स्टॉक मार्केटमध्ये डिव्हिडंड सवलत मॉडेलविषयी जाणून घ्या

8.1. परिचय

डिव्हिडंडचे प्रक्षेपण अनंतद्वारे केले जाऊ शकत नसल्याने, भविष्यातील वाढीविषयी विविध धारणांनुसार डिव्हिडंड/कॅशफ्लो सवलत मॉडेलच्या अनेक आवृत्ती विकसित केल्या गेल्या आहेत. सरळतेने सुरू होते - डिव्हिडंडमध्ये ते काय परवडते हे देऊ शकणाऱ्या स्थिर-वाढीच्या फर्ममधील स्टॉकला मूल्य देण्यासाठी डिझाईन केलेले मॉडेल आणि नंतर हाय ग्रोथमधील वॅल्यू कंपन्यांसाठी मॉडेल कसे अनुकूल केले जाऊ शकते हे पाहा जे थोडे किंवा कोणतेही डिव्हिडंड देत असू शकते.

8.2 द गोर्डन ग्रोथ मॉडेल

'स्थिर स्थिती' मधील फर्मचे मूल्य देण्यासाठी गॉर्डन ग्रोथ मॉडेलचा वापर केला जाऊ शकतो ज्यामध्ये सदैव टिकवून ठेवता येणाऱ्या दराने वाढ होणाऱ्या लाभांश सह केला जाऊ शकतो. मॉडेल गॉर्डन ग्रोथ मॉडेल पुढील कालावधीत स्टॉकच्या मूल्याशी संबंधित आहे, इक्विटीची किंमत आणि डिव्हिडंडमध्ये अपेक्षित वाढीचा दर.

स्टॉकचे मूल्य = DPS1/ ke-g जेथे,

DPS1 = आतापासून एक वर्षाची अपेक्षित लाभांश (पुढील कालावधी)

ke= इक्विटी इन्व्हेस्टरसाठी रिटर्नचा आवश्यक रेट

g = डिव्हिडंडमध्ये वृद्धी दर कायमस्वरुपी

स्थिर वाढीचा दर म्हणजे काय?

गोर्डन ग्रोथ मॉडेल हा इक्विटी मूल्यांकन करण्यासाठी एक सोपा आणि शक्तिशाली दृष्टीकोन आहे, परंतु त्याचा वापर स्थिर दराने वाढत असलेल्या फर्मपर्यंत मर्यादित आहे. 'स्थिर' वाढीचा दर अंदाज घेताना लक्षात ठेवण्यासाठी दोन अंतर्दृष्टी आहेत. पहिल्यांदा, फर्मच्या लाभांशातील वाढीचा दर कायमस्वरुपी अपेक्षित असल्याने, फर्मच्या कामगिरीचे इतर उपाय (कमाईसह) देखील त्याच दराने वाढण्याची अपेक्षा केली जाऊ शकते. का ते पाहण्यासाठी, एखाद्या फर्मच्या दीर्घकालीन परिणामांचा विचार करा ज्याची कमाई एका वर्षात 6% वाढते, तर त्याचे लाभांश 8% वर वाढतात. काळानुसार, लाभांश कमाईपेक्षा जास्त असेल.

दुसऱ्या बाजूला, जर फर्मची कमाई दीर्घकालीन डिव्हिडंडपेक्षा जलद दराने वाढत असेल, तर पेआऊट गुणोत्तर, दीर्घकाळात शून्य म्हणून एकत्रित होईल, जे स्थिर स्थितीही नाही. त्यामुळे, मॉडेलची आवश्यकता लाभांशामध्ये अपेक्षित वाढीच्या दरासाठी आहे, तरीही विश्लेषक कमाईमध्ये अपेक्षित वाढीच्या दरात पर्यायी ठरवू शकतात आणि जर फर्म खरोखरच स्थिर असेल तरच त्याच परिणाम मिळवू शकतात.

दुसरी समस्या ग्रोथ रेट ही 'स्थिर' ग्रोथ रेट म्हणून योग्य आहे याशी संबंधित आहे. फर्म कार्यरत असलेल्या अर्थव्यवस्थेच्या वाढीच्या दरापेक्षा हा वाढीचा दर कमी किंवा समान असावा. तथापि, याचा अर्थ असा नाही की विश्लेषक नेहमीच हे रेट काय असावे याविषयी सहमत असतील जरी ते सहमत असतील की फर्म तीन कारणांसाठी स्थिर विकास फर्म आहे:

• अपेक्षित महागाई आणि अर्थव्यवस्थेतील वास्तविक वाढीच्या अंदाजाशी संबंधित अनिश्चितता दिल्यामुळे, विविध विश्लेषकांद्वारे वापरलेल्या बेंचमार्क वाढीच्या दरामध्ये फरक असू शकतो, म्हणजेच, दीर्घकालीन महागाईच्या अपेक्षांसह विश्लेषक अर्थव्यवस्थेत नाममात्र वाढीचा दर प्रकल्पित करू शकतात.

• कंपनीचा विकास दर अर्थव्यवस्थेपेक्षा जास्त असू शकत नाही परंतु तो कमी असू शकतो. अर्थव्यवस्थेशी संबंधित काळानुसार फर्म लहान बनू शकतात.

• आणखी एक उदाहरण आहे ज्यामध्ये एखादा विश्लेषक 'स्थिर वाढीच्या दरावर लादलेल्या कठोर मर्यादेपासून मागे राहू शकतो’. जर फर्म काही वर्षांच्या 'स्थिर' वाढीच्या दरांची देखभाल करण्याची शक्यता असेल तर प्रारंभिक वर्षांमध्ये वरील सरासरी वाढ दर्शविण्यासाठी स्थिर वाढीच्या दरात प्रीमियम समाविष्ट करून फर्मसाठी अंदाजे मूल्य प्राप्त केले जाऊ शकते. या प्रकरणातही, विश्लेषकाची मर्यादित लवचिकता आहे.

8.3 दोन टप्प्यातील लाभांश सवलत मॉडेल

दोन टप्प्यातील वाढीचे मॉडेल वाढीच्या दोन टप्प्यांसाठी अनुमती देते - एक प्रारंभिक टप्पा जिथे वाढ दर स्थिर वाढीचा दर नाही आणि त्यानंतरचे स्थिर राज्य जिथे वाढ दर स्थिर असेल आणि दीर्घकालीन असल्याची अपेक्षा आहे. बहुतांश प्रकरणांमध्ये, प्रारंभिक टप्प्यादरम्यान वाढीचा दर स्थिर वाढीच्या दरापेक्षा जास्त असतो, त्या मॉडेलला काही वर्षांसाठी कमी किंवा नकारात्मक वाढीव दर पोस्ट करण्याची अपेक्षा असलेल्या मूल्य कंपन्यांना अनुकूल केले जाऊ शकते आणि नंतर स्थिर वाढीस परत येते.

मॉडेल हा मॉडेल विकासाच्या दोन टप्प्यांवर आधारित आहे, एक असामान्य वाढीचा टप्पा जो एन वर्षे टिकतो आणि नंतर नेहमीसाठी टिकणारा स्थिर विकास टप्पा असतो. असामान्य वाढीचा दर: एन वर्षांसाठी प्रत्येक वर्षी जी% आणि नंतर स्थिर वाढ: जीएन फॉरेव्हर

स्टॉकचे मूल्य = असामान्य फेज दरम्यान लाभांश पीव्ही + टर्मिनल किंमतीचे पीव्ही

कुठे,

DPSt = अपेक्षित लाभांश प्रति शेअर वर्ष t

ke = इक्विटीचा खर्च (hg: उच्च वाढीचा कालावधी; st: स्थिर वाढीचा कालावधी)

Pn = किंमत (टर्मिनल वॅल्यू) वर्षाच्या शेवटी

g = पहिल्या n वर्षांसाठी असामान्य वाढीचा दर

जीएन = स्थिर राज्य विकास दर वर्षानंतर कायमस्वरुपी

ही मॉडेल अशा फर्मसाठी सर्वोत्तम आहे जी उच्च वाढीमध्ये आहेत आणि विशिष्ट कालावधीसाठी वृद्धी दर राखण्याची अपेक्षा आहे, त्यानंतर उच्च वाढीचे स्त्रोत गायब होण्याची अपेक्षा आहे. उदाहरणार्थ, एक परिस्थिती, जेव्हा कंपनीकडे पुढील काही वर्षांसाठी फायदेशीर उत्पादनासाठी पेटंट हक्क असते आणि या कालावधीदरम्यान अतिशय सामान्य वाढीचा आनंद घेण्याची अपेक्षा आहे. पेटंट कालबाह्य झाल्यानंतर, स्थिर वाढीमध्ये परत जाण्याची अपेक्षा आहे. आणखी एक परिस्थिती जिथे वाढीविषयी हे गृहित करणे योग्य ठरू शकते तेव्हा फर्म सुपर-नॉर्मल विकासाचा आनंद घेणाऱ्या उद्योगात असते कारण प्रवेशासाठी महत्त्वपूर्ण अडथळे आहेत (एकतर कायदेशीर किंवा इन्फ्रा-स्ट्रक्चर आवश्यकतांच्या परिणामानुसार), ज्यामुळे अनेक वर्षांपासून नवीन प्रवेशकांना बाहेर ठेवता येईल.

सुरुवातीच्या टप्प्यात वाढीचा दर त्याच्या स्तरापासून स्थिर दरापर्यंत घसरतो असे गृहीत धरणे म्हणजे हे मॉडेल सुरुवातीच्या टप्प्यात सर्वात चांगल्या वाढीच्या दरासह फर्मसाठी अधिक योग्य आहे. उदाहरणार्थ, असे गृहीत धरणे अधिक योग्य आहे की उच्च वाढीच्या कालावधीमध्ये 12% वाढत्या फर्मला त्याचा वाढीचा दर हाय ग्रोथ कालावधीमध्ये 40% पेक्षा 6% पर्यंत घसरतो. शेवटी, मॉडेल अशा फर्मसाठी सर्वोत्तम काम करते जे बहुतांश अवशिष्ट रोख प्रवाह भरण्याची धोरण राखतात - म्हणजेच, कर्ज भरल्यानंतर शिल्लक रोख प्रवाह आणि पुन्हा गुंतवणूकीच्या गरजा पूर्ण केल्यानंतर लाभांश म्हणून.

8.4 तीन टप्प्याचे मॉडेल

तीन टप्प्यातील लाभांश सवलत उच्च वाढीच्या प्रारंभिक कालावधीसाठी, संक्रमणकालीन कालावधीसाठी अनुमती देते जिथे वाढीचा कमी होतो आणि अंतिम स्थिर वाढीचा टप्पा निर्माण होतो. हे मॉडेल्सचे सर्वात सामान्य कारण ते पेआऊट गुणोत्तरावर कोणतेही प्रतिबंध लागू करत नाहीत.

त्यानंतर स्टॉकचे मूल्य हाय ग्रोथ आणि ट्रान्झिशनल कालावधी दरम्यान आणि टर्मिनल किंमतीच्या अंतिम स्थिर ग्रोथ फेजच्या सुरुवातीला अपेक्षित लाभांश चे वर्तमान मूल्य आहे.

ही मॉडेलची लवचिकता कोणत्याही फर्मसाठी ती एक उपयुक्त मॉडेल बनवते, जी वेळेवर वाढ बदलण्याव्यतिरिक्त इतर आयामांत बदलण्याची शक्यता आहे - विशेषत: पेआऊट धोरणे आणि जोखीम. आता असामान्य दराने वाढत असलेल्या फर्मसाठी हे सर्वोत्तम असते आणि प्रारंभिक कालावधीसाठी हे दर राखण्याची अपेक्षा आहे, त्यानंतर फर्मचा फर्कचा फर्क स्थिर वाढीच्या दरात हळूहळू घट होण्याची अपेक्षा आहे. व्यावहारिकदृष्ट्या बोलत आहे, अशा फर्मसाठी हे अधिक योग्य मॉडेल असू शकते ज्याची कमाई खूप जास्त दराने वाढत आहे, ते प्रारंभिक कालावधीसाठी त्या दरांमध्ये वाढ सुरू ठेवण्याची अपेक्षा आहे, परंतु फर्म मोठा होत जात असल्याने आणि त्याचे स्पर्धात्मक फायदे गमावते त्यामुळे हळूहळू कमी होणे सुरू होण्याची अपेक्षा आहे.