તાજેતરની સ્કેન્ડલ, IPO વિલંબ NSEના મૂલ્યાંકનને કેવી રીતે નુકસાન પહોંચાડે છે

નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) ઓફ ઇન્ડિયા લિમિટેડએ પાછલા કેટલાક વર્ષોમાં તેના ટ્રેડિંગ ટર્નઓવરમાં ઝડપી વધારો કર્યો છે કારણ કે તેણે ભારતના સૌથી મોટા ઇક્વિટી બોર્સ અને વિશ્વના સૌથી મોટા ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટપ્લેસ તરીકે તેનું વર્ચસ્વ સ્થાપિત કર્યું છે. જે રોકાણકારોમાં એનએસઇના શેર તેમજ તેના મૂલ્યાંકનને ખરીદવા માંગતા વ્યાજમાં સમાન વધારો કર્યો છે.

જો કે, ગંભીર કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ સમાપ્ત થયા પછી આ વર્ષ પહેલાં પ્રકાશમાં આવ્યા પછી એક નિયમનકારી તપાસ એ સંભવિત રોકાણકારોને પાછળના પગલા પર મૂકી દીધા છે અને તેના પ્રારંભિક જાહેર ઑફર (IPO)માં ખૂબ જ વિલંબ થયો છે. આ બદલામાં, તેના મૂલ્યાંકનમાં એક તીવ્ર ઘટાડો થયો છે, કારણ કે તેના શેરોમાં ઑફ-માર્કેટ ડીલ્સથી સ્પષ્ટ છે.

માર્કેટ ડીલરો સાથેની ચર્ચાઓ સૂચવે છે કે NSEના શેર હવે ઑફ-માર્કેટ ડીલ્સમાં લગભગ ₹3,000 એપીસનો ઉલ્લેખ કરી રહ્યા છે. This is a 17-20% discount from Rs 3,650-3,750 apiece in late 2021, but still triple the price at which trades took place in March 2020.

તાજેતરના વ્યવહારોનો અર્થ એ છે કે એનએસઇ - ખાનગી ઇક્વિટી અને સાહસ મૂડી રોકાણકારો જેમ કે યુએસ-આધારિત ટીએ એસોસિએટ્સ અને ટાઇગર ગ્લોબલ તેમજ સિંગાપુર રાજ્ય રોકાણ ફર્મ ટેમાસેક દ્વારા સમર્થિત છે - ગયા વર્ષે ₹1.85 ટ્રિલિયન ($25 બિલિયન) ની એક શિખર પર સ્પર્શ કર્યા પછી હવે લગભગ ₹1.48 ટ્રિલિયન ($19.3 બિલિયન) નું મૂલ્ય છે.

આ મૂલ્યાંકન તેના ભૂતપૂર્વ સીઈઓ, ચિત્રા રામકૃષ્ણને સામેલ કર્યા પછી થયું, જેમણે હિમાલયમાં આધારિત અજ્ઞાત આધ્યાત્મિક માર્ગદર્શક સાથે ગોપનીય ડેટા શેર કરવાની કથિત કરવામાં આવ્યું છે. આનાથી તપાસકર્તાઓ દ્વારા ભારતીય સિક્યોરિટીઝ અને એક્સચેન્જ બોર્ડ સહિતની ઘણી ચકાસણી થઈ છે, પરંતુ થોડા સમય પછી આના પર વધુ પડતી ચકાસણી થઈ છે.

ઝડપી વૃદ્ધિ

NSE ડેટા દર્શાવે છે કે એક્સચેન્જ ભારતના ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં પ્રમુખ ભૂમિકા ભજવે છે. ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્સ સેગમેન્ટ એકલા તેના કુલ વૉલ્યુમના 87% એપ્રિલ 2021 અને માર્ચ 2022 વચ્ચે વેપાર કરેલા 16.88 અબજ કરાર પર ફાળો આપે છે. આ નાણાંકીય વર્ષ પર અત્યાર સુધી વેપાર કરવામાં આવેલા કરારોનું મૂલ્ય ₹154 ટ્રિલિયન છે, જે ડેટા મુજબ તેની એકંદર ટર્નઓવરનું 98% વિશાળ છે.

જ્યારે પાછલા વર્ષની તુલનામાં, વેપારની માત્રા 127% વધી ગઈ છે અને ટર્નઓવર મૂલ્ય 139% વધી ગયું છે. 2016-17 ને છોડીને, જ્યારે એક્સચેન્જ ટ્રેડિંગ વૉલ્યુમમાં 33% ની ઝડપ જોઈ હતી, ત્યારે તેના વૉલ્યુમ અને ટર્નઓવરમાં વધુ વૃદ્ધિ સાથે વર્ષ-પછીના વર્ષમાં વધારો થઈ શકે છે.

NSE ના વ્યવસાયમાં આ વૃદ્ધિ બજારમાં ભાગીદારીમાં વૃદ્ધિને પ્રતિબિંબિત કરે છે. ડીમેટની સંખ્યા - ડીમટીરિયલાઇઝ્ડ માટે ટૂંકા - એકાઉન્ટ્સ માત્ર 36 મિલિયનથી માર્ચ 2019 માં 84 મિલિયન અને નવેમ્બર 2021 માં મહામારી દ્વારા સંચાલિત લૉકડાઉન તરીકે 77 મિલિયન કરતાં વધુ લોકોને વધારાની નિકાલી શકાય તેવી આવક માટે સ્ટૉક માર્કેટમાં ડેબલ કરવા માટે પ્રોત્સાહિત કર્યા હતા.

ચોક્કસપણે, NSE ની શેર કિંમતમાં આ વધારો અને મૂલ્યાંકન તાજેતરના વર્ષોમાં તેની વ્યવસાયિક વૃદ્ધિને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જેમાં ડાયરેક્ટર અને મુખ્ય કાર્યકારી અધિકારી વિક્રમ લિમે દ્વારા સ્થિરતા લાવવામાં આવી હતી, જેઓને ભૂતપૂર્વ ટોચની પિત્તળ સાથે સહ-સ્થાન અવરોધના પછી નોકરી માટે નિમણૂક કરવામાં આવી હતી.

ત્યારબાદ એનએસઇએ એમડી અને સીઈઓ ચિત્રા રામકૃષ્ણને ડિસેમ્બર 2016 માં રાજીનામું આપ્યું હતું, જ્યારે એક્સચેન્જએ જાહેરમાં જવા માટે તેના ડ્રાફ્ટ પ્રોસ્પેક્ટસ ફાઇલ કર્યું અને તેના શેરોને પ્રતિસ્પર્ધી એક્સચેન્જ, બીએસઈ પર સૂચિબદ્ધ કર્યું. જો કે, તાજેતરની ઘટનાઓએ નવા રોકાણકારોને પાછળ મૂકી દીધા છે જો તેના મૂલ્યાંકનમાં ઘટાડો કરવાની કોઈ બાબત છે.

નવા રોકાણકારો, વિલંબિત IPO પ્લાન

છેલ્લા ત્રિમાસિક, મલ્ટી-સ્ટેજ વેન્ચર કેપિટલ ફર્મ એલિવેશન કેપિટલ (ભૂતપૂર્વ સૈફ પાર્ટનર્સ) એનએસઇમાં તેના હોલ્ડિંગને ટ્રિમ કર્યું. ગોલ્ડમેન સેક્સ, નોર્વેસ્ટ વેન્ચર પાર્ટનર્સ અને IFCI જેવા અન્ય ઘણા રોકાણકારોએ પહેલેથી જ સેકન્ડરી ડીલ્સ દ્વારા કૅશ આઉટ કર્યું છે અને બહાર નીકળી ગયું છે.

ભારતના લાઇફ ઇન્શ્યોરન્સ કોર્પોરેશન (LIC), સિટીગ્રુપ સ્ટ્રેટેજિક હોલ્ડિંગ્સ, IDBI બેંક અને સ્ટેટ બેંક ઑફ ઇન્ડિયા જેવા અન્ય લોકો આંશિક અથવા સંપૂર્ણ હિસ્સેદારી વેચવા માંગે છે, કારણ કે તેઓએ IPO માં પાંચ વર્ષ પહેલાં પ્રસ્તાવિત કર્યું હતું.

હકીકતમાં, ક્રાઉન કેપિટલ અને કેનેડા પેન્શન પ્લાન ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બોર્ડ (સીપીપીઆઇબી) જેવા તાજેતરના ઇન્વેસ્ટર્સએ બેન્ડવેગન પર આશા રાખીને ફ્રથી માર્કેટમાં નજીકના ટર્મ અને સ્ટેલર લિસ્ટિંગ ગેઇનમાં આઇપીઓની અપેક્ષા રાખી.

NSEના ડિસેમ્બર શેરહોલ્ડિંગ પર એક નજર કરવામાં આવ્યું કે તેમાં 1,941 શેરહોલ્ડર્સ સપ્ટેમ્બર 2021, 1,290 જૂન 2021 માં, અને માર્ચ 2021 માં 1,024 સમાપ્ત થયા પછી 1,681 શેરહોલ્ડર્સ હતા. જૂન 2020 માં, તેમાં માત્ર 425 શેરહોલ્ડર હતા.

જો કે, મધાબી પુરી બચમાં નવા અધ્યક્ષ સાથે કેપિટલ માર્કેટ રેગ્યુલેટર સેબી, એનએસઇના આઇપીઓ પ્લાનને તેની એનઓડી આપવા માટે કોઈ જલ્દી નથી. વાસ્તવમાં, મીડિયા રિપોર્ટ્સ દર્શાવે છે કે IPO એક વર્ષ સુધી વિલંબિત થઈ શકે છે કારણ કે NSE તેના શેરધારકો તરફથી વધતા દબાણને કારણે નિયમનકારી મંજૂરી મેળવવા માંગે છે. 

હવે આવકવેરા વિભાગ અને કેન્દ્રીય તપાસ બ્યુરો (સીબીઆઈ) ના અધિકાર હેઠળ આ બાબતો સાથે, એક વર્ષથી વધુ સમય લાગી શકે છે જે સેબી દ્વારા પોતાની તપાસમાંથી ઑર્ડર રિલીઝ કરવા માટે લેવામાં આવેલા વર્ષોના આધારે માનવામાં આવે છે.

આ ઉપરાંત, એનએસઇને એક નવું મુખ્ય ચીફની જરૂર છે કારણ કે લિમે બીજા સમયગાળા માટે ચાલવાનું નકાર્યા પછી જુલાઈમાં એક્સચેન્જ છોડશે. "મેં બોર્ડને જાણ કરી છે કે હું બીજી મુદત અનુસરવામાં રસ નથી અને તેથી જે પ્રક્રિયા ચાલુ છે તેમાં લાગુ અને ભાગ લેવામાં આવશે નહીં," લિમેએ એક સ્ટેટમેન્ટમાં જણાવ્યું.

જો આવા કિસ્સામાં, ઉચ્ચ-નેટ-મૂલ્યવાન વ્યક્તિઓ (એચએનઆઈ) જેમ કે રાધાકિશન દમણી (ડી-માર્ટનો પ્રમોટર), મનીષ ચોખની (ઇનમ કેપિટલ) અને કોઠારી (રિદ્ધિ સિદ્ધિ બુલિયન) સહિતના ઘણા નવા રોકાણકારો પડતા બજારમાં બહાર નીકળવાના માર્ગ શોધવાનું શરૂ કરી શકે છે, જે એનએસઇના વ્યવસાયના વિકાસને અસર કરી શકે છે અને તેની શેર કિંમતમાં ઘટાડો કરી શકે છે, અને તેથી મૂલ્યાંકન.

બીએસઈની બેંચમાર્ક સેન્સેક્સ અને એનએસઈની બેંચમાર્ક નિફ્ટી બંને ઓક્ટોબર 2021 માં તેમના સંબંધિત ઑલ-ટાઇમ હાઇસથી 10% કરતાં વધુ ઘટી ગઈ છે. ઉચ્ચ અસ્થિરતા સાથે જોડાયેલ, જેનો અસ્વીકાર ભૌગોલિક તણાવ (રશિયા-યુક્રેન સંઘર્ષ), ઉચ્ચ મુદ્રાસ્ફીતિ અને ભયંકર મૂલ્યાંકનો દ્વારા કરવામાં આવ્યો છે જેણે વિદેશી રોકાણકારોનું ધ્યાન ચીન અને ઑસ્ટ્રેલિયા જેવા વધુ આકર્ષક બજારોમાં ફેરવવામાં આવ્યું છે.

ઘણા વિદેશી બ્રોકરેજએ છેલ્લા મહિનાની નિફ્ટીની આગાહીને ઘટાડી દીધી હતી. તેને કમ્પાઉન્ડ કરવા માટે, સ્વિસ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેન્કિંગ ફર્મ ક્રેડિટ તેના પોર્ટફોલિયોમાં ટૅક્ટિકલ શિફ્ટના ભાગ રૂપે 'ઓવરવેટ' થી 'અંડરવેટ' તરફ ડાઉનગ્રેડેડ ભારતીય સ્ટૉક્સને અનુકૂળ બનાવે છે.

“ચાઇનાનું ઉર્જા આયાત બિલ મધ્યમ છે. બંધ મૂડી એકાઉન્ટ તેને ફેડ દર વધારાથી ઇન્સ્યુલેટ કરે છે અને ઉચ્ચ ફ્રીક્વન્સી ઇન્ડિકેટર્સથી લઈને મેક્રો સ્ટેબિલાઇઝેશન તરફ સૂચવે છે... ચાઇનાએ ઐતિહાસિક રીતે રિસ્ક-ઑફ ટ્રેડ્સમાં સુરક્ષિત આશ્રય તરીકે કાર્ય કર્યું છે," એશિયા પેસિફિક સિક્યોરિટીઝ રિસર્ચ ડિવિઝન પર ઇક્વિટી વ્યૂહરચનાના સહ-પ્રમુખ તરીકે કાર્ય કરે છે.

ક્રેડિટ સુઇસેએ જાન્યુઆરીમાં 'માર્કેટ વેટ' રેટિંગથી ચાઇનાને 'ઓવરવેટ' પર અપગ્રેડ કર્યું હતું.

“તેલ (ભારતના) ચાલુ ખાતાંને નુકસાન પહોંચાડે છે અને અમેરિકાના સંઘીય અનામત દરમાં વધારાની સંવેદનશીલતા ઉપરાંત અનિશ્ચિત દબાણ ઉમેરે છે," ગ્રાહકોને નોંધમાં જણાવ્યું છે કે ફિલિપાઇન્સ સાથે ભારત ઉચ્ચ તેલની કિંમતો સાથે સૌથી વધુ અસુરક્ષિત રહે છે.

NSE વર્સસ ધ રિવલ્સ

NSE ના નાના પ્રતિસ્પર્ધી BSE લિમિટેડ (ભૂતપૂર્વ બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ), જેણે પાંચ વર્ષ પહેલાં સૂચિબદ્ધ કર્યું હતું, ₹9,559 કરોડ ($1.25 અબજ) માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશનની આદેશ આપે છે. ભારતનું મલ્ટી કમોડિટી એક્સચેન્જ (એમસીએક્સ), એકમાત્ર અન્ય સૂચિબદ્ધ એક્સચેન્જ, સ્ટૉક એક્સચેન્જ ડેટા મુજબ ₹6,372 કરોડનું મૂલ્યાંકન ($830 મિલિયન) કરવાનું આદેશ આપે છે.

સમગ્ર વિશ્વમાં લગભગ ત્રણ દર્જન સૂચિબદ્ધ બોર્સ છે. બીએસઈની સ્થાન 17 મી છે જ્યારે એમસીએક્સ 20 મી સ્થાન પર છે, એફટીએસઇ-મોંડો વિઝન એક્સચેન્જ ઇન્ડેક્સ મુજબ, એફટીએસઇ ગ્રુપ અને મોન્ડો વિઝન વચ્ચેનું સંયુક્ત સાહસ.

તાજેતરના ટ્રાન્ઝૅક્શન NSEને સાતમી રેન્ક પર મૂકશે - સેકન્ડમાં CME ગ્રુપ ($87.54 બિલિયન મૂલ્યાંકન) ની પાછળ, ઇન્ટરકોન્ટિનેન્ટલ એક્સચેન્જ ($76.37 બિલિયન) અને ચોથા સ્થાન પર લંડન સ્ટૉક એક્સચેન્જ ($48.5 બિલિયન).

જો કે, કોઈપણ પ્રતિકૂળ શોધ અને નિયમનકારી કાર્યો NSEના મૂલ્યાંકનને વધુ ઘટાડશે, જોકે તે હજુ પણ ભારતીય બજારમાં તેના પ્રભુત્વ આપેલા વિશ્વના ટોચના 10 બર્સમાંથી સુવિધા પ્રદાન કરી શકે છે.

ચેક આઉટ કરો: ટોચના પ્રચલિત સ્ટૉક: ઍક્સિસ બેંક