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7.1 उद्योग विश्लेषण की प्रक्रिया

उद्योग विश्लेषण प्रक्रिया अर्थव्यवस्था विश्लेषण के समान है-पहले यह निर्धारित करने के लिए उद्योग का एक मैक्रोएनालिसिस है कि यह उद्योग व्यापार चक्र से कैसे संबंधित है और इस उद्योग को आर्थिक वेरिएबल क्या प्रदान करता है. यह मैक्रोएनालिसिस माइक्रोवैल्यूएशन को आसान बनाएगा जब हम मूलभूत विश्लेषण (एडवांस्ड मॉड्यूल) में शुरू की गई कई वैल्यूएशन तकनीकों का उपयोग करेंगे

जैसा कि ध्यान दिया गया है, उद्योग का मैक्रोएनालिसिस प्रमुख मूल्यांकन इनपुट (डिस्काउंट दर और आय और नकद प्रवाह की अपेक्षित वृद्धि) का अनुमान आसान और अधिक सटीक बनाएगा. विशिष्ट मैक्रोएनालिसिस विषय इस प्रकार हैं:

• व्यापार चक्र और उद्योग क्षेत्र
• संरचनात्मक आर्थिक परिवर्तन और वैकल्पिक उद्योग
• उद्योग के जीवन चक्र का मूल्यांकन
• उद्योग में प्रतिस्पर्धी वातावरण का विश्लेषण

7.2. व्यापार चक्र और उद्योग क्षेत्र

आर्थिक रुझान उद्योग के प्रदर्शन को प्रभावित कर सकते हैं और प्रभावित कर सकते हैं. इसका उद्देश्य अर्थव्यवस्था की निगरानी करना और यह मानना है कि हमारे आर्थिक दृष्टिकोण के बारे में कोई नई जानकारी हमारे उद्योग के शॉर्ट-रन और लॉन्ग-रन मूल्यांकन को कैसे प्रभावित करेगी.

आर्थिक प्रवृत्तियां दो मूलभूत रूप ले सकती हैं: व्यापार चक्र के उतार-चक्र से उत्पन्न होने वाले चक्रीय परिवर्तन और संरचनात्मक परिवर्तन जो अर्थव्यवस्था किस प्रकार यह कार्य करती है में प्रमुख परिवर्तन कर रही हो. उदाहरण के लिए, कुछ क्षेत्रों में अतिरिक्त श्रम या पूंजी विद्यमान हो सकती है, जबकि श्रम और पूंजी की कमी अन्यत्र मौजूद होती है. 1990 के दशक के दौरान कॉर्पोरेट अमेरिका के "डाउनसाइजिंग", पूर्वी यूरोप में समाजवादी से बाजार अर्थव्यवस्थाओं में परिवर्तन और अमेरिका में एक विनिर्माण से सेवा अर्थव्यवस्था तक परिवर्तन संरचनात्मक परिवर्तन के सभी उदाहरण हैं. उद्योग विश्लेषकों को समीक्षा के तहत उद्योग के लिए उनके पास मौजूद परिणामों के लिए संरचनात्मक आर्थिक परिवर्तनों की जांच करनी चाहिए.

जबकि उद्योग का प्रदर्शन व्यावसायिक चक्र के चरण से संबंधित है, वास्तविक चुनौती यह है कि प्रत्येक व्यापार चक्र अलग-अलग है और जो केवल इतिहास में देखने वाले विकसित प्रवृत्तियों को मिस करते हैं जो भविष्य के बाजार और उद्योग के प्रदर्शन को निर्धारित करते हैं.

व्यवसाय चक्र के दौरान उद्योग समूहों को घुमाने की रणनीति के रूप में जाना जाता है. जब यह निर्धारित करने की कोशिश कर रहे हैं कि उद्योग समूहों को व्यावसायिक चक्र के अगले चरण से लाभ होगा, तो निवेशकों को उद्योग की विशेषताओं में आर्थिक प्रवृत्तियों और परिवर्तनों की निगरानी करनी होगी.

ऊपर दिए गए चार्ट एक शैलीकृत ग्राफिक प्रस्तुत करता है जिसके उद्योग समूह आमतौर पर व्यापार चक्र के विभिन्न चरणों में अच्छा प्रदर्शन करते हैं. उदाहरण के लिए, मंदी के अंत तक, वित्तीय स्टॉक मूल्य में वृद्धि होती है क्योंकि निवेशक अपेक्षा करते हैं कि बैंकों की आय अर्थव्यवस्था और ऋण मांग दोनों की वसूली के रूप में बढ़ जाएगी. ब्रोकरेज हाउस आकर्षक निवेश बन जाते हैं क्योंकि उनकी बिक्री और आय बढ़ने की उम्मीद है क्योंकि निवेशक व्यापार प्रतिभूतियों, व्यवसाय कर्ज और इक्विटी बेचते हैं और आर्थिक वसूली के दौरान अधिक विलय होते हैं. ये उद्योग की अपेक्षाएं मानती हैं कि जब मंदी समाप्त होती है तो लोन की मांग, हाउसिंग निर्माण और सुरक्षा ऑफर में वृद्धि होगी.

पारंपरिक रूप से, बिज़नेस साइकिल के शिखर की ओर, मुद्रास्फीति में वृद्धि होती है क्योंकि मांग आउटस्ट्रिप सप्लाई शुरू होती है. तेल, धातु और टिम्बर जैसे बुनियादी सामग्री उद्योग, जो कच्चे माल को समाप्त उत्पादों में बदलते हैं, निवेशक पसंदीदा बन जाते हैं. क्योंकि इन उत्पादों को निकालने की लागत पर मुद्रास्फीति का बहुत कम प्रभाव पड़ता है और इन उद्योगों में फर्म कीमतों में वृद्धि कर सकते हैं, इन उद्योगों को अधिक लाभ मिलता है

मंदी के दौरान कुछ उद्योग दूसरों से बेहतर होते हैं. उपभोक्ता के प्रमुख, जैसे कि फार्मास्यूटिकल, खाद्य और पेय पदार्थ, मंदी के दौरान अन्य क्षेत्रों को अधिक निष्पादित करते हैं क्योंकि यद्यपि समग्र खर्च कम हो सकता है, परंतु लोग अभी भी आवश्यकताओं पर पैसे खर्च करते हैं ताकि ये "रक्षात्मक" उद्योग सामान्यतया अपने मूल्यों को बनाए रखते हैं-अर्थात वे न्यूनतम गिरावट का अनुभव करें. इसी प्रकार, अगर कमजोर घरेलू अर्थव्यवस्था कमजोर मुद्रा का कारण बनती है, तो उद्योग जो बढ़ती अर्थव्यवस्थाओं को लाभ देते हैं क्योंकि उनके माल अधिक लागत प्रतिस्पर्धी बन जाते हैं.

7.3. संरचनात्मक आर्थिक परिवर्तन और वैकल्पिक उद्योग

अर्थव्यवस्था के अलावा अन्य प्रभाव बिज़नेस वातावरण का हिस्सा हैं. जनसांख्यिकी, प्रौद्योगिकी में परिवर्तन और राजनीतिक और नियामक वातावरण भी विभिन्न उद्योगों के नकदी प्रवाह और जोखिम संभावनाओं पर महत्वपूर्ण प्रभाव डाल सकते हैं.

• जनसांख्यिकी-

भारत की आबादी का 50% से अधिक है, जिसकी आयु 25 वर्ष या उससे अधिक है. भारत में कार्यकारी आयु की संख्या में निरंतर वृद्धि होती है. इस वृद्धि से भारत की खपत पर विज्ञापन रणनीतियों से लेकर घर के निर्माण तक सामाजिक सुरक्षा और स्वास्थ्य देखभाल से संबंधित चिंताओं तक बड़ा प्रभाव पड़ा. जनसांख्यिकी के अध्ययन में जनसंख्या की वृद्धि और आयु वितरण से अधिक शामिल हैं. जनसांख्यिकी में लोगों का भौगोलिक वितरण, समाज में परिवर्तनशील जातीय मिश्रण और आय वितरण में परिवर्तन भी शामिल हैं.

इसलिए, उद्योग विश्लेषकों को जनसांख्यिकीय प्रवृत्तियों का सावधानीपूर्वक अध्ययन करना होगा और विभिन्न उद्योगों पर अपना प्रभाव प्रोजेक्ट करना होगा. नागरिकों की बदलती आयु प्रोफाइल में संसाधन की उपलब्धता के लिए प्रभाव पड़ते हैं, जैसे कि भारत में-बढ़ती कार्यकारी आयु की आबादी का अर्थ होता है, प्रवेश-स्तर के कामगारों की उच्च उपलब्धता जिससे कम श्रम लागत और नौकरी करने में आसानी होती है.

हमारे अंदर, वृद्धावस्था की आबादी U.S. सेविंग पैटर्न को प्रभावित करती है, क्योंकि 40 से 60 आयु वर्ग के लोग आमतौर पर छोटे लोगों से अधिक बचत करते हैं. यह वित्तीय सेवा उद्योग के लिए अच्छा है, जो उन लोगों को सहायता प्रदान करता है जो अपनी बचत निवेश करना चाहते हैं. वैकल्पिक रूप से, कम युवा कामगार और अधिक "बचत वरिष्ठ" कुछ उद्योगों पर नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है, जैसे कि खुदरा उद्योग.

• लाइफस्टाइल्स

लोग कैसे रहते हैं, काम करते हैं, घर बनाते हैं, उपभोग करते हैं, अवकाश का आनंद लेते हैं और खुद को शिक्षित करते हैं. उपभोक्ता व्यवहार ट्रेंड और फैड से प्रभावित होता है. कपड़ों में डिजाइनर जींस, चिनोज़ और अन्य स्टाइल का उदय और गिरावट उपभोक्ता स्वाद में बदलाव के लिए कुछ बाजारों की संवेदनशीलता को दर्शाती है. तलाक दरों, डुअल-करियर परिवारों, जनसंख्या शहरों से दूर हो जाती है, और कंप्यूटर आधारित शिक्षा और मनोरंजन में बढ़ोत्तरी कई उद्योगों पर प्रभाव डाला गया है, जिनमें हाउसिंग, रेस्टोरेंट, ऑटोमोबाइल, कैटलॉग शॉपिंग, सर्विसेज़ और होम एंटरटेनमेंट शामिल हैं. अंतर्राष्ट्रीय परिप्रेक्ष्य से, कुछ भारतीय ब्रांड वस्तुओं की मांग विदेशों में अधिक होती है. उन्हें स्टाइल में अधिक माना जाता है और शायद घरेलू रूप से उत्पादित आइटम की तुलना में उच्च क्वालिटी मिलती है. इस सकारात्मक ब्रांड की प्रतिष्ठा से कई उद्योगों को लाभ हुआ है.

• टेक्नोलॉजी–

प्रौद्योगिकी उत्पाद या सेवा सहित कई उद्योग कारकों को प्रभावित कर सकती है और इसे कैसे उत्पादित और वितरित किया जाता है. तकनीकी इनोवेशन के कारण बदलाव के कई उदाहरण हैं. उदाहरण के लिए, इलेक्ट्रॉनिक फ्यूल-इंजेक्शन टेक्नोलॉजी के कारण कारब्यूरेटर की मांग गिर गई है. कंप्यूटर-सहायता प्राप्त डिजाइन और निर्माण के आगमन के कारण इंजीनियरिंग प्रक्रिया बदल गई है. सेमीकंडक्टर और माइक्रोप्रोसेसर उद्योग में डिजाइन के निरंतर सुधार ने इस उद्योग को मूल्यांकन करना मुश्किल बना दिया है.

प्रक्रिया प्रौद्योगिकी में नवान्वेषण ने इस्पात की न्यूनतम मिलों को बड़े इस्पात उत्पादकों के खर्च पर उगाने की अनुमति दी. प्रौद्योगिकी में अग्रिम कुछ पादप स्थलों और इमारतों को स्थानीय विद्युत उपयोगिता से बिजली की आवश्यकता को पार करके अपनी बिजली उत्पन्न करने की अनुमति देते हैं. ट्रकों ने लंबे दूरी के वाहक उद्योग में रेल सड़कों के बाजार हिस्से को कम किया है. सूचना सुपरहाइवे एक वास्तविकता बन रही है और दूरसंचार और केबल टेलीविजन प्रणालियों के बीच संबंधों को प्रोत्साहित कर रही है. प्रौद्योगिकी में परिवर्तनों ने प्रतिस्पर्धी लाभ प्राप्त करने के लिए फर्मों के रूप में प्रौद्योगिकीय उपकरणों में पूंजी खर्च को बढ़ावा दिया है. इंटरनेट के भविष्य के प्रभाव खगोलशास्त्रीय होंगे.

खुदरा उद्योग एक अद्भुत उदाहरण है कि उद्योग नई प्रौद्योगिकी का उपयोग कैसे कर सकता है. कुछ फोरकास्टर एनविजन रिलेशनशिप मर्चेंडाइजिंग, जिसमें कस्टमर डेटाबेस रिटेल स्टोर और कस्टमर की आवश्यकताओं के बीच करीब लिंक की अनुमति देगा. एग्रीगेट कंज्यूमर ट्रेंड पर मार्केट रिसर्च के बजाय, स्पेशलाइज़्ड रिटेलर ऐसे प्रोडक्ट प्रदान करते हैं जो कंज्यूमर को पसंदीदा लोकेशन में इच्छा होती हैं. प्रौद्योगिकी खुदरा विक्रेताओं को संगठनात्मक रूप से विकेंद्रित और भौगोलिक रूप से विविधतापूर्ण बनने की अनुमति देती है. प्रमुख रिटेलर बारकोड स्कैनिंग का उपयोग करते हैं, जो चेकआउट प्रोसेस को तेज़ करते हैं और फर्म को इन्वेंटरी और कस्टमर की प्राथमिकताओं को ट्रैक करने की अनुमति देते हैं. क्रेडिट कार्ड फर्म को कस्टमर की खरीद को ट्रैक करने और कस्टमाइज़्ड सेल्स एनाउंसमेंट भेजने की अनुमति देते हैं. इलेक्ट्रॉनिक डेटा इंटरचेंज (EDI) रिटेलर को नई इन्वेंटरी ऑर्डर करने और देय अकाउंट का भुगतान करने के लिए आपूर्तिकर्ताओं से इलेक्ट्रॉनिक रूप से संपर्क करने की अनुमति देता है. इलेक्ट्रॉनिक फंड ट्रांसफर रिटेलर को स्थानीय बैंकों और मुख्यालयों के बीच तेज़ी से और आसानी से फंड मूव करने की अनुमति देता है.

• राजनीति और विनियम-

क्योंकि राजनीतिक परिवर्तन सामाजिक मूल्यों को प्रतिबिंबित करता है, आज का सामाजिक प्रवृत्ति कल का कानून, विनियमन या कर हो सकती है. उद्योग विश्लेषक को अध्ययन के तहत उद्योग से संबंधित राजनीतिक परिवर्तनों की परियोजना और आकलन करने की आवश्यकता है. कुछ विनियम और कानून आर्थिक तर्क पर आधारित हैं. प्राकृतिक एकाधिकार के रूप में उपयोगिताओं की स्थितियों के कारण उनकी दरों की समीक्षा की जानी चाहिए और नियामक निकाय द्वारा अनुमोदित की जानी चाहिए. विनियामक परिवर्तनों ने अनेक उद्योगों को प्रभावित किया है. एक उदाहरण आतंकवादी हमलों से बचाने के लिए शुरू किए गए अनेक विनियम और निरीक्षण है. परिवर्तनशील विनियम और प्रौद्योगिकी वित्तीय सेवा उद्योग-बैंकिंग, बीमा, निवेश बैंकिंग और निवेश सेवाओं में सहभागिता ला रही है. विनियमन और कानून अंतरराष्ट्रीय वाणिज्य को प्रभावित करते हैं. अंतर्राष्ट्रीय टैक्स कानून, टैरिफ, कोटा, एम्बार्गो और अन्य ट्रेड बैरियर कुछ उद्योगों और वैश्विक वाणिज्य पर महत्वपूर्ण प्रभाव डालते हैं.

7.4 लाइफ साइकिल

उद्योग की बिक्री और लाभप्रदता की भविष्यवाणी करते समय उद्योग को समय के साथ देखना और उसके विकास को उन चरणों में विभाजित करना है जो मानव प्रगति करते हैं: जन्म, किशोरावस्था, वयस्कता, मध्यवर्ती आयु, वृद्धावस्था. इस उद्योग के जीवन चक्र विश्लेषण में चरणों की संख्या आपको कितना विवरण चाहिए इसके आधार पर अलग-अलग हो सकती है.

पांच चरण का मॉडल शामिल होगा:

1. अग्रणी विकास
2. त्वरित त्वरित वृद्धि
3. परिपक्व विकास
4. स्थिरता और बाजार परिपक्वता
5. वृद्धि और अस्वीकृति का विकास

ये चरण बिक्री की वृद्धि और लाभ को कैसे प्रभावित करते हैं, इसका संक्षिप्त विवरण इस प्रकार है:

1. अग्रणी विकास– इस स्टार्ट-अप चरण के दौरान, उद्योग में सबसे कम बिक्री और बहुत कम या नकारात्मक लाभ का अनुभव होता है. इस चरण के दौरान इंडस्ट्री के प्रोडक्ट या सर्विस का मार्केट छोटा है, और फर्म के विकास की बड़ी लागत होती है.
2. त्वरित त्वरित वृद्धि– इस तेजी से विकास के चरण के दौरान, बाजार उत्पाद या सेवा के लिए विकसित होता है और मांग काफी हो जाती है. उद्योग की सीमित संख्या में कम प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ता है, और फर्म पर्याप्त बैकलॉग और बहुत अधिक लाभकारी मार्जिन का अनुभव कर सकते हैं. यह उद्योग अपनी उत्पादक क्षमता बनाता है क्योंकि बिक्री बढ़ती दर से बढ़ती है और उद्योग अतिरिक्त मांग को पूरा करने का प्रयास करता है. उच्च बिक्री की वृद्धि और उच्च लाभ वाले मार्जिन जो फर्म को अधिक कुशल बनने के कारण उद्योग और फर्म लाभ का विस्तार करने के लिए अधिक कारक बनते हैं (अर्थात, कम आय के आधार और बिक्री और मार्जिन की तेजी से वृद्धि के कारण वर्ष में 100 प्रतिशत से अधिक लाभ हो सकते हैं)
3. परिपक्व विकास– चरण 2 में सफलता ने उद्योग के माल या सेवा की अधिकांश मांग को पूरा किया है. इस प्रकार, भविष्य में बिक्री की वृद्धि सामान्य से अधिक हो सकती है, लेकिन यह अब त्वरित नहीं होती है. उदाहरण के लिए, अगर समग्र अर्थव्यवस्था 8 प्रतिशत तक बढ़ रही है, तो इस उद्योग की बिक्री सामान्य दर से 15 प्रतिशत से 20 प्रतिशत तक बढ़ सकती है. इसके अलावा, बिक्री की तेजी से वृद्धि और उच्च लाभ मार्जिन उद्योग के लिए प्रतिस्पर्धियों को आकर्षित करते हैं, जिससे आपूर्ति और कम कीमतों में वृद्धि होती है, जिसका अर्थ है कि लाभ मार्जिन सामान्य स्तर तक कम होने लगते हैं.
4. स्थिरता और बाजार परिपक्वता– इस चरण के दौरान, जो संभवतया सबसे लंबा चरण है, उद्योग की वृद्धि दर समग्र अर्थव्यवस्था या उसके उद्योग क्षेत्र की वृद्धि दर से कम होती है. इस चरण के दौरान, निवेशक आसानी से विकास का अनुमान लगा सकते हैं क्योंकि बिक्री आर्थिक श्रृंखला के साथ अत्यधिक संबंध रखती है. हालांकि अर्थव्यवस्था के अनुरूप बिक्री बढ़ती है, लेकिन लाभ की वृद्धि उद्योग द्वारा अलग-अलग होती है क्योंकि प्रतिस्पर्धी संरचना उद्योग द्वारा अलग-अलग होती है, और उद्योग में व्यक्तिगत फर्मों द्वारा क्योंकि कंपनियों में लागतों को नियंत्रित करने की क्षमता अलग-अलग होती है. प्रतिस्पर्धा कठोर लाभ मार्जिन उत्पन्न करती है, और पूंजी पर रिटर्न की दरें (जैसे, एसेट पर रिटर्न, इक्विटी पर रिटर्न) अंततः प्रतिस्पर्धी स्तर के बराबर या थोड़ा कम हो जाती है.
5. वृद्धि और अस्वीकृति का विकास– परिपक्वता के इस चरण में उद्योग की बिक्री में वृद्धि घटती है क्योंकि विकल्पों की मांग या विकास में परिवर्तन होता है. लाभ मार्जिन को कम लाभ या हानि का अनुभव होता रहता है. लाभदायक बनी रहने वाली फर्मों में पूंजी पर बहुत कम विवरणी दिखाई देती है. अंत में, निवेशक इस उद्योग में संबद्ध पूंजी के वैकल्पिक उपयोगों के बारे में सोचना शुरू करते हैं.