પાંચ વર્ષ પહેલાં ભારતમાં આમંત્રણો કેવી રીતે કાર્ય કર્યું છે

આ મહિનાની શરૂઆતમાં, ઍડલવેઇસ વાસ્તવિક એસેટ્સ મેનેજર્સ લિમિટેડ, ઍડલવેઇસ વિકલ્પોનો ભાગ, એન્ઝેન ઇન્ડિયા એનર્જી યેલ્ડ પ્લસ ટ્રસ્ટ, તેના પ્રમુખ ઉર્જા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ (આમંત્રણ) ને ₹2,300 કરોડથી વધુના મેનેજમેન્ટ હેઠળની પ્રારંભિક સંપત્તિઓ સાથે બંધ કર્યું. 

એન્ઝેન, જે ટ્રાન્સમિશન લાઇન્સ અને નવીનીકરણીય ઉર્જા પ્રોજેક્ટ્સ સહિત વિવિધ સંપત્તિઓના પોર્ટફોલિયોમાં રોકાણ કરશે, તે સંસ્થાકીય અને અન્ય રોકાણકારોના વિવિધ સેટ દ્વારા સમર્થિત છે જે આમંત્રણમાં 26% એકમો ધરાવશે. 

આ દર્જન કરતાં વધુનો નવો વિશ્વાસ છે આમંત્રણો તે ભારતે છેલ્લા પાંચ વર્ષોથી જોયું છે કારણ કે રોકાણ વાહન પહેલા સ્થાનિક રોકાણકારો સાથે રજૂ કરવામાં આવ્યું હતું.  

પ્રથમ આમંત્રણ એપ્રિલ 2017 માં ભારતમાં નવા રોકાણ માર્ગ તરીકે નોંધાયેલ હતું, મોટાભાગે ઉચ્ચ-નેટ-મૂલ્યવાન વ્યક્તિઓ (એચએનઆઈ) અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો માટે ખુલ્લું હતું. 

છેલ્લા પાંચ વર્ષોમાં, માર્કેટ રેગ્યુલેટર સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (સેબી) એ લગભગ 15 આમંત્રણોની નોંધણી કરી છે, જેમાંથી સાત દેશના સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર સૂચિબદ્ધ છે.   

આમંત્રણો — સમજાવ્યું

આમંત્રણો ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ક્ષેત્ર માટે આવશ્યક રીતે રોકાણના સાધનો છે જે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ જેવા જ કામ કરે છે અને સેબી દ્વારા નિયમન કરવામાં આવે છે. 

આમંત્રણમાં ચાર તત્વો શામેલ છે - એક ટ્રસ્ટી, એક અથવા વધુ પ્રાયોજકો, રોકાણ મેનેજર અને પ્રોજેક્ટ મેનેજર. ટ્રસ્ટી આમંત્રણના પ્રદર્શનનું નિરીક્ષણ કરે છે, જ્યારે પ્રાયોજકો એન્ટિટીને પ્રોત્સાહન આપે છે. ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મેનેજર એક સંસ્થા અથવા મર્યાદિત જવાબદારી ભાગીદારી છે જે આમંત્રણની દેખરેખ રાખે છે. પ્રોજેક્ટ મેનેજર આમંત્રણ દ્વારા માલિકીના પ્રોજેક્ટને અમલમાં મુકે છે.  

એક આમંત્રણમાં રોકાણકારો સંચાલન સંપત્તિઓના આંશિક માલિકો બની જાય છે જેમાં ટોલ હાઇવેથી લઈને પાવર ટ્રાન્સમિશન લાઇનથી લઈને એન્યુટી રિટર્ન ઉત્પન્ન કરતી કોઈપણ અન્ય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સંપત્તિ સુધીની કંઈપણ શામેલ હોઈ શકે છે. 

આમંત્રણોના પ્રમોટર્સ આ સાધનોનો ઉપયોગ સંચાલનની સંપત્તિઓને નાણાંકીય બનાવવા માટે કરે છે જેમાં લાંબી આવક પેદા કરતી આવક હોય છે. સરકાર પણ સંપત્તિઓને મોનિટાઇઝ કરવા અને તેમના માલિકીના આધારને વિસ્તૃત કરવા માટે આમંત્રણ માર્ગ લઈ રહી છે. 

તેથી, આ વાહનો સ્ટૉક્સ, બોન્ડ્સ અને મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ વચ્ચે એક પ્રકારનો ઇન-બેવડી ઑફર કરે છે. 

આમંત્રણો — પ્રદર્શન તપાસ

તેથી, છેલ્લા પાંચ વર્ષોમાં વાસ્તવમાં ભારતમાં કેટલું સારું આમંત્રણ કર્યું છે? 

આ પ્રશ્નનો જવાબ જટિલ છે અને, સ્પષ્ટપણે, કોઈ સીધા જવાબ ન હોઈ શકે. 

આમંત્રણની સફળતાને તેમના અસ્તિત્વના સમયગાળા દરમિયાન તેમના રોકાણકારો માટે ઉત્પન્ન કરેલા વળતરો દ્વારા વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવશે. 

સામાન્ય રીતે ત્રણ રીતે પોતાની માલિકીની સંપત્તિઓમાંથી વળતર ઉત્પન્ન કરે છે. એક, તેમની પોતાની બેલેન્સ શીટ પર સંપત્તિઓ ખરીદીને. આ આવકમાં ટોલ કલેક્શન, પાવર ટ્રાન્સમિશન ફી અને આવી રીતે શામેલ હોઈ શકે છે. 

બીજું, વિશેષ હેતુ વાહનો (એસપીવી) માં પોતાની સંપત્તિઓને આમંત્રિત કરે છે જે તેમને ડિવિડન્ડ ચૂકવી શકે છે. 

ત્રીજું, આમંત્રણ એક એસપીવીને પૈસા આપી શકે છે, જે બદલામાં, પોતાની સંપત્તિઓને ધિરાણ આપશે અને લોન પર વ્યાજની ચુકવણી કરશે. 

કોઈ આમંત્રણ તેના શેરધારકો માટે ઉત્પન્ન થતું વળતર ત્રણ સ્વરૂપો લઈ શકે છે. સેબી આદેશ આપે છે કે આમંત્રણની આવકમાંના 90% ને દર વર્ષે તેના એકમ ધારકોને વિતરિત કરવાની જરૂર છે.  

તેમની કામગીરીને માપવા માટે, અમે સાત આમંત્રણોને ધ્યાનમાં લીધા છે જે હાલમાં સૂચિબદ્ધ ન હોય તેના પર ડેટા તરીકે સૂચિબદ્ધ કરવામાં આવે છે. અમે આ યાદીને માત્ર પાંચ જ સુધી વધુ વ્હિટલ કરી છે, કારણ કે અન્યો પરનો ડેટા અપૂર્ણ અથવા માત્ર અનુપલબ્ધ હતો કારણ કે તેઓ એક્સચેન્જ પર અન્ય તરીકે સક્રિય રીતે ટ્રેડ કરવામાં આવ્યા નથી.  

આ પાંચ આમંત્રણો રાષ્ટ્રીય રાજમાર્ગ ઇન્ફ્રા ટ્રસ્ટ, પાવરગ્રિડ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ, આઈઆરબી ઇન્વિટ ફંડ, ઇન્ડિયા ગ્રિડ ટ્રસ્ટ અને ઇન્ડિયા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ટ્રસ્ટ છે. 

જ્યારે પાંચમાંથી બે સરકારી એકમો દ્વારા પ્રાયોજિત કરવામાં આવે છે - નેશનલ હાઇવે ઓથોરિટી ઑફ ઇન્ડિયા (NHAI) અને ટ્રાન્સમિશન મેજર પાવર ગ્રિડ કોર્પોરેશન ઓફ ઇન્ડીયા લિમિટેડ (પીજીસીઆઈએલ--અન્ય ખાનગી-ક્ષેત્રની ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર કંપનીઓ અને ખાનગી ઇક્વિટી કંપનીઓ દ્વારા સમર્થિત છે. 

મૂલ્ય શરતોમાં, પાવરગ્રિડ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ ₹11,557 કરોડની માર્કેટ કેપ સાથે સૌથી મોટી છે, ત્યારબાદ કેકેઆર અને સહ-પ્રાયોજિત ઇન્ડિયા ગ્રિડ ટ્રસ્ટ, જેનું મૂલ્ય માત્ર ₹9,600 કરોડથી ઓછું છે.

રાષ્ટ્રીય રાજમાર્ગ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ટ્રસ્ટ અને ભારત ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ટ્રસ્ટ, જે બ્રૂકફીલ્ડ એસેટ મેનેજમેન્ટ અને કેનેડા પેન્શન પ્લાન ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બોર્ડ દ્વારા સમર્થિત છે, અનુક્રમે ત્રીજા અને ચોથા સ્થાન પર છે. આઈઆરબી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ડેવલપર્સ લિમિટેડ-સમર્થિત આઈઆરબી આમંત્રણ ભંડોળ સૌથી નાનું છે. 

ખાતરી કરવા માટે, આ પાંચ આમંત્રણો સમયસર વિવિધ મુદ્દાઓ પર સૂચિબદ્ધ કરવામાં આવ્યા હતા અને વિવિધ પ્રકારની સંપત્તિઓ ધરાવે છે, તેથી પસંદગીની તુલના સંપૂર્ણપણે શક્ય હોઈ શકતી નથી અથવા યોગ્ય પણ હોઈ શકતી નથી. 

એવું કહેવાથી, જો કોઈ એવી કિંમતો પર નજર કરે છે જેના પર આ આમંત્રણો સૂચિબદ્ધ કરવામાં આવ્યા હતા અને અત્યારે તેઓ ટ્રેડ કરી રહ્યા છે, તો બે પાંચ-આઈઆરબી આમંત્રણ અને ભારતીય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ટ્રસ્ટ નીચે ટ્રેડ કરી રહ્યા છે જ્યાં તેઓએ સૂચિબદ્ધ કર્યું હતું. 

આઈઆરબી આમંત્રણ મે 2017 સુધી પહેલાંથી સૂચિબદ્ધ કરવામાં આવ્યું હતું, જ્યારે ભારતનું ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ટ્રસ્ટ ખૂબ જ પછીનું વિન્ટેજ છે, અને છેલ્લા વર્ષે ડિસેમ્બરમાં સૂચિબદ્ધ કરવામાં આવ્યું હતું. 

જો તમે આઇઆરબી આમંત્રણમાં રોકાણ કર્યું હતું જ્યારે તે 2017 માં જાહેર થઈ ગયું હતું, ત્યારે તમે 37% કરતાં વધુના સંપૂર્ણ નુકસાન પર બેસશો. જો તમે ગયા વર્ષે ડિસેમ્બરમાં સૂચિબદ્ધ થયા ત્યારે ભારતના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ટ્રસ્ટ પર શરત લગાવો છો, તો તમે માત્ર 5.6% થી વધુ નુકસાન પર રહેશો.  

અન્ય ત્રણ આમંત્રણો જોકે તેમના રોકાણકારોને વિવિધ ડિગ્રી દ્વારા સમૃદ્ધ બનાવ્યા છે. 

ગયા વર્ષે સરકાર દ્વારા સમર્થિત રાષ્ટ્રીય રાજમાર્ગ ઇન્ફ્રા ટ્રસ્ટ પર એક રોકાણકાર શરત હતી, જ્યારે તે ગયા વર્ષે નવેમ્બરમાં સૂચિબદ્ધ થઈ હતી, ત્યારે તેઓ 6.8% ના સંપૂર્ણ લાભ પર બેઠક રહેશે. 

ઇન્ડિયા ગ્રિડ ટ્રસ્ટ, જેણે લગભગ 2017 માં આઇઆરબી આમંત્રણ જેવા જ સમયે સૂચિબદ્ધ કર્યું હતું, છેલ્લા પાંચ વર્ષ અને કેટલાક મહિનામાં 45% કરતાં વધુ રિટર્ન કર્યું છે. 

જોકે શ્રેષ્ઠ પ્રદર્શન કરનાર આમંત્રણ PGCIL દ્વારા સમર્થિત પાવર ગ્રિડ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ટ્રસ્ટ લાગે છે, જેણે માત્ર પાંચ મહિના પહેલાં સૂચિબદ્ધ કરવામાં આવ્યું હોવાથી 30% ની નજીક આપી છે.   

વાસ્તવિક રિટર્ન

પરંતુ ઉપર ઉલ્લેખ કર્યો તે અનુસાર, આ આમંત્રણો દ્વારા ઉત્પન્ન થયેલ સંપૂર્ણ વળતર એ વાર્તાનો માત્ર એક ભાગ છે. જો કોઈ વિતરિત ડિવિડન્ડને પણ ધ્યાનમાં લે છે, તો ચિત્ર થોડો અલગ દેખાવાનું શરૂ કરે છે. 

પાવર એસેટ્સ ધરાવતા ઇન્ડિયા ગ્રિડ ટ્રસ્ટએ છેલ્લા એક વર્ષમાં IRB ઇન્વિટએ 12.63% ડિલિવર કર્યું છે, ત્યારે 14% ની વાર્ષિક રિટર્ન અને 105% ની કુલ રિટર્ન આપ્યું છે.  

મોટાભાગના આમંત્રણો, સૂચિબદ્ધ અને સૂચિબદ્ધ બંને, 8-10% વચ્ચેના સ્થિર વાર્ષિક રિટર્ન પ્રદાન કરે છે. ત્યારબાદ થોડો આશ્ચર્ય છે કે આ સાધનો ભારતમાં ઓછામાં ઓછા સંપત્તિવાળા રોકાણકારોમાં ટ્રેક્શન મેળવી રહ્યા છે. 

એવું કહેવાથી, વૃદ્ધિ ધીમી રહી છે અને ફિટમાં છે અને શરૂ થાય છે. છેલ્લા સાત વર્ષોમાં મેનેજમેન્ટ હેઠળ લગભગ ₹14 લાખ કરોડની સંપત્તિઓ સાથે માત્ર 15 આમંત્રણો નોંધાયેલ છે. 

જો કે, સરકારની રાષ્ટ્રીય નાણાંકીય યોજના (એનઆઈપી), જે કેન્દ્ર સરકારની મુખ્ય સંપત્તિઓ દ્વારા ચાર વર્ષના સમયગાળામાં, નાણાંકીય વર્ષ 2022 થી નાણાંકીય વર્ષ 2025 સુધી, કુલ ₹6.0 લાખ કરોડની નાણાંકીય સંભાવનાનો અંદાજ લગાવે છે, તે આ નંબરને નોંધપાત્ર રીતે વધારી શકે છે.  

પાછલા વર્ષના અંકોથી લઈને આગળની ઘણી મોટી તક સુધીનો આંખનો અહેવાલ. એવું કહે છે કે જ્યારે ભારતમાં આમંત્રણ અને રિયલ એસ્ટેટ રોકાણ ટ્રસ્ટ (આરઇઆઇટી) એ $4 બિલિયનથી વધુ મૂડી એકત્રિત કરી છે, ત્યારે 2025 સુધીમાં US$1.4 ટ્રિલિયનથી વધુની ભંડોળની જરૂરિયાતનો અંદાજ NIP દ્વારા આપવામાં આવે છે.

“પ્રદર્શનના પ્રારંભિક વલણો પ્રોત્સાહિત કરી રહ્યા છે. ભારતમાં સૂચિબદ્ધ ત્રણ આરઇઆઇટીની સંયુક્ત બજાર મૂડી US$7 બિલિયનથી વધુ છે અને આમંત્રણો માટે US$10 બિલિયનથી વધુ છે," અહેવાલ નોંધાવ્યું છે. 

આ અહેવાલ એ કહેવામાં આવે છે કે જે ક્ષેત્રો માટે આમંત્રણો પહેલેથી જ બનાવવામાં આવ્યા છે તે સિવાય અન્ય સંભવિત ક્ષેત્રો કે જેના માટે આવા વાહનોની રચના કરી શકાય છે, તેમાં હવાઈ મથકો, પોર્ટ્સ, રેલ્વે અને મેટ્રો રેલ પ્રોજેક્ટ્સ શામેલ છે.