सॉर्टिनो रेशियो एक जोखिम-समायोजित परफॉर्मेंस का उपाय है जो अपने डाउनसाइड रिस्क से संबंधित इन्वेस्टमेंट के रिटर्न का मूल्यांकन करता है. शार्प रेशियो के विपरीत, जो कुल अस्थिरता को ध्यान में रखता है, सॉर्टिनो रेशियो केवल नकारात्मक अस्थिरता (कम जोखिम) पर ध्यान केंद्रित करता है, जो एक निर्दिष्ट न्यूनतम सीमा या लक्ष्य रिटर्न से कम है. इसकी गणना पोर्टफोलियो रिटर्न से टार्गेट रिटर्न (या रिस्क-फ्री रेट) घटाकर और इसे डाउनसाइड डेविएशन द्वारा विभाजित करके की जाती है. उच्च सॉर्टिनो रेशियो बेहतर जोखिम-समायोजित परफॉर्मेंस को दर्शाता है, क्योंकि यह दर्शाता है कि इन्वेस्टमेंट कम जोखिम के लिए अधिक रिटर्न जनरेट करता है.
सॉर्टिनो रेशियो एक जोखिम-समायोजित परफॉर्मेंस मेट्रिक है, जिसका उपयोग अपने निम्न जोखिम से संबंधित इन्वेस्टमेंट के रिटर्न का मूल्यांकन करने के लिए किया जाता है, जिससे यह विशेष रूप से इन्वेस्टमेंट का आकलन करने के लिए उपयोगी होता है, जहां समग्र अस्थिरता की बजाय नुकसान को सीमित करने पर ध्यान केंद्रित किया जाता है. यह शार्प रेशियो का विस्तार है, लेकिन प्रमुख अंतर के साथ: जबकि शार्प रेशियो उतार-चढ़ाव और नीचे की अस्थिरता दोनों को समान रूप से दंडित करता है, वहीं सॉर्टिनो रेशियो केवल नकारात्मक अस्थिरता या निम्न जोखिम पर विचार करता है, जो पैसे खोने के बारे में इन्वेस्टर की चिंताओं के साथ बेहतर हो जाता है.
सॉर्टिनो रेशियो का फॉर्मूला
सॉर्टिनो रेशियो की गणना इस प्रकार की जाती है:
सॉर्टिनो रेशियो=₹ p-R t/ ⁇ d
कहां:
- Rp= पोर्टफोलियो रिटर्न
- Rtलक्षित रिटर्न (आमतौर पर जोखिम-मुक्त दर या न्यूनतम स्वीकार्य रिटर्न)
- σdडाउनसाइड डेविएशन (डेपसाइड रिस्क का माप)
सॉर्टिनो रेशियो के मुख्य घटक
- पोर्टफोलियो रिटर्न (Rp)
यह एक निर्धारित अवधि में इन्वेस्टमेंट या पोर्टफोलियो द्वारा जनरेट किया गया कुल रिटर्न है, आमतौर पर वार्षिक रूप से. यह दर्शाता है कि उस समय कितना निवेश अर्जित किया है.
2. टार्गेट रिटर्न (Rt ):
टार्गेट रिटर्न, इन्वेस्टर या एनालिस्ट द्वारा निर्धारित न्यूनतम स्वीकार्य रिटर्न है. यह जोखिम-मुक्त दर (जैसे सरकारी बॉन्ड से रिटर्न) या कोई अन्य वांछित सीमा हो सकती है. सॉर्टिनो रेशियो इस लक्ष्य रिटर्न के नीचे विचलन पर विचार करता है, जिससे नकारात्मक परफॉर्मेंस पर ज़ोर दिया जाता है.
3. डाउनसाइड विचलन ( ⁇d)
कुल अस्थिरता के विपरीत, जिसका उपयोग शार्प रेशियो में किया जाता है, डाउनसाइड डेविएशन केवल टार्गेट रिटर्न (RT) से कम होने वाले नेगेटिव रिटर्न पर विचार करता है. यह नकारात्मक रिटर्न की अस्थिरता को मापता है और नुकसान को अधिक वज़न देता है. निम्नलिखित फॉर्मूला का उपयोग करके डाउनसाइड डेविएशन की गणना की जा सकती है:
σd= ⁇ 1/n ⁇ (न्यूनतम(0,Ri-RT))2
- Ri डेटासेट में प्रत्येक व्यक्तिगत रिटर्न है.
- Rt लक्ष्य रिटर्न है.
- n पीरियड की कुल संख्या है.
सॉर्टिनो रेशियो कैसे काम करता है
सॉर्टिनो रेशियो समग्र अस्थिरता के बजाय नुकसान के जोखिम पर ध्यान केंद्रित करके इन्वेस्टमेंट की रिस्क-रिवॉर्ड प्रोफाइल को एडजस्ट करता है. ऐसा करते हुए, यह इस बात की स्पष्ट तस्वीर प्रस्तुत करता है कि एक इन्वेस्टमेंट अपने निम्न जोखिम से संबंधित कैसे प्रदर्शन करता है, विशेष रूप से ऐसे इन्वेस्टर के लिए जो मार्केट में उतार-चढ़ाव की कुल राशि से अधिक नुकसान की संभावना के बारे में अधिक चिंतित हैं.
- हाई सॉर्टिनो रेशियो दर्शाता है कि पोर्टफोलियो कम जोखिम के लिए उच्च रिटर्न जनरेट करता है, जो जोखिम से बचने वाले इन्वेस्टर के लिए वांछनीय है. यह सुझाव देता है कि पोर्टफोलियो में रिटर्न और जोखिम का अनुकूल बैलेंस है, विशेष रूप से नुकसान को सीमित करने में.
- लो सॉर्टिनो रेशियो दर्शाता है कि पोर्टफोलियो द्वारा जनरेट किए जा रहे रिटर्न के मुकाबले कम जोखिम ले रहा है, जिससे पता चलता है कि नुकसान को कम करने की इच्छा रखने वाले व्यक्ति के लिए यह एक आदर्श इन्वेस्टमेंट नहीं हो सकता है.
सॉर्टिनो रेशियो की व्याख्या
- सोर्टिनो रेशियो > 1: इसे आमतौर पर एक अच्छा परफॉर्मेंस माना जाता है, जिसका मतलब है कि इन्वेस्टमेंट ने कम जोखिम को मैनेज करते समय लक्ष्य रिटर्न से अधिक रिटर्न प्रदान किया है. 2 से अधिक के अनुपात को बेहतरीन माना जाता है.
- सोर्टिनो रेशियो = 0: यह दर्शाता है कि कम जोखिम के हिसाब से इन्वेस्टमेंट के रिटर्न ने लक्ष्य रिटर्न को समाप्त नहीं किया है, जो जोखिम से संबंधित खराब परफॉर्मेंस का सुझाव देता है.
- सोर्टिनो रेशियो< 0: इससे पता चलेगा कि इन्वेस्टमेंट ने लगातार लक्षित रिटर्न को कम किया है और इसके परिणामस्वरूप निम्न जोखिम से संबंधित नुकसान हुआ है.
सॉर्टिनो रेशियो के लाभ
- डाउनसाइड रिस्क पर ध्यान केंद्रित करता है: शार्प रेशियो जैसे अन्य उपायों पर सॉर्टिनो रेशियो का मुख्य लाभ निम्नलिखित जोखिम पर ध्यान केंद्रित करता है. निवेशकों को आमतौर पर अस्थिरता की तुलना में नुकसान से अधिक चिंता होती है, और सॉर्टिनो रेशियो केवल निर्धारित न्यूनतम सीमा से कम रिटर्न पर दंड देकर इस प्राथमिकता के लिए जिम्मेदार होता है.
- एसिमेट्रिक रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन के लिए बेहतर: कई फाइनेंशियल एसेट, विशेष रूप से इक्विटी या ऑप्शन, में असममित रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन हो सकते हैं (अधिक बार-बार छोटे लाभ और अधिक बड़े नुकसान के साथ). इन मामलों में सॉर्टिनो रेशियो अधिक उपयुक्त है, क्योंकि यह ऊपर और नीचे के दोनों जोखिमों के इलाज की बजाय अधिक महत्वपूर्ण डाउनसाइड जोखिम पर ध्यान केंद्रित करता है.
- इन्वेस्टर-सेंट्रिक: सॉर्टिनो रेशियो अधिकांश इन्वेस्टर की जोखिम प्राथमिकताओं के साथ अधिक संरेखित होता है, जो समग्र अस्थिरता की चिंता करने के बजाय नुकसान से बचना चाहते हैं.
सॉर्टिनो रेशियो की सीमाएं
- टार्गेट रिटर्न की आवश्यकता होती है: सॉर्टिनो रेशियो लक्ष्य रिटर्न सेट करने पर निर्भर करता है (अक्सर जोखिम-मुक्त दर या एक विशिष्ट थ्रेशोल्ड), जो कुछ हद तक विषयक हो सकता है. अलग-अलग इन्वेस्टर या एनालिस्ट अलग-अलग टार्गेट रिटर्न चुन सकते हैं, जिससे रेशियो की विभिन्न व्याख्या हो सकती है.
- संभाव्यता का समाधान नहीं करता है: हालांकि सॉर्टिनो रेशियो डाउनसाइड रिस्क का आकलन करने के लिए उपयोगी है, लेकिन इसमें यह ध्यान नहीं दिया जाता है कि एक इन्वेस्टमेंट पॉजिटिव रिटर्न से कितना लाभ उठा सकता है. यही कारण है कि कुछ इन्वेस्टर इसे शार्प रेशियो जैसे अन्य उपायों के साथ इस्तेमाल करना पसंद कर सकते हैं, जो सकारात्मक और नकारात्मक अस्थिरता दोनों का कारण बनते हैं.
- डेटा चयन के लिए संवेदनशीलता: अनुपात की प्रभावशीलता उपयोग किए गए ऐतिहासिक डेटा की गुणवत्ता और लंबाई पर निर्भर करती है. अगर डेटासेट छोटा है या इसमें आउटलाइर्स होते हैं, तो इससे भ्रामक परिणाम हो सकते हैं.
सॉर्टिनो रेशियो की गणना का उदाहरण
मान लीजिए कि इन्वेस्टर के पास निम्नलिखित वार्षिक रिटर्न वाला पोर्टफोलियो है:
- पोर्टफोलियो रिटर्न (Rp) = 12%
- टार्गेट रिटर्न (Rt) = 5% (यह जोखिम-मुक्त दर या इन्वेस्टर की न्यूनतम स्वीकार्य रिटर्न हो सकती है)
- डाउनसाइड डेविएशन ( ⁇ d) की गणना 8% के रूप में की जाती है.
सॉर्टिनो रेशियो की गणना इस प्रकार की जाएगी:
सॉर्टिनो रेशियो= (12% - 5%)/ 8% = 7% / 8% = 0.875
इस मामले में, सॉर्टिनो रेशियो 0.875 है, जो सुझाव देता है कि पोर्टफोलियो ने डाउनसाइड रिस्क के प्रत्येक 1% के लिए 0.875% वापस कर दिया है.
निष्कर्ष
सॉर्टिनो रेशियो इन्वेस्टमेंट के जोखिम-समायोजित परफॉर्मेंस का मूल्यांकन करने के लिए एक महत्वपूर्ण टूल है, विशेष रूप से उन इन्वेस्टर्स के लिए जो समग्र अस्थिरता को मैनेज करने की तुलना में नुकसान को सीमित करने से अधिक चिंतित हैं. केवल डाउनसाइड रिस्क पर ध्यान केंद्रित करके, यह इस बात का अधिक सटीक उपाय प्रदान करता है कि इन्वेस्टमेंट उन जोखिमों के सापेक्ष कितना अच्छा प्रदर्शन करता है जो इन्वेस्टर्स के लिए अधिक महत्वपूर्ण हैं-जो पैसे खोने से संबंधित हैं. हालांकि, किसी भी फाइनेंशियल मेट्रिक की तरह, इसका इस्तेमाल इन्वेस्टमेंट की उपयुक्तता का व्यापक दृष्टिकोण प्राप्त करने के लिए अन्य परफॉर्मेंस उपायों के साथ किया जाना चाहिए.