ભારતના પડતા ફૉરેક્સ અનામતો પર અર્થશાસ્ત્રીઓની સાવચેતી

ફોરેક્સ રિઝર્વ ઘટાડવાની સમસ્યાને હાઇલાઇટ કરવાના પ્રથમ બ્રોકરેજ રિપોર્ટ્સમાંથી એક એ જેફરીઝ ઇન્ડિયાનો રિપોર્ટ હતો. તેણે હાઇલાઇટ કર્યું હતું કે ભારત તેના ડ્વિંડલિંગ ફોરેક્સ રિઝર્વ વિશે વધુ ચિંતિત હોવું જોઈએ. 02 સપ્ટેમ્બર પર સમાપ્ત થતાં લેટેસ્ટ રિપોર્ટેડ અઠવાડિયામાં, $553billion અંકને સ્પર્શ કરવા માટે ફોરેક્સ રિઝર્વ અન્ય $8 બિલિયન સુધીમાં ઘટાડે છે. હવે આપણે વસ્તુઓને દ્રષ્ટિકોણમાં મૂકીએ. આ વર્ષની શરૂઆતમાં, ફોરેક્સ અનામત $647 અબજ છે અને છેલ્લા 9 મહિનામાં આરક્ષિત અનામતો લગભગ 18% સુધીમાં ઘટી ગઈ છે, જેને ખૂબ જ તીવ્ર પડવાનું માનવામાં આવી શકે છે.

આ સૌથી ઓછું ફોરેક્સ અનામત છે કે ભારતમાં ઓક્ટોબર 2020 થી છે અને તે ખૂબ જ પ્રોત્સાહક સિગ્નલ નથી. ડેવિલનું વકીલ આર્ગ્યુમેન્ટ એ છે કે રશિયા, ચીન અને સાઉદી અરેબિયા જેવા દેશોએ પણ આ અર્થવ્યવસ્થાઓને સંકટ આવી પડે ત્યારે ફોરેક્સ રિઝર્વનું ઝડપી મેલ્ટડાઉન જોયું હતું અને કેટલાક કિસ્સાઓમાં તે 25% થી 35% જેટલું ઊંચું હતું. જો કે, અમે અહીં એક પૉઇન્ટ ખૂટે છે. ચાઇના, રશિયા અને સાઉદી અરેબિયા દર મહિને વિશાળ વેપાર સરપ્લસ ચલાવે છે જેથી તેઓ ફોરેક્સ રિઝર્વમાં ઉમેરી રહ્યા છે. તેનાથી વિપરીત, ભારત દર મહિને $30 અબજ વેપારની ખામી ચલાવે છે.

હવે, અર્થશાસ્ત્રીઓ પણ ચિંતા કરવાની શરૂઆત કરી રહ્યા છે કે ભારત તેના ફોરેક્સ રિઝર્વ વિશે ખરેખર સ્મગ બની શકતું નથી, અને તે સાઉદી અરેબિયા અને રશિયાના સમાનાંતો પર આરામ કરી શકશે નહીં. ઘણા અર્થશાસ્ત્રીઓએ જણાવ્યું છે કે વિદેશી પોર્ટફોલિયોના પ્રવાહમાં ફોરેક્સ રિઝર્વમાં ઝડપી ઘટાડો થયો છે. એફડીઆઈના પ્રવાહ હજુ પણ 2021 માં જેટલા ઝડપી નથી. ઉપરાંત, વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો અથવા એફપીઆઈએ ઓક્ટોબર 2021 અને જૂન 2022 વચ્ચે લગભગ $33 અબજની ભારતીય ઇક્વિટીઓ વેચી છે. આ બધું પહેલેથી જ ડ્વિન્ડલિંગ ફોરેક્સ રિઝર્વના જોખમોમાં વધારો કરે છે.

રિઝર્વમાં આ તીવ્ર પડવાનું કારણ શું છે. સાદા શબ્દોમાં કહીએ તો, RBI એક બિંદુથી આગળ કમજોર થવાથી રૂપિયાની રક્ષા કરવાનો મુશ્કેલ પ્રયત્ન કરી રહ્યું છે. તેણે પ્રથમ લગભગ 76/$ સ્તરોની રક્ષા કરવાનો પ્રયત્ન કર્યો, ત્યારબાદ લગભગ 78/$ સ્તરો છે અને હાલમાં તે 80/$ સ્તરોની આસપાસ રૂપિયાની રક્ષા કરી રહ્યું છે. આરબીઆઈ રૂપિયાની રક્ષા કેવી રીતે કરે છે? એનડીએફ બજાર અને ભવિષ્યના બજાર જેવી રીતો છે, પરંતુ રૂપિયાનું રક્ષણ કરવાની સૌથી લોકપ્રિય રીત ડૉલર વેચવાની છે. આ ડૉલર ફોરેક્સ રિઝર્વ પર નીચે દોરે છે અને ફોરેક્સ છાતીમાં ઘટાડો થઈ જાય છે.

મોટાભાગના અર્થશાસ્ત્રીઓએ છેલ્લા અઠવાડિયાથી 02 સપ્ટેમ્બર સુધી ગભરાટનું બટન દબાવ્યું હતું, તેમણે એક અઠવાડિયામાં રેકોર્ડ $8 અબજ દ્વારા રિઝર્વ ડૂબવામાં આવ્યું હતું. 80/$ લેવલથી વધુ રૂપિયાનું ઉલ્લંઘન કરવાથી ભારતીય કંપનીઓ માટે સ્ટોપ લૉસ અને ફોરેક્સ રિસ્ક મેનેજમેન્ટ ટ્રિગર થવાની સંભાવના છે અને તે ડૉલર સામે રૂપિયાને વધુ નબળાઈ શકે છે. તેમાં ઉમેરો કરો, ફેડ હવે હૉકિશ બને છે અને ડૉલરની સખત મહેનતથી રૂપિયામાં નબળાઈ જઈ રહી છે. તેનો અર્થ એ છે કે, રૂપિયાની રક્ષા માટે RBIના ઘણા પ્રયત્નો ખરેખર બતાવતા નથી.

ફોલિંગ રિઝર્વ શા માટે ચિંતા કરે છે તેનું મુખ્ય કારણ અહીં આપેલ છે. સહમત થાય છે કે અનામત 2013 ના નિયમિત સ્તરની કોઈ નજીક નથી, પરંતુ જોખમોને અવગણી શકાતા નથી. ભારત પોર્ટફોલિયો ફ્લો દ્વારા પોતાના ફોરેક્સ રિઝર્વ્સને ભંડોળ પૂરું પાડે છે, જે છેલ્લા એક વર્ષમાં અત્યંત અનિયમિત છે. તે આવા પ્રવાહની ટકાઉક્ષમતા વિશે અર્થશાસ્ત્રીઓમાં ખૂબ જ વિશ્વાસને પ્રેરિત કરતું નથી. જો કરન્ટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (સીએડી) 4% થી 5% ની શ્રેણીમાં આવે છે, તો મોટી પડકાર રહેશે, જે રૂપિયા પર ચાલવાનું પ્રક્રિયા કરી શકે છે.

મોટાભાગના ભંડોળ મેનેજરો ખાનગી રીતે પણ સંમત થાય છે કે છેલ્લા કેટલાક મહિનાઓમાં, દેવામાંથી પોર્ટફોલિયોના આઉટફ્લો ખૂબ જ નોંધપાત્ર નહોતા. તેમ છતાં, જો એફઈડી અટકી રહે તો વ્યાજ દરનો તફાવત સંકીર્ણ થશે અને વિકસિત બજારોના સંબંધને ભારત જેવા ઉભરતા બજારો કરતાં વધુ આકર્ષક બનાવશે. ઋણ પર ચલાવવાથી સામાન્ય રીતે રૂપિયામાં ઝડપી ઘટાડો થાય છે અને તે જ હોય છે કે રૂપિયાની રક્ષા કરવા માટે આરબીઆઈનો આક્રમણ ફોરેક્સ રિઝર્વમાં તીવ્ર ઘટાડો કરી શકે છે. નૈતિકતા એ છે, ભારત ઝડપી વિદેશી અનામત ઘટાડવાનું સમર્થ નથી.