मूल विश्लेषण में बुनियादी शर्तों को समझना

पैसे का 3.1 बार मूल्य

अगर हमें मूल्यांकन करना है, तो आज हमारे पास भविष्य में कुछ समय के लिए पैसे का मूल्य क्या होगा, तो हमें भविष्य के माध्यम से 'आज पैसे' को खिसकाना होगा. इसे धन का "भविष्य मूल्य (एफवी)" कहा जाता है. इसी प्रकार, अगर हमें आज की शर्तों में भविष्य में प्राप्त धन के मूल्य का मूल्यांकन करना हो, तो हमें आज की शर्तों में भविष्य के पैसे को वापस ले जाना होगा. इसे धन का "वर्तमान मूल्य (पीवी)" कहा जाता है. दोनों मामलों में, जैसा कि समय बीत गया है, धन को अवसर लागत के लिए समायोजित करना होगा. इस समायोजन को "यौगिक" कहा जाता है जब हमें धन के भविष्य मूल्य की गणना करनी होती है. इसे "डिस्काउंटिंग" कहा जाता है जब हमें पैसे की वर्तमान वैल्यू की गणना करनी होती है.

इन वर्तमान मूल्य किसी एसेट का यह दिखाया जा सकता है:

PV= FV/(1+r)^t

इन फ्यूचर वैल्यू एसेट की गणना इस रूप में की जाती है:

FV= PV*(1=r)^t

कहां,

PV = वर्तमान वैल्यू

FV = फ्यूचर वैल्यू

r = डिस्काउंट रेट

t = समय

उदाहरण 1: पांच वर्षों के बाद आज की शर्तों में रु. 10000/- कितना है, जिसमें 10% की अवसर लागत मानी जाती है?

यह भविष्य की वैल्यू (एफवी) की गणना का मामला है, क्योंकि हम आज जो पैसा हमारे पास है उसकी भविष्य की वैल्यू का मूल्यांकन करने की कोशिश कर रहे हैं –

भविष्य की वैल्यू = वर्तमान वैल्यू * (1+ अवसर लागत दर) ^ वर्षों की संख्या.

= 10000 *(1 + 1.10%) ^ 5 = 16105.

इसका मतलब है कि आज ₹10000 5 वर्षों के बाद ₹16105 के साथ तुलना करने योग्य है, जिसमें 10% की अवसर लागत मानी जाती है

उदाहरण 2: 6 वर्षों के बाद रु. 10,000/- प्राप्त किया जा सकता है, आज की शर्तों में 10% की अवसर लागत मानी जाती है?

यह स्पष्ट रूप से वर्तमान मूल्य (पीवी) की गणना का मामला है क्योंकि हम आज के मूल्य के संदर्भ में भविष्य में प्राप्त नकदी के वर्तमान मूल्य का मूल्यांकन करने की कोशिश कर रहे हैं.

वर्तमान वैल्यू = राशि / (1+डिस्काउंट रेट) ^ वर्षों की संख्या

= 10,000 / (1+ 10% ) ^ 6 = 5644

इसका मतलब है कि भविष्य में 6 वर्षों के बाद प्राप्य ₹10,000/- आज की शर्तों में ₹5644 की तुलना करने योग्य है जिसमें 10% की छूट दर होती है

इस प्रकार, पैसे का समय मान आपके पैसे पुराने होने की तरह है. आप अपने 20s में ऐसी चीजें कर सकते हैं जो आपके 40s में होने पर दर्द कर सकते हैं. बस उस पर्वत को हाइक करने की कोशिश करें. हालांकि पर्वत बदल नहीं गया है, लेकिन इसके लिए ऊपर जाने के लिए अलग-अलग प्रयास, दर्द और समर्पण की आवश्यकता होती है. अब से 20 वर्षों में एक ही सौ रुपये का नोट आज आपकी जेब में सौ रुपये नोट से बहुत कमजोर है - महंगाई और इस बीच आपके द्वारा अर्जित ब्याज़ दोनों के कारण.

3.2 एसेट की निवल वर्तमान वैल्यू

निवल वर्तमान मूल्य (NPV) वर्तमान में छूट वाले इन्वेस्टमेंट के पूरे जीवन पर सभी भविष्य में कैश फ्लो (पॉजिटिव और नेगेटिव) की वैल्यू है.

मूल रूप से यह कंपनी के सभी नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को कुल नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य से काटकर प्राप्त रुपये मूल्य को निर्दिष्ट करता है. इसका व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाता है फाइनेंस और परियोजना की लाभप्रदता जानने के लिए.

• अगर नेट वर्तमान मूल्य पॉजिटिव है, तो परियोजना स्वीकार की जानी चाहिए. यह दर्शाता है कि परियोजना से अर्जित राशि परियोजना में निवेश की गई राशि से अधिक है, इसलिए परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए.
• अगर नेट वर्तमान मूल्य नेगेटिव है, तो यह दर्शाता है कि हमने जिस परियोजना में पैसे इन्वेस्ट किए हैं, उसमें सकारात्मक रिटर्न नहीं मिलता है, इसलिए परियोजना को अस्वीकार किया जाना चाहिए.

गणितीय रूप से, NPV फॉर्मूला को इस रूप में प्रदर्शित किया जाता है,

NPV = कैश फ्लो /(1- i)^T – प्रारंभिक निवेश

कहां,

• मैं रिटर्न या डिस्काउंट की आवश्यक दर का अर्थ करता/करती हूं
• t का अर्थ है समय या अवधि की संख्या

उदाहरण-

आइए अब आपकी ज़रूरतों का दोस्त ₹500 कहते हैं, और आपको एक वर्ष में ₹570 का भुगतान करेगा. क्या यह एक अच्छा इन्वेस्टमेंट है जब आप 10% और कहीं प्राप्त कर सकते हैं?

मनी आउट: ₹500 अभी

आपने अभी ₹500 का इन्वेस्टमेंट किया, इसलिए पीवी = -500.00

इसमें पैसे: अगले वर्ष रु. 570

पीवी = 570 / (1+0.10)¹= 570 / 1.10 = रु. 518.18

निवल राशि है:

नेट वर्तमान वैल्यू = 518.18 – 500.00 = 18.18

इसलिए, 10% ब्याज़ पर, इन्वेस्टमेंट की कीमत है 18.18

एक नेट वर्तमान मूल्य (एनपीवी) जो है पॉजिटिव अच्छा है (और नकारात्मक बुरा है).

लेकिन आपकी पसंद की ब्याज़ दर वस्तुओं को बदल सकती है!

उदाहरण: एक ही इन्वेस्टमेंट, लेकिन 15% पर कोशिश करें

मनी आउट: 500

आपने अभी 500 इन्वेस्ट किया, इसलिए पीवी = -500.00

पैसे: 570 अगले वर्ष:

पीवी = 570 / (1+0.15)¹ = 570 / 1.15 = 495.65

निवल राशि का पता लगाएं:

नेट वर्तमान वैल्यू = 495.65 – 500.00 = -4.35

इसलिए, 15% ब्याज़ पर, इन्वेस्टमेंट की कीमत है – रु. 4.35

यह एक बुरा इन्वेस्टमेंट है. लेकिन केवल इसलिए क्योंकि आप इसे 15% अर्जित करने की मांग कर रहे हैं (शायद आप इसी तरह के जोखिम पर 15% कहीं प्राप्त कर सकते हैं).

हमें एक बड़ा उदाहरण देने की कोशिश करें.

उदाहरण: अभी रु. 2,000 इन्वेस्ट करें, 3rd वर्ष में प्रत्येक रु. 100 के 3 वार्षिक भुगतान प्राप्त करें, अधिकतम रु. 2,500. 10% ब्याज़ दर का उपयोग करें.

आइए हम वर्ष भर काम करें (आप जो भुगतान करते हैं उसे घटाना याद रखें):

• अभी: पीवी = 2,000
• वर्ष 1: पीवी = 100 / 1.10 = 90.91
• वर्ष 2: पीवी = 100 / 1.10²= 82.64
• वर्ष 3: पीवी = 100 / 1.10³= 75.13
• वर्ष 3 (अंतिम भुगतान): PV = 2,500 / 1.10³= 1,878.29

उन्हें जोड़ने के लिए: NPV = -2,000 + 90.91 + 82.64 + 75.13 + 1,878.29 = 126.97

ऐसा लगता है कि अच्छा इन्वेस्टमेंट.

ब्याज़ दर कम होने पर NPV क्यों अधिक होता है?

• क्योंकि ब्याज दर आपके खिलाफ खेल रही टीम की तरह है, आसान टीम (जैसे 6% ब्याज दर) खेलें और आप अच्छी दिखते हैं, एक कठिन टीम (जैसे 10% ब्याज) और आप इतना अच्छा नहीं लगते हैं!
• आप वास्तव में अपने इन्वेस्टमेंट के लिए "टेस्ट" या "बाधा" के रूप में ब्याज़ दर का उपयोग कर सकते हैं: 6% ब्याज़ के साथ इन्वेस्टमेंट के पास पॉजिटिव NPV होने की मांग.

3.3 अवसर और डिस्काउंट कारक

अवसर लागत

अवसर लागत, चुने न गए अन्य विकल्प के मूल्य के संदर्भ में मापी गई किसी भी गतिविधि की लागत होती है (जो पूर्वगामी है). एक और तरीका डालें, यह वह लाभ है जो आपको वैकल्पिक कार्रवाई करके प्राप्त हो सकता था; चुने हुए निवेश और जिसे नहीं लिया जाता है के बीच बदलाव में अंतर. कहते हैं कि आप एक स्टॉक में इन्वेस्ट करते हैं और एक वर्ष में it रिटर्न 10% होता है. स्टॉक में अपना पैसा रखने के लिए, आपने दूसरे इन्वेस्टमेंट का अवसर छोड़ा - कहते हैं, एक फिक्स्ड डिपॉजिट 8% प्रदान करता है. इस स्थिति में, आपके अवसर की लागत 2% (10% – 8%) है. लेकिन क्या आप केवल स्टॉक से फिक्स्ड डिपॉजिट रिटर्न की उम्मीद करते हैं? निश्चित तौर पर नहीं. जब आप स्टॉक में निवेश करते हैं तो आप फिक्स्ड डिपॉजिट से रिटर्न से अधिक अर्जित करने की उम्मीद करते हैं. अन्यथा आप फिक्स्ड डिपॉजिट के साथ बेहतर हैं. स्टॉक से अधिक रिटर्न की आशा करने का कारण यह है कि स्टॉक फिक्स्ड डिपॉजिट की तुलना में बहुत अधिक जोखिम वाले हैं. यह अतिरिक्त जोखिम जो आप मानते हैं कि जब आप स्टॉक में इन्वेस्ट करते हैं तो आप अतिरिक्त रिटर्न के लिए कॉल करते हैं जिसे आप अन्य जोखिम-मुक्त (या जोखिम-मुक्त) रिटर्न पर मानते हैं.

इन डिस्काउंट रेट अपने वर्तमान मूल्य के साथ आने के लिए भविष्य में नकद प्रवाह की छूट के मामले में उपयोग की जाने वाली पूंजी की लागत को पूंजी की वजन वाली औसत लागत (WACC) कहा जाता है.

कहां

D = फर्म द्वारा नियोजित कुल पूंजी का ऋण भाग

TC = फ्रिम द्वारा नियोजित कुल पूंजी (D+E+P)

केडी = कंपनी के ऋण की लागत.

t = फर्म की प्रभावी कर दर

E = फर्म द्वारा नियोजित कुल पूंजी का इक्विटी भाग

P = फर्म द्वारा नियोजित कुल पूंजी का पसंदीदा इक्विटी भाग

केपी = फर्म की पसंदीदा इक्विटी की लागत

फर्म, केई (या किसी अन्य जोखिम संपत्ति) की इक्विटी की लागत पूंजी एसेट द्वारा दी जाती है

मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम)

या,

कहां

आरएफ = जोखिम-मुक्त दर

β = बीटा, फर्म के जोखिम को दर्शाने वाला कारक

Rm = मार्केट के लिए रिटर्न की आवश्यक दर

जोखिम-मुक्त दर

• जोखिम-मुक्त ब्याज़ दर शून्य जोखिम के साथ इन्वेस्टमेंट के रिटर्न की सैद्धांतिक दर है, जिसमें डिफॉल्ट जोखिम शामिल है. डिफॉल्ट जोखिम वह जोखिम है कि कोई व्यक्ति या कंपनी अपने क़र्ज़ दायित्वों का भुगतान नहीं कर पाएगी. जोखिम-मुक्त दर किसी निवेशक द्वारा दिए गए समय के दौरान पूरी तरह से जोखिम-मुक्त इन्वेस्टमेंट की उम्मीद की जाएगी.

• हालांकि वास्तव में जोखिम-मुक्त एसेट केवल सिद्धांत में ही मौजूद है, लेकिन प्रैक्टिस में अधिकांश प्रोफेशनल और अकादमिक प्रश्न में करेंसी के शॉर्ट-डेटेड सरकारी बॉन्ड का उपयोग करते हैं. भारतीय निवेशकों के लिए भारतीय रुपये के लिए जोखिम-मुक्त ब्याज़ दर भारतीय सरकारी बॉन्ड पर उपज होगी, जो उपयुक्त मेच्योरिटी के रूपए में भारतीय सरकार के लिए बनाई गई होगी.

• इन सिक्योरिटीज़ को जोखिम मुक्त माना जाता है क्योंकि सरकारों की डिफॉल्टिंग की संभावना बहुत कम है और क्योंकि बिल की छोटी मेच्योरिटी इन्वेस्टर को ब्याज़ दर के जोखिम से बचाती है जो सभी फिक्स्ड रेट बॉन्ड में मौजूद है .

• यद्यपि भारत सरकार का बंधपत्र प्रति प्रति सुरक्षा कम जोखिम रखता है, फिर भी विदेशी निवेशक भारत के संप्रभु जोखिम को देख सकता है जो कुछ जोखिम का प्रतिनिधित्व करेगा. क्योंकि भारत की सर्वोच्च रेटिंग सबसे अधिक नहीं है, इसलिए विदेशी निवेशक भारत सरकार के बॉन्ड में निवेश करने पर विचार कर सकता है क्योंकि जोखिम मुक्त निवेश नहीं है.

इक्विटी रिस्क प्रीमियम

• जोखिम महत्वपूर्ण होता है और जोखिम वाले इन्वेस्टमेंट में सुरक्षित इन्वेस्टमेंट की तुलना में अधिक अपेक्षित रिटर्न होने चाहिए, उन्हें अच्छे इन्वेस्टमेंट माना जाना चाहिए, दोनों ही आधुनिक फाइनेंस का केंद्र होता है.

• इस प्रकार, किसी भी इन्वेस्टमेंट पर अपेक्षित रिटर्न जोखिम-मुक्त दर और जोखिम की क्षतिपूर्ति के लिए जोखिम प्रीमियम के रूप में लिखा जा सकता है. इक्विटी रिस्क प्रीमियम मूलभूत निर्णयों को दर्शाता है जो हम इकॉनमी/मार्केट में कितना जोखिम देखते हैं और हम उस जोखिम से कितनी कीमत जुड़ते हैं.

• प्रभाव में, इक्विटी रिस्क प्रीमियम वह प्रीमियम है जो इन्वेस्टर औसत जोखिम इन्वेस्टमेंट की मांग करते हैं और एक्सटेंशन के माध्यम से, डिस्काउंट जो औसत जोखिम के साथ अपेक्षित कैश फ्लो पर लागू होता है.

• जब इक्विटी रिस्क प्रीमिया बढ़ता है, तो इन्वेस्टर जोखिम के लिए अधिक कीमत ले रहे हैं और इसलिए जोखिमपूर्ण अपेक्षित कैश फ्लो के समान सेट के लिए कम कीमतों का भुगतान करेंगे. इक्विटी रिस्क प्रीमिया फाइनेंस में प्रत्येक जोखिम और रिटर्न मॉडल का एक केंद्रीय घटक है और यह कॉर्पोरेट फाइनेंस और मूल्यांकन दोनों में इक्विटी और पूंजी की लागत का अनुमान लगाने में महत्वपूर्ण इनपुट है.

द बीटा

बीटा एक सिक्योरिटी के सिस्टमेटिक जोखिम का एक उपाय है जिसे डाइवर्सिफिकेशन के माध्यम से टाला नहीं जा सकता है. इसलिए, बीटा नॉन-डाइवर्सिफाइबल जोखिम को मापता है. यह जोखिम का सापेक्ष उपाय है: सभी स्टॉक के मार्केट पोर्टफोलियो से संबंधित व्यक्तिगत स्टॉक का जोखिम. बीटा एक सांख्यिकीय मापन है जो समग्र बाजार के मूल्य आंदोलन से संबंधित स्टॉक की कीमत की अस्थिरता को दर्शाता है. हायर-बीटा स्टॉक का मतलब अधिक अस्थिरता है और इसलिए जोखिम वाला माना जाता है, लेकिन उच्च रिटर्न की क्षमता प्रदान करने के लिए माना जाता है; कम बीटा स्टॉक कम जोखिम पैदा करते हैं लेकिन कम रिटर्न भी देते हैं

इस प्रकार, यह पूरे बाजार की तुलना में सुरक्षा या पोर्टफोलियो की अस्थिरता या व्यवस्थित जोखिम का माप है. व्यक्तिगत स्टॉक के बारे में बीटा डेटा केवल एक इन्वेस्टर को ही प्रदान कर सकता है, जिसका लगभग जोखिम स्टॉक (समझदारी से) विविध पोर्टफोलियो में कितना जोड़ देगा. बीटा का अर्थपूर्ण होने के लिए, स्टॉक की गणना में उपयोग की जाने वाली बेंचमार्क से संबंधित होनी चाहिए.

फॉर्मूला

कहां,

= बीटा ऑफ सिक्योरिटी विथ मार्किट

= सुरक्षा और बाजार के बीच कवरिएंस

= मार्केट रिटर्न का वेरिएंस

या

कहां

 = सुरक्षा और मार्केट रिटर्न के बीच सहसंबंध का गुणांक

बीटा कैसे काम करता है?

बीटा गुणांक किसी व्यक्तिगत स्टॉक की अस्थिरता को पूरे बाजार के व्यवस्थित जोखिम की तुलना में माप सकता है. सांख्यिकीय शब्दों में, बीटा डेटा बिंदुओं के प्रति प्रतिक्रमण के माध्यम से रेखा की ढलान का प्रतिनिधित्व करता है. वित्त में, इनमें से प्रत्येक डेटा बिंदु एक व्यक्तिगत स्टॉक के रिटर्न को समग्र बाजार के विरुद्ध दर्शाता है. बीटा प्रभावी रूप से किसी प्रतिभूति के रिटर्न की गतिविधि का वर्णन करता है क्योंकि यह बाजार में बदलाव का जवाब देता है. सिक्योरिटी के बीटा की गणना एक निर्दिष्ट अवधि में मार्केट रिटर्न के प्रकार से सिक्योरिटी के रिटर्न और मार्केट रिटर्न के कवरेज के प्रोडक्ट को विभाजित करके की जाती है.

बीटा वैल्यू के प्रकार

• बीटा वैल्यू 1.0 के बराबर
• अगर किसी स्टॉक में 1.0 बीटा है, तो यह दर्शाता है कि इसकी कीमत गतिविधि बाजार से मजबूती से संबंधित है. 1.0 बीटा वाला स्टॉक में व्यवस्थित जोखिम होता है. हालांकि, बीटा गणना किसी अव्यवस्थित जोखिम का पता नहीं लगा सकती. 1.0 बीटा के साथ पोर्टफोलियो में स्टॉक जोड़ने से पोर्टफोलियो में कोई जोखिम नहीं होता है, लेकिन यह उस संभावना को भी बढ़ाता नहीं है जिससे पोर्टफोलियो अतिरिक्त रिटर्न प्रदान करेगा.
• बीटा वैल्यू एक से कम
• बीटा वैल्यू जिसका अर्थ 1.0 से कम है कि सिक्योरिटी मार्केट की तुलना में सैद्धांतिक रूप से कम अस्थिर है. पोर्टफोलियो में इस स्टॉक सहित इसे स्टॉक के बिना उसी पोर्टफोलियो से कम जोखिम प्रदान करता है. उदाहरण के लिए, यूटिलिटी स्टॉक में अक्सर बीटा कम होते हैं क्योंकि वे मार्केट औसतों से अधिक धीरे-धीरे मूव होते हैं.
• बीटा वैल्यू एक से अधिक
• बीटा जो 1.0 से अधिक है, यह दर्शाता है कि सिक्योरिटी की कीमत मार्केट की तुलना में सैद्धांतिक रूप से अधिक अस्थिर है. उदाहरण के लिए, अगर स्टॉक की बीटा 1.2 है, तो इसे मार्केट की तुलना में 20% अधिक अस्थिर माना जाता है. प्रौद्योगिकी स्टॉक और स्मॉल कैप स्टॉक मार्केट बेंचमार्क की तुलना में अधिक बीटा रखते हैं. इससे पता चलता है कि पोर्टफोलियो में स्टॉक जोड़ने से पोर्टफोलियो का जोखिम बढ़ जाएगा, लेकिन इसका अपेक्षित रिटर्न भी बढ़ सकता है.
• नेगेटिव बीटा वैल्यू
• कुछ स्टॉक में नकारात्मक बीटा होते हैं. -1.0 का बीटा का मतलब यह है कि स्टॉक मार्केट बेंचमार्क से व्यस्त रूप से संबंधित है. यह भंडार बेंचमार्क की प्रवृत्तियों की विपरीत, दर्पण छवि के रूप में सोचा जा सकता है. विकल्प और विलोम ईटीएफ को नकारात्मक बीटा के लिए डिजाइन किया गया है. गोल्ड माइनर्स जैसे कुछ इंडस्ट्री ग्रुप भी हैं, जहां नेगेटिव बीटा भी आम है.

बीटा के साथ समस्याएं

• बीटा केवल एक उपकरण है और जैसा कि किसी भी उपकरण के मामले में है, अधूरा नहीं है. हालांकि यह जोखिम का अच्छा माप लग सकता है, लेकिन इन्वेस्टमेंट के जोखिम को निर्धारित करने के लिए अकेले बीटा स्कोर पर भरोसा करने में कुछ समस्याएं होती हैं. बीटा सुनिश्चित बात नहीं है. उदाहरण के लिए, 1 से कम बीटा वाला स्टॉक नीचे की अवधि के दौरान मार्केट से बेहतर होगा, हमेशा वास्तविकता में सही नहीं हो सकता है. बीटा स्कोर केवल यह सुझाते हैं कि इसकी ऐतिहासिक कीमत के मूवमेंट के आधार पर मार्केट से संबंधित स्टॉक कैसे व्यवहार करेगा.
• बीटा पिछड़े दिखता है और इतिहास सदैव भविष्य का सही भविष्यवाणी नहीं है. बीटा ऐसे परिवर्तनों का भी हिसाब नहीं रखता जो कार्यों में होते हैं, जैसे व्यापार या उद्योग की नई पंक्तियां. वास्तव में, स्टॉक की बीटा समय के साथ बदल सकती है, हालांकि आमतौर पर यह धीरे-धीरे होता है.