बॉन्ड वैल्यूएशन, अपने अपेक्षित कैश फ्लो और पैसों के समय मूल्य के आधार पर बॉन्ड की उचित वैल्यू निर्धारित करने की प्रक्रिया है. इसमें फ्यूचर कैश फ्लो की वर्तमान वैल्यू की गणना करना शामिल है, जिसमें आवधिक ब्याज़ भुगतान (कूपन) और मेच्योरिटी पर मूलधन का पुनर्भुगतान शामिल है.
मूल्यांकन निवेशकों को यह आकलन करने में मदद करता है कि बॉन्ड की कीमत बहुत अधिक है या मार्केट में कम कीमत है या नहीं. बॉन्ड वैल्यूएशन में शामिल प्रमुख अवधारणाओं, विधियों और कारकों का विस्तृत विवरण नीचे दिया गया है
मुख्य अवधारणाएं:
- फेस वैल्यू (पार वैल्यू): यह वह राशि है जो बॉन्ड जारीकर्ता मेच्योरिटी पर बॉन्डधारक को भुगतान करने के लिए सहमत होता है. यह आमतौर पर $1,000 या इसी तरह के मूल्यवर्ग पर सेट किया जाता है.
- कूपन दर: बॉन्ड की फेस वैल्यू पर भुगतान की जाने वाली ब्याज दर. यह बॉन्डहोल्डर को किए गए आवधिक ब्याज़ भुगतान की राशि निर्धारित करता है.
- मेच्योरिटी: बॉन्ड जारीकर्ता द्वारा बॉन्डहोल्डर को फेस वैल्यू का पुनर्भुगतान करने तक की अवधि. बॉन्ड में कुछ महीनों से कई दशकों तक की मेच्योरिटी हो सकती है.
- इल्ड टू मेच्योरिटी (वायटीएम): अगर इसे मेच्योरिटी तक होल्ड किया जाता है, तो बॉन्ड पर अपेक्षित कुल रिटर्न. YTM बॉन्ड की वर्तमान मार्केट कीमत, कूपन भुगतान और मेच्योरिटी तक शेष समय पर विचार करता है.
- डिस्काउंट दर: भविष्य के कैश फ्लो को उनकी वर्तमान वैल्यू में डिस्काउंट करने के लिए इस्तेमाल की जाने वाली दर. यह अक्सर बॉन्ड के वायटीएम या इसी तरह के इन्वेस्टमेंट के लिए आवश्यक रिटर्न दर पर आधारित होता है.
बॉन्ड वैल्यूएशन फॉर्मूला:
बॉन्ड की वैल्यू की गणना वर्तमान वैल्यू फॉर्मूला का उपयोग करके की जा सकती है, जो भविष्य के कूपन भुगतान की वर्तमान वैल्यू और मेच्योरिटी पर फेस वैल्यू की वर्तमान वैल्यू दोनों को ध्यान में रखती है. फॉर्मूला को इस रूप में व्यक्त किया जा सकता है:
बॉन्ड की कीमत= ⁇ (C/(1+r)t) + F /(1+r) n
कहां:
- C = वार्षिक कूपन भुगतान (फेस वैल्यू x कूपन दर)
- F = बॉन्ड का फेस वैल्यू
- R = डिस्काउंट रेट (YTM)
- t = प्रत्येक कूपन भुगतान तक समय अवधि (वर्ष)
- n = मेच्योरिटी तक अवधि की कुल संख्या (वर्ष)
बॉन्ड वैल्यूएशन के चरण:
- कैश फ्लो निर्धारित करें:
- कूपन रेट और फेस वैल्यू का उपयोग करके वार्षिक कूपन भुगतान की गणना करें.
- पुनर्भुगतान तक अवधि की कुल संख्या निर्धारित करने के लिए मेच्योरिटी तिथि की पहचान करें.
- उपयुक्त डिस्काउंट दर चुनें:
- वैल्यूएशन में इस्तेमाल की जाने वाली डिस्काउंट दर आमतौर पर ईल्ड टू मेच्योरिटी (वायटीएम) या समान रिस्क प्रोफाइल वाले बॉन्ड के लिए आवश्यक रिटर्न दर है.
- वर्तमान मूल्यों की गणना करें:
- भविष्य के सभी कूपन भुगतानों की वर्तमान वैल्यू की गणना करें.
- मेच्योरिटी पर प्राप्त किए जाने वाले फेस वैल्यू की वर्तमान वैल्यू की गणना करें.
- वर्तमान वैल्यू का योग दें:
- कुल बॉन्ड कीमत निर्धारित करने के लिए कूपन भुगतान की वर्तमान वैल्यू और फेस वैल्यू जोड़ें.
बॉन्ड वैल्यूएशन को प्रभावित करने वाले कारक:
- ब्याज़ दरें: मार्केट की ब्याज दरों में बदलाव बॉन्ड की कीमतों को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करते हैं. जब ब्याज़ दरें बढ़ती हैं, तो बॉन्ड की कीमतें आमतौर पर कम हो जाती हैं और इसके विपरीत होती हैं. यह इन्वर्स रिलेशनशिप मौजूद है क्योंकि कम दरों वाले मौजूदा बॉन्ड उच्च दरों वाले नए मुद्दों की तुलना में कम आकर्षक होते हैं.
- क्रेडिट क्वालिटी: जारीकर्ता की क्रेडिट योग्यता बॉन्ड के जोखिम को प्रभावित करती है और इसके मूल्यांकन को प्रभावित करती है. उच्च क्रेडिट रेटिंग वाली संस्थाओं द्वारा जारी किए गए बॉन्ड में आमतौर पर कम आय और कम रेटिंग वाली संस्थाओं द्वारा जारी की गई कीमतों की तुलना में अधिक होती है.
- मार्केट की स्थिति: आर्थिक स्थितियां, महंगाई की दरें और मार्केट की समग्र भावना बॉन्ड की मांग को प्रभावित कर सकती हैं, जिससे उनकी कीमतें प्रभावित हो सकती हैं.
- लिक्विडिटी: ट्रेडिंग से जुड़े कम जोखिम के कारण अधिक लिक्विड (आसान रूप से खरीदे गए और बेचे गए) वाले बॉन्ड का उच्च मूल्यांकन होता है.
बॉन्ड प्राइसिंग और मार्केट डायनामिक्स:
- प्रीमियम और डिस्काउंट बॉन्ड:
- प्रीमियम बॉन्ड: एक बॉन्ड जो फेस वैल्यू से अधिक ट्रेडिंग करता है, अक्सर इसलिए क्योंकि इसकी कूपन दर प्रचलित मार्केट दरों से अधिक होती है.
- डिस्काउंट बॉन्ड: अपने फेस वैल्यू से कम बॉन्ड ट्रेडिंग, आमतौर पर क्योंकि इसकी कूपन दर वर्तमान मार्केट दरों से कम है.
- वर्तमान आय: यह बॉन्ड की वर्तमान मार्केट कीमत से संबंधित आय का माप है. इसकी गणना इस प्रकार की जाती है:
वर्तमान आय = वार्षिक कूपन भुगतान/वर्तमान मार्केट की कीमत
यील्ड कर्व और वैल्यूएशन:
उपज वक्र, जो विभिन्न परिपक्वताओं के साथ बॉन्ड की उपज को आकर्षित करता है, बॉन्ड के मूल्यांकन में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है. उपज वक्र (सामान्य, उल्टा या फ्लैट) का आकार ब्याज दरों और आर्थिक स्थितियों के संबंध में बाजार की अपेक्षाओं के बारे में जानकारी प्रदान करता है, जो विभिन्न परिपक्वताओं में बॉन्ड के मूल्यांकन को प्रभावित करता है.
उन्नत मूल्यांकन तकनीक:
- विकल्प-समायोजित स्प्रेड (OAS): एम्बेडेड विकल्पों (जैसे कॉल योग्य बॉन्ड) वाले बॉन्ड के लिए, OAS मेच्योरिटी से पहले बोंड के जोखिम के लिए फैलने वाले आय को समायोजित करता है.
- मोंटे कार्लो सिमुलेशन: यह विधि विभिन्न ब्याज दर की परिस्थितियों को अनुकरण करने और बॉन्ड की कीमतों और उपज पर संभावित प्रभाव का आकलन करने के लिए सांख्यिकीय मॉडलिंग का उपयोग करती है.
निष्कर्ष:
बॉन्ड की खरीद, बिक्री या होल्डिंग के बारे में सूचित निर्णय लेने के लिए निवेशकों के लिए बॉन्ड का मूल्यांकन आवश्यक है. कैश फ्लो, ब्याज़ दरों और क्रेडिट क्वालिटी के बीच संबंध को समझकर, इन्वेस्टर बॉन्ड की उचित वैल्यू का सटीक मूल्यांकन कर सकते हैं. यह प्रोसेस न केवल इन्वेस्टमेंट स्ट्रेटजी में मदद करता है बल्कि फिक्स्ड-इनकम मार्केट और उनकी डायनेमिक्स की समग्र समझ में भी योगदान देता है. उचित मूल्यांकन निवेशकों को बॉन्ड मार्केट में जोखिमों और अवसरों को प्रभावी ढंग से नेविगेट करने की अनुमति देता है.
