કોચીન શિપયાર્ડ લિમિટેડ (CSL) - IPO નોટ

સ્ત્રોત: ડીઆરએચપી

સ્ત્રોત: ડીઆરએચપી

કંપનીની પૃષ્ઠભૂમિ

કોચીન શિપયાર્ડ લિમિટેડ (CSL) ડૉક ક્ષમતાના સંદર્ભમાં ભારતમાં સૌથી મોટી જાહેર ક્ષેત્રનું શિપયાર્ડ છે. કંપનીમાં બે ડૉક્સ છે - ડૉક 1 (શિપ રિપેર ડૉક) અને ડૉક 2 (શિપ બિલ્ડિંગ ડૉક) જેની મહત્તમ ક્ષમતા 125,000 DWT અને FY17માં 110,000 DWT છે. સીએસએલ ભારતમાં અને વિશ્વવ્યાપી વ્યવસાયિક ક્ષેત્રમાં સંલગ્ન ગ્રાહકોને પૂર્ણ કરે છે. શિપબિલ્ડિંગ અને શિપ રિપેર કરવા ઉપરાંત, તેઓ સમુદ્રી એન્જિનિયરિંગ તાલીમ પણ પ્રદાન કરે છે.

સમસ્યાનો ઉદ્દેશ

આ ઑફરમાં ~962 કરોડના શેર અને 1.13 કરોડ સુધીના શેરના વેચાણ (ઓએફએસ) માટે ઑફર શામેલ છે; જેમાંથી કર્મચારીનું આરક્ષણ 8.24 લાખ સુધીનો છે. અપર પ્રાઇસ બેન્ડ પર, કર્મચારીઓ અને રિટેલ રોકાણકારો માટે દરેક શેર દીઠ ₹21 ની છૂટ છે.

ઇન્વેસ્ટમેન્ટ રેશનલ

સીએસએલ પાસે જાહેર ક્ષેત્રમાં સૌથી મોટી શિપ રિપેર ક્ષમતા છે જ્યારે ખાનગી ક્ષેત્રમાં ક્ષમતા અને સમગ્ર ભારતીય શિપ રિપેરિંગ ઉદ્યોગમાં રિલાયન્સ સંરક્ષણ સૌથી મોટું રિપેર કરનાર છે. જો કે, સીએસએલ પાસે કુલ ભારતીય સમારકામ ઉદ્યોગમાં આવકની શરતોમાં 39% નો સૌથી ઉચ્ચતમ બજાર ભાગ છે કારણ કે તેમાં આવશ્યક માળખાકીય સુવિધા અને ક્ષમતાઓ છે જે પાછલા દશકમાં તેની સમયસર વિતરણમાં દેખાય છે.

સીએસએલ એક જાહેર ક્ષેત્રનું શિપયાર્ડ હોવાથી સ્વદેશી વિમાન વાહક (આઈએસી) જેવા ઑર્ડર મેળવવાનો લાભાર્થી હોય છે અને અન્ય ખાનગી શિપયાર્ડ્સ સામે અનુકૂળ કાર્યકારી મૂડી ચક્રથી લાભ મેળવવાની સંભાવના છે. રિલાયન્સ ડિફેન્સમાં ~300 દિવસો માટે સરેરાશ કાર્યકારી મૂડી દિવસો છે, જ્યારે CSL માટે તે ~100 દિવસ છે. આ ઉપરાંત, સીએસએલ ઋણ મુક્ત છે જ્યારે ખાનગી શિપયાર્ડ્સ ઉચ્ચ વ્યાજની જવાબદારીઓને કારણે નુકસાન પોસ્ટ કરી રહ્યા છે.

હાલમાં, સીએસએલના એકંદર આવકના 26.4% માટે રિપેર એકાઉન્ટ શિપ કરો. સ્ટેપ કરેલ ડ્રાય ડૉકના વિસ્તરણ પછી, કંપની એક વર્ષમાં સમારકામ કરવામાં આવેલા વર્તમાન 80-100 જગ્યાઓથી પોતાની શિપ રિપેર વેસલ્સની સંખ્યા 60-70% સુધી વધારી શકશે. ક્ષમતામાં વધારો એબિટડા માર્જિનમાં સુધારો કરશે કારણ કે શિપ રિપેર માર્જિન લગભગ બે વાર શિપ બિલ્ડિંગ છે.

CSL પાસે શિપ બિલ્ડિંગમાં ₹3000 કરોડની વર્તમાન ઑર્ડર બુક અને FY17 માં શિપ રિપેરમાં ₹370 કરોડ છે. મીડિયા રિપોર્ટ્સ મુજબ, ભારતીય નેવી અને ભારતીય તટ રક્ષક દરેકને 140 અને 120 શિપ/વેસલ પર 200 ની ફ્લીટ સુધી પહોંચવા માટે 60 અને 80 શિપ/વેસલ પ્રદાન કરવાની યોજના છે. ઉક્ત ગ્રાહકો અને સંભવિત સમારકામ ઑર્ડરના સતત ઑર્ડર ઑર્ડર બુકના વિકાસને ટેકો આપવાની અપેક્ષા છે.

મુખ્ય જોખમ

કંપની તેના આવકના ~85% નો ઉત્પાદન ટોચના બે ગ્રાહકો જેમ કે ભારતીય नौસેના અને ભારતીય તટ રક્ષક પાસેથી કરે છે. અન્ય જાહેર/ખાનગી ક્ષેત્રના શિપયાર્ડ્સમાંથી જગ્યાઓ ખરીદવા/રિપેર કરવાનો ગ્રાહકનો નિર્ણય કંપનીના વિકાસ માટે જોખમ તરીકે ઉઠાવી શકે છે. વધુ આઈએસી ફોર્મ કંપનીની ઑર્ડર બુકનો નોંધપાત્ર ભાગ છે, વાહકોની વિતરણમાં વિલંબ થવાથી કંપનીની પ્રતિષ્ઠા તેમજ આવક પર અસર પડશે.

તારણ

₹432 ના કિંમતના બેન્ડના ઉપરના ભાવે, આ સમસ્યા આઇપીઓ બાકી શેરો પર 18.8x ના નાણાંકીય વર્ષ 17 ઈપીએસના ગુણકમાં આકર્ષક રીતે કિંમત આપે છે. આમ, અમે સમસ્યાને સબસ્ક્રાઇબ કરવાની ભલામણ કરીએ છીએ.

ડિસ્ક્લેમર: https://www.5paisa.com/gujarati/research/disclaimer