स्टॉक मार्केटमध्ये फ्यूचर्स काँट्रॅक्टची किंमत समजून घेणे

6.1 भविष्यातील कराराच्या किंमतीचा परिचय

फ्यूचर्स इन्स्ट्रुमेंट त्याच्या संबंधित मूल्यातून प्राप्त करते. हे इन्स्ट्रुमेंट्स त्याच्या अंतर्निहित सिंकसह बदलतात. जर अंतर्निहित किंमत कमी झाली तर भविष्यातील किंमत देखील असेल आणि त्याउलट. तथापि, अंतर्निहित किंमत आणि भविष्यातील किंमत भिन्न आहे आणि ते खरोखरच सारखेच नाहीत. तुम्हाला दृष्टीकोन देण्यासाठी, ब्रिटॅनिया 3400 मध्ये आहे तर संबंधित वर्तमान महिन्याचा करार 3410 मध्ये ट्रेड करीत आहे. फ्यूचर्स प्राईस आणि स्पॉट प्राईस दरम्यानच्या प्राईसमधील या फरकाला "बेसिस किंवा स्प्रेड" म्हणतात. खालील ब्रिटॅनियाच्या बाबतीत, स्प्रेड 10 पॉईंट्स (3410 – 3400) आहेत.

6.2 किंमती निर्धारित करणे

भविष्यातील किंमत सिंक करण्याच्या प्रवासाद्वारे आणि अंतर्निहित मालमत्तेची किंमत मोजली जाते. जर अंतर्निहित खर्च वाढत असेल, तर भविष्याचा खर्च वाढेल आणि जर ते कमी झाले तर भविष्याचा खर्च कमी होईल.
लक्षात ठेवा, भविष्यातील किंमत अंतर्निहित मालमत्तेच्या मूल्याच्या समान नाही कारण, बाजारात, त्यांना अनेक वेगवेगळ्या किंमतीत ट्रेड केले जाऊ शकते.
उदाहरणार्थ: विशिष्ट मालमत्तेची स्पॉट किंमत भविष्यातील किंमतीपेक्षा भिन्न असू शकते आणि किंमतीला स्पॉट-फ्यूचर पॅरिटी म्हणतात.
तर वेगवेगळ्या किंमतीच्या फ्रेममध्ये वेगवेगळ्या किंमतीचे संभाव्य कारण काय आहे? चांगले, कालबाह्य, लाभांश आणि विशेषत: इंटरेस्ट रेट्स कालबाह्य होण्याची वेळ आहे.
भविष्यातील किंमत ही बाजारातील कोणतेही परिवर्तन असल्यास भविष्यातील किंमत कशी बदलते याचे गणितीय प्रतिनिधित्व आहे.

फ्यूचर्स किंमत = स्पॉट किंमत *(1+ rf -d)
कुठे,
आरएफ – रिस्क-फ्री रेट
d – लाभांश

रिस्क-फ्री रिटर्न रेट म्हणजे उदाहरणार्थ शून्य रिस्कसह विशिष्ट इन्व्हेस्टमेंटवर रिटर्न रेट - ट्रेजरी बिल. भविष्यातील समाप्ती पर्यंत व्यक्ती दोन ते तीन महिन्यांसाठी प्रमाणात ट्रेजरी बिल समायोजित करू शकते. त्यामुळे, फॉर्म्युला आहे:

फ्यूचर्स किंमत = स्पॉट किंमत * [1+ rf*(x/365) – d]
X – समाप्ती होण्यासाठी दिवसांची संख्या

चला उदाहरणासह चर्चा करूयात. गणनेमध्ये मदत करण्यासाठी, आम्ही खालील मूल्ये गृहीत धरत आहोत.

एबीसी कॉर्पोरेशनची स्पॉट किंमत रु. 2,380.5 आहे
जोखीम-मुक्त दर = 8.35 टक्के
समाप्तीचे दिवस = 7 दिवस
फ्यूचर्स किंमत = 2380.5 x [1+8.35 ( 7/365)] – 0
येथे आम्ही लिहिलेले शून्य आहे कारण कंपनी त्यावर कोणताही लाभांश देत नाही, परंतु जर कंपनी कोणताही लाभांश देत असेल तर ते फॉर्म्युलामध्ये समाविष्ट केले जाईल.

भविष्यातील किंमतीचा फॉर्म्युला तुम्हाला 'न्याय्य मूल्य' म्हणून ओळखले जाईल. मार्केट किंमत आणि न्याय्य मूल्यामधील प्रमुख फरक हा मार्जिन, कर, ट्रान्झॅक्शन शुल्क आणि अशा कारणांमुळे होतो.

भविष्यातील किंमतीच्या फॉर्म्युलाचा वापर करून, कोणत्याही कालबाह्य दिवसांसाठी योग्य मूल्याची गणना करू शकतो.

मध्य-महिन्याचे कॅल्क्युलेशन: –
कालबाह्य होण्याच्या दिवसांची संख्या 34 दिवस आहे
2380.5 x [1+8.35 ( 34/365)] – 0

दूर-महिन्याचे कॅल्क्युलेशन: –
कालबाह्य होण्याच्या दिवसांची संख्या 80 दिवस आहे
2380.5 x [1+8.35 ( 80/365)] – 0

भविष्यातील कराराची किंमत ही अंतर्निहित मालमत्तेची किंमत आहे जी वेळ, व्याज आणि पेड आऊट लाभांश साठी समायोजित केली जाते. भविष्यातील किंमत आणि स्पॉट किंमतीमधील फरक स्प्रेडच्या आधारावर असतो. सीरिजच्या सुरुवातीला, प्रसार जास्तीत जास्त आहे, परंतु लवकरच ते सेटलमेंट तारखेमध्ये एकत्रित होते. अंतर्निहित मालमत्तेची भविष्यातील किंमत आणि स्पॉट किंमत कालबाह्य तारखेच्या वेळी समान आहे.

6.3 भविष्यातील किंमतीचे दोन लोकप्रिय मॉडेल्स

मार्केट सहभागी भविष्यातील किंमतीसाठी विविध मॉडेल्सचा वापर करतात. भविष्यातील किंमतीचे दोन लोकप्रिय मॉडेल्स:

• कॅश आणि कॅरी मॉडेल अपेक्षित मॉडेल
  चला एका उदाहरणासह ही संकल्पना समजून घेऊया. येथे 2 लोक आहेत – भारत आणि अर्जुन. भारत स्पॉट मार्केटमध्ये एकूण रक्कम भरण्यासाठी विशिष्ट स्टॉक डाबर खरेदी करण्याचा निर्णय घेते आणि शेअरची डिलिव्हरी घेते. दुसरीकडे, अर्जुन केवळ मार्जिन भरण्यासाठी डाबर खरेदी करण्याचा निर्णय घेते. भारताच्या स्थितीत काय घडते? डाबर शेअर्स त्याच्या डी-मॅट अकाउंटमध्ये जमा केले जातात. आता जर डाबरने डिव्हिडंडची घोषणा केली तर भारत त्या डिव्हिडंडसाठी पात्र आहे, परंतु त्याच वेळी तो स्पॉट मार्केटमध्ये डाबर शेअर्स खरेदी करण्यासाठी सहभागी असलेल्या फंडच्या संधीच्या किंमतीवर तो गमावतो. ते मूलभूतपणे त्या फंडवरील स्वारस्य विसरत आहेत.
  दुसऱ्या बाजूला, केवळ एक लहान मार्जिन डिप्लॉय करणाऱ्या अर्जुनकडे डाबरमध्ये समान स्थिती आहे. जेव्हा डिव्हिडंडची घोषणा केली जाते तेव्हा अर्जुनला या डिव्हिडंडला पात्र नाही कारण त्याच्या डिमॅट अकाउंटमध्ये डाबर शेअर्स नाहीत.
  भारत आणि अर्जुन दोघेही डाबरवर आहेत परंतु तरीही त्यांच्या परिस्थितीमध्ये निधीच्या संधीच्या किंमती तसेच प्राप्त लाभांश यामुळे काही फरक आहेत. याला कॅरीची किंमत म्हणून ओळखले जाते!
  कॅरी मॉडेलची किंमत असे गृहित धरते की मार्केट परिपूर्णपणे कार्यक्षम आहे. याचा अर्थ असा की रोख आणि भविष्यातील किंमतीमध्ये कोणतेही फरक नाहीत. मध्यस्थता आणि गुंतवणूकदारांसाठी कोणतीही संधी अस्तित्वात नाही आणि त्यांनी अंतर्निहित मालमत्तेमध्ये व्यापार केल्यावर भविष्यातील बाजार किंमती लक्षात ठेवली आहेत.
  मॉडेलने मानले आहे की मॅच्युरिटीपर्यंत करार आयोजित केला जातो, भविष्यातील कराराची किंमत स्पॉट किंमतीच्या समान असेल अधिक भविष्यातील कराराच्या मॅच्युरिटी तारखेपर्यंत मालमत्ता नेण्यासाठी केलेला निव्वळ खर्च असेल.

फ्यूचर्स किंमत = स्पॉट किंमत + (कॅरी कॉस्ट – कॅरी रिटर्न)

• येथे कॅरी कॉस्ट म्हणजे भविष्यातील काँट्रॅक्ट मॅच्युअर होईपर्यंत ॲसेट होल्ड करण्याचा खर्च. यामध्ये स्टोरेज खर्च, कमोडिटीच्या बाबतीत, मालमत्ता प्राप्त करण्यासाठी आणि धरून ठेवण्यासाठी दिलेले इंटरेस्ट, फायनान्सिंग खर्च इ. कॅरी रिटर्न म्हणजे डिव्हिडंड, बोनस इ. होल्ड करताना ॲसेटमधून मिळालेले कोणतेही उत्पन्न होय. या दोघांची एक जाळी म्हणजे नेट कॅरीचा खर्च. भविष्यातील किंमतीसाठी वापरलेल्या कॅरी मॉडेलचा खर्च याद्वारे दिला जातो:

एफ= (एसई)^आरटी
जिथे, S- स्पॉट किंमत
r- फायनान्सिंगचा खर्च (सतत एकत्रित इंटरेस्ट रेट वापरून)
कालबाह्य होण्यासाठी t- वेळ
ई- 2.71828

• अपेक्षित मॉडेल
  अपेक्षित मॉडेलनुसार, हे स्पॉट आणि फ्यूचर्सच्या किंमतीमध्ये नाही परंतु अपेक्षित जागा आणि भविष्यातील किंमतींचा संबंध आहे, जे मार्केटला हलवते. म्हणूनच बाजारपेठेतील सहभागी भविष्यातील करारात प्रवेश करतील आणि अंतर्निहित मालमत्तेच्या भविष्यातील ठिकाणाच्या किंमतीच्या अंदाजावर आधारित भविष्यातील किंमतीत प्रवेश करतील. या मॉडेलनुसार, भविष्य अंतर्निहित मालमत्तेच्या ठिकाणाच्या किंमतीत प्रीमियम किंवा सवलत देऊ शकतात.
  भविष्यातील किंमतीत मार्केट सहभागींना भविष्यात स्पॉट प्राईसच्या चळवळीच्या अपेक्षित दिशेचे सूचक दिले जाते.
  उदाहरणार्थ, जर फ्यूचरची किंमत अंतर्निहित ॲसेटच्या स्पॉट किंमतीपेक्षा जास्त असेल तर मार्केट सहभागी नजीकच्या भविष्यात स्पॉट किंमत वाढण्याची अपेक्षा करू शकतात. या अपेक्षितपणे वाढत्या बाजाराला "काँटँगो मार्केट" म्हणतात. त्याचप्रमाणे, जर भविष्यातील किंमत मालमत्तेच्या स्पॉट किंमतीपेक्षा कमी असेल, तर बाजारपेठ सहभागी भविष्यात स्पॉट किंमत कमी होण्याची अपेक्षा करू शकतात. या अपेक्षित घसरणाऱ्या बाजाराला "बॅकवर्डेशन मार्केट" म्हणतात. स्पॉट आणि फ्यूचर्स प्राईसमधील फरक याला आधार म्हणून ओळखले जाते.