સાહસ મૂડી સૂકા: ભારતની સ્ટાર્ટઅપ સંઘર્ષ

ભારતના નાણાંકીય બજારોમાં છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં તેમનું સપનું જોવા મળ્યું છે. પાછલા વર્ષમાં, નિફ્ટી 50 ઇન્ડેક્સ, ભારતના રાષ્ટ્રીય સ્ટૉક એક્સચેન્જના પ્રદર્શનનું પ્રતિનિધિત્વ કરતું એક બેન્ચમાર્ક ઇન્ડેક્સ, એક નોંધપાત્ર વધારોનો અનુભવ કર્યો છે, જે પ્રભાવશાળી 28% થી વધી રહ્યો છે. 

આ ઉપરની ટ્રેજેક્ટરી એક અલગ કાર્યક્રમ નથી પરંતુ પાંચ વર્ષના સમયગાળા દરમિયાન 90% આશ્ચર્યજનક રીતે ઇન્ડેક્સ વર જોયું હોય તેવા ટ્રેન્ડનું સતત ચાલુ રાખવું. સ્ટૉકની કિંમતોમાં વધારો થવાને કારણે ભારતીય સ્ટૉક માર્કેટમાં રોકાણકારો માટે તેઓ જે "ડ્રીમ રન" તરીકે વર્ણન કરે છે તેના પર મોર્ગન સ્ટેનલીમાં વિશ્લેષકો છોડી દીધા છે.

શેર કિંમતોમાં આ વધારાને બહેતર બનાવવું એ બજારમાં ઘરેલું રોકાણોનો પ્રવાહ છે, જે સતત ત્રણ વર્ષ સુધી સકારાત્મક રહ્યો છે. વ્યક્તિગત રિટેલ રોકાણકારો, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો સહિતના ઘરેલું રોકાણકારોએ ભારતીય અર્થવ્યવસ્થા અને તેની વૃદ્ધિની સંભાવનાઓમાં વધુ આત્મવિશ્વાસ દર્શાવ્યો છે, જે તેમની બચતને ઉચ્ચ વળતરની શોધમાં ઇક્વિટીમાં પરિવર્તિત કરે છે.

જો કે, ભારતીય શેરબજારની આશાવાદ વચ્ચે, ખાનગી બજારોમાં એક અલગ વર્ણન દેખાય છે.

જ્યારે સૂચિબદ્ધ કંપનીઓ સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર તેમના વધતા મૂલ્યાંકન અને વ્યસ્ત મૂડમાં આનંદ આપે છે, ત્યારે ખાનગી બજાર વિકાસના અસાધારણ સમયગાળા પછી સુધારાના સમયગાળા હેઠળ આવે છે. સાહસ મૂડી ભંડોળ, જે નવીનતાને ઇંધણ આપવા અને સ્ટાર્ટઅપ્સના વિકાસને ટેકો આપવામાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવે છે, તેમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો છે. 

છેલ્લા વર્ષે એકલા, સાહસ મૂડીનો પ્રવાહ ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ્સમાં 60% કરતાં વધુ છે, જે 2022 માં $26 બિલિયનથી આશરે $9.5 બિલિયન સુધી આવે છે.

કેલેન્ડર વર્ષ 2023 (સીવાય23) માં, ભારતમાં વેન્ચર કેપિટલ (વીસી) ભંડોળની દુનિયામાં નોંધપાત્ર ફેરફાર જોવા મળ્યો, જે તેના વધતા સ્ટાર્ટઅપ ઇકોસિસ્ટમ માટે પડકારો અને તકો બંનેને પ્રતિબિંબિત કરે છે. સીબી આંતરદૃષ્ટિના વૈશ્વિક ડેટા મુજબ, ભારતના કુલ વૈશ્વિક વીસી ભંડોળનો હિસ્સો 2.9% સુધી ઘટી ગયો, જે સીવાય19 થી સૌથી નીચો છે, જે $7.3 અબજ સુધી પહોંચી રહ્યો છે.

આનાથી સાય22ની તુલનામાં લગભગ ત્રીજાનો નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો હતો જ્યારે ભારતમાં $20.6 અબજ ભંડોળ સાથે વૈશ્વિક આંકડાના 4.8% ની ગણતરી કરવામાં આવી હતી.

જ્યારે વિશ્વમાં CY23 માં 71 નવા યુનિકોર્નનું સ્વાગત કર્યું હતું, ત્યારે એશિયાથી 21 ઉભરી રહ્યું હતું, ભારતએ માત્ર બે જ યોગદાન આપ્યું હતું, ત્યારે તે CY22 માં ઉમેરેલા 22 યુનિકોર્નનો તીવ્ર વિપરીત થયો. વધુમાં, કુલ વૈશ્વિક સોદાઓનો ભારતનો હિસ્સો પણ ઘટી ગયો, જે CY23 માં તમામ વૈશ્વિક સોદાઓમાંથી માત્ર 3.6% છે, જે CY22 માં 4.2% થી નીચે છે. 2023ના ચોથા ક્વાર્ટરમાં, ટોચની 10 વૈશ્વિક સોદાઓમાં ભારતની હાજરીને માત્ર ઉડાનના ભંડોળ એકત્રિત કરવાના રાઉન્ડ $340 મિલિયન દ્વારા પ્રતિનિધિત્વ કરવામાં આવી હતી, જોકે ઓછા મૂલ્યાંકન પર.

સાય23 માં ભંડોળની પેટર્ન પણ નોંધપાત્ર રીતે બદલાઈ ગઈ છે. વિલંબિત તબક્કાના ભંડોળ, સામાન્ય રીતે સ્થાપિત સ્ટાર્ટઅપ્સના વિકાસ અને વિસ્તરણ માટે મહત્વપૂર્ણ, જે પાછલા વર્ષમાં 12% થી નીચેના કુલ ભંડોળના માત્ર 9% માટે જ ગણવામાં આવ્યું હતું. તેવી જ રીતે, મધ્ય-તબક્કાના ભંડોળમાં ઘટાડો થયો, જ્યારે પ્રારંભિક તબક્કાના ભંડોળમાં થોડો વધારો થયો, જે CY22 માં 75% થી CY23 માં 78% થયો.

વિલંબ-તબક્કાના સ્ટાર્ટઅપ્સએ તેમના મૂલ્યાંકનો સમાધાન કર્યા વિના ભંડોળ ઊભું કરવા માટે સંઘર્ષ કર્યો, જ્યારે નફાકારકતા પ્રાપ્ત કરવામાં આવી હતી ત્યારે જ રિટર્ન કરવાની સલાહ આપવામાં આવી હતી. પરિણામે, સાહસ મૂડીવાદીઓએ ઓછા જોખમો સાથે નાના સ્ટાર્ટઅપ્સને ભંડોળ આપવા માટે તેમનું ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું.

આર્થિક અસ્થિરતાનો સામનો કરવા છતાં, ચાઇનાએ વીસી ભંડોળમાં ભારતને વધુ પ્રદર્શિત કર્યું, સિવાય 23 માં $27.4 બિલિયન સુરક્ષિત કર્યું, જોકે પાછલા વર્ષોથી તીવ્ર ઘટાડો થયો છે. આને ભંડોળ શેરમાં બે દેશો વચ્ચેના અંતરને સંકુચિત કર્યું. જો કે, ચાઇના અને ભારત બંનેમાં ઘટાડો એશિયન ક્ષેત્રમાં ભંડોળમાં નોંધપાત્ર ઘટાડામાં ફાળો આપ્યો હતો, જે CY22 માં $105.7 અબજથી ઘટાડીને CY23 માં $53.4 અબજ થાય છે. વૈશ્વિક સ્તરે, સ્ટાર્ટઅપ્સ માટે ભંડોળ લેન્ડસ્કેપમાં ડાઉનટર્ન જોવા મળ્યું, જે CY22 માં $426 બિલિયનથી ઘટાડીને CY23 માં $426 બિલિયન થયું. અમેરિકા પણ, વીસી ભંડોળમાં પરંપરાગત પાવરહાઉસ, અગાઉના વર્ષમાં $132.4 બિલિયનની તુલનામાં સાય23 માં $132 બિલિયન સુરક્ષિત કરવાનો અનુભવ કર્યો હતો.

શા માટે ડિપ?

સાહસ મૂડી ભંડોળમાં આ તીવ્ર ઘટાડો રોકાણકારો વચ્ચે સાવચેતી અને જોખમ ફેરફારનો વ્યાપક વલણ પ્રતિબિંબિત કરે છે, ખાસ કરીને કોવિડ-19 મહામારી અને તેના આર્થિક પ્રત્યાઘાતોને કારણે થતી અનિશ્ચિતતાના પરિણામે.
વેન્ચર કેપિટલ ફંડિંગમાં ડાઉનટર્ન ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ ઇકોસિસ્ટમ માટે ગહન અસરો કરે છે, જેને લાંબા સમય સુધી નવીનતા અને ઉદ્યોગસાહસિકતાના હોટબેડ તરીકે પ્રશંસા કરવામાં આવી છે.

યુનિકોર્ન સ્ટાર્ટઅપ્સની સંખ્યા, જેનું મૂલ્ય $1 અબજથી વધુ છે, તેઓએ અગાઉના વર્ષોમાં જોવામાં આવેલા રેકોર્ડ-બ્રેકિંગ નંબરોની તુલનામાં માત્ર બે નવા ઉમેરાઓ સાથે 2023 માં નોંધપાત્ર ઘટાડો જોયો હતો. આ ઉપરાંત, સ્ટાર્ટઅપ ઇકોસિસ્ટમની અંદર લેઓફ વધી ગઈ, કારણ કે કંપનીઓએ તેમની કામગીરીઓને વધારવા અને વધુ સ્પર્ધાત્મક બજારમાં નફાકારકતા પ્રાપ્ત કરવાની પડકારો સાથે ફસાઈ ગઈ છે.

“ખાનગી બજારમાં મૂલ્યાંકન ભ્રમપૂર્ણ હતું. સુધારાઓ થશે," ઍક્સિસ મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં મુખ્ય રોકાણ અધિકારી આશીષ ગુપ્તા કહે છે.

આ અવરોધનું મૂળ કારણ 2021 માં ખાનગી બજાર બુબલના અનુભવ પ્રમાણે પાછું શોધી શકાય છે, જેને રોકાણકારોના સૌથી આગળ અને સાહસ મૂડી પેઢીઓ અને અન્ય રોકાણકારો પાસેથી મૂડીની સંપૂર્ણ માત્રા દ્વારા ઇંધણ મળી શકે છે. સ્ટાર્ટઅપ્સ, મોટાભાગના મૂલ્યાંકનો અને ઝડપી વિકાસના વચન દ્વારા આયોજિત, ઘણીવાર નફાકારકતાના સ્પષ્ટ માર્ગ વગર, વધુ વધુ મૂલ્યાંકન પર મૂડીની નોંધપાત્ર રકમ ઉભી કરી. જો કે, બજારની સ્થિતિઓ બદલાઈ ગઈ અને રોકાણકારોની ભાવના ઠંડી થઈ ગઈ હોવાથી, આમાંના ઘણા સ્ટાર્ટઅપ્સને રોકાણકારોની નજરમાં તેમના ઉચ્ચ મૂલ્યાંકનને વાજબી બનાવવા માટે પોતાનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવ્યું અને સંઘર્ષ કરવામાં આવ્યું.

ભારતીય રિઝર્વ બેંક બેન્ચમાર્ક વ્યાજ દરો એકત્રિત કરવાનો નિર્ણય સ્ટાર્ટઅપ્સના સામનો કરતા પડકારોને વધુ વધારે છે, જે તેમના માટે મૂડી ઉધાર લેવા અને વિકાસ પહેલમાં રોકાણ કરવા માટે વધુ ખર્ચાળ બનાવે છે. વધુમાં, બિન-નિવાસી એન્જલ રોકાણકારો પર સૂચિબદ્ધ કંપનીઓમાં કરની રજૂઆત સ્ટાર્ટઅપ ઇકોસિસ્ટમમાં વધુ અનિશ્ચિતતા ઉમેરી, ભંડોળના રાઉન્ડમાં ભાગ લેવાથી વિદેશી રોકાણકારોને અવરોધિત કરવી અને વૈકલ્પિક સ્રોતોથી મૂડી મેળવવા માટે સંભવિત ડ્રાઇવિંગ સ્ટાર્ટઅપ્સ.

આ પડકારો છતાં, ભારતની ટેક ઇકોસિસ્ટમ સ્થિતિસ્થાપક રહે છે, સરકારી પહેલના સંયોજન, કુશળ પ્રતિભાનો મોટો સમૂહ અને ગ્રાહકોનો વિકાસશીલ આધાર દ્વારા ઉત્સાહિત રહે છે. 2024 ના પ્રથમ ત્રિમાસિકમાં સ્ટાર્ટઅપ ભંડોળમાં થોડું ધીમું જોવા મળ્યું, જેમાં પાછલા ત્રિમાસિકની તુલનામાં 27% ની ઘટાડો થયો હતો. જો કે, પ્રારંભિક તબક્કાના ભંડોળમાં 28% નો સૌથી વધારો થયો, જે સૂચવે છે કે રોકાણકારો ભારતીય સ્ટાર્ટઅપ ઇકોસિસ્ટમની લાંબા ગાળાની સંભાવનાઓ વિશે આશાવાદી રહે છે.

વિલંબ-તબક્કાના ભંડોળનો અનુભવ વધુ નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો છે, જે 2024 ના પ્રથમ ત્રિમાસિકમાં 46% થી વધુ થઈ રહ્યો છે. આ નકાર રોકાણકારો વચ્ચે સાવચેતીના વ્યાપક વલણને દર્શાવે છે, જેઓ સાબિત થયેલા વ્યવસાયિક મોડેલો ધરાવતી કંપનીઓ પર અને નફાકારકતા માટે સ્પષ્ટ માર્ગ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે. પડકારો હોવા છતાં, ભારત વૈશ્વિક ભંડોળ લેન્ડસ્કેપમાં એક મજબૂત પ્રતિબંધક રહે છે, જે કુલ સાહસ મૂડી ભંડોળના સંદર્ભમાં વૈશ્વિક સ્તરે ચોથી ઉચ્ચતમ સ્થિતિને સુરક્ષિત કરે છે.

નિષ્કર્ષમાં, ભારતીય સ્ટૉક માર્કેટ બે ક્ષેત્રોની એક વાત પ્રસ્તુત કરે છે - જ્યાં આશાવાદ અને ઉત્કૃષ્ટતા સાવચેતી અને સુધારા સાથે અથડાય છે. જ્યારે સૂચિબદ્ધ બજાર સકારાત્મક ભાવના અને મજબૂત ઘરેલું પ્રવાહ દ્વારા સંચાલિત આગળ વધવાનું ચાલુ રાખે છે, ત્યારે ખાનગી બજાર સુધારાના પછી અને વધુ સાવચેત અને જોખમ-વિરોધી ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પરિદૃશ્યને નેવિગેટ કરવાની પડકારો સાથે આગળ વધે છે. જો કે, પડકારો વચ્ચે, લવચીક સ્ટાર્ટઅપ્સ અને રોકાણકારો માટે લગતી તકો એકલા છે, કારણ કે ભારતની ટેક ઇકોસિસ્ટમ વૈશ્વિક અર્થવ્યવસ્થાના બદલાતી ગતિશીલતાઓને વિકસિત અને અનુકૂળ બને છે.