2021: પાવર મેક પ્રોજેક્ટ્સ ખરીદવા માટે શ્રેષ્ઠ શેર

પાવર મેક એ 1999 માં સંસ્થાપિત એક એકીકૃત ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સેવા કંપની છે જે બીટીજી, બીઓપી, ઔદ્યોગિક એકમો, નાગરિક કાર્યો અને સંચાલન અને જાળવણી (ઓ એન્ડ એમ) સેવાઓનું વ્યાપક નિર્માણ, પરીક્ષણ અને આયોગ પ્રદાન કરે છે. 110 ચાલુ પ્રોજેક્ટ્સ સાથે ભારતમાં પીઓ વર પ્લાન્ટ્સનો સૌથી મોટો ઓ એન્ડ એમ સેવા પ્રદાતા છે. સિવિલ વર્ક્સ ડોમેનમાં, પાવર મેક વિવિધ સિવિલ, સંરચનાત્મક અને નિર્માણ કાર્યો કરે છે. કંપનીએ રેલવે વર્ક્સ, ઇલેક્ટ્રિકલ ડિસ્ટ્રીબ્યુશન વર્ક્સ, ઓઇલ અને ગેસ પાઇપિંગ વર્ક, સ્ટીલ અને અન્ય બિન-પાવર સેક્ટર પર મિકેનિકલ વર્ક્સ જેવા અન્ય ક્ષેત્રોમાં વિવિધતા પ્રાપ્ત કરી છે. તાજેતરમાં, પાવર મેકએ 25 વર્ષ માટે એમડીઓ પ્રોજેક્ટની મોટી કોલસા જીત્યો હતો. સજ્જા કિશોર બાબુ ચેરમેન અને એમડી છે.

પાવર મેક પ્રોજેક્ટ્સ સ્ટૉકમાં યુએસડી 170 મિલિયનનું બજાર મૂડીકરણ છે અને તેને મૂડી માલ કંપની તરીકે ગણવામાં આવે છે. પ્રમોટર શેરહોલ્ડિંગ કોઈપણ પ્લેજિંગ વગર 63.7% છે. વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકાર (એફઆઈઆઈ) 2.9% ધરાવે છે, જ્યારે ઘરેલું સંસ્થાકીય રોકાણકારો (ડીઆઈઆઈ) કંપનીમાં 10.2% ધરાવે છે. કંપનીએ છેલ્લા એક વર્ષના સમયગાળામાં 96% કરતાં વધુ વળતર આપી છે. પ્રતિ શેર (ઇપીએસ) એ કમ્પાઉન્ડ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (સીએજીઆર) ના આધારે 26.6% વધારી છે, જ્યારે 5 વર્ષના દ્રષ્ટિકોણથી ગણતરી કરવામાં આવે ત્યારે તે 9.5% છે.  

પાવર મેક પ્રોજેક્ટ્સ સ્ટૉક શા માટે ખરીદવું?

પાવર મેક પ્રોજેક્ટ્સ વર્તમાન Rs70.5bn દ્વારા સમર્થિત 13% આવક અને 14% પેટ સીએજીઆર FY20-23ii થી વધુ ડિલિવર કરવા માટે સારી રીતે મૂકવામાં આવે છે ઑર્ડર બુક (3.2x બુક-ટુ-બિલ) અને ભૂતકાળની કેટલીક ત્રિમાસિકમાં સુધારેલી અમલીકરણ. નવા ક્ષેત્રોમાં વિવિધતા (ધાતુઓ, રેલવે, ઇલેક્ટ્રિકલ્સ, મટીરિયલ હેન્ડલિંગ) ઑર્ડર જીતવાના સંદર્ભમાં ચૂકવી રહી છે, જેમાં ટેકનોલોજી ભાગીદારી દ્વારા વધુ સહાય કરવામાં આવે છે. જ્યારે માર્જિન મૉડરેટ થશે, વધુ સારું અમલ અને ડબ્લ્યુસી ફોકસ એફસીએફને સપોર્ટ કરશે અને આગળ વધવાનું ડિલિવરેજિંગ કરશે. 6.4x FY23 પ્રતિ, સ્ટૉકને મજબૂત ડિલિવરી પર રિરેટિંગ જોવું જોઈએ.

ભલામણ: પાવર મેક પ્રોજેક્ટ્સ (વર્તમાન માર્કેટ કિંમત – ₹ 845, 1 વર્ષનો લક્ષ્ય - ₹ 1063, અપસાઇડ ક્ષમતા -26%)

વિકાસને વધારવા માટે પાવર મેચની સૉલિડ ઑર્ડર બુક

પાવર મેક પ્રોજેક્ટ્સ Rs70.5bn – 3.2x ટ્રેલિંગ 12એમએચ આવકના મુખ્ય ઑર્ડર બુક (ઓબી) સાથે 1QFY22 સમાપ્ત થઈ ગયા. 2.5-3years ની અમલીકરણ અવધિ, આ FY22-23 માટે મજબૂત વિકાસની દૃશ્યતા પ્રદાન કરે છે. કંપની ~Rs40-45bn કિંમતનો વધુ ઑર્ડર મેટલ્સ, રેલવે, ઇલેક્ટ્રિકલ અને રોડ સેક્ટર્સથી જીતી જાય છે જે ઉમેરેલી દૃશ્યતા અનુદાન કરશે. મુખ્ય હાઇલાઇટ્સમાં કંપનીના પ્રથમ પબ્લિક-સેક્ટર ઓ એન્ડ એમ કરાર વિન, સિંગારેની કોલિયરીઓથી, અને બિન-પાવર સેક્ટરમાં મજબૂત ટ્રેક્શન (ધાતુઓ, રેલવે, ઇલેક્ટ્રિકલ્સ, ઓ એન્ડ જી પાઇપલાઇન્સ, મટીરિયલ હેન્ડલિંગ વગેરે)નો સમાવેશ થાય છે.

પાવર મેક સારી આવક અને નફાની વૃદ્ધિ અપેક્ષિત છે

While Covid-19 took a toll on FY21 revenue, quarterly revenue of ~Rs7bn seen in 4Q21/1Q22 lends comfort on execution capabilities and supports our FY20-23 revenue Cagr expectation of 13%. We expect consolidated Ebitda margin to be lower than historical levels, as civil works from new segments contribute a larger share to revenue. Overall, we estimate Ebitda Cagr of 10% over FY20-23. We have not built-in any contribution from the recently-won, Rs93bn, 25-year mining MDO contract from CCL, as initial years would entail spends on development.

પાવર મેકનું અમલીકરણ છેલ્લા છ મહિનાની પરફોર્મન્સને વધુ સારી બનાવવાની સંભાવના છે

With easing of Covid19 related restrictions, Power Mech’s execution sharply improved to Rs7.55bn (+27% YoY) in 4QFY21. The healthy momentum sustained in 1QFY22, with revenues of Rs6.23bn (+126% YoY). We are building in 36.7% YoY revenue growth (on low base) to Rs25.8bn in FY22, followed by Rs31.3bn (+21.6% YoY) in FY23ii. This builds in healthy execution of the expanded order book. Power Mech has established necessary infrastructure as well as management bandwidth to execute Rs6-8bn worth of projects on quarterly basis. Power Mech has also established credentials and pre-qualifications to execute large projects without partnering with other contractors. This should aid future project wins as well as improve margins to some extent.

2-3 વર્ષ પછી આવકમાં મદદ કરવા માટે કોલ ઇન્ડિયા સાથે પાવર મેકનો માઇન ડેવલપમેન્ટ કરાર

પાવર મેચ પ્રોજેક્ટ્સએ કેન્દ્રીય કોલફીલ્ડ્સ (એક કોલ ઇન્ડિયા સબસિડિયરી) માંથી કોટરે બસંતપુર પંચમો ઓસીપી માટે 25 વર્ષનો માઇન ડેવલપમેન્ટ અને ઓપરેટર (એમડીઓ) કરાર જીત્યો છે, જે Rs92.94bn ના મૂલ્યનું છે. આ પ્રોજેક્ટ એક સંઘને પુરસ્કાર આપવામાં આવ્યો છે જેમાં પાવર મેકમાં 74% શેર હશે જ્યારે એએમઆર ઇન્ડિયા પાસે બૅલેન્સ 26% શેર હશે. એસપીવી (કેબીપી માઇનિંગ પ્રાઇવેટ) પાવર મેક અને ગ્રીનફીલ્ડ પ્રોજેક્ટ ડેવલપમેન્ટ સ્કિલ્સની મટીરિયલ હેન્ડલિંગ કુશળતા ધરાવશે.

એમડીઓ કરારમાં માઇન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ડેવલપમેન્ટ, ઓવરબોર્ડન દૂર કરવું, કોકિંગ કોલસાનું નિકાલ, પ્રક્રિયા, આર એન્ડ આર અને અન્ય આકસ્મિક પ્રવૃત્તિઓ સાથે સીસીએલના વૉશરીમાં કોલસાનું ક્રશિંગ અને પરિવહન શામેલ છે. કુલ 105 એમટી કોલ 25 વર્ષ દરમિયાન એક્સ્ટ્રેક્ટ કરવામાં આવશે, જેમાં 5 એમટી વાર્ષિક આઉટપુટ લેવા માટે ટેક-અર-પે કરાર સાથે છે. પ્રોજેક્ટ તબક્કા દરમિયાન કુલ ઓવરબોર્ડન દૂર કરવાની સંભાવના 539 એમબીસીએમથી વધુ હોવી જોઈએ.

જમીનની જરૂરિયાતના 1,100ha માંથી, 840ha પહેલેથી જ પ્રાપ્ત કરવામાં આવ્યું છે, જેમાં સિલક ટૂંક સમયમાં પ્રાપ્ત કરવાની સંભાવના છે. મેનેજમેન્ટ તમામ મંજૂરીઓ પ્રાપ્ત કરવાની અને 6- 8 મહિનામાં ગ્રાઉન્ડ ઍક્ટિવિટી શરૂ કરવાની અપેક્ષા રાખે છે. 25-વર્ષની છૂટ અવધિમાં 2 વર્ષની ખાણી વિકાસનો સમાવેશ થાય છે, અન્ય 10 વર્ષ સુધી તેને વિસ્તૃત કરવાનો વિકલ્પ છે. મેનેજમેન્ટ આગામી બે વર્ષમાં કુલ Rs2.8bn કેપેક્સનો અંદાજ આપે છે અને તેને એસપીવી સ્તરે ઋણ અને ઇક્વિટી દ્વારા ભંડોળ આપવામાં આવશે. એસપીવી દ્વારા ઇક્વિટી યોગદાન ~Rs800-850m હોવાની સંભાવના છે, જેમાંથી પાવર મેચ 74% માં ફાળો આપશે.

At peak, it is expected to add annual revenue of Rs4bn, with a healthy Ebitda margin of ~18-19%. Overall, we see gradual deleveraging Power Mech’s net debt stands at Rs3.3bn as at end-1QFY22. While healthy cash generation should support some deleveraging, incremental investments in the coal MDO project over the next two years (development phase of the mine) would limit overall debt reduction. We expect net debt to witness marginal reduction in FY22 on YoY basis, before rising in FY23ii, to fund coal MDO capex.