25 બીપીએસ દ્વારા આરબીઆઈ કટ દર તરીકે વિકાસની સમસ્યાઓ કેન્દ્રિત રહે છે

જ્યારે ઓગસ્ટ પૉલિસીની જાહેરાત કરવામાં આવી હતી પરંતુ ઘણા મહત્વપૂર્ણ ડેટા પૉઇન્ટ્સ બહાર આવ્યા છે જે વૃદ્ધિ પર દબાણમાં સૂચક હોય છે. જૂન ત્રિમાસિક માટે જીડીપી વૃદ્ધિ માત્ર 5% માં આવી હતી. મુખ્ય ક્ષેત્રની વૃદ્ધિ એક સ્થિર ડાઉનટ્રેન્ડમાં હતી અને વાસ્તવમાં ઓગસ્ટ 2019 માં (-0.5%) ની નકારાત્મક વૃદ્ધિમાં ઘટાડવામાં આવી હતી. આઈઆઈપી મલ્ટી-મહિનાની ઓછી બાબતોને પણ સ્પર્શ કરી રહી છે કારણ કે પીએમઆઈ સેવાઓ 50 થી ઓછી છે, જે આ સેગમેન્ટમાં કરાર દર્શાવે છે. તેથી આરબીઆઈએ ઑક્ટોબર નાણાંકીય નીતિના કેન્દ્રીય વિષયને વિકાસ કરવામાં સખત આશ્ચર્યજનક છે.

ઑક્ટોબરની નાણાંકીય નીતિના હાઇલાઇટ્સ

• રેપો દર 25 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ દ્વારા 5.40% થી 5.15% સુધી ઘટાડવામાં આવી છે. આ ફેબ્રુઆરીથી સતત પાંચમી દર કટ છે અને આરબીઆઈએ આ વર્ષ પહેલેથી જ 135 બીપીએસ દ્વારા ઘટાડી દીધા છે.

• રિવર્સ રેપો અને એમએસએફ રેટર રેપો સાથે 25 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ સાથે જોડાયેલ હોવાથી, તેઓ અનુક્રમે 4.90% અને 5.40% સુધી ઘટાડે છે.

• એમપીસીએ પૉલિસીની સ્થિતિને સમાવિષ્ટ તરીકે જાળવી રાખ્યું છે અને જ્યાં સુધી વૃદ્ધિના દબાણ રહે ત્યાં સુધી તેને પ્રતિબદ્ધ રાખે છે અને મધ્યસ્થી 4% (+/- 2%) શ્રેણીની અંદર હોય છે.

• એમપીસીના તમામ છ સભ્યોએ સમાવિષ્ટ સ્થિતિ અને દરો ઘટાડવા માટે મત આપવામાં આવ્યા છે. ડૉ. ધોલકિયાએ 40 બીપીએસ દ્વારા દરો ઘટાડવા મત આવ્યા પરંતુ અન્ય પાંચ સભ્યોએ 25 બીપીએસ દ્વારા દરો ઘટાડવા માટે મત આપ્યું, જે આખરે મોટાભાગના નિર્ણાયક હતા.

• નાણાંકીય નીતિની વિગતવાર મિનિટો 18^મી ઓક્ટોબર ના રોજ જાહેર કરવામાં આવશે અને એમપીસીની આગામી મીટિંગ 5^મી ડિસેમ્બર, 2019 ના રોજ યોજવામાં આવશે.

પૉલિસી જાહેરાતના આર્થિક સંદર્ભ

આર્થિક સંદર્ભને આ હકીકતથી ઓળખી શકાય છે કે નાણાંકીય 2019-20 માટે વિકાસ દર 6.9% થી 6.1% સુધી ઘટાડવામાં આવી છે, જે બે નીતિઓ વચ્ચે સૌથી તીક્ષ્ણ દેખાવ કટમાંથી એક છે. આરબીઆઈ પણ સપ્ટેમ્બર ત્રિમાસિક જીડીપી વૃદ્ધિની 5.3% અપેક્ષા રાખે છે અને જીડીપીને 6.1% સ્પર્શ કરવા માટે પૂર્ણ વર્ષના જીડીપી માટે છેલ્લા બે ત્રિમાસિકમાં 7% સુધી વૃદ્ધિ થવી પડશે. વિકાસ, ચોક્કસપણે, આરબીઆઈ માટે લાખ ડોલરનો પ્રશ્ન રહે છે.

આ પૉલિસીએ વિશ્વાસ વ્યક્ત કર્યો છે કે કોર્પોરેટ કર દરોમાં ઘટાડો 22% અને 15% સુધીના નવા રોકાણો માટેનો કર દર વપરાશ અને રોકાણને વધારવામાં મદદ કરશે. જોકે, હાલમાં એક મોટું નકારાત્મક આઉટપુટ અંતર છે અને આ દર કટ આઉટપુટ અંતરને દૂર કરવા માટે કર કટને પૂર્ણ કરશે. જીડીપી, આઈઆઈપી, મુખ્ય ક્ષેત્ર, પીએમઆઈ ઉત્પાદન અને પીએમઆઈ સેવાઓ જેવી ઉચ્ચ ફ્રીક્વન્સી વૃદ્ધિ સૂચકોમાંથી મોટાભાગના સ્ટ્રેન હેઠળ છે.

ભૂતકાળમાં, આરબીઆઈ વધતી મધ્યસ્થીના મધ્યમાં કટિંગ દરોની સાવચેતી રહી છે. પરંતુ આરબીઆઈ મધ્યસ્થી માટે કોઈપણ મુખ્ય જોખમો જોઈએ નથી. 3.2-3.5% નો મીડિયન રેટ હોલ્ડ કરવાની અપેક્ષા છે. વ્યાપક રીતે, ખરીફ આઉટપુટ પાછલા વર્ષ સાથે સમાન છે, જોકે તે માર્જિનલ રીતે ઓછું છે. પરંતુ દાલોના બફર સ્ટૉકની કિંમતો તપાસમાં રાખવાની અપેક્ષા છે. નીચેની લાઇન એ છે કે જેમ કે નબળા વિકાસ એક પડકાર બની જાય છે, ટેપિડ ઇન્ફ્લેશન સસ્તી મની પૉલિસીને સપોર્ટ કરી શકે છે.

શું બજારોને દર ઘટાડીને ખરેખર પ્રભાવિત કરવામાં આવશે?

યોગ્ય બનવા માટે, 25 બીપીએસ દર કટની પહેલેથી જ અપેક્ષા રાખવામાં આવી હતી અને કિંમતોમાં પરિબળ કરવામાં આવી હતી. હકારાત્મક આશ્ચર્ય દ્વારા અહીં થોડું છે. તેમજ બજારોને વિકાસના આઉટલુક સાથે ખુશ થવાની સંભાવના નથી જેનાથી આરબીઆઈએ સંપૂર્ણ નાણાંકીય માટે 6.9% થી 6.1% સુધી વિકાસ પ્રોજેક્શનને ડાઉનગ્રેડ કર્યું છે. ઉપરાંત, બીજી ત્રિમાસિક માટે 5.3% નું આરબીઆઈ પ્રોજેક્શન તમામ અગાઉના અંદાજો કરતાં ઘણું ઓછું છે. આરબીઆઈએ વર્તમાન 25% થી વધુ ઉચ્ચ સ્તર સુધી તેમના પ્રસારણના અનુપાતમાં સુધારો કરવા માટે બેંકો પર દબાણ આપી છે. બજારો પણ સંવેદનશીલ છે કે આનો અર્થ એ બેંકો અને નાણાંકીય પર દબાણ કરશે જે નિફ્ટી વજનના 41% માટે હોય છે. આ કેટલીક મુખ્ય પડકારો છે જે બજારોને સાવચેત બનાવવાની સંભાવના છે.

પૉલિસી પર કેટલાક ભાગીદાર વિચારો

જ્યારે અમે વિગતવાર મિનિટ સુધી રાહ જોઈએ, ત્યારે આરબીઆઈએ દરો અને લિક્વિડિટી કરતા વધુ પૉલિસી ખસેડી દીધી છે તેને સ્વીકારવું જરૂરી છે. ઉદાહરણ તરીકે, પૉલિસીએ એમએફઆઈ માટે ભાગ લેવા માટે બજારની પાત્રતાને વિસ્તૃત કરવાનો પ્રયત્ન કર્યો છે. તેણે IFSC પર વિતરણ સાથે રૂપિયા ડેરિવેટિવ્સને પણ મંજૂરી આપી છે. ડિસેમ્બર 2019 માં લાઇવ થયા પછી RBI તમામ NEFT દિવસો પર કોલેટરલાઇઝ્ડ લિક્વિડિટી સપોર્ટ આપશે. બધાથી વધુ, આ પૉલિસીએ ડિજિટલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરનો વિસ્તાર કરવા માટે એક વિશેષ ભંડોળ બનાવવા વિશે પણ બોલી છે.