અંબર એન્ટરપ્રાઇઝિસ ઇન્ડિયા લિમિટેડ IPO નોટ

સમસ્યા ખુલે છે: જાન્યુઆરી 17, 2018
સમસ્યા બંધ થઈ ગઈ છે: જાન્યુઆરી 19, 2018
ફેસ વૅલ્યૂ: ₹10
પ્રાઇસ બૅન્ડ: ₹855-859
ઈશ્યુ સાઇઝ: ~₹600 કરોડ
પબ્લિક ઇશ્યૂ: 69.85 લાખ શેર (ઉપર પ્રાઇસ બેન્ડ પર)
બિડ લૉટ: 17 ઇક્વિટી શેર
ઈશ્યુનો પ્રકાર: 100% બુક બિલ્ડિંગ

સ્ત્રોત: આરએચપી

કંપનીની પૃષ્ઠભૂમિ

આંબેર એ રૂમ એર કંડીશનર (આરએસી) ઓરિજિનલ ઇક્વિપમેન્ટ મેન્યુફેક્ચરર (ઓઈએમ) અને ઓરિજિનલ ડિઝાઇન મેન્યુફેક્ચરર (ઓડીએમ) ઉદ્યોગમાં માર્કેટ લીડર છે. તે સ્પ્લિટ એસી અને ઇન્વર્ટર એસી સહિત સંપૂર્ણ આરએસીને ડિઝાઇન અને ઉત્પાદન કરે છે. આંબર એસી માટે ઉપકરણોની શ્રેણી ઉત્પાદિત કરે છે. માઇક્રોવેવ અને વૉશિંગ મશીન ટબ એસેમ્બલી માટે કેસ લાઇનર્સ, પ્લાસ્ટિક એક્સ્ટ્રુઝન શીટ્સ અને પ્રિન્ટેડ સર્કિટ બોર્ડ્સ વગેરે જેવા અન્ય કન્ઝ્યુમર ડ્યુરેબલ્સ માટે હીટ એક્સચેન્જર્સ, ઇન્વર્ટર અને નૉન-ઇન્વર્ટર પ્રિન્ટેડ સર્કિટ બોર્ડ્સ, મલ્ટી-ફ્લો કન્ડેન્સર્સ, શીટ મેટલ ઘટકો, ઇન્જેક્શન મોલ્ડિંગ ઘટકો વગેરે પણ બનાવે છે. તેના મુખ્ય ગ્રાહકોમાં ડેકિન, હિટાચી, એલજી, પેનાસોનિક, વોલ્ટા અને વર્લપૂલ શામેલ છે.

ઑફરનો ઉદ્દેશ

આ ઑફરમાં પ્રાઇસ બેન્ડના ઉપરી તરફથી 55.3 લાખ શેર (~Rs.475cr સુધી એકત્રિત) ની નવી સમસ્યા શામેલ છે. તેમાં પ્રમોટર્સ દ્વારા 14.6 લાખ શેર્સ (Rs125cr) સુધીના વેચાણ માટેની ઑફર પણ શામેલ છે. આ આવકનો ઉપયોગ કર્જની પૂર્વ-ચુકવણી અથવા પુનઃચુકવણી (~Rs.400cr) અને અન્ય સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ (~Rs.75cr) માટે કરવામાં આવશે.

નાણાંકીય

સ્ત્રોત: કંપની, 5 પૈસા સંશોધન; *ઈપીએસ અને આઈપીઓ પછીના શેરો પર કિંમત બેન્ડના ઉચ્ચતમ તરફથી રેશિયો

મુખ્ય ઇન્વેસ્ટમેન્ટ રેશનલ

ભારતમાં ઓઇએમ/ઓડીએમ ઉત્પાદકો ભારતીય આરએસી ઉદ્યોગની આઉટસોર્સ્ડ જરૂરિયાતોના ~34% ને પૂર્ણ કરે છે. આમાંથી, અંબરે FY17 માં 55.4% (વૉલ્યુમ ટર્મ્સમાં) નો મોટો શેર (સ્ત્રોત: F&S રિપોર્ટ)નો આનંદ માણો. આ દર્શાવે છે કે ભારતમાં કુલ રેક બજારમાં તેનો હિસ્સો (વૉલ્યુમ ટર્મ્સમાં) નાણાંકીય વર્ષ 15 માં 14.7% થી નાણાંકીય વર્ષ 17 માં 19.1% સુધી વધી ગયો છે. વધુમાં, ભારતમાં આરએસી પ્રવેશ સ્તર (માત્ર 4%) 30% ના વૈશ્વિક સ્તર પાછળ છે, આમ વિકાસ માટે પૂરતા રૂમને સૂચવે છે. આંબેરના ગ્રાહકો ભારતીય RAC બજારમાં લગભગ 75% શેર કરવા માટે આદેશ આપે છે. અમે માનીએ છીએ કે, તેની બજારના નેતૃત્વને કારણે આંબર આરએસી ઉદ્યોગમાં વૃદ્ધિ વધવાથી સૌથી વધુ લાભ મેળવે છે. 

આંબર પાસે 1.59mn આઉટડોર યુનિટ્સ (ઓડીયુ), 1.37mn ઇનડોર યુનિટ્સ (આઈડીયુ) અને 0.59mn વિન્ડો એર કંડીશનર્સ (ડબ્લ્યુએસી) અને અન્ય ઘટકોની કુલ સ્થાપિત ક્ષમતા છે (નાણાંકીય વર્ષ 17 સુધી). હાલમાં, ક્ષમતાનો ઉપયોગ ~47% (H1FY18) છે, આમ સ્કેલેબિલિટી માટે પૂરતું રૂમ પ્રદાન કરે છે. અમે માનીએ છીએ કે સ્કેલ અપને કારણે ઑપરેટિંગ લિવરેજનો લાભ, તેની માર્જિન પ્રોફાઇલને સપોર્ટ કરશે.

આંબર સંપૂર્ણ પ્રોડક્ટ બાસ્કેટ (મુખ્ય પ્રોડક્ટ્સ, મહત્વપૂર્ણ તેમજ બિન-ગંભીર ઘટકો) પ્રદાન કરે છે અને તે એક છત હેઠળ વન-સ્ટૉપ સોલ્યુશન્સ પ્રદાતા છે. આ કંપનીને ભારત અને વિદેશના અન્ય ખેલાડીઓ પર સતત અને વિશ્વસનીય ઓઈએમ/ઓડીએમ સપ્લાયર તરીકે સ્પર્ધાત્મક ધાર આપે છે. 

હાલમાં આંબર સાઉદી અરેબિયા, ઓમાન, શ્રીલંકા, નાઇજીરિયા અને માલદીવ્સમાં નિકાસ કરે છે. તે ભારતમાં ઉત્પાદનના ઓછા ખર્ચના લાભોનો લાભ લેવાનો હેતુ ધરાવે છે અને તેનો હેતુ મધ્ય પૂર્વ, દક્ષિણ અને દક્ષિણ પૂર્વ એશિયા તેમજ યુરોપમાં નિકાસ કરવાનો છે.

મુખ્ય જોખમ

આંબરના વેચાણનું ધ્યાન ટોચના પાંચ અને ટોચના દસ ગ્રાહકો દ્વારા અનુક્રમે નાણાંકીય વર્ષ 17 વેચાણમાં 74.8% અને 92.5% યોગદાન આપવામાં આવે છે. તેથી, ટોચના ગ્રાહકોની માંગમાં ઘટાડો તેના બિઝનેસ પર પ્રતિકૂળ અસર કરી શકે છે.

આંબર અન્ય આરએસી ઓઈએમ/ઓડીએમ ખેલાડીઓ તેમજ ચાઇનાથી સ્પર્ધાનો સામનો કરે છે. વધુમાં, જો તેઓ ઇન-હાઉસ ઉત્પાદનના પ્રમાણમાં વધારો કરે તો તેના આરએસી ગ્રાહકો પાસેથી સ્પર્ધાનો સામનો કરી શકે છે.

તારણ

ઉપરની કિંમતના બેન્ડ પર, જોકે સ્ટૉક ~97xFY17P EPS પર ખર્ચાળ દેખાય છે. જો કે, ભારતમાં RAC OEM/ODM માર્કેટ ઇન્ડસ્ટ્રીમાં નેતૃત્વની સ્થિતિ, મજબૂત વિકાસની સંભાવનાઓ તેમજ ઑપરેટિંગ લિવરેજને ધ્યાનમાં રાખીને, સ્ટૉક ~23xFY19E અને ~ 19xFY20E (રફ કટના આધારે) પર આકર્ષક રહેશે. ડિક્સોન ટેક્નોલોજીસ, જેમાં સમાન બિઝનેસ મોડેલ છે, ટ્રેડ્સ ~31xFY20E પર. અમે લાંબા ગાળાના દ્રષ્ટિકોણથી સબસ્ક્રાઇબ કરવાની ભલામણ કરીએ છીએ.

રિસર્ચ ડિસ્ક્લેમર