खेल में त्वचा का अर्थ उस सिद्धांत से है जो व्यापारियों और निवेशकों को अपने निर्णयों में व्यक्तिगत जोखिम होना चाहिए, अपने ग्राहकों या हितधारकों के साथ अपने हितों को संरेखित करना चाहिए. नसीम निकोलस तालेब का वादा है कि जब व्यापारियों या वित्तीय संस्थानों को उनके कार्यों के परिणामों से सुरक्षित किया जाता है, जैसे सरकारी जमानत या बाहरी सुरक्षा के माध्यम से-यह नैतिक खतरे और विकृत बाजार बनाता है. टैलेब के लिए, ट्रू मार्केट पार्टिसिपेंट वे होते हैं जो दूसरों पर लगाए गए समान जोखिमों का सामना करते हैं. यह सिद्धांत जवाबदेही, पारदर्शिता सुनिश्चित करता है.
रिस्क और रिवॉर्ड एलाइनमेंट:
ट्रेडिंग में, "स्कीन इन द गेम" होने का विचार का मतलब है कि ट्रेडर, ब्रोकर और फाइनेंशियल संस्थानों को अपने खुद के पैसे को जोखिम में डालना चाहिए, अपने क्लाइंट के साथ अपने प्रोत्साहनों को संरेखित करना चाहिए. उदाहरण के लिए, किसी अन्य के पोर्टफोलियो को मैनेज करने वाले ट्रेडर को भी उसी एसेट में अपना खुद का पैसा इन्वेस्ट करना चाहिए, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि वे इसे उतार-चढ़ाव और नीचे शेयर करते हैं. यह बेईमानी व्यवहार की संभावना को कम करता है क्योंकि अगर चीज़ें गलत हो जाती हैं तो व्यापारी व्यक्तिगत रूप से खो जाता है.
तालिब का वादा है कि जब ट्रेडर्स या फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशंस को जोखिम से बचाया जाता है, जैसे सरकारी जमानत या "अन्य लोगों के पैसे" के उपयोग के माध्यम से - उन्हें अत्यधिक या गैर-जिम्मेदार जोखिम लेने के लिए प्रोत्साहित किया जाता है. ऐसे ट्रेडर, जिनके पास अपने निर्णयों के परिणामों का व्यक्तिगत संपर्क नहीं है, वे अधिक जोखिम ले सकते हैं, यह जानकर कि वे विफलता की पूरी लागत को वहन नहीं करेंगे. इसके विपरीत, जिन व्यापारियों के पास खेल में त्वचा है, वे समझदार, सावधानीपूर्वक विकल्प चुनने की संभावना अधिक होती है क्योंकि वे परिणाम में व्यक्तिगत रूप से निवेश करते हैं.
नैतिक खतरनाक:
टैलेब नैतिक खतरे से अत्यधिक महत्वपूर्ण है, एक ऐसी स्थिति जिसमें एक पार्टी जोखिम ले सकती है क्योंकि वे उन जोखिमों के पूरे परिणामों को सहन नहीं करते हैं. ट्रेडिंग में, यह तब स्पष्ट होता है जब बड़े फाइनेंशियल संस्थान या हेज फंड हाई-रिस्क पोजीशन लेते हैं क्योंकि वे जानते हैं कि अगर इन जोखिमों पर भारी न पड़े तो वे सरकारी बेलनआउट या सुरक्षा पर भरोसा कर सकते हैं. उदाहरण के लिए, 2008 के फाइनेंशियल संकट के दौरान, कई बैंकों ने अत्यधिक जोखिम लिया, यह जानकर कि सरकार टैक्सपेयर के पैसे से उन्हें बचा सकती है. इसने एक ऐसी स्थिति पैदा की जहां जोखिम सामाजिक रूप से फैला हुआ था (विस्तृत आबादी में फैला हुआ था), लेकिन पुरस्कार निजीकृत किए गए (फर्म और एग्जीक्यूटिव द्वारा निर्धारित). गेम में त्वचा का सिद्धांत नैतिक खतरे के लिए एक डायरेक्ट एंटीडोट है - अगर फाइनेंशियल संस्थान और ट्रेडर व्यक्तिगत रूप से अपने बुरे निर्णयों की लागत को पूरा करते हैं, तो वे अधिक सावधान और जवाबदेह होंगे.
स्पेकुलेशन की भूमिका:
टैलेब अनुमान (प्रोफिट के उद्देश्य से जोखिम वाली फाइनेंशियल गतिविधि) और निवेश के बीच अंतर करता है (जो आमतौर पर लॉन्ग-टर्म वैल्यू क्रिएशन के बारे में होता है). हालांकि अनुमान को अक्सर फाइनेंशियल मार्केट का एक आवश्यक हिस्सा माना जाता है, लेकिन जब सट्टेबाजी में त्वचा न हो तो यह हानिकारक हो जाता है. उदाहरण के लिए, जब हेज फंड या प्रोप्राइटरी ट्रेडर्स अपनी पूंजी के जोखिम के बिना अस्थिर एसेट पर सट्टेबाजी बेट्स रखने के लिए लाभ का उपयोग करते हैं, तो यह सिस्टमिक जोखिम पैदा कर सकता है. हालांकि, अगर उनके अपने पैसों को एक ही बेट्स में इन्वेस्ट किया जाता है, तो उन्हें अपने निर्णयों के पूरे परिणामों का सामना करना पड़ सकता है. जोखिम के प्रति सीधे संपर्क से उन्हें अपने ट्रेडिंग व्यवहार में अधिक तर्कसंगत और कम बेचैनी महसूस होती है.
पारदर्शिता और जवाबदेही:
ट्रेडिंग की दुनिया में, खेल में त्वचा अधिक पारदर्शिता और जवाबदेही को प्रोत्साहित करती है. जब ट्रेडर्स या इन्वेस्टमेंट मैनेजर अपने क्लाइंट के साथ अपना पैसा इन्वेस्ट करते हैं, तो उन्हें अपने ट्रेड, स्ट्रेटेजी और जोखिमों के बारे में जानकारी शेयर करने की संभावना अधिक होती है. यह विश्वास पैदा करता है और यह सुनिश्चित करता है कि व्यापारी के हित ग्राहक के साथ संरेखित हों. दूसरी ओर, जब कोई मैनेजर परिणामों में व्यक्तिगत रूप से इन्वेस्ट नहीं किया जाता है, तो वे पारदर्शी नहीं हो सकते हैं, क्योंकि उनके प्रोत्साहन उनके क्लाइंट से अलग हो सकते हैं.
जोखिम-एडजस्ट करने वाला रिटर्न:
गेम में त्वचा यह भी प्रभावित करती है कि ट्रेडर कैसे जोखिम-समायोजित रिटर्न का उपयोग करते हैं. खराब ट्रेड से वास्तविक व्यक्तिगत परिणामों का सामना करने वाले ट्रेडर्स को उचित जोखिम स्तर के साथ पॉजिटिव रिटर्न प्राप्त करने पर ध्यान देने की संभावना अधिक होती है. वे आउटसाइज़, अत्यधिक लाभकारी पोजीशन लेने से बचते हैं, जो अगर वे उम्मीद के अनुसार नहीं करते हैं, तो बड़े नुकसान का कारण बन सकते हैं. इसके बजाय, वे ऐसे ट्रेड की तलाश कर सकते हैं जो प्रबंधित जोखिमों के साथ स्थिर, छोटे लाभ प्रदान करते हैं. इसके विपरीत, जो ट्रेडर्स व्यक्तिगत रूप से जोखिम नहीं उठाते हैं, वे महत्वपूर्ण नुकसान की संभावना को ध्यान में रखते हुए बड़े, उच्च जोखिम वाले रिटर्न का पीछा कर सकते हैं.
मार्केट इंटीग्रिटी और लॉन्ग-टर्म स्टेबिलिटी:
खेल में त्वचा होने का सिद्धांत फाइनेंशियल मार्केट की अखंडता सुनिश्चित करने में मदद करता है. अगर सभी प्रतिभागी-बैंक, निवेशक और व्यापारी अपने निर्णयों के परिणामों को व्यक्तिगत रूप से समझते हैं, तो बाजार का व्यवहार अधिक स्थिर और नैतिक हो जाएगा. तालिब का कहना है कि जब बड़े संस्थानों और शक्तिशाली वित्तीय अभिनेताओं को उनके कार्यों के लिए जवाबदेह नहीं ठहराया जाता है (यथा वे परिणामों को बाहर निकाल सकते हैं), तो यह एक विकृत बाजार का कारण बन जाता है. ऐसे मार्केट में, शॉर्ट-टर्म लाभ को लॉन्ग-टर्म स्थिरता से अधिक प्राथमिकता दी जाती है, और जोखिमों को कम आंकाया जाता है. मार्केट के प्रतिभागियों को व्यक्तिगत जोखिम लेने की आवश्यकता करके, मार्केट अधिक लचीला हो जाता है, और प्रतिभागियों अधिक सावधानी बरतते हैं, जिसके परिणामस्वरूप समग्र निर्णय लेना बेहतर होता है.
ट्रेडिंग में खेल में त्वचा के उदाहरण:
उद्यमी और संस्थापक: स्टार्टअप और उद्यमशीलता की दुनिया में, ऐसे संस्थापक जो अपने पैसे (या अपने बिज़नेस को फंड करने के लिए पर्सनल सेविंग का उपयोग करते हैं) के पास "स्कीन इन गेम" है. अगर बिज़नेस फेल हो जाता है, तो वे अपनी पूंजी खो देते हैं. यह पर्सनल इन्वेस्टमेंट उन्हें कड़ी मेहनत करने और बेईमानी निर्णयों से बचने के लिए प्रोत्साहित करता है, क्योंकि वे सीधे परिणामों का सामना करते हैं.
हेज फंड मैनेजर: एक हेज फंड मैनेजर जो अपने फंड का एक महत्वपूर्ण हिस्सा इन्वेस्ट करता है, जिसमें उन्हें मैनेज करने वाले फंड में त्वचा होती है. उनके पर्सनल फाइनेंशियल हित फंड की सफलता या विफलता से जुड़े होते हैं, जो जोखिम को उचित रूप से मैनेज करने के लिए मजबूत प्रोत्साहन प्रदान करते हैं.
जोखिमयुक्त डेरिवेटिव: टेलेब विशेष रूप से फाइनेंशियल डेरिवेटिव-कॉम्प्लेक्स फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट में ट्रेडिंग के खतरों को दर्शाता है, जिससे बड़े लाभ या घातक नुकसान हो सकते हैं. अगर ऐसे ट्रेड में शामिल फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशन और ट्रेडर्स के पास उन ट्रेड के जोखिम का पर्सनल एक्सपोज़र होता है, तो वे अत्यधिक जोखिम लेने से बचते हैं. 1990 के दशक में लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट (एलटीसीएम) जैसी कंपनियों का गिरावट अक्सर ऐसे मामले के रूप में दी जाती है जहां अपर्याप्त पर्सनल रिस्क वाले हेज फंड मैनेजर ने अपनी फर्म को फेलियर कर दिया, जिसके कारण फाइनेंशियल संकट कम हो सकता है, अगर उन्हें खेल में अधिक त्वचा है.
प्रायोगिक समाधान: तालिब खेल में त्वचा को फाइनेंशियल सिस्टम में शामिल करने के विभिन्न तरीकों का सुझाव देता है. उदाहरण के लिए:
ट्रेडर सहित फाइनेंशियल प्रोफेशनल को अपने खुद के पैसों का एक बड़ा हिस्सा उनके द्वारा सुझाए गए इन्वेस्टमेंट में रखना चाहिए.
"स्किन इन द गेम" नियम: एक प्रस्ताव जो व्यापारी, निवेशकों और फाइनेंशियल प्रबंधकों को उच्च जोखिम वाली गतिविधियों में शामिल होने की अनुमति नहीं दी जानी चाहिए जब तक कि उनके पास जोखिम पर कुछ पर्सनल कैपिटल न हो.
बैलआउट पर प्रतिबंध: सरकारों को असफल वित्तीय संस्थानों को जमानत नहीं करनी चाहिए. अगर कोई बैंक अपने जोखिमपूर्ण निर्णयों के कारण विफल रहता है, तो इसे विफल करने की अनुमति दी जानी चाहिए. इससे फर्मों को अधिक विवेकपूर्ण तरीके से कार्य करने के लिए मजबूर होगा, यह जानकर कि वे टैक्सपेयर के लिए जोखिम को बाहर नहीं.
निष्कर्ष:
ट्रेडिंग में, गेम में त्वचा नैतिक निर्णय लेने, मार्केट की स्थिरता बनाए रखने और सिस्टमिक जोखिम को कम करने के लिए एक महत्वपूर्ण अवधारणा है. तालिब का वादा है कि जब व्यापारियों और फाइनेंशियल संस्थानों के निर्णयों के लिए व्यक्तिगत संपर्क होता है, तो वे जिम्मेदारी से कार्य करने की संभावना अधिक होती है, अत्यधिक जोखिम लेने से बचें, और अधिक समान और स्थिर फाइनेंशियल सिस्टम बनाते हैं. जोखिम और रिवॉर्ड को संरेखित करके, गेम में त्वचा नैतिक खतरों को रोकता है, जवाबदेही को बढ़ाता है, और अंततः अधिक मजबूत और नैतिक मार्केटप्लेस को बढ़ावा देने में मदद करता है.
