नातेवाईक मूल्यांकन आणि संबंधित मूल्यांकनाचे प्रकार काय आहेत

10.1 नातेवाईक मूल्यांकन म्हणजे काय?

सूट असलेले कॅश फ्लो विश्लेषण मूल्यांकनाचे पाया तयार करते, परंतु निश्चितच, अनेक अत्यंत विषयी गृहीतके समाविष्ट असलेली आव्हानात्मक आणि वेळ घेणारी प्रक्रिया आहे. कंपनीच्या दीर्घकालीन वाढीच्या संभाव्यतेमध्ये किंवा इक्विटीवर आवश्यक रिटर्नमध्ये लहान समायोजन मूल्यांकनात मोठ्या प्रमाणात बदल होऊ शकतात. रोख प्रवाहाची तीव्रता आणि वेळ देखील अंदाज लावणे अत्यंत कठीण असू शकते. आणि जरी विश्लेषकाने त्याच्या विश्लेषणात वापरलेल्या अंदाजावर विश्वास ठेवला, तरीही त्याने प्रति शेअर ₹250 च्या कंपनीच्या स्टॉकसाठी "अचूक" किंमतीत पोहोचल्यास काय करावे आणि नंतर स्टॉक सध्या ₹400 मध्ये मार्केटमध्ये ट्रेडिंग करीत आहे हे पाहिले आहे? मार्केटमधील प्रत्येकजण स्टॉकची चुकीची किंमत करत असण्याची शक्यता आहे का आणि फक्त त्याला योग्य किंमत माहित आहे का? आणि जरी ही प्रकरण असेल तरीही मार्केट "उजव्या" किंमतीत जावे लागेल का? जर हे चुकीचे असेल तर ते "चुकीचे" मिळू शकेल का? सामान्यपणे मूल्यांकनासाठी संकल्पना आधार स्थापित करण्यासाठी असामान्यपणे महत्त्वाचे असताना, ते सादर करत असलेल्या अनेक आव्हानांमुळे, संशोधन विश्लेषक, गुंतवणूक बँकर किंवा विशेषत: परिश्रम करणारा मालकी व्यापारी प्रत्यक्षात सवलतीचा कॅश फ्लो मूल्यांकन उत्पन्न करणारा कोणताही शोधणे दुर्मिळ आहे.

व्यवहारात, संबंधित मूल्यांकनाच्या प्रश्नावर अधिकांश वास्तविक मूल्यांकन चर्चा केंद्र. या दृष्टीकोनात, विश्लेषक काही उपायाच्या पटीत सामान्य शेअरचे मूल्य, जसे की प्रति शेअर कमाई (ईपीएस) किंवा प्रति शेअर महसूल यांचा अंदाज घेतो. किंमत आणि सार्वजनिकपणे व्यापार, तुलना करण्यायोग्य इक्विटी सिक्युरिटीजच्या संबंधित उपायांवर आधारित अनेक निर्धारित केले जाते. संबंधित मूल्यांकन दृष्टीकोनाची प्रमुख धारणा म्हणजे समान जोखीम असलेल्या कंपन्यांचे सामान्य भाग आणि परतीच्या वैशिष्ट्यांचे सारखेच मूल्य असावे. नातेवाईक मूल्यांकन तुलना करण्यायोग्य, सार्वजनिकपणे व्यापार केलेल्या कंपन्या किंवा उद्योग सरासरीच्या किंमतीच्या पटीवर अवलंबून असते.

संबंधित मूल्यांकनामध्ये सामान्यपणे वापरलेला एक एकाधिक प्रमाण म्हणजे किंमत-ते-कमाई गुणोत्तर (P/E), जो कंपनीच्या ईपीएससाठी स्टॉक किंमतीचा रेशिओ आहे. उदाहरणार्थ, सार्वजनिकपणे ट्रेड केलेली कंपनी जी ₹100 प्रति शेअर वार्षिक कमाई निर्माण करते आणि प्रति शेअर ₹1200 मध्ये ट्रेडिंग करते ज्यामध्ये 12 चे P/E (किंवा प्राईस-टू-अर्निंग्स एकाधिक) आहे.

10.2 नातेवाईक मूल्यांकन पद्धतीचा अर्ज

• गुंतवणूकदार प्रति शेअर आधारावर क्रॉम्प्टन ग्राहक, भारतीय ग्राहक टिकाऊ कंपनीचे सामान्य स्टॉकचे मूल्य अंदाज घेत आहे.

• विश्लेषकांचा अंदाज असा आहे की क्रॉम्प्टन पुढील वर्षी ₹12 चे EPS निर्माण करेल.

गुंतवणूकदार तीन स्पर्धात्मक कंझ्युमर ड्युरेबल प्लेयर्स विषयी माहिती एकत्रित करतो: हॅवेल्स इंडिया, व्होल्टा आणि वर्लपूल. गुंतवणूकदार तीन कंपन्यांपैकी प्रत्येकासाठी P/E (चौथ्या कॉलममध्ये दाखवलेले) कॅल्क्युलेट करतो.

तीन कंपन्यांचे सरासरी P/E आहे (52+52+36)/3= 47x

अशा प्रकारे इन्व्हेस्टर क्रॉम्प्टन कॉमन स्टॉकचे योग्य मूल्य अंदाज करतो, प्रति शेअर आधारावर ₹ 564(= 12-47) पेक्षा जास्त नसावे.

10.3 एकाधिक वापरले

विविध कंपन्यांचे संबंधित मूल्यांकन मूल्यांकन करण्यासाठी, विश्लेषक वारंवार किंमतीच्या पटीत असलेल्या आर्थिक गुणोत्तरांचा वापर करतात. हे कमाई, बुक मूल्य किंवा विक्री यासारख्या विविध मूलभूत मेट्रिक्सच्या मूल्याच्या स्टॉकच्या बाजार किंमतीची तुलना करतात.

A-प्राईस-टू-अर्निंग्स (PE):

सर्वात सामान्यपणे वापरलेली किंमत ही किंमत-ते-कमाई गुणोत्तर (पीई गुणोत्तर) आहे, जी कंपनीद्वारे निर्माण केलेल्या प्रति शेअर कमाईसाठी स्टॉकच्या बाजार किंमतीचा गुणोत्तर आहे.

PE रेशिओ = मार्केट प्राईस प्रति कॉमन शेअर/कमाई प्रति कॉमन शेअर

पीई गुणोत्तर हे कमाईच्या प्रति युनिट प्रमाणे भरलेली किंमत म्हणून विचारले जाऊ शकते- म्हणजेच, 15x चा पीई गुणोत्तर दर्शवितो की स्टॉकच्या खरेदीदारांना प्रति शेअर उत्पादित कमाईच्या प्रत्येक ₹1 कमाईसाठी ₹15 देय करता येत आहे. जोखीम, वाढीच्या संभावना आणि इतर घटकांनुसार पीई गुणोत्तर कंपन्या आणि उद्योगांमध्ये बदलू शकतात..

PE रेशिओ फॉरवर्ड किंवा ऐतिहासिक आधारावर कॅल्क्युलेट केला आहे का हे निर्दिष्ट करणे महत्त्वाचे आहे. ऐतिहासिक पीई वर्तमान बाजार किंमतीमध्ये मागील कालावधीच्या कमाईची (एकतर वार्षिक एक-तिमाही कमाई किंवा मागील चार तिमाहीची रक्कम) तुलना करते, तर फॉरवर्ड पीई पुढील कालावधीमध्ये (किंवा वर्ष) अपेक्षित कमाईची तुलना करते.

उदाहरणार्थ: ब्रिटॅनियाच्या बाबतीत- जर वर्तमान किंमत ₹3729 आणि वर्तमान EPS 65 असेल- तर ऐतिहासिक आधारावर PE गुणोत्तर 3729/65 असेल म्हणजेच 57x. विश्लेषक अंदाज म्हणजे पुढील वर्षाचे ब्रिटानिया उद्योगांचे ईपीएस ₹79- असेल अशा प्रकारे 1 वर्षाचे फॉरवर्ड पी/ई रेशिओ असेल 3729/79= 47x.

त्यामुळे, जर कमाई वाढण्याची अपेक्षा असेल तर फॉरवर्ड पीई ऐतिहासिक पेक्षा कमी असेल. पुढील उत्पन्न सामान्यपणे अधिक स्वारस्याचे असताना, ते अंतर्भूतपणे भविष्यातील वाढीची विश्लेषकांची अपेक्षा समाविष्ट करतात आणि त्यामुळे ऐतिहासिक उत्पन्नापेक्षा अधिक विषयी असतात, ज्याची गणना फर्मच्या आर्थिक प्रकटीकरणातून वस्तुनिष्ठपणे केली जाऊ शकते.

सामान्यपणे, कमी मूल्ये चांगले मूल्य दर्शवितात (कमाई जे अधिक स्वस्त प्राप्त करू शकतात), प्रॅक्टिसमध्ये, दिलेला स्टॉक ट्रेड्स अनेक घटकांचा कार्य आहे. 20* चा ऐतिहासिक प्रति गुणोत्तर असलेला स्टॉक परंतु ज्याची कमाई दुप्पट होण्याची अपेक्षा आहे ती 12* च्या पे असलेल्या कंपनीच्या तुलनेत "स्वस्त" असेल ज्याची कमाई वाढण्याची अपेक्षा नाही. भविष्यातील कमाईच्या वास्तविक उत्पादनाशी संबंधित जोखीम PE वर अधिक अस्थिर किंवा अनिश्चित कमाईच्या स्ट्रीमवर परिणाम करेल ज्यामुळे अधिक स्थिर कमाईपेक्षा कमी PE (उच्च कमाईचे उत्पन्न) होईल.

ब-पेग रेशिओ- किंमत कमाई वृद्धी

ऐतिहासिक पीई गुणोत्तरात कंपनीच्या अपेक्षित वाढीच्या दराचा अधिक स्पष्टपणे घटक करण्याचा एक मार्ग म्हणजे पेग गुणोत्तराची गणना करणे, जे अपेक्षित वाढीच्या दराने विभाजित पीई गुणोत्तर आहे.

पेग गुणोत्तर = PE अपेक्षित/ % वार्षिक वार्षिक वाढ

दोनपेक्षा कमी पेग रेशिओ सामान्यपणे आकर्षक मानले जातात. (अपेक्षित वार्षिक वाढ टक्केवारीपेक्षा पूर्णांक म्हणून व्यक्त केली जाते (म्हणजेच, 20 टक्के ऐवजी 20). ऐतिहासिक पीई आणि फॉरवर्ड-लुकिंग पेग गुणोत्तराचे कॉम्बिनेशन वर्तमान आणि भविष्यातील कमाई निर्मिती क्षमतेवर आधारित स्टॉकच्या किंमतीचा अधिक संपूर्ण फोटो देते (जरी जोखीम साठी समायोजन अद्याप आवश्यक आहेत)

ब्रिटानियाच्या बाबतीत- पेग गुणोत्तर= अपेक्षित PE/ % वार्षिक वार्षिक वाढ

आता, अपेक्षित पीई आहे 46 आणि वाढीचा दर आहे (65 % वाढीपासून कमाई 79 पर्यंत वाढत आहे 22%)

सो पेग= 46/22= 2.09

C- एंटरप्राईज वॅल्यू टू EBITDA रेशिओ

पीई गुणोत्तराची मर्यादा ही आहे की कंपनीच्या इक्विटी भागाचे मूल्य फक्त आहे. पर्यायी म्हणजे याचा रेशिओ फर्मचे एंटरप्राईज वॅल्यू (ईव्ही) ते त्याच्या ईबिट्डापर्यंत.

उद्योग मूल्य ही भांडवलाच्या सर्व विद्यमान स्त्रोतांच्या बाजार मूल्यांची रक्कम आहे: सामान्य इक्विटी, प्राधान्यित इक्विटी, कर्ज आणि अल्पसंख्याक व्याज, कमी रोख आणि रोख समतुल्य.

EBIDTA= याचा अर्थ ईआर्निंग्स बईफोर iस्वारस्य टीॲक्सेस dमूल्यवान आणि एमॉर्टिझेशन. ते अनेकदा कॅशफ्लोसाठी प्रॉक्सी म्हणून मूल्यांकनात वापरले जाते, तथापि अनेक उद्योगांसाठी ते उपयुक्त मेट्रिक नाही.

ईव्ही/एबिट्डा एकाधिक प्रश्नांची उत्तरे देते, “कंपनीद्वारे निर्माण केलेल्या प्रत्येक रुपयासाठी, सध्या किती गुंतवणूकदार देय करण्यास तयार आहेत?”

त्यांच्या सोप्यापणे, खालील फॉर्म्युला वापरून दोन मेट्रिक्सची गणना केली जाऊ शकते:

• एंटरप्राईज वॅल्यू (EV) = इक्विटी वॅल्यू +डेब्ट- कॅश आणि कॅश इक्विव्हॅलेंट्स

• EBITDA =EBIT+डेप्रीसिएशन आणि अमॉर्टिझेशन

EBITDA चे एक फायदे म्हणजे ते फायनान्सिंग आणि अकाउंटिंग निर्णयांद्वारे प्रभावित होत नाही. एंटरप्राईज एकाधिक कंपनीकडे संभाव्य प्राप्तकर्त्याप्रमाणेच पाहते आणि त्यामुळे कर्जाचा समावेश होतो. त्याच उद्योगातील सारख्याच कंपन्यांच्या तुलनेत कमी पी/ई गुणोत्तर असलेली कंपनी स्वस्त दिसू शकते, परंतु कंपनीकडे कर्जाचा मोठा भार असू शकतो जे पी/ई गुणोत्तरामध्ये दिसून येत नाही. त्याऐवजी हाय एंटरप्राईज मल्टीपलमध्ये हे दिसून येते. बहुतांश कंपन्यांसाठी, ईव्ही/एब्डिटा P/E गुणोत्तरापेक्षा कमी आहे.

उच्च ईव्ही/ईबीआयटीडीए अनेक म्हणजे कंपनीचे मूल्यमापन कमी ईव्ही/ईबीआयटीडीए अनेक गोष्टींसाठी सत्य असल्यामुळे कंपनीचे मूल्यमापन होते. सामान्यपणे, ईव्ही-टू-एबिटडा गुणोत्तर कमी असल्यास, कंपनी संभाव्य गुंतवणूक म्हणून अधिक आकर्षक असू शकते. कमी ईव्ही-टू-एबिटडा गुणोत्तर हे सिग्नल करू शकते की स्टॉकचे मूल्य संभाव्य आहे.

उदाहरणार्थ, ब्रिटानिया उद्योगांसाठी वर्तमान ईव्ही/ईबिडताची गणना करूयात.

EV= Mcap+ डेब्ट-कॅश आणि कॅश इक्विव्हॅलेंट्स

ब्रिटानियाची बॅलन्स शीट

ब्रिटानिया उद्योगांचा एमकॅप= Rs.89920crs

बॅलन्स शीटवरील कर्ज = 721.55+1075.70= Rs.1797crs

बॅलन्स शीटवर रोख = रु. 77.6crs

ईव्ही= 89920+1797-77.6= 88045 कोटी

आता EBIDTA वर पाहूया,

EBIDTA= अपवाद वस्तू आणि कर+ वित्त खर्च+ घसारा खर्च- इतर उत्पन्न

= 2379.44+97.81+166.77-292.70

= Rs.2351crs

अशा प्रकारे,

EV/EBIDTA= 88045/2351= 37.45x

डी-प्राईस-टू-बुक (PB) मूल्य गुणोत्तर.

मागील अध्यायायात हा गुणोत्तर तपशीलवारपणे स्पष्ट केला गेला आहे. हे स्टॉक किंमतीमध्ये अंतर्निहित मूल्याचे पर्यायी उपाय आहे की बुक-टू-व्हॅल्यू-रेशिओ (PB) किंमत आहे.

PB रेशिओ = मार्केट प्राईस प्रति कॉमन शेअर/ बुक वॅल्यू प्रति कॉमन शेअर

पुस्तक मूल्य कंपनीच्या कमाई क्षमतेवर दुर्लक्ष करते आणि प्रामुख्याने सामान्य इक्विटी धारकांच्या उत्पन्नावर लक्ष केंद्रित करते.

ई-किंमत/विक्री गुणोत्तर

एका दिलेल्या उद्योगात, जिथे उत्पादने आणि मार्जिन तुलनेने समजदार असतात, ते किंमत-ते-विक्री-गुणोत्तर (पीएस) वर आधारित स्टॉकची तुलना करण्यासाठी उपयोगी असू शकते.

PS रेशिओ = मार्केट प्राईस प्रति कॉमन शेअर/ सेल्स प्रति कॉमन शेअर

निव्वळ नफा मार्जिनद्वारे PS रेशिओ विभाजित करणे = निव्वळ उत्पन्न/विक्री PE गुणोत्तर देते. विक्री आणि मार्जिनच्या कॉम्बिनेशनमध्ये पीई गुणोत्तराचे हे वेगळेपण उपयुक्त असू शकते जेथे मार्जिन एक्सोजेनस घटक (उदा., कमोडिटीच्या किंमतीसाठी सेक्टर अत्यंत संवेदनशील) किंवा कंपनीची विक्री-उत्पादन क्षमता त्याच्या उत्पादनाच्या कार्यक्षमतेपासून एकत्रित करण्याच्या माध्यमातून उपयोगी असू शकते.

या रेशिओचे तपशीलवार स्पष्टीकरण मागील अध्यायात उपलब्ध आहे.

एफ-प्राईस-टू-कॅश-फ्लो (पीसीएफ):

नफा मिळविण्याचे अंतिम उपाय सर्व महत्त्वाचे मोफत रोख प्रवाह वापरते. PCF रेशिओ प्रति शेअर ऑपरेटिंग कॅश फ्लोच्या स्टॉक किंमतीची तुलना करतो.

PCF रेशिओ = मार्केट प्राईस प्रति कॉमन शेअर/ मोफत कॅश फ्लो प्रति कॉमन शेअर

पीसीएफ गुणोत्तराचे विलोम हे मोफत रोख प्रवाह उत्पन्न आहे, जे मोफत रोख प्रवाह निर्मितीच्या बाबतीत स्टॉकमध्ये गुंतवणूकीवरील परतावा मोजते.

10.4 नातेवाईक मूल्यांकन व्यापकपणे का वापरले जाते?

1. एकाधिक आणि तुलनात्मक कंपन्यांवर आधारित मूल्यांकन कमी धारणांसह आणि सवलतीच्या रोख प्रवाह मूल्यांकनापेक्षा अधिक जलदपणे पूर्ण केले जाऊ शकते.

2. सवलतीच्या रोख प्रवाह मूल्यांकनापेक्षा ग्राहक आणि ग्राहकांना सादर करण्यास सोपे आणि सोपे मूल्यांकन हे समजून घेणे सोपे आहे.

3. नातेवाईक मूल्यांकन बाजारातील वर्तमान मूड दर्शविण्याची शक्यता अधिक आहे, कारण हे नातेवाईक मोजण्याचा प्रयत्न आहे आणि अंतर्गत मूल्य नाही.

अशा प्रकारे, जेथे सर्व इंटरनेट स्टॉक त्यांच्या किंमती बिड-अप पाहतात, त्या स्टॉकसाठी नातेवाईक मूल्यांकन सवलतीच्या रोख प्रवाह मूल्यांकनापेक्षा जास्त मूल्ये मिळण्याची शक्यता आहे. खरं तर, नातेवाईक मूल्यांकन सामान्यत: सवलतीच्या रोख प्रवाह मूल्यांकनापेक्षा बाजार किंमतीच्या जवळ असलेले मूल्य उत्पन्न करेल. ज्यांच्या नोकरीचे मूल्य संबंधित मूल्यावर निर्णय घेणे आणि त्यांना नातेवाईकाच्या आधारावर निर्णय घेणे हे विशेषत: महत्त्वाचे आहे. उदाहरणार्थ, टेक्नॉलॉजी म्युच्युअल फंडचे मॅनेजर विचारात घ्या. इतर तंत्रज्ञान निधीशी संबंधित त्यांचे निधी कसे करतात यावर आधारित हे व्यवस्थापक ठरवले जातील. त्यामुळे, संपूर्ण क्षेत्राचे मूल्य वाढले असले तरीही, इतर तंत्रज्ञान स्टॉकशी संबंधित मूल्यवान तंत्रज्ञान स्टॉक निवडल्यास त्यांना पुरस्कृत केले जाईल.

10.5 नातेवाईक मूल्यांकन मॉडेल्सचे प्रकार

दोन सामान्य प्रकारच्या नातेवाईक मूल्यांकन मॉडेल्स आहेत: तुलनात्मक कंपनी विश्लेषण आणि पूर्ववर्ती व्यवहार विश्लेषण.

तुलना करण्यायोग्य कंपनी विश्लेषण

तुलनात्मक कंपनी विश्लेषण किंवा लहान कंपन्यांसाठी "कॉम्प्स" चा वापर सामान्यत: समान व्यवसाय कामकाजासह सार्वजनिकरित्या व्यापार केलेल्या कंपन्यांशी तुलना करून मूल्य कंपन्यांसाठी केला जातो. विश्लेषक सार्वजनिक कंपनीच्या वर्तमान शेअर किंमतीची तुलना करेल जसे की किंमत/उत्पन्न रेशिओ प्राप्त करण्यासाठी त्याची कमाई. त्यानंतर कंपनीचे मूल्य निर्धारित करण्याचा प्रयत्न करीत असलेला रेशिओ वापरेल.

तुलनात्मक गोष्टींचे फायदे हे आहेत की ते नेहमीच वर्तमान असतात आणि सार्वजनिक कंपन्यांवर आर्थिक माहिती शोधणे सोपे आहे.

पूर्ववर्ती ट्रान्झॅक्शन विश्लेषण

संपूर्ण कंपन्यांची खरेदी किंवा विक्री (विलीनीकरण आणि अधिग्रहण) करण्यात आलेल्या ऐतिहासिक ट्रान्झॅक्शनच्या दृष्टीने मूल्यांकन करणाऱ्या कंपन्यांची पद्धत म्हणजे अल्प कालावधीसाठी पूर्ववर्ती ट्रान्झॅक्शन किंवा "पूर्ववर्ती". हे ट्रान्झॅक्शन दर्शवितात की इन्व्हेस्टर संपूर्ण कंपनीसाठी काय देय करण्यास तयार आहेत. पूर्वसूचक EV/EBTIDA सारखे रेशिओ देखील वापरतात.

संपूर्ण व्यवसायाचे मूल्यांकन करण्यासाठी (टेकओव्हर प्रीमियम किंवा कंट्रोल प्रीमियमसह) पूर्ववत उपयुक्त आहेत, परंतु त्वरित आऊट ऑफ डेट होऊ शकते आणि माहिती शोधणे कठीण असू शकते.

10.6 नातेवाईक मूल्यांकनाचे फायदे

तुलनात्मक कंपनी विश्लेषण किंवा पूर्ववर्ती ट्रान्झॅक्शन विश्लेषण करणे, दोन्ही प्रकारचे संबंधित मूल्यांकन कंपनीचे मूल्यमापन करण्याचा प्रयत्न करीत असलेल्या इन्व्हेस्टरना सारखेच लाभ मिळवते. काही प्रमुख फायद्यांमध्ये समाविष्ट आहेत:

• विस्तृत बाजारपेठ आणि त्याच्या प्रमुख स्पर्धकांशी संबंधित कंपनीच्या कामगिरीचे मापन करण्याची क्षमता

• विविध मूल्यांकन गुणोत्तरांना लागू करण्याची क्षमता ज्यामुळे दिलेल्या उद्योगात सुरक्षेच्या खऱ्या मूल्यावर संपूर्ण चित्र निर्माण होऊ शकतो (सार्वजनिक कंपन्यांच्या बाबतीत स्टॉकची किंमत परिवर्तित होते)

• मालकी डाटा ॲक्सेस न करता कंपनीचे मूल्य करण्याची क्षमता (सार्वजनिक कंपन्यांशी किंवा खासगी बाजारांमध्ये मागील व्यवहारांची तुलना करणे)

• व्यापक सार्वजनिक आणि ब्रोकर्स (स्टॉक मार्केटचा विचार करताना) साधारण निरीक्षण तंत्रांद्वारे आयोजित केले जाऊ शकते

10.7 नातेवाईक मूल्यांकनाचे नुकसान

त्यांच्या अंतर्भूत आर्थिक विश्लेषणाशिवाय कंपनीच्या मूल्याचे स्पष्ट चित्र मिळवणे अशक्य आहे असे काही प्रतिवाद करून तुलनात्मक मूल्यांकन प्रक्रियांनाही मर्यादा आहेत.

इतर नुकसानीमध्ये समाविष्ट आहेत:

• ते परवडणारे आणि ऐतिहासिक असतात, जे भविष्यातील कामगिरीसाठी नेहमीच संकेत नसते

• केवळ दिशाभूल करणाऱ्या बाह्य निरीक्षणांवरच आधारित असू शकते

• कंपन्या त्यांच्यापेक्षा चांगले काम करत असल्याचे दिसण्यासाठी काही रेशिओ संभाव्यपणे मॅनिप्युलेट करू शकतात

• काही उद्योगांचे मूल्य जास्त असण्याची क्षमता आहे ज्यामुळे बबल होऊ शकते