फंडामेंटल एनालिसिस में चरण और आर्थिक विश्लेषण जानें

2.1 मैक्रो आर्थिक विश्लेषण

आर्थिक गतिविधि के स्तर पर कई तरीकों से निवेश पर प्रभाव पड़ता है. अगर अर्थव्यवस्था तेजी से बढ़ जाती है, तो उद्योग भी तेजी से विकास को दर्शाने की उम्मीद की जा सकती है. जब आर्थिक गतिविधि का स्तर कम होता है, तो स्टॉक की कीमतें कम होती हैं, और जब आर्थिक गतिविधि का स्तर अधिक होता है, तो स्टॉक की कीमतें फर्म की बिक्री और लाभ के लिए समृद्ध दृष्टिकोण को दर्शाती हैं. स्टॉक की कीमतों के व्यवहार को समझने के लिए मैक्रो आर्थिक वातावरण का विश्लेषण आवश्यक है.

मैक्रो इकोनॉमिक्स फैक्टर्स

आमतौर पर विश्लेषित मैक्रो आर्थिक कारक इस प्रकार हैं.

• सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) – जीडीपी अर्थव्यवस्था के विकास की दर को दर्शाता है. सकल घरेलू उत्पाद अर्थव्यवस्था में उत्पादित वस्तुओं और सेवाओं के कुल मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है. सकल घरेलू उत्पाद में व्यक्तिगत खपत व्यय, सकल निजी घरेलू निवेश तथा माल और सेवाओं पर सरकारी व्यय तथा माल और सेवाओं के निवल निर्यात शामिल हैं. सकल घरेलू उत्पाद के अनुमान वार्षिक आधार पर उपलब्ध हैं. सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि की दर नब्बे दशक में लगभग 6% है. 1998-99 में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि पिछले वर्ष के 5 प्रतिशत की तुलना में 5.8 प्रतिशत तक तेजी से हुई है. अर्थव्यवस्था की विकास दर औद्योगिक क्षेत्र की संभावनाओं का उल्लेख करती है और विवरणी निवेशक शेयरों में निवेश से उम्मीद कर सकते हैं. स्टॉक मार्केट के लिए उच्च विकास दर अधिक अनुकूल है.

• सेविंग और इन्वेस्टमेंट – यह स्पष्ट है कि विकास के लिए इन्वेस्टमेंट की आवश्यकता होती है जिसमें घरेलू बचत की काफी मात्रा होती है. स्टॉक मार्केट एक चैनल है जिसके माध्यम से निवेशकों की बचत कॉर्पोरेट निकायों के लिए उपलब्ध कराई जाती है. सेविंग विभिन्न एसेट जैसे इक्विटी शेयर, डिपॉजिट, म्यूचुअल फंड यूनिट, रियल एस्टेट और बुलियन पर वितरित की जाती है. सार्वजनिक की बचत और इन्वेस्टमेंट पैटर्न स्टॉक को बड़ी हद तक प्रभावित करते हैं.

• महंगाई – जीडीपी की वृद्धि के साथ, अगर मुद्रास्फीति दर भी बढ़ती है, तो वृद्धि की वास्तविक दर बहुत कम होगी. उपभोक्ता उत्पाद उद्योग की मांग पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है. सरकारी कीमत नियंत्रण नीति के तहत आने वाले उद्योग बाजार को खो सकते हैं, उदाहरण के लिए चीनी. इस उद्योग पर सरकारी नियंत्रण, चीनी की कीमत को प्रभावित करता है और इस प्रकार उद्योग की लाभप्रदता को प्रभावित करता है. अगर आप मुद्रास्फीति का हल्का स्तर है, तो यह स्टॉक मार्केट के लिए अच्छा है लेकिन मुद्रास्फीति की उच्च दर स्टॉक मार्केट के लिए हानिकारक है.

• ब्याज दरें – ब्याज़ दर फर्म को फाइनेंसिंग की लागत को प्रभावित करती है. ब्याज़ दर में कमी का अर्थ फर्म के लिए फाइनेंस की कम लागत और अधिक लाभदायकता है. उधार ली गई राशि के साथ बिज़नेस करने वाले ब्रोकर के लिए कम ब्याज़ दर पर अधिक धन उपलब्ध है.

• बजट – बजट ड्राफ्ट सरकारी राजस्व और व्यय का विस्तृत अकाउंट प्रदान करता है. कमी वाले बजट से मुद्रास्फीति की अधिक दर हो सकती है और उत्पादन की लागत पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है. सरप्लस बजट के परिणामस्वरूप डिफ्लेशन हो सकता है. इसलिए, शेयर बाजार के लिए संतुलित बजट अत्यधिक अनुकूल है.

• टैक्स स्ट्रक्चर – मार्च में हर साल, बिज़नेस कम्युनिटी टैक्स पॉलिसी के संबंध में सरकार की घोषणा की प्रतीक्षा करती है. किसी उद्योग को दी गई रियायतें और प्रोत्साहन उस विशेष उद्योग में निवेश को प्रोत्साहित करता है. बचत को दिए गए कर राहत बचत को प्रोत्साहित करते हैं. 1996 में वित्त मंत्री द्वारा लगाया गया न्यूनतम वैकल्पिक कर (एमएटी) स्टॉक मार्केट पर प्रतिकूल प्रभाव डाला. दस प्रकार की टैक्स छूट उद्योगों की लाभप्रदता पर प्रभाव डालती है.

• भुगतान का बैलेंस – भुगतान का बैलेंस देश की पैसे रसीदों और विदेशों से भुगतान का रिकॉर्ड है. अंतर bt6ween रसीद और भुगतान अतिरिक्त या घाटा हो सकता है. भुगतान का शेष बाहरी खाते पर रुपये की ताकत का एक उपाय है. यदि घाटा बढ़ जाता है, तो रुपया अन्य मुद्राओं के विरुद्ध अवक्षयण हो सकता है, जिससे आयात की लागत प्रभावित होती है. निर्यात और आयात में शामिल उद्योग विदेशी मुद्रा दर में परिवर्तनों से काफी प्रभावित होते हैं. विदेशी विनिमय दर की अस्थिरता भारतीय शेयर बाजार में विदेशी संस्थागत निवेशकों के निवेश को प्रभावित करती है. भुगतान का अनुकूल बैलेंस स्टॉक मार्केट पर सकारात्मक प्रभाव डालता है.

• मानसून और कृषि – कृषि सीधे और अप्रत्यक्ष रूप से उद्योगों से जुड़ी होती है. उदाहरण के लिए, चीनी, कपास, वस्त्र और खाद्य प्रसंस्करण उद्योग कच्चे माल के लिए कृषि पर निर्भर करते हैं. उर्वरक और कीटनाशक उद्योग कृषि को इनपुट सप्लाई कर रहे हैं. एक अच्छी मानसून से इनपुट की मांग अधिक होती है और इसके परिणामस्वरूप बंपर फसल की मांग अधिक होती है. इससे स्टॉक मार्केट में उदासीनता होगी. जब मानसून खराब होता है, तो कृषि और जल विद्युत उत्पादन में कष्ट होता है. वे शेयर बाजार पर एक छाया डालते हैं.

• बुनियादी सुविधाएं – औद्योगिक और कृषि क्षेत्र के विकास के लिए बुनियादी ढांचे की सुविधाएं आवश्यक हैं. अर्थव्यवस्था के विकास के लिए संचार प्रणाली का एक व्यापक नेटवर्क होना आवश्यक है. बिना किसी पावर कट के बिजली की नियमित आपूर्ति उत्पादन को बढ़ाएगी. उद्योग और कृषि को पर्याप्त सहायता प्रदान करने के लिए बैंकिंग और वित्तीय क्षेत्रों को भी ध्यान में रखना चाहिए. अच्छी इन्फ्रास्ट्रक्चर सुविधाएं स्टॉक मार्केट को अनुकूल रूप से प्रभावित करती हैं. भारत में हालांकि बुनियादी ढांचे की सुविधाएं विकसित की गई हैं, फिर भी वे पर्याप्त नहीं हैं. सरकार ने संचार, परिवहन और बिजली क्षेत्र के संबंध में अपनी नीति को उदारीकृत किया है. उदाहरण के लिए, पावर सेक्टर को सुनिश्चित रिटर्न दरों के साथ विदेशी निवेशकों के लिए खोला गया है.

• जनसांख्यिकीय कारक – जनसांख्यिकीय डेटा आयु, व्यवसाय, साक्षरता और भौगोलिक स्थान द्वारा जनसंख्या के बारे में विवरण प्रदान करता है. उपभोक्ता वस्तुओं की मांग की पूर्वानुमान करने के लिए इसकी आवश्यकता है. आयु की जनसंख्या सक्षम कार्यबल की उपलब्धता को दर्शाती है.

2.2 आर्थिक विश्लेषण

स्टॉक की कीमत में बदलाव का अनुमान लगाने के लिए, एक विश्लेषक को मैक्रो आर्थिक वातावरण का विश्लेषण करना होगा और उस उद्योग से संबंधित विशेष कारकों का विश्लेषण करना होगा. आर्थिक गतिविधियां कॉर्पोरेट लाभ, निवेशकों, दृष्टिकोण और शेयर कीमतों को प्रभावित करती हैं. जीडीपी में गिरावट या आर्थिक विकास में कमी के कारण कॉर्पोरेट लाभ और परिणामस्वरूप सुरक्षा मूल्यों में गिरावट आ सकती है. आर्थिक विश्लेषण के उद्देश्य से, एक विश्लेषक पूर्वानुमान तकनीकों से परिचित होना चाहिए. उसे विभिन्न तकनीकों के फायदे और नुकसान के बारे में जानना चाहिए. इस्तेमाल की जाने वाली सामान्य तकनीक मुख्य आर्थिक संकेतकों, डिफ्यूजन इंडेक्स, सर्वेक्षण और इकोनोमेट्रिक मॉडल निर्माण के विश्लेषण हैं. इन तकनीकों से उन्हें इन्वेस्ट करने का सही समय निर्धारित करने में मदद मिलती है और उन्हें किस प्रकार की सुरक्षा खरीदनी होती है, अर्थात स्टॉक या बॉन्ड या स्टॉक और बॉन्ड का कुछ कॉम्बिनेशन.

मुख्य आर्थिक संकेतक

आर्थिक संकेतक ऐसे कारक हैं जो संकेतक हैं कि i8ndicate अर्थव्यवस्था की वर्तमान स्थिति, प्रगति या धीमी गति से संबंधित कारक हैं. वे पूंजीगत निवेश, बिज़नेस लाभ, पैसे की आपूर्ति, GNP, ब्याज़ दर, बेरोजगारी दर आदि हैं. आर्थिक संकेतकों को अग्रणी, संयोजनात्मक और लैगिंग इंडिकेटर में शामिल किया जाता है. संकेतक निम्नलिखित मानदंडों पर चुने जाते हैं.

• आर्थिक महत्व

• सांख्यिकीय पर्याप्तता

• समय

• अनुरूपता

डिफ्यूजन इंडेक्स

डिफ्यूजन इंडेक्स एक संयुक्त या सहमति सूचक है. डिफ्यूजन इंडेक्स में अग्रणी, संयोजनात्मक और लैगिंग इंडिकेटर होते हैं. इस प्रकार के इंडेक्स का निर्माण यूएसए में राष्ट्रीय आर्थिक अनुसंधान ब्यूरो द्वारा किया गया है. लेकिन डिफ्यूजन इंडेक्स की गणना करने के लिए जटिल है और व्यक्तिगत इंडिकेटर में होने वाली अनियमित गतिविधियों को पूरी तरह से हटाया नहीं जा सकता है.

इकोनोमेट्रिक मॉडल बिल्डिंग

मॉडल निर्माण के लिए कई आर्थिक चर पर विचार किया जाता है. विश्लेषण के अंतर्गत धारणाएं निर्दिष्ट की गई हैं. स्वतंत्र और आश्रित चरणों के बीच संबंध गणित रूप से दिया जाता है. मॉडल का उपयोग करते समय, विश्लेषक को स्पष्ट रूप से सभी इंटर-रिलेशनशिप निर्दिष्ट किए गए हैं, वह न केवल दिशा की पूर्वानुमान कर सकता है बल्कि इसकी परिमाण भी है. लेकिन उनकी भविष्यवाणी आर्थिक सिद्धांत की उनकी समझ और उस धारणा पर निर्भर करती है जिस पर मॉडल बनाया गया है. मॉडल अधिकांशतः एक साथ समीकरण का उपयोग करते हैं.

2.3. उद्योग विश्लेषण

एक उद्योग फर्मों का एक समूह है जिसमें उत्पादन का समान तकनीकी संरचना है और समान उत्पादों का उत्पादन किया जाता है. निवेशकों की सुविधा के लिए, उद्योग का व्यापक वर्गीकरण वित्तीय दैनिक और पत्रिकाओं में दिया जाता है. कंपनियों को उनकी निर्माण प्रक्रिया और उत्पादों के बारे में स्पष्ट तस्वीर देने के लिए विशिष्ट रूप से वर्गीकृत किया गया है. नीचे दिए गए टेबल भारतीय रिज़र्व बैंक बुलेटिन में दिए गए उद्योग के अनुसार वर्गीकरण को देती है.

1. खाने का सामान
2. पेय, तंबाकू और तंबाकू उत्पाद
3. टेक्सटाइल
4. वुड और वुड प्रोडक्ट
5. चमड़ा और चमड़ा के उत्पाद
6. रबर और प्लास्टिक प्रोडक्ट
7. रासायनिक और रासायनिक उत्पाद
8. नॉन-मेटालिक मिनरल प्रोडक्ट
9. बेसिक मेटल, एलॉय और मेटल प्रोडक्ट
10. मशीनरी और मशीन टूल्स
11. परिवहन उपकरण और भाग
12. अन्य विविध विनिर्माण उद्योग

वर्गीकरण

ये उद्योग व्यवसाय चक्र के आधार पर वर्गीकृत किए जा सकते हैं, अर्थात व्यापार चक्र के विभिन्न चरणों के अनुसार उनकी प्रतिक्रियाओं के अनुसार. उन्हें विकास, साइक्लिकल, रक्षात्मक और साइक्लिकल विकास उद्योग में वर्गीकृत किया जाता है.

• वृद्धि उद्योग – विकास उद्योगों में व्यापार चक्र से स्वतंत्र, विस्तार में उच्च आय और विकास दर की विशेष विशेषताएं हैं.

• साइक्लिकल उद्योग – उद्योग की वृद्धि और लाभप्रदता व्यापार चक्र के साथ चलती है. बूम अवधि के दौरान वे विकास का आनंद लेते हैं और डिप्रेशन के दौरान उन्हें एक सेट बैक होता है. उदाहरण के लिए, फ्रिज, वॉशिंग मशीन और किचन रेंज प्रोडक्ट जैसे सफेद वस्तुएं बूम पीरियड में अच्छे मार्केट और रिसेशन के दौरान उनकी मांग को स्लैकन करने का आदेश देती हैं.

• रक्षात्मक उद्योग – रक्षात्मक उद्योग व्यवसाय चक्र के आंदोलन को परिभाषित करता है. फोर्ड उदाहरण, भोजन और आश्रय मानवता की बुनियादी आवश्यकताएं हैं. भोजन उद्योग में मान्यता और अवसाद का सामना करना पड़ता है.

• साइक्लिकल ग्रोथ इंडस्ट्री – यह एक नया प्रकार का उद्योग है जो चक्रीय और साथ ही बढ़ता जा रहा है. उदाहरण के लिए, ऑटोमोबाइल उद्योग स्टैग्नेशन की अवधि का अनुभव करता है, अस्वीकार करता है, लेकिन वे बहुत अधिक बढ़ते हैं. प्रौद्योगिकी में परिवर्तन और नए मॉडल के शुरू होने से ऑटोमोबाइल उद्योग को उनके विकास का मार्ग फिर से शुरू करने में मदद मिलती है.

जीवन चक्र

इन प्रत्येक इंडस्ट्री में- इंडस्ट्री लाइफ साइकिल क्या है यह समझना भी महत्वपूर्ण है. इंडस्ट्री लाइफ साइकिल सिद्धांत को आमतौर पर जूलियस ग्रोडेन्स्की के लिए माना जाता है. उद्योग के जीवनचक्र को चार अच्छी तरह से परिभाषित चरणों में अलग किया जाता है जैसे

• अग्रणी अवस्था – इस चरण में उत्पाद की संभावित मांग का वादा कर रहा है और उत्पाद की तकनीक कम है. उत्पाद की मांग कई उत्पादकों को विशेष उत्पाद उत्पन्न करने के लिए आकर्षित करती है.

• रैपिड ग्रोथ स्टेज – यह चरण अग्रणी चरण से जीवित फर्मों के रूप में शुरू होता है. जिन कंपनियों ने प्रतिस्पर्धा का सामना किया है वे बाजार के हिस्से और वित्तीय प्रदर्शन में मजबूती से वृद्धि करते हैं.

• परिपक्वता और स्थिरता का चरण – स्थिरता के चरण में, विकास दर मध्यम होती है और वृद्धि की दर औद्योगिक विकास दर या सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर के बराबर होगी.

• अस्वीकृत अवस्था – इस चरण में, विशेष उत्पाद की मांग और उद्योग में कंपनियों की कमाई की मांग. आजकल बहुत कम उपभोक्ता नए उत्पादों के काले और सफेद टीवी इनोवेशन की मांग करते हैं और उपभोक्ता वरीयताओं में परिवर्तन के कारण इस चरण तक पहुंच जाते हैं. कम होने वाले चरण की विशिष्ट विशेषता यह है कि बढ़ती अवधि में भी, उद्योग की वृद्धि भी बढ़ती अवधि में होगी. इन प्रकार की कंपनियों के शेयरों में निवेश से पूंजी खत्म हो जाती है.

विचार किए जाने वाले कारक

इंडस्ट्री लाइफ साइकिल के विश्लेषण के अलावा, इन्वेस्टर को कुछ अन्य कारकों का भी विश्लेषण करना होगा. वे नीचे सूचीबद्ध हैं

• उद्योग का विकास – विकास और लाभ के संदर्भ में उद्योग के ऐतिहासिक प्रदर्शन का विश्लेषण किया जाना चाहिए. भारतीय अर्थव्यवस्था की निगरानी के लिए केंद्र द्वारा उद्योग वार विकास समय-समय पर प्रकाशित किया जाता है.

• लागत संरचना और लाभप्रदता – लागत संरचना, जो निश्चित और परिवर्तनीय लागत है, फर्म के उत्पादन और लाभ की लागत को प्रभावित करती है.

• उत्पाद का प्रकार – उद्योगों द्वारा उत्पादित उत्पादों की मांग उपभोक्ताओं और अन्य उद्योगों द्वारा की जाती है.

• प्रतिस्पर्धा का प्रकार – प्रतिस्पर्धा का प्रकार एक आवश्यक कारक है जो विशेष उत्पाद की मांग, उसकी लाभप्रदता और संबंधित कंपनी स्क्रिप की कीमत निर्धारित करता है.

• सरकारी नीति – सरकारी नीतियां उद्योग की बहुत तंत्रिका को प्रभावित करती हैं और प्रभाव उद्योग से उद्योग में भिन्न होते हैं. निर्यात उन्मुख उत्पादों के लिए कर सब्सिडी और कर अवकाश प्रदान किए जाते हैं. सरकार उत्पादन के आकार और कुछ उत्पादों की कीमतों का विनियमन करती है. चीनी, उर्वरक और औषधीय उद्योग अक्सर असंगत सरकारी नीतियों से प्रभावित होते हैं. चीनी मूल्य का नियंत्रण और नियंत्रण चीनी उद्योग की लाभप्रदता को प्रभावित करता है. कुछ मामलों में प्रवेश बाधाएं सरकार द्वारा रखी जाती हैं. वायुमार्गों में, निजी निगमों को केवल घरेलू उड़ानों को चलाने की अनुमति दी जाती है. किसी उद्योग का चयन करते समय, विशेष उद्योग से संबंधित सरकारी नीति का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन किया जाना चाहिए. उदारीकरण और लाइसेंसिंग ने कई क्षेत्रों में मौजूदा घरेलू उद्योगों को बहुत खतरा पैदा किया है.

• लेबर – किसी विशेष उद्योग में श्रम परिदृश्य का विश्लेषण बहुत महत्वपूर्ण है. श्रम उत्पादकता और उद्योग के आधुनिकीकरण पर ट्रेड यूनियनों की संख्या और उनके संचालन मोड का प्रभाव पड़ता है. वस्त्र उद्योग अपने उग्रवादी व्यापार संघ के लिए जाना जाता है. अगर ट्रेड यूनियन मजबूत हैं और हड़ताल बार-बार होती है, तो इससे उत्पादन में गिरावट आएगी.

• Research and Development – किसी भी उद्योग के लिए राष्ट्रीय और अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में प्रतिस्पर्धा को बचाने के लिए, उत्पाद और उत्पादन प्रक्रिया तकनीकी रूप से प्रतिस्पर्धी होनी चाहिए. यह विशेष कंपनी या उद्योग में R$D पर निर्भर करता है.

• प्रदूषण मानक – औद्योगिक क्षेत्र में प्रदूषण मानक बहुत अधिक और कड़ा है. कुछ उद्योगों के लिए यह अन्य उद्योगों से अधिक भारी हो सकता है; उदाहरण के लिए, चमड़े, रासायनिक और फार्मास्यूटिकल उद्योगों में औद्योगिक प्रभाव अधिक होते हैं.

स्वोट विश्लेषण

उपरोक्त कारक स्वयं उद्योग के लिए शक्ति, कमजोरी, अवसर और खतरा बन जाएंगे. इसलिए निवेशक को चुने गए उद्योग के लिए स्वोट विश्लेषण करना चाहिए. उदाहरण के लिए, उद्योग के उत्पाद की मांग में वृद्धि इसकी शक्ति बन जाती है, बाजार में अनेक खिलाड़ियों की उपस्थिति, अर्थात प्रतिस्पर्धा संबंधित उद्योग में किसी विशिष्ट कंपनी के लिए खतरा बन जाती है. उस विशेष उद्योग में अनुसंधान और विकास की प्रगति एक अवसर है और उद्योग में बहुराष्ट्रीय लोगों का प्रवेश और विशेष उत्पादों के सस्ते आयात उस उद्योग के लिए खतरा है. इस प्रकार के कारकों को व्यवस्थित और विश्लेषित करना होगा. उद्योग का विश्लेषण अधिक स्पष्टीकरण करने के लिए इसे फार्मास्यूटिकल उद्योग पर किया गया है और SWOT विश्लेषण परिणाम भी दिए जाते हैं.

2.4. कंपनी का विश्लेषण

कंपनी के विश्लेषण में निवेशक कंपनी से संबंधित कई बार जानकारी प्राप्त करता है और स्टॉक के वर्तमान और भविष्य के मूल्यों का मूल्यांकन करता है. स्टॉक की खरीद से संबंधित जोखिम और रिटर्न का विश्लेषण बेहतर इन्वेस्टमेंट निर्णय लेने के लिए किया जाता है. मूल्यांकन प्रक्रिया कंपनी से संबंधित चरणों के बीच संबंध और अंतर-संबंध से जानकारी प्राप्त करने की इन्वेस्टर क्षमता पर निर्भर करती है.

कंपनी में विश्लेषण करने के लिए बिन्दु

1. कंपनी का प्रतिस्पर्धी किनारा – भारत के प्रमुख उद्योग सैकड़ों व्यक्तिगत कंपनियों से बने हैं. सूचना प्रौद्योगिकी उद्योग में यद्यपि कंपनियों की संख्या बड़ी है, फिर भी कुछ कंपनियां जैसे टाटा इन्फोटेक, सत्यम कंप्यूटर, इन्फोसिस, एनआईआईटी आदि, प्रमुख बाजार शेयर को नियंत्रित करती हैं. कंपनी की प्रतिस्पर्धा का अध्ययन इस सहायता से किया जा सकता है:

   • द मार्केट शेयर – वार्षिक बिक्री का बाजार हिस्सा उद्योग के भीतर कंपनी की सापेक्ष प्रतिस्पर्धात्मक स्थिति निर्धारित करने में मदद करता है. अगर मार्केट शेयर अधिक है, तो कंपनी प्रतिस्पर्धा को सफलतापूर्वक पूरा कर सकेगी.

   • बिक्री का विकास – कंपनी एक अग्रणी कंपनी हो सकती है, लेकिन अगर बिक्री में वृद्धि किसी अन्य कंपनी से तुलनात्मक रूप से कम है, तो यह कंपनी नेतृत्व को खोने की संभावना को दर्शाती है. बिक्री में तेजी से वृद्धि से शेयरधारक को स्थिर विकास दर के साथ एक से अधिक बेहतर स्थिति में रखा जाएगा.

   • बिक्री की स्थिरता – अगर फर्म की बिक्री राजस्व स्थिर है, तो अन्य बातें स्थिर रहती हैं, तो अधिक स्थिर आय होगी. बिक्री में विस्तृत वेरिएशन से क्षमता का उपयोग, फाइनेंशियल प्लानिंग और लाभांश में परिवर्तन होता है.

2. कंपनी की आय – केवल बिक्री कमाई नहीं बल्कि कंपनी की लागत और लागत भी कंपनी की आय को प्रभावित करती है. इसके अलावा, बिक्री में वृद्धि के साथ आय हमेशा नहीं बढ़ती. कंपनी की बिक्री में लागत में वृद्धि के कारण प्रति शेयर अपनी आय में वृद्धि हो सकती है. आय में परिवर्तन की दर बिक्री के परिवर्तन की दर से भिन्न होती है. किसी कंपनी में बिक्री में 10% की वृद्धि हो सकती है, लेकिन प्रति शेयर आय केवल 5% तक बढ़ सकती है. यद्यपि बिक्री और आय के बीच कोई संबंध है, फिर भी यह पूर्ण नहीं है. कभी-कभी बिक्री की मात्रा में कमी आ सकती है लेकिन वस्तु की यूनिट कीमत में वृद्धि के कारण आय में सुधार हो सकता है. इसलिए, निवेशक को केवल उसकी बिक्री पर निर्भर नहीं करना चाहिए, बल्कि कंपनी की आय का विश्लेषण करना चाहिए.

3. प्रबंधन – अच्छा और सक्षम प्रबंधन निवेशकों को लाभ प्रदान करता है. फर्म के प्रबंधन को कंपनी की गतिविधियों को कुशलतापूर्वक प्लान, संगठित, सही और नियंत्रित करना चाहिए. प्रबंधन का मूल उद्देश्य इक्विटी धारकों, जनता और कर्मचारियों के अच्छे उद्देश्यों के लिए कंपनी के निर्धारित उद्देश्यों को प्राप्त करना है. अगर कंपनी के उद्देश्य प्राप्त किए जाते हैं, तो निवेशकों को लाभ होगा. एक प्रबंधन जो लाभ को अनदेखा करता है वह निवेशकों के लिए एक से अधिक हानि करता है जो इस पर जोर देता है.

2.5 फाइनेंशियल एनालिसिस

किसी कंपनी के बारे में वित्तीय सूचना का सर्वोत्तम स्रोत अपने वित्तीय विवरण है. यह विशेष कंपनी के स्टॉक में निवेश की संभावनाओं का मूल्यांकन करने के लिए सूचना का प्राथमिक स्रोत है. वित्तीय विवरण विश्लेषण, कंपनी के विभिन्न दृष्टिकोणों से वित्तीय विवरण का अध्ययन होता है. वक्तव्य कंपनी के कार्यों के बारे में ऐतिहासिक और वर्तमान जानकारी देता है. ऐतिहासिक वित्तीय विवरण भविष्य की भविष्यवाणी करने में मदद करता है. विश्लेषण में इस्तेमाल किए जाने वाले दो मुख्य विवरण इस प्रकार हैं:

द बैलेंस शीट

बैलेंस शीट में निधि के सभी स्रोत (दायित्व और स्टॉकहोल्डर की इक्विटी) और एक निश्चित समय पर निधियों के उपयोग दिखाए गए हैं. बैलेंस शीट या तो क्षैतिज रूप या ऊर्ध्वाधर रूप में हो सकती है.

लाभ और हानि अकाउंट

कंपनी की फाइनेंशियल स्थिति का विश्लेषण करने के लिए फंड के प्रवाह पर भी रिपोर्ट की आवश्यकता होती है. इनकम स्टेटमेंट में दो बार के बीच होने वाले बिज़नेस ऑपरेशन से फंड के फ्लो की रिपोर्ट दी गई है. यह आय और व्यय की वस्तुओं को सूचीबद्ध करता है. आय और व्यय के बीच का अंतर अवधि के लिए लाभ या हानि को दर्शाता है. इसे इनकम और खर्च स्टेटमेंट भी कहा जाता है.

वित्तीय विवरणों का विश्लेषण

वित्तीय विवरणों का विश्लेषण आय और व्यय के बीच संबंधों की प्रकृति और निधियों के स्रोतों और प्रयोग को प्रकट करता है. निवेशक विश्लेषण के माध्यम से कंपनी की वित्तीय स्थिति और प्रगति का निर्धारण करता है. निवेशक अपनी पूंजी की उपज और सुरक्षा में रुचि रखता है. वह लाभांश के संबंध में लाभप्रदता और प्रबंधन की नीति के बारे में बहुत कुछ देखभाल करता है. इस दिशा में, वह निम्नलिखित सरल विश्लेषण का उपयोग कर सकता है:

• तुलनात्मक वित्तीय विवरण – तुलनात्मक स्टेटमेंट बैलेंस शीट के आंकड़े एक वर्ष से अधिक के लिए प्रदान किए जाते हैं. तुलनात्मक वित्तीय विवरण बैलेंस शीट के आंकड़ों को समय परिप्रेक्ष्य प्रदान करता है. वार्षिक तिथि पिछले वर्षों के समान डेटा से तुलना की जाती है, या तो पूर्ण शर्तों में या प्रतिशत में.

• ट्रेंड एनालिसिस – यहां प्रतिशत की गणना आधार वर्ष के साथ की जाती है. इससे वर्षों के दौरान बिक्री या लाभ की वृद्धि या गिरावट की जानकारी मिलेगी. कभी-कभी बिक्री लगातार बढ़ती जा रही हो सकती है और सूची भी बढ़ रही हो सकती है. इससे विशेष कंपनी के उत्पाद की बाजार हिस्सेदारी की हानि का संकेत मिलेगा. इसी प्रकार बिक्री का बढ़ता प्रवृत्ति हो सकता है लेकिन लाभ एक ही रह सकता है. यहां निवेशक को कंपनी की लागत और प्रबंधन दक्षता को देखना होगा.

• सामान्य साइज़ स्टेटमेंट – सामान्य साइज़ बैलेंस शीट प्रत्येक एसेट आइटम का कुल एसेट और प्रत्येक लायबिलिटी आइटम का कुल देयताओं के प्रति प्रतिशत दिखाता है. इसी प्रकार, एक सामान्य आकार की इनकम स्टेटमेंट नेट सेल्स के प्रतिशत के रूप में खर्च के प्रत्येक आइटम को दिखाता है. सामान्य आकार की स्टेटमेंट तुलना एक ही उद्योग की दो अलग-अलग साइज़ फर्मों के बीच की जा सकती है. एक ही कंपनी के लिए सामान्य साइज़ स्टेटमेंट तैयार किया जा सकता है.

• फंड फ्लो एनालिसिस – बैलेंस शीट किसी विशेष तिथि पर कंपनी की स्थिति का स्थिर चित्र देती है. यह उन परिवर्तनों को प्रकट नहीं करता जो इकाई की वित्तीय स्थिति में एक अवधि के दौरान हुए हैं. निवेशक को पता होना चाहिए,

  • लाभ का उपयोग कैसे किया जाता है?

  • लाभांश का वित्तीय स्रोत

  • पूंजीगत व्यय के लिए वित्त का स्रोत

  • ऋण के पुनर्भुगतान के लिए वित्त का स्रोत

  • निश्चित परिसंपत्तियों की बिक्री आय का भाग्य और

  • सार्वजनिक से उठाए गए शेयर या डिबेंचर इश्यू या फिक्स्ड डिपॉजिट की आय का उपयोग.

• इन जानकारी के आइटम फंड फ्लो स्टेटमेंट में प्रदान किए जाते हैं. यह फंड के स्रोतों और एप्लीकेशन का स्टेटमेंट है. यह दो बैलेंस शीट तिथियों के बीच बिज़नेस एंटरप्राइज़ की फाइनेंशियल स्थिति में परिवर्तन को दर्शाता है. इन्वेस्टर स्पष्ट रूप से जनरेट किए गए या ऑपरेशन में खोए गए फंड को देख सकते हैं. उन्होंने देखा कि इन फंड को टैक्स, लाभांश और रिज़र्व जैसे तीन महत्वपूर्ण उपयोगों में कैसे विभाजित किया गया है. इसके अलावा, वर्तमान एसेट के अधिग्रहण के लिए फंड का लंबा एप्लीकेशन देखा जा सकता है. यह कंपनी की फाइनेंशियल स्थिति की वास्तविक तस्वीर को प्रकट करेगा.

• कैश फ्लो स्टेटमेंट – निवेशक को उद्यम के नकदी प्रवाह और आउटफ्लो के बारे में जानने में दिलचस्पी है. कैश फ्लो स्टेटमेंट बैलेंस शीट, इनकम स्टेटमेंट और कुछ अतिरिक्त जानकारी की मदद से तैयार किया जाता है. यह या तो वर्टिकल फॉर्म में या क्षैतिज रूप में तैयार किया जा सकता है. ऑपरेशन और अन्य ट्रांज़ैक्शन से संबंधित कैश फ्लो की गणना की जाती है. स्टेटमेंट दो बैलेंस शीट की तिथियों के बीच कैश बैलेंस में बदलाव के कारण दिखाता है. इस स्टेटमेंट की मदद से इन्वेस्टर ऑपरेटिंग साइकिल पर कैश मूवमेंट की समीक्षा कर सकता है. लाभ में वृद्धि होने के बावजूद नकद राशि को कम करने के लिए जिम्मेदार कारक पाए जा सकते हैं

• अनुपात विश्लेषण – अनुपात गणितीय रूप से व्यक्त दो आंकड़ों के बीच एक संबंध है. फाइनेंशियल अनुपात दो संबंधित फाइनेंशियल डेटा के बीच संख्यात्मक संबंध प्रदान करता है. बैलेंस शीट और प्रॉफिट और लॉस अकाउंट से फाइनेंशियल रेशियो की गणना की जाती है. संबंध या तो प्रतिशत पीआर के रूप में कोशंट के रूप में व्यक्त किया जा सकता है. अनुपात आसान समझ, तुलना और व्याख्या के लिए डेटा का सारांश देता है.

2.6. वैल्यूएशन

• मूल्यांकन विश्लेषण यह निर्धारित करने के लिए किया जाता है कि किसी कंपनी का स्टॉक वर्तमान में आकर्षक (सस्ता/मूल्य निर्धारित), उचित (सही कीमत) या महंगे मूल्यांकन पर बेच रहा है या नहीं. आगे के विश्लेषण के लिए स्टॉक चुनने के लिए, फाइनेंशियल विश्लेषण के बाद किया जाता है.
• फाइनेंशियल एनालिसिस गाइड में हाइलाइट किए गए पैरामीटर का उपयोग करके इन्वेस्टर को फाइनेंशियल रूप से मजबूत कंपनी मिल जाने के बाद, उसे मूल्यांकन विश्लेषण करना चाहिए कि कंपनी का स्टॉक सही है या नहीं.
• यदि किसी कंपनी के शेयरों का मूल्यांकन अधिक हो जाता है तो निवेशक को इसमें निवेश करने से बचना चाहिए, लेकिन कंपनी की वित्तीय स्थिति अच्छी हो सकती है. अत्यधिक मूल्यवान स्टॉक में कठोर अर्जित धन का निवेश निवेशक को जोखिम के उच्चतर स्तर तक पहुंचाता है जहां भविष्य की प्रशंसा की क्षमता सीमित है लेकिन धन की हानि का जोखिम अधिक है. इसलिए, किसी भी स्टॉक को खरीदने का निर्णय लेने से पहले वैल्यूएशन एनालिसिस सर्वश्रेष्ठ हो जाता है.
• मूल्यांकन विश्लेषण किसी कंपनी के स्टॉक के स्टॉक मार्केट मूल्यों की तुलना अपने वित्तीय मापदंडों के साथ करता है. स्टॉक मार्केट वैल्यू में वर्तमान मार्केट प्राइस (सीएमपी), मार्केट कैपिटलाइज़ेशन (एमसीएपी) आदि शामिल हैं, जिनका उपयोग मूल्यांकन विश्लेषण में किया जाता है, प्रति शेयर (ईपीएस), सेल्स, सेल्स ग्रोथ रेट, अर्निंग (ईपीएस) ग्रोथ रेट, बुक वैल्यू, शेयरहोल्डर की इक्विटी, डिविडेंड पेआउट आदि शामिल हैं