अधीनस्थ ऋण

सबऑर्डिनेट डेट, लोन या डेट इंस्ट्रूमेंट को निर्दिष्ट करता है, जो किसी कंपनी के एसेट या आय पर क्लेम के मामले में अन्य लोन से कम होता है. लिक्विडेशन या दिवालियापन की स्थिति में, सीनियर डेट होल्डर पूरी तरह से संतुष्ट होने के बाद ही सबऑर्डिनेट डेट होल्डर का भुगतान किया जाता है. इस कम प्राथमिकता के कारण, सबऑर्डिनेट क़र्ज़ को जोखिम भरा माना जाता है और आमतौर पर बढ़े हुए जोखिम के लिए निवेशकों को क्षतिपूर्ति करने के लिए उच्च ब्याज़ दर मिलती है. इसका इस्तेमाल अक्सर कंपनियों द्वारा लचीलापन बनाए रखते हुए पूंजी जुटाने के लिए किया जाता है, क्योंकि यह सीनियर डेट एग्रीमेंट को प्रभावित नहीं करता है. सबऑर्डिनेट क़र्ज़ का लाभ उठाने, स्ट्रक्चर्ड फाइनेंस और वेंचर फंडिंग में सामान्य है.

सबऑर्डिनेट क़र्ज़ क्या है?

सबऑर्डिनेट क़र्ज़ एक लोन या डेट सिक्योरिटी है जिसे कंपनी के लिक्विडेशन या बैंकरप्ट की स्थिति में अन्य प्रकार के क़र्ज़ से नीचे रखा जाता है. इसे "सबऑर्डिनेट" कहा जाता है क्योंकि यह अधिक वरिष्ठ ऋणों के अधीन (अर्थात निम्न प्राथमिकता पर रखा जाता है) होता है. किसी कंपनी के कैपिटल स्ट्रक्चर में, सबऑर्डिनेट डेट सेक्योर्ड लोन और सीनियर अनसेक्योर्ड बॉन्ड के बाद आता है, लेकिन इक्विटी होल्डर से पहले.

उदाहरण:

अगर कोई कंपनी दिवालिया हो जाती है, तो पुनर्भुगतान का आदेश आमतौर पर दिया जाता है:

1. सेक्योर्ड लेनदार (कोलैटरल-समर्थित लोन वाले बैंक)
2. अनसेक्योर्ड लेनदार (सीनियर बॉन्ड)
3. अधीन ऋण धारक
4. शेयरधारक (सामान्य और पसंदीदा)

अधीन ऋण की विशेषताएं

• कम प्राथमिकता: सभी सीनियर डेट दायित्वों को पूरा करने के बाद ही सबऑर्डिनेट डेट होल्डर का पुनर्भुगतान किया जाता है.
• उच्च ब्याज़ दरें: इसके उच्च जोखिम के कारण, सबऑर्डिनेट डेट आमतौर पर इन्वेस्टर को आकर्षित करने के लिए उच्च ब्याज़ दरें प्रदान करता है.
• कोई कोलैटरल नहीं: यह आमतौर पर अनसेक्योर्ड होता है, जिसका मतलब है कि इसमें कोलैटरल के रूप में विशेष एसेट नहीं हैं.
• सुविधाजनक शर्तें: अक्सर विशिष्ट शर्तों के साथ बातचीत की जाती है, सबऑर्डिनेट डेट को लेंडर और उधारकर्ता की ज़रूरतों के अनुसार कस्टमाइज़ किया जा सकता है.

सबऑर्डिनेट डेट के प्रकार

विभिन्न प्रकार के सबऑर्डिनेट डेट इंस्ट्रूमेंट हैं जिनका उपयोग कंपनियां कर सकती हैं, जैसे:

• सबऑर्डिनेटेड बॉन्ड: ये उन कंपनियों द्वारा जारी किए गए बॉन्ड हैं जहां सीनियर बॉन्ड की तुलना में बॉन्डहोल्डर के पास कंपनी के एसेट पर जूनियर क्लेम होता है.
• मेज़ानीन फाइनेंसिंग: डेट और इक्विटी फाइनेंसिंग का हाइब्रिड, जहां लेंडर कंपनी डिफॉल्ट होने पर अपने लोन को इक्विटी में बदल सकते हैं. मेज़ानीन डेट में अक्सर सबऑर्डिनेट डेट घटक शामिल होते हैं.
• कन्वर्टिबल सबऑर्डिनेटेड डेट: ऐसा डेट जिसे अक्सर बॉन्डहोल्डर के विवेकाधिकार पर कंपनी के इक्विटी शेयरों में परिवर्तित किया जा सकता है. इस प्रकार के क़र्ज़ का उपयोग कम सुरक्षा प्रदान करने के लिए किया जाता है, जबकि कंपनी अच्छा प्रदर्शन करती है, तो भी संभावित उतार-चढ़ाव की अनुमति देती है.

अधीन ऋण का उपयोग

सबऑर्डिनेट डेट, विभिन्न स्थितियों में कंपनियों द्वारा इस्तेमाल किया जाने वाला एक सुविधाजनक फाइनेंसिंग टूल है:

• कैपिटल स्ट्रक्चर ऑप्टिमाइज़ेशन: कंपनियां सीनियर डेट होल्डर के जोखिम को बढ़ाए बिना या शेयरधारकों की इक्विटी को कम किए बिना पूंजी जुटाने के लिए सबऑर्डिनेट डेट का उपयोग करती हैं.
• उन्नत खरीददार (एलबीओ): एलबीओ ट्रांज़ैक्शन में, सबऑर्डिनेट डेट का उपयोग अक्सर अधिग्रहण को फाइनेंस करने के लिए किया जाता है. यह सीनियर डेट क्षमता को सुरक्षित करते समय अतिरिक्त पूंजी प्रदान करता है.
• वेंचर कैपिटल: स्टार्टअप और तेजी से बढ़ती कंपनियां भविष्य की ज़रूरतों के लिए सीनियर डेट उपलब्ध रखने के साथ-साथ ग्रोथ कैपिटल को एक्सेस करने के लिए सबऑर्डिनेटेड लोन का उपयोग कर सकती हैं.
• प्रोजेक्ट फाइनेंसिंग: सबऑर्डिनेटेड डेट बड़े प्रोजेक्ट के लिए सप्लीमेंटरी फंडिंग प्रदान कर सकता है जहां इक्विटी फाइनेंसिंग सीमित है.

रिस्क और रिटर्न प्रोफाइल

सबऑर्डिनेट क़र्ज़ में सीनियर डेट की तुलना में अधिक जोखिम होता है क्योंकि यह पुनर्भुगतान श्रेणी में कम होता है. हालांकि, इस जोखिम के लिए क्षतिपूर्ति करने के लिए, कंपनियां आमतौर पर प्रदान करती हैं:

• उच्च ब्याज़ दरें: अधीन लोन की ब्याज़ दरें सीनियर सेक्योर्ड लोन की तुलना में महत्वपूर्ण रूप से अधिक हो सकती हैं.
• इक्विटी अपसाइड क्षमता: कुछ मामलों में (जैसे कन्वर्टिबल सबऑर्डिनेट डेट या मेजानीन डेट), लेंडर कंपनी की सफलता से लाभ उठाकर अपने लोन को इक्विटी में बदल सकते हैं.

सबऑर्डिनेट डेट के लाभ

• मालिकाना रखता है: कंपनियां मौजूदा शेयरधारकों को कम किए बिना पूंजी बढ़ा सकती हैं.
• सुविधाजनकता: विशिष्ट बिज़नेस आवश्यकताओं जैसे विलंबित ब्याज़ भुगतान या इक्विटी कन्वर्ज़न विकल्पों को पूरा करने के लिए सबऑर्डिनेट लोन को संरचित किया जा सकता है.
• कैपिटल स्ट्रक्चर को बढ़ाता है: यह कंपनियों को अन्य ज़रूरतों के लिए सीनियर डेट क्षमता को उपलब्ध रखते हुए मौजूदा एसेट का लाभ उठाने की अनुमति देता है.

सबऑर्डिनेट डेट के नुकसान

• कैपिटल की उच्च लागत: उच्च ब्याज़ दरें सीनियर डेट की तुलना में अधीन क़र्ज़ को अधिक महंगा बनाती हैं.
• वध जोखिम: फाइनेंशियल संकट की स्थिति में, अधीन डेट होल्डर को अपने इन्वेस्टमेंट को खोने का महत्वपूर्ण जोखिम होता है क्योंकि उन्हें केवल सीनियर डेट होल्डर के बाद ही चुकाया जाता है.
• संभावित प्रतिबंध: अधीन ऋण ऐसे अनुबंधों के साथ आ सकता है जो कंपनी के संचालन या फाइनेंशियल सुविधा को प्रतिबंधित करते हैं.

कार्य में अधीन ऋण का उदाहरण

केस: एक कंपनी दूसरा बिज़नेस प्राप्त करना चाहती है, लेकिन पहले से ही इसमें पर्याप्त सीनियर डेट है. अपने मौजूदा क़र्ज़ के अनुबंधों का उल्लंघन करने या उसकी इक्विटी पर नियंत्रण खोने से बचने के लिए, कंपनी सबऑर्डिनेटेड डेट के माध्यम से पूंजी जुटाती है.

• परिस्थिति: अगर अधिग्रहण योजना के अनुसार होता है, तो कंपनी अतिरिक्त कैश फ्लो से लाभ उठाती है, जिससे उच्च ब्याज़ दरों के साथ सबऑर्डिनेट क़र्ज़ का पुनर्भुगतान करना आसान हो जाता है.
• जोखिम: अगर अधिग्रहण फेल हो जाता है, तो अधीन डेट होल्डर अपने इन्वेस्टमेंट खो सकते हैं, क्योंकि सभी सीनियर डेट दायित्वों को पूरा करने के बाद ही उनका पुनर्भुगतान किया जाएगा.

सबऑर्डिनेट डेट बनाम सीनियर डेट

 भारत में अधीन ऋण

भारत में, अधीन ऋण का उपयोग भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) और भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) जैसे विभिन्न प्राधिकरणों द्वारा नियंत्रित किया जाता है. यह बुनियादी ढांचे, रियल एस्टेट और वेंचर कैपिटल जैसे क्षेत्रों में फाइनेंसिंग के लिए एक सामान्य टूल है.

एमएसएमई सबऑर्डिनेट डेट स्कीम: भारत सरकार ने तनावपूर्ण सूक्ष्म, लघु और मध्यम उद्यमों (एमएसएमई) को अधीन ऋण तक पहुंच प्रदान करने के लिए यह स्कीम शुरू की, जिससे प्रवर्तकों को पूंजी लगाने और अपनी बैलेंस शीट में सुधार करने की अनुमति मिलती है.

निष्कर्ष

सबऑर्डिनेट डेट कंपनी की पूंजी संरचना में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है, जो सीनियर डेट क्षमता और शेयरहोल्डर की इक्विटी को सुरक्षित करते समय सुविधाजनक फाइनेंसिंग विकल्प प्रदान करता है. हालांकि इसमें अधिक जोखिम होता है, लेकिन उच्च रिटर्न की क्षमता निवेशकों के लिए इसे आकर्षक बनाती है जो अधिक उपज की तलाश कर रहे हैं. कंपनियां विकास, अधिग्रहण या पुनर्गठन, जोखिम को संतुलित करने और अपनी फाइनेंशियल रणनीतियों में रिवॉर्ड के लिए रणनीतिक रूप से अधीन ऋण का उपयोग करती हैं.