कंपनी की कार्रवाई को समझना जो इक्विटी को प्रभावित करती है

12.1. परिचय

कंपनियां बड़ी बदलाव करती हैं क्योंकि वे किसी अन्य कंपनी के साथ विकसित होती हैं, विकसित होती हैं, परिपक्व होती हैं या मिलती हैं. इनमें से कुछ परिवर्तनों के परिणामस्वरूप सामान्य शेयरों की संख्या में बदलाव होता है - वर्तमान में शेयरधारकों द्वारा धारित सामान्य शेयरों की संख्या.

विभिन्न कॉर्पोरेट एक्शन इक्विटी बकाया को प्रभावित कर सकते हैं:

• पहली बार लोगों को शेयर बेचना (जब एक प्राइवेट कंपनी पब्लिक कंपनी बन जाती है), जो शुरुआती पब्लिक ऑफरिंग (IPO) के रूप में निर्दिष्ट होता है

• शुरुआती सार्वजनिक प्रस्ताव के बाद किसी प्रस्ताव में जनता को शेयर बेचना, जो एक अनुभवी इक्विटी ऑफर या माध्यमिक इक्विटी ऑफर के रूप में निर्दिष्ट है

• शेयरधारकों से मौजूदा शेयर वापस खरीदना, जिन्हें शेयर री-परचेज़ या शेयर बायबैक कहा जाता है

• स्टॉक डिविडेंड जारी करना या स्टॉक का विभाजन करना

• वारंट का प्रयोग करने के बाद नया स्टॉक जारी करना

• अधिग्रहण के लिए फाइनेंस करने के लिए नया स्टॉक जारी करना

• स्पिनऑफ के रूप में निर्दिष्ट प्रक्रिया में सहायक कंपनी से एक नई कंपनी बनाना

12.2 प्रारंभिक सार्वजनिक ऑफर

एक प्राइवेट कंपनी और सार्वजनिक रूप से ट्रेड किए गए कंपनी के बीच मुख्य अंतर यह है कि एक प्राइवेट कंपनी के शेयर केवल निवेशकों को चुनने के लिए उपलब्ध हैं और सार्वजनिक बाजार पर ट्रेड नहीं किए जाते हैं. एक प्राइवेट कंपनी IPO के माध्यम से एक सार्वजनिक रूप से ट्रेड की गई कंपनी बन जाती है, जो पहली बार है कि यह सार्वजनिक बाजार में निवेशकों को नए शेयर बेचती है.

निजी कंपनियां कई कारणों से सार्वजनिक रूप से व्यापारिक कंपनियां बन जाती हैं. सबसे पहले, यह कंपनी को अधिक दृश्यता देता है, जिससे विकास के अवसरों के लिए पूंजी जुटाना आसान हो जाता है. यह प्रतिभाशाली स्टाफ को आकर्षित करने, ब्रांड जागरूकता बढ़ाने और ट्रेडिंग पार्टनर के साथ विश्वसनीयता प्राप्त करने में भी मदद करता है. इसके अलावा, यह उन शेयरधारकों को अधिक लिक्विडिटी प्रदान करता है जो अपने शेयर बेचना चाहते हैं या अतिरिक्त शेयर खरीदना चाहते हैं. IPO पर या उसके बाद, कुछ मूल शेयरधारक अपने कुछ शेयर बेचने का विकल्प चुन सकते हैं. यह तथ्य है कि शेयर अब सार्वजनिक बाजार में व्यापार करते हैं, शेयरों को अधिक तरल बनाते हैं और इस प्रकार बेचना आसान बनाते हैं. सार्वजनिक कंपनी बनने के लिए नुकसान को नियामक और प्रकटीकरण आवश्यकताओं में वृद्धि किया जाता है. IPO भी महंगे होते हैं; उनकी लागत आय का 10% हो सकती है.

उदाहरण: XYZ लिमिटेड, 2008 में स्थापित एक भारतीय कंपनी, ने सार्वजनिक रूप से व्यापारिक कंपनी बनने के इरादे की घोषणा की. शेयर बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) और नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) दोनों पर ट्रेड करने के लिए थे. कंपनी ने रु. 7,800 करोड़ का लेन-देन किया, लेकिन Rs.546crs मिलियन (IPO की पूरी आय का लगभग 7%) का भुगतान करना पड़ा.

12.3 अनुभवी इक्विटी ऑफरिंग

आईपीओ के बाद सार्वजनिक रूप से व्यापारित कंपनियां अधिक पूंजी जुटाने के लिए अतिरिक्त शेयर बेच सकती हैं. किसी आईपीओ को अनुभवी या द्वितीयक इक्विटी प्रस्ताव के रूप में संदर्भित किए जाने के बाद सार्वजनिक रूप से व्यापारित कंपनी द्वारा नए शेयरों की बिक्री. एक अनुभवी इक्विटी प्रस्ताव आमतौर पर आईपीओ की तुलना में इससे संबंधित कम लागत होती है. एक अनुभवी इक्विटी ऑफर 5%-20% तक बकाया शेयरों की संख्या को बढ़ाता है. मौजूदा निवेशक के लिए, जो अनुभवी इक्विटी ऑफरिंग में अतिरिक्त शेयर नहीं खरीदता है, बकाया शेयरों में वृद्धि निवेशक के स्वामित्व प्रतिशत को कम करता है.

उदाहरण: एक कंपनी X मानें जिसने 2000 से सार्वजनिक रूप से ट्रेड किया है, घोषणा की है कि यह एक अनुभवी इक्विटी ऑफर में जनता को अतिरिक्त शेयर बेचेगा. इसके अनुसार 547.8crs शेयर ₹22.25 शेयर पर जारी किए गए (= ₹12,189 करोड़ = 547.8crs-22.25). If the net proceeds that the company records in its books is Rs.12,006crs, then issuance costs is Rs. 183crs (= Rs.12,189crs -Rs.12,006crs, less than 2% of the proceeds). इस अनुभवी ऑफर के लिए जारी करने की लागत IPO की लागत से बहुत कम है.

12.4 री-परचेज़ शेयर करें

कंपनियां लाभांश देने की बजाय शेयर खरीदकर शेयरधारकों को नकद वापस करने का विकल्प चुन सकती हैं. यह मानते हुए कि कंपनी की निवल आय पुनर्खरीद द्वारा प्रभावित नहीं होती है, शेयर पुनर्खरीद कंपनी की प्रति शेयर आय को बढ़ाएगी क्योंकि निवल आय कम संख्या में शेयरों द्वारा विभाजित की जाएगी. पुनः खरीदे गए शेयरों को या तो रद्द किया जाता है या रखा जाता है और कंपनी की बैलेंस शीट पर शेयरधारकों के इक्विटी खाते में ट्रेजरी स्टॉक के रूप में रिपोर्ट किया जाता है. खजाना शेयरों को बकाया शेयरों की संख्या में शामिल नहीं किया गया है. शेयर वापस खरीदने के लिए, कंपनी खुले बाजार पर शेयर खरीद सकती है जैसे अन्य निवेशक या इससे सीधे शेयरधारकों को पुनः खरीदने का औपचारिक प्रस्ताव मिल सकता है. शेयरधारक अपने शेयर बेचने या कंपनी में निवेश रहने का विकल्प चुन सकते हैं. मौजूदा इन्वेस्टर के लिए, जो शेयर नहीं बेचता, बकाया शेयरों की संख्या में कमी से इन्वेस्टर का स्वामित्व प्रतिशत बढ़ जाता है

उदाहरण: 2 मिलियन सामान्य शेयर बकाया और ₹50 की वर्तमान स्टॉक कीमत वाली कंपनी अपने शेयरधारकों को 1 मिलियन का वितरण करना चाहती है. कंपनी प्रति शेयर 0.50 पैसे का डिविडेंड (1 मिलियन/2 मिलियन शेयर) का भुगतान कर सकती है या शेयरधारकों से 20,000 शेयर खरीद सकती है जो अपने शेयर (20,000 शेयर x 50 = रु. 10,00,000) बेचना चाहते हैं, यह मान सकती है कि कंपनी अपने वर्तमान मार्केट वैल्यू पर शेयर खरीद सकती है. पुनर्खरीद के बाद, बकाया शेयरों की संख्या 1.98million (2 मिलियन – 20,000) तक कम हो जाएगी.

12.5 स्टॉक विभाजन और स्टॉक लाभांश

कंपनियां, अवसर पर, स्टॉक विभाजन कर सकती हैं या स्टॉक लाभांश जारी कर सकती हैं. स्टॉक विभाजन तब होता है जब कोई कंपनी एक विशिष्ट संख्या में सामान्य शेयरों के साथ एक मौजूदा शेयर का स्थान लेती है. शेयर लाभांश एक लाभांश है जिसमें कंपनी अपने सामान्य शेयरधारकों को अतिरिक्त शेयर वितरित करती है. स्टॉक स्प्लिट और स्टॉक डिविडेंड दोनों बकाया शेयरों की संख्या को बढ़ाते हैं, लेकिन वे स्वामित्व के किसी भी एकल शेयरधारक के अनुपात को बदलते नहीं हैं.

जब कोई कंपनी अपने स्टॉक को विभाजित करती है या स्टॉक डिविडेंड जारी करती है, तो बकाया शेयरों की संख्या में वृद्धि होती है और अतिरिक्त शेयर अपने मौजूदा स्वामित्व प्रतिशत के आधार पर मौजूदा शेयरधारकों को आनुपातिक रूप से जारी किए जाते हैं. कंपनी का समग्र मूल्य बदलना नहीं चाहिए, इसलिए प्रत्येक शेयर की कीमत कम होनी चाहिए. लेकिन किसी एकल शेयरधारक के कुल शेयरों का मूल्य मूल्य में परिवर्तन नहीं होना चाहिए. आइए एक उदाहरण के माध्यम से स्टॉक स्पिल्ट और स्टॉक डिविडेंड के प्रभाव को समझते हैं.

उदाहरण: एक कंपनी के पास 24,000 शेयर बकाया है और प्रत्येक शेयर ट्रेड ₹75 है. एक निवेशक के पास 900 शेयर हैं.

स्टॉक स्प्लिट– कंपनी दो स्टॉक स्प्लिट की घोषणा करती है. इसका अर्थ होता है, प्रत्येक दो शेयरों के लिए वर्तमान में निवेशक के पास उन्हें प्रतिस्थापन में तीन शेयर प्राप्त होंगे. इसलिए, स्टॉक विभाजित होने के बाद उसके पास 1,350 शेयर होंगे. (900/2) x 3 = 1,350 शेयर

स्टॉक डिविडेंड– कंपनी एक 50% स्टॉक डिविडेंड घोषित करती है जो कि, वर्तमान में प्रत्येक शेयर के लिए, वह अतिरिक्त 0.5 शेयर प्राप्त करेगी. दूसरे शब्दों में, उसके पास 1,350 शेयर होंगे. 900 x 1.5 = 1,350 शेयर

स्टॉक विभाजन या स्टॉक लाभांश कंपनी के प्रत्येक शेयरधारक के आनुपातिक स्वामित्व को नहीं बदलता है. शेयरधारक बढ़ी हुई संख्या में शेयरों के लिए कोई अतिरिक्त धन निवेश नहीं करते हैं, और स्टॉक विभाजन या स्टॉक लाभांश कंपनी के कार्यों पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता. कंपनी के शेयरों और इन्वेस्टर के शेयरों की कुल वैल्यू को स्टॉक स्प्लिट या स्टॉक डिविडेंड द्वारा बदला नहीं जाता है.

यह देखते हुए कि स्टॉक स्प्लिट और स्टॉक डिविडेंड कंपनी के संचालन या मूल्य पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है, आपको क्यों लगता है कि कंपनियां इन कार्यों को लेती हैं? एक स्पष्टीकरण यह है कि एक कंपनी के रूप में अच्छी तरह से करती है और उसकी परिसंपत्तियां और लाभ में वृद्धि होती है, स्टॉक की कीमत में वृद्धि होने की संभावना है. कुछ समय में, स्टॉक की कीमत इतनी अधिक हो सकती है कि कुछ निवेशकों के लिए शेयर किफायती हो जाते हैं और लिक्विडिटी कम हो जाती है. स्टॉक स्प्लिट या स्टॉक डिविडेंड का प्रभाव कंपनी के स्टॉक की कीमत को कम करने, स्टॉक को निवेशकों के लिए अधिक किफायती बनाने और इस प्रकार तरलता में सुधार करने का होगा. यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि किसी कंपनी के स्टॉक की वहनीयता उससे भिन्न है कि क्या स्टॉक का मूल्यांकन कम है या अधिक मूल्यांकन किया गया है. अर्थात, प्रति शेयर ₹1000 की स्टॉक कीमत वाली कंपनी कुछ निवेशकों के लिए किफायती नहीं हो सकती है, लेकिन प्रति शेयर की कीमत प्रति शेयर अनुमानित वैल्यू की तुलना में अभी भी कम मानी जा सकती है. इसी प्रकार, प्रति शेयर ₹5 की स्टॉक कीमत वाली कंपनी अधिकांश इन्वेस्टर्स के लिए किफायती हो सकती है, लेकिन अभी भी अधिक मूल्यवान हो सकता है.

बहुत कम स्टॉक कीमतों वाली कंपनियां अपनी स्टॉक की कीमत बढ़ाने के लिए रिवर्स स्टॉक का विभाजन कर सकती हैं. इस मामले में, कंपनी बकाया शेयरों की संख्या को कम करती है. रिवर्स स्टॉक विभाजन का प्राथमिक कारण यह है कि अगर एक्सचेंज द्वारा निर्धारित न्यूनतम स्तर से कम स्तर पर स्टॉक की कीमत गिरती है, तो कंपनी अपने शेयर को पब्लिक एक्सचेंज से डिलिस्ट करने का जोखिम का सामना कर सकती है.

रिवर्स स्टॉक विभाजित होने के बाद शेयरधारकों के पास अभी भी मूल स्वामित्व वाले शेयरों के समान अनुपात होगा. दूसरे शब्दों में, रिवर्स स्टॉक विभाजन बकाया शेयरों की संख्या को कम करता है लेकिन कंपनी के शेयरधारक के आनुपातिक स्वामित्व को प्रभावित नहीं करता. रिवर्स स्टॉक विभाजित होने के बाद, रिवर्स स्टॉक के विभाजन के अनुसार स्टॉक की कीमत में कई गुना बढ़ोत्तरी होनी चाहिए.

12.6 वारंट का व्यायाम

ऐसी कंपनियां जो कर्मचारियों को अतिरिक्त या बोनस क्षतिपूर्ति के रूप में वारंट जारी करती हैं, अगर वारंट का प्रयोग किया जाता है तो उन्हें शेयर बढ़ाना होगा. यदि कोई निवेशक व्यायाम वारंट देता है तो कंपनी के शेयरों की बकाया संख्या में वृद्धि और कंपनी के स्टॉक के अन्य सभी मौजूदा शेयरधारकों को उनके स्वामित्व प्रतिशत में कमी दिखाई देगी. यह देखते हुए कि कई कर्मचारी जो आवर्ती आधार पर वारंट का प्रयोग करते हैं, कर्मचारियों को प्रतिकर के रूप में वारंट जारी करने वाली कंपनियां आमतौर पर प्रत्येक वर्ष बकाया शेयरों में वृद्धि का अनुभव करेंगी. मौजूदा शेयरधारकों पर डाइल्यूशन प्रभाव को कम करने के लिए, वारंट का उपयोग किए जाने पर जारी अतिरिक्त शेयरों को ऑफसेट करने के लिए ये कंपनियां प्रत्येक वर्ष एक छोटे से शेयर खरीद सकती हैं.

12.7 अधिग्रहण

एक कंपनी अपने सभी शेयर बकाया खरीदने के लिए सहमत होकर दूसरी कंपनी का अधिग्रहण कर सकती है. अर्जित कंपनी के सभी बकाया शेयरों को नकद, अर्जन करने वाली कंपनी के स्टॉक के लिए या अर्जन करने वाली कंपनी के नकद और स्टॉक के संयोजन के लिए रिडीम किया जाता है. अधिग्रहण करने वाली कंपनी और लक्षित कंपनी के शेयरधारकों से आमतौर पर प्रस्तावित अधिग्रहण पर मतदान करने के लिए कहा जाता है. यदि कंपनी अधिग्रहण करना छोटा है और अधिग्रहणकर्ता के पास पर्याप्त नकद है, तो नए शेयर जारी करने की कोई आवश्यकता नहीं है. बड़े अधिग्रहण के लिए, अधिग्रहण करने वाली कंपनी नए शेयर जारी करके खरीद के लिए भुगतान कर सकती है. जारी किए गए नए शेयरों की राशि खरीद मूल्य और दो कंपनियों के स्टॉक मूल्यों के अनुपात पर निर्भर करती है. ऐसा अधिग्रहण जिसमें कंपनी अपने स्टॉक का प्रयोग लेनदेन के लिए वित्तपोषण के लिए करती है, परिणामस्वरूप कंपनी के शेयर अधिग्रहण में वृद्धि होती है. अधिग्रहण करने वाली कंपनी में मौजूदा शेयरधारकों के लिए, बकाया शेयर अपने स्वामित्व प्रतिशत को प्रभावी रूप से कम करते हैं.

12.8 स्पिनोफ

एक कंपनी मौजूदा सहायक कंपनी से एक नई कंपनी बना सकती है जिसे स्पिनऑफ कहा जाता है. नई इकाई के शेयर पेरेंट कंपनी के मौजूदा शेयरधारकों को वितरित किए जाते हैं. स्पिनऑफ के बाद, मूल कंपनी के शेयरों का मूल्य आरंभ में कम हो जाता है क्योंकि मूल कंपनी की आस्तियां नई कंपनी को आबंटित राशि से कम हो जाती हैं. लेकिन शेयरधारकों को नई बनाई गई कंपनी के शेयर प्राप्त होते हैं ताकि वे मूल्य में कमी के लिए क्षतिपूर्ति कर सकें.

कंपनी के प्रबंधन से कंपनी को दो अलग व्यवसायों में विभाजित करके अपने शेयरधारकों के लिए मूल्य सृजित करने के प्रयास में स्पिनऑफ हो सकता है. स्पिनऑफ के पीछे का तर्क यह है कि मार्केट इन संस्थाओं को निर्धारित मूल्य की तुलना में दो अलग से अधिक विशेष कंपनियों को उच्च मूल्यांकन प्रदान कर सकता है जब वे पेरेंट कंपनी के हिस्से थे.