म्यूचुअल फंड के जोखिम और रिटर्न को मापने के बारे में जानें

5.1 रिस्क रिटर्न रिलेशनशिप

फाइनेंस साहित्य की सबसे मूलभूत टेनेट यह है कि जोखिम और रिटर्न के बीच ट्रेड-ऑफ है. रिस्क-रिटर्न रिलेशनशिप के लिए यह आवश्यक है कि सुरक्षा पर रिटर्न अपने जोखिम से सुरक्षित होना चाहिए. अगर पूंजी बाजार कार्यान्वित रूप से कार्यक्षम हैं, तो सभी निवेश एसेट को एक दर या रिटर्न प्रदान करना चाहिए जो उनसे संबंधित जोखिमों के साथ संगत हो. जोखिम और रिटर्न सीधे वेरिएबल होते हैं, यानि, अधिक जोखिम वाला इन्वेस्टमेंट अधिक रिटर्न प्रदान करना चाहिए.

जोखिम/वापसी ट्रेड-ऑफ को आसानी से "रात में सोने की क्षमता" कहा जा सकता है. जबकि कुछ लोग आंखों से बल्लेबाजी किए बिना वित्तीय स्काइडाइविंग के बराबर को संभाल सकते हैं, अन्य लोगों को सुरक्षित उपयोग के बिना वित्तीय सीढ़ी पर चढ़ने के लिए भयभीत किया जाता है. यह तय करना कि आप अपने इन्वेस्टमेंट के साथ आरामदायक बचे रहते समय कितना जोखिम ले सकते हैं.

निवेश दुनिया में, जोखिम की शब्दकोश परिभाषा यह संभावना है कि निवेश का वास्तविक प्रतिफल अपेक्षाकृत से भिन्न होगा. तकनीकी रूप से, यह मानक विचलन द्वारा सांख्यिकी में मापा जाता है. जोखिम का अर्थ होता है, आपको अपने मूल निवेश की कुछ या सभी को खोने की संभावना होती है.

अनिश्चितता का कम स्तर (कम जोखिम) कम संभावित रिटर्न से जुड़ा हुआ है. उच्च स्तर की अनिश्चितता (उच्च जोखिम) उच्च संभावित रिटर्न से जुड़ी होती है. जोखिम/रिटर्न ट्रेड-ऑफ, सबसे कम संभव जोखिम और सबसे अधिक रिटर्न की इच्छा के बीच का बैलेंस है. इसे नीचे दिए गए चार्ट में ग्राफिक रूप से प्रदर्शित किया जाता है. उच्च मानक विचलन का अर्थ होता है, उच्च जोखिम और अधिक संभावित रिटर्न. नीचे दिए गए आंकड़े जोखिम और वापसी के बीच संबंध को दर्शाता है.

बाजार रेखा की ढलान सभी निवेशकों द्वारा आवश्यक जोखिम की प्रति इकाई की विवरणी को दर्शाती है. अत्यधिक जोखिम से बचने वाले निवेशकों की एक तीव्र पंक्ति होगी, और इसके विपरीत. स्पष्ट रूप से समान स्टॉक पर उपज भिन्न हो सकती है. मूल्य में अंतर, और इसलिए उपज, जारी करने वाली कंपनी की स्थिति और विशेष स्टॉकों में जोखिम तत्वों के बाजार के मूल्यांकन को दर्शाती है. आमतौर पर मार्केट के संबंध में उच्च उपज औसत जोखिम तत्व दिखाती है

विभिन्न प्रतिभूतियों का जोखिम और वापसी संबंध

एक समय में प्रचलित कंपोजिट मार्केट लाइन को देखते हुए, इन्वेस्टर अपनी जोखिम प्राथमिकताओं के साथ सुसंगत इन्वेस्टमेंट चुन सकते हैं. कुछ लो-रिस्क इन्वेस्टमेंट पर विचार करेंगे, जबकि अन्य हाई-रिस्क इन्वेस्टमेंट को पसंद करेंगे.

एक सामान्य गलत धारणा यह है कि अधिक जोखिम अधिक रिटर्न के बराबर है. जोखिम/रिटर्न ट्रेडऑफ हमें बताता है कि उच्च जोखिम हमें उच्च रिटर्न की संभावना देता है. लेकिन कोई गारंटी नहीं है. जिस प्रकार जोखिम का मतलब है उच्च संभावित रिटर्न, इसका मतलब है उच्च संभावित नुकसान.

पैमाने के निचले हिस्से पर वापसी की जोखिम-मुक्त दर सरकारी प्रतिभूतियों के खजाने विधेयकों पर विवरणी द्वारा प्रतिनिधित्व की जाती है, क्योंकि उनकी व्यतिक्रम की संभावना शून्य से अधिक है. अगर जोखिम-मुक्त दर वर्तमान में 8 से 10 % है, तो इसका मतलब है, वर्चुअल रूप से कोई जोखिम नहीं है, तो हम अपने पैसे पर प्रति वर्ष 8 से 10 % कमा सकते हैं. सामान्य प्रश्न उठता है: लंबे समय तक इंडेक्स फंड प्रति वर्ष 12% औसतन 6% अर्जित करना कौन चाहता है? इसका उत्तर यह है कि संपूर्ण बाजार (सूचकांक निधि द्वारा प्रस्तुत) में भी जोखिम होता है. इंडेक्स फंड पर रिटर्न हर साल 12% नहीं है, बल्कि -5% एक वर्ष, अगले वर्ष 25% आदि. निवेशक को अभी भी अधिक जोखिम और अस्थिरता का सामना करना पड़ता है ताकि सरकारी सुरक्षा की अपेक्षा समग्र रिटर्न प्राप्त हो सके. यह अतिरिक्त रिटर्न जोखिम प्रीमियम है, जो इस मामले में 8% (12% – 8%) है. आपके लिए जोखिम स्तर सबसे उपयुक्त है यह निर्धारित करना उत्तर देने के लिए आसान प्रश्न नहीं है. जोखिम सहिष्णुता व्यक्ति से व्यक्ति तक भिन्न होती है. निर्णय अन्य कारकों के साथ आपके लक्ष्यों, आय और व्यक्तिगत स्थिति पर निर्भर करेगा.

5.2 पोर्टफोलियो और सुरक्षा रिटर्न

पोर्टफोलियो सिक्योरिटीज़ का एक कलेक्शन है. क्योंकि किसी व्यक्ति या किसी संस्था के पूरे फंड को एक ही सुरक्षा में इन्वेस्ट करना बहुत ही आवश्यक है, इसलिए यह आवश्यक है कि प्रत्येक सिक्योरिटी को पोर्टफोलियो संदर्भ में देखा जाए. इस प्रकार, यह तर्कसंगत लगता है कि पोर्टफोलियो की अपेक्षित रिटर्न पोर्टफोलियो में मौजूद प्रत्येक सुरक्षा के अपेक्षित रिटर्न पर निर्भर करनी चाहिए. यह तर्कसंगत लगता है कि प्रत्येक सुरक्षा में निवेश की गई राशि महत्वपूर्ण होनी चाहिए. वास्तव में, यह मामला है.

नीचे दिखाई गई तीन प्रतिभूतियों वाला पोर्टफोलियो का उदाहरण इस बिंदु को दर्शाता है.

सुरक्षा और पोर्टफोलियो वैल्यू

सुरक्षा और पोर्टफोलियो वैल्यू-रिलेटिव

सिक्योरिटी और पोर्टफोलियो होल्डिंग-पीरियड रिटर्न

चूंकि पोर्टफोलियो की अपेक्षित विवरणी अपनी प्रतिभूतियों के अपेक्षित विवरणियों का भारित औसत है, इसलिए पोर्टफोलियो के अपेक्षित विवरणियों में प्रत्येक प्रतिभूति का योगदान अपने अपेक्षित विवरणियों और प्रारंभिक पोर्टफोलियो के बाजार मूल्य के अनुपात हिस्से पर निर्भर करता है. और कुछ भी प्रासंगिक नहीं है. यह इस बात का अनुसरण करता है कि जो निवेशक सामान्यतया सबसे अधिक अपेक्षित विवरणी चाहता है, उसे एक सुरक्षा होनी चाहिए. यह वह होना चाहिए जिसे सबसे अधिक अपेक्षित वापसी माना जाता है. बहुत कम निवेशक ऐसा करते हैं और बहुत कम निवेश सलाहकार ऐसी अत्यंत नीति पर विचार करेंगे. इसके बजाय, निवेशकों को विविधता प्रदान करनी चाहिए, अर्थात उनके पोर्टफोलियो में एक से अधिक सुरक्षा शामिल होनी चाहिए. ऐसा इसलिए है क्योंकि डाइवर्सिफिकेशन जोखिम को कम कर सकता है.

5.3 जोखिम और वापसी की गणना

आइए एकल सुरक्षा का उदाहरण भी लेते हैं और इसकी रिटर्न गणना को समझते हैं. नीचे दिए गए टेबल में पिछले 6 वर्षों से सेल लिमिटेड के प्रति शेयर औसत बाजार मूल्य और लाभांश दिखाया गया है:

इसलिए, सेल लिमिटेड के लिए औसत रिटर्न होगा:

औसत रिटर्न= (19.09+12.42+13.41-4.07+20.57)/5= 12.28%

इनमें से प्रत्येक रिटर्न होने की कुछ संभावनाओं को ध्यान में रखते हुए सेल लिमिटेड के लिए मानक विचलन की गणना करें

औसत रिटर्न= 12.28%

स्टैंडर्ड डिविएशन= 50.447 = 7.10%

5.4 पोर्टफोलियो की रिटर्न गणना (दो एसेट)

दो या अधिक प्रतिभूतियों के पोर्टफोलियो से अपेक्षित रिटर्न व्यक्तिगत प्रतिभूतियों से अपेक्षित रिटर्न के भारी औसत के बराबर है.

कहां,

(Rp)= दो प्रतिभूतियों के पोर्टफोलियो से अपेक्षित रिटर्न

Wa= सिक्योरिटी A में इन्वेस्ट किए गए फंड का अनुपात

डब्ल्यूबी = सिक्योरिटी बी में इन्वेस्ट किए गए फंड का अनुपात

Ra = सुरक्षा A का अपेक्षित रिटर्न

Rb= सुरक्षा B का अपेक्षित रिटर्न

Wa+Wb=1

आइए एक उदाहरण लें: सुश्री रिधि का पोर्टफोलियो 6 सिक्योरिटीज़ और व्यक्तिगत वज़न और प्रत्येक सिक्योरिटी का रिटर्न नीचे दिया गया है.

वेटेड avg रिटर्न इस प्रकार होगा: (0.10*18)+(0.25*12)+(0.08*22)+(0.30*15)+(0.12*6)+(0.15*8)

= 12.98%

5.5 पोर्टफोलियो की रिटर्न गणना (दो एसेट)

सुरक्षा का जोखिम उसके रिटर्न के वेरिएंस या स्टैंडर्ड डिविएशन के संदर्भ में मापा जाता है. पोर्टफोलियो जोखिम केवल इसके वजन वाले औसत जोखिम का मापन नहीं है. पोर्टफोलियो में एक दूसरे से जुड़ी प्रतिभूतियां शामिल हैं. पोर्टफोलियो जोखिम इन्वेस्टमेंट के रिटर्न के बीच को-वेरिएंस पर भी विचार करता है. दो सिक्योरिटीज़ का कवरिएंस उनके सह-आंदोलन का एक उपाय है; यह उस डिग्री को व्यक्त करता है जिसके लिए सिक्योरिटीज़ एक साथ भिन्न होती हैं.

दो-शेयर पोर्टफोलियो का मानक विचलन नीचे दिए गए फॉर्मूला को अप्लाई करके कैलकुलेट किया जाता है:

सिक्योरिटी A और सिक्योरिटी () का कवरिएंस इस प्रकार दिया जा सकता है:

कोवैब = क्यूए क्यूबी पैब

दो-सुरक्षा पोर्टफोलियो का उपयोग करते हुए अव्यवस्थित जोखिम का विविधीकरण, उन दो प्रतिभूतियों के विवरणियों के बीच मौजूद सहसंबंध पर निर्भर करता है. सहसंबंध की मात्रा दो प्रतिभूतियों (आरएबी) के सहसंबंध गुणांक की गणना के माध्यम से की जाती है. सहसंबंध की वैल्यू – 1 से 1 के बीच होती है; इसे निम्नलिखित रूप से व्याख्यायित किया जा सकता है:

अगर

PAB = 1, कोई भी अनसिस्टमेटिक जोखिम डाइवर्सिफाइड नहीं किया जा सकता है.

पीएबी = – 1, सभी अव्यवस्थित जोखिमों को विविधतापूर्ण बनाया जा सकता है.

PAB = 0, सिक्योरिटी A और सिक्योरिटी B के रिटर्न के बीच कोई सहसंबंध मौजूद नहीं है.

पिछले पांच वर्षों से विप्रो की सुरक्षा और इन्फोसिस की सुरक्षा की रिटर्न नीचे दी गई है:

इसका मतलब है विप्रो का रिटर्न और स्टैंडर्ड डिविएशन

मीन रिटर्न= 45/5= 9%

स्टैंडर्ड डिविएशन= 110= 10.49%

इन्फोसिस की रिटर्न और स्टैंडर्ड डिविएशन का मतलब है

मीन रिटर्न= 40/5= 8%

स्टैंडर्ड डिविएशन= 266= 16.31%

विश्लेषण - विप्रो में इन्फोसिस की तुलना में उच्च ऐतिहासिक स्तर का रिटर्न और कम जोखिम होता है

इन्फोसिस और विप्रो के रिटर्न का सह-प्रकार

पी_एबी= COV_AB/ q_A q_B= 84/(10.49*16.31)= 0.491

COV_AB= q_A q_B P_AB= 10.49*16.31*0.491= 84

पोर्टफोलियो का रिटर्न (Rp ) = (0.80 * 9) + (0.20* 8) = 7.2 + 1.6 = 8.8%

पोर्टफोलियो का जोखिम (q_p ) = (0.80² *10.49² ) + (0.20² *16.31² ) + (2 *0.80 * 0.20 * 10.49 * 16.31 * 0.491)

= (0.64 *110.04) + (0.04 * 266.02) + 26.88

= 70.43 + 10.64 + 26.88 = 107.95

(q_p ) = √107.95 = 10.39%