जोखिम के सबसे उपयोग किए गए उपाय को समझें

9.1. जोखिम विश्लेषण

एक पुराना कहना है कि निवेशकों को दो भावनाओं से प्रेरित किया जाता है: लाल और डर. पैसे खोने के डर के बारे में जानने का समय है. खेद है, अधिकांश इन्वेस्टर्स को हाल के वर्षों में डर का सामना करना पड़ता था.

वर्षों में, जब स्टॉक मार्केट अस्थायी लग रहा था, तो निवेशकों के लिए यह मानना मुश्किल था कि डाउनसाइड हो सकता है. बहुत से निवेशक जो जानते थे कि उनके फंड में समस्या हो सकती है कि वे अपने दांतों को कठिन पैच के माध्यम से पकड़ सकते हैं. 2020 के दौरान, डाउनमार्केट आमतौर पर केवल एक तिमाही या दो ही रहते थे, और फिर यह दोबारा रेस पर चला गया.

हालांकि बहुत से मार्केट वॉचर्स ने चेतावनी दी कि मार्केट-नोटेबली टेक्नोलॉजी और टेलीकम्युनिकेशन स्टॉक के कुछ सेक्टर की कीमत अधिक थी, लेकिन मार्केट डाउनटर्न की दुर्दशा के लिए कुछ इन्वेस्टर तैयार किए गए थे.

यह कहना बहुत आसान है कि ये सिर्फ कागज हानि हैं-जब तक आप बेचते हैं तब तक आप वास्तव में पैसे नहीं खो देते. लेकिन ऐसे कागज के नुकसान निवेशकों को रात में बनाए रख सकते हैं और अक्सर वे बेच सकते हैं जब उनके पैसे खो रहे हैं. वे इस बारे में चिंता करते हैं कि कितनी खराब चीजें मिल सकती हैं और क्या वे सब कुछ खो सकते हैं. निवेशकों को पता है कि पिछले बाजारों में वसूली हुई है, लेकिन इस बात को ध्यान में रखना मुश्किल हो सकता है. इसके परिणामस्वरूप लोग अक्सर बुरे समय बेचते हैं और अपने कागज की हानियों को वास्तव में नुकसान में बदलते हैं. याद रखें, बड़े शॉर्ट-टर्म लाभ करने वाले फंड में बड़े नुकसान होते हैं.

आप बहुत सारे जोखिम लेने के बिना बड़े रिटर्न प्राप्त नहीं कर सकते हैं-इंटरनेट के लिए केंद्रित फंड जो 2000 के अंत में उच्च होते हैं और फिर क्रैश डाउन हो गए.

9.2. इन्वेस्टमेंट स्टाइल जोखिम

स्टाइल बॉक्स यह जानने का एक बेहतरीन तरीका है कि फंड कितना जोखिम वाला है. लंबे समय तक, बड़े मूल्य वाले स्टॉक फंड, जो स्टाइल बॉक्स के ऊपरी बाएं कोने में होते हैं, कम से कम अस्थिर होते हैं-उनके पास अन्य स्टॉक म्यूचुअल फंड की तुलना में कम परफॉर्मेंस स्विंग होते हैं. स्पेक्ट्रम के विपरीत सिरे पर, छोटे विकास वर्ग में आने वाले फंड आमतौर पर सबसे अस्थिर समूह हैं.

ऐक्सिस स्मॉल कैप फंड जैसे फंड, जिसके पास छोटे, ग्रोथ-लीनिंग स्टॉक होते हैं, एक्सिस ब्लू चिप फंड जैसे बजट-कीमत वाले स्टॉक को एक से अधिक ड्रामेटिक अप और डाउन का अनुभव होने की संभावना है. ऐक्सिस स्मॉल कैप फंड लंबे समय तक अधिक रिटर्न प्रदान कर सकता है, लेकिन इसका प्रदर्शन बहुत अनियमित होगा. इन्वेस्टर को उन रिटर्न प्राप्त करने के लिए बहुत अच्छी तरह से वाइल्ड राइड पर जाना पड़ सकता है.

आप इस स्टाइल बॉक्स का उपयोग भी कर सकते हैं कि क्या फंड इसके कैटेगरी सहकर्मियों की तुलना में अधिक या कम जोखिम वाला है या नहीं. अगर आप एक प्रौद्योगिकी निधि की तलाश कर रहे हैं जो स्टाइल बॉक्स के छोटे-छोटे विकास बिन में देती है, तो आप जानते हैं कि यह लार्ज-कैप पंक्ति में आने वाले फंड से अधिक अस्थिर होने की संभावना है. या अगर आप ऐसे बॉन्ड फंड की तलाश कर रहे हैं जो मॉरगेज-बैक्ड बॉन्ड पर ध्यान केंद्रित करते हैं, तो आप जानते हैं कि लंबी अवधि (ब्याज़ दर संवेदनशीलता का माप) वाला फंड अधिक नुकसान पोस्ट करने के लिए उपयुक्त है, अगर ब्याज़ दरें इंटरमीडिएट-टर्म अवधि वाले फंड से अधिक होती हैं.

9.3. क्षेत्र जोखिम

निधि की निवेश शैली के अतिरिक्त इसकी क्षेत्र के एकाग्रता से यह भी पता चल सकता है कि यह बाजार के एक निश्चित भाग में कितनी असुरक्षित है. 1999 में सेक्टरों पर ध्यान देने वाले निवेशकों ने खुद को बड़ा अनुकूल बनाया. एक ही क्षेत्र में बहुत कुछ पैसा लगाने वाली निधि में नाटकीय उतार-चढ़ाव के साथ उच्च अस्थिरता प्रदर्शित होने की संभावना है. जब तक प्रबंधक की रणनीति बदलती नहीं रहती, तब तक कि अस्थिरता जारी रहेगी. कभी-कभी फंड पैसे बनाएगा और कभी-कभी यह कम हो जाएगा, लेकिन इसकी अस्थिरता अधिक रहेगी, इन्वेस्टर को याद दिलाने वाले कि हालांकि फंड अभी बहुत सारा पैसा कमा रहा है, लेकिन इसमें नाटकीय रूप से गिरने की क्षमता भी है.

हालांकि किसी दिए गए सेक्टर में "बहुत ज़्यादा" के लिए अंगूठे के कोई नियम नहीं हैं, लेकिन अगर आप अपने फंड के सेक्टर के वज़न की तुलना अन्य फंड के साथ करते हैं जो समान स्टाइल और ब्रॉड-मार्केट इंडेक्स फंड जैसे इंडेक्स फंड के साथ करते हैं, तो आप खुद को एक बड़ा पसंद करेंगे.

यह सुझाव नहीं देना चाहिए कि आपको किसी व्यक्तिगत क्षेत्र में बड़े मजदूरी वाले फंड से बचना चाहिए; वास्तव में, कुछ सबसे सफल निवेशक बाजार क्षेत्र या दो की ओर पक्षपात करते हैं. (एक्जिबिट ए: वारेन बफेट, जिसका बर्कशायर हाथवे फाइनेंशियल स्टॉक, विशेष रूप से इंश्योरर की ओर भारी रूप से चमक जाता है) लेकिन आपको उस फंड को बाजार के अन्य हिस्सों पर जोर देने वाले होल्डिंग के साथ संतुलित करना होगा.

9.4 कंसंट्रेशन जोखिम

सिर्फ एक ऐसी फंड के रूप में जो किसी सेक्टर में अपने सभी होल्डिंग को जोखिम में डालता है या दो विविधतापूर्ण पोर्टफोलियो से अधिक जोखिम वाला होता है, इसलिए ऐसा फंड जो अपेक्षाकृत कुछ सिक्योरिटीज़ धारण करता है जो प्रत्येक स्टॉक में एसेट का एक छोटा सा प्रतिशत होता है. जैसा कि बताया गया है, कुछ फंड में केवल 20 होल्डिंग हैं, जबकि कुछ फंड में व्यापक पोर्टफोलियो होगा. अगर कुछ होल्डिंग 20 होल्डिंग फंड में समस्या होती है, तो वे बड़े होल्डिंग फंड में कुछ से अधिक प्रदर्शन करने के लिए अधिक नुकसान कर सकते हैं.
अगर ट्वेंटी होल्डिंग फंड का पैसा 20 स्टॉक में समान रूप से फैला है, तो प्रत्येक पोर्टफोलियो के 5% की गिनती करेगा, लेकिन एक स्टॉक बड़े फंड के केवल 1-2% का हिसाब करेगा. अगर बीस वर्षों में से एक को दिवालिया जाना था, तो यह रिटर्न से बहुत बड़ा काट लेगा.
क्योंकि मैनेजर लगभग हर होल्डिंग में फंड के पैसे को कभी भी नहीं फैलाते हैं, और फंड की कुल संख्या में होल्डिंग की जांच करते हैं, इसलिए यह जानना एक अच्छा विचार है कि फंड की शीर्ष 10 होल्डिंग की जांच करें ताकि परिसंपत्तियों का प्रतिशत क्या केंद्रित है. हालांकि फंड में 100 होल्डिंग हैं, लेकिन अगर मैनेजर ने टॉप 10 को फंड का आधा प्रतिबद्ध किया है, तो यह फंड उसी होल्डिंग के साथ एक से अधिक अस्थिर हो सकता है लेकिन ऊपर की एकाग्रता कम हो सकती है.
ICICI प्रुडेंशियल ब्लूचिप फंड में 70 स्टॉक और ऐक्सिस ब्लूचिप फंड के पास 43 स्टॉक हैं, लेकिन ICICI pru के पास अपने शीर्ष 10 होल्डिंग में अपनी एसेट का 57.22% है, जबकि ऐक्सिस ब्लूचिप ने टॉप पर 63% पार्क किया है. बस इसलिए क्योंकि वे अपने पोर्टफोलियो में इतना अधिक बनाते हैं, अगर उसकी शीर्ष होल्डिंग समस्याओं में पड़ती है तो ऐक्सिस इन्वेस्टमेंट और भी बहुत कुछ करने जा रहा है.

सूचकांक उपयोगी हो सकते हैं, लेकिन सहकर्मी समूह जैसे कि एक ही श्रेणी निधि भी बेहतर होते हैं, क्योंकि वे आपको उसी तरह निवेश करने वाले अन्य निधियों के साथ फंड की तुलना करने की अनुमति देते हैं. सूचकांक एक उपयुक्त बेंचमार्क हो सकता है क्योंकि यह उसी प्रकार के स्टॉक को ट्रैक करता है जिनमें कोई फंड निवेश करता है, स्वयं एक सूचकांक निवेश विकल्प नहीं है. आपकी पसंद एक फंड और इंडेक्स में निवेश करने के बीच नहीं है, बल्कि फंड और फंड के बीच है.

अगर आप ऐसे फंड का मूल्यांकन करने की कोशिश कर रहे हैं जो बड़े, सस्ती मूल्य वाली कंपनियों में निवेश करती है, तो इसकी तुलना अन्य बड़े मूल्य वाले फंड के साथ करें. फंड के ट्रू पीयर ग्रुप के बारे में जानकारी के साथ, आप अपने प्रदर्शन का निर्णय करने के लिए बेहतर स्थिति में हैं.

कहते हैं कि आप कोटक ब्लूचिप फंड का मालिक हैं. उस वर्ष के अंत में, आपको बहुत खुशी हो सकती है- सुनिश्चित, आपका फंड वर्ष के लिए 17.43% बनाया गया, लेकिन BSE 100 ने 15.93% का रिटर्न दिया. उस बेंचमार्क के साथ, आपका फंड परफॉर्म किया गया है. जब आप इसे एक ही कैटेगरी के अन्य फंड के साथ तुलना करते हैं: कोटक ब्लूचिप फंड ने ICICI प्रू ब्लूचिप फंड और ऐक्सिस ब्लूचिप फंड से बेहतर किया है.

सिर्फ इंडेक्स को देखते हुए आपके फंड की वास्तव में कैसे किया गया है इस बारे में पूरी जानकारी नहीं देता है, लेकिन इसकी कैटेगरी के साथ फंड की तुलना करने से आपको बताता है कि यह कितना अच्छा है.

9.5 पिछली अस्थिरता का आकलन

हालांकि किसी निधि की निवेश शैली और क्षेत्रों और व्यक्तिगत स्टॉकों में एकाग्रता की जांच करने का मूलभूत विश्लेषण करना एक प्रस्ताव की जोखिम का आकलन करने का सर्वोत्तम तरीका है, लेकिन पिछली अस्थिरता भी भावी जोखिम का एक सही संकेतक है. अगर कोई निधि अतीत में बहुत सारे उतार-चढ़ाव देखती है, तो यह जारी रखना उचित है कि वह हार्की जर्की रिटर्न प्राप्त करे. यह पोकर बजाना जैसा है: अगर आप रु. 1000 टेबल पर बेट करते हैं, तो आपको नहीं पता कि आप कितना जीतेंगे, लेकिन आपके पास एक बहुत अच्छा विचार है कि आप कितना खो सकते हैं. उच्च स्टेक टेबल पर खेलें और आप अधिक पैसे जल्दी जीत सकते हैं, और आप और भी बहुत कुछ खो सकते हैं. एक समय अवधि में उच्च अस्थिरता वाले निधियां आमतौर पर बाद के समय में समान अस्थिरता प्रदर्शित करती हैं. इस बीच, कील्ड फंड भी कम अस्थिरता प्रदर्शित करते हैं.

9.6 स्टैंडर्ड डिविएशन- जोखिम का सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाता है

यदि आप निधियों के एक समूह में जल्दी खरीदारी करना चाहते हैं जो कि कम से कम जोखिम वाला मानक विचलन है तो संभवतः निधि की पिछली अस्थिरता का सबसे अधिक प्रयोग किया जाने वाला गेज है और यह निधियों में तुलना करने में सक्षम बनाता है. स्टैंडर्ड डिविएशन का सबसे अधिक उपयोग किया जाता है क्योंकि यह निवेशकों को बताता है कि किसी विशेष समय अवधि के दौरान कितने फंड के रिटर्न में उतार-चढ़ाव आया है.

आप पिछले तीन वर्षों के लिए फंड के मासिक रिटर्न के आधार पर हर महीने मानक विचलन कर सकते हैं. स्टैंडर्ड डिविएशन वह डिग्री दर्शाता है जिसके लिए फंड का रिटर्न अपने 3-वर्ष के औसत वार्षिक रिटर्न से भिन्न होता है, जिसे माध्यम के रूप में जाना जाता है. परिभाषा के अनुसार, फंड का रिटर्न अपने समय के 68% के एक मानक विचलन के भीतर ऐतिहासिक रूप से गिर गया है.

उदाहरण के लिए: ऐक्सिस लॉन्ग टर्म इक्विटी ग्रोथ फंड में 3 वर्ष का कुल रिटर्न 13.52% था और 20.53% का स्टैंडर्ड डिविएशन था. वे नंबर आपको बताते हैं कि उस समय के लगभग दो-तिहाई बार, फंड का वार्षिक रिटर्न (13.52+20.53= 34.05) प्रतिशत पॉइंट और (13.52-20.53= -7.01%) के भीतर था. यह 7% के नुकसान से लेकर 34% लाभ तक की एक बड़ी रेंज है.

The catch is, standard deviation doesn’t tell you much when you look at it in isolation. A fund that has a standard deviation of 25 for the past 3 years is meaningless until you start making comparisons. Just like returns, a fund’s standard deviation requires context to be useful. If you’re looking at a fund with a standard deviation of 15 for the same period, you know that the fund with the standard deviation of 25 is substantially more volatile.

एक सूचकांक निधि की अस्थिरता तथा उसके विवरणी के लिए उपयोगी बेंचमार्क हो सकता है. अक्ष दीर्घकालिक इक्विटी निधि की एक ही श्रेणी में हमारे उदाहरण में दो निधियां कहें. BSE200 इंडिया इंडेक्स उस समूह के लिए एक अच्छा बेंचमार्क है. मार्च 2022 के अंत में, इंडेक्स स्टैंडर्ड डिविएशन 21.49% था .

अधिकांश वेबसाइट आपको तुलना करने के लिए अपने विश्लेषण पेज पर यह नंबर देगी. स्क्रीनशॉट नीचे दिया गया है:

उपरोक्त इस स्क्रीनशॉट में- आप उसी तरह इन्वेस्ट करने वाले अन्य फंड के साथ इस फंड के स्टैंडर्ड डिविएशन की तुलना देख सकते हैं. अगर आप कैटेगरी कॉलम को देखते हैं जो इसे समान इन्वेस्टिंग स्टाइल वाले अन्य फंड के साथ तुलना करता है, तो फंड का जोखिम जाना जाएगा. जैसा कि आप देख सकते हैं, ऐक्सिस फंड में उस कैटेगरी में कम स्टैंडर्ड डिविएशन बनाम अन्य फंड होते हैं और इसलिए फंड की जोखिम कैटेगरी को औसत कहा जाता है. 

आइए रिटर्न मैट्रिक्स को देखें:

उपरोक्त स्क्रीनशॉट में- आप देख सकते हैं कि 1, 3 और 5 वर्षों के लंबे समय तक ऐक्सिस फंड का रिटर्न कैटेगरी के साथ-साथ इंडेक्स की तुलना में अधिक रहा है. कैटेगरी और उच्च रिटर्न बनाम अन्य लोगों की तुलना में कम जोखिम के साथ- यह फंड कम जोखिम के साथ अच्छे रिटर्न की तलाश करने वाले निवेशकों के लिए अच्छा है.