स्टॉक मार्केट में स्वैप क्या हैं और वे कैसे काम करते हैं?

8.1. परिचय

स्वैप का अर्थ है संबंधित पक्षों के बीच किसी अन्य के लिए एक वित्तीय साधन का आदान-प्रदान करना. यह विनिमय संविदा में निर्दिष्ट पूर्वनिर्धारित समय पर होता है. आसान शर्तों में एक स्वैप को दूसरे या 'बार्टर' के लिए एक बात को एक्सचेंज करने के लिए ट्रांज़ैक्शन के रूप में समझाया जा सकता है’. वित्तीय बाजारों में नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान करने के लिए दोनों पक्षों द्वारा लेन-देन संविदा को स्वैप कर दिया जाता है. स्वैप एक मनपसंद द्विपक्षीय समझौता है जिसमें नकद प्रवाह एक महत्वपूर्ण मूलधन पर पूर्वव्यवस्थित सूत्र लागू करके निर्धारित किया जाता है. स्वैप एक इंस्ट्रूमेंट है जिसका इस्तेमाल जोखिम को कम करने के लिए कैश फ्लो के स्ट्रीम के आदान-प्रदान के लिए किया जाता है.

8.2 स्वैप के लाभ और नुकसान

स्वैप के लाभ इस प्रकार हैं:

1) स्वैप आमतौर पर सस्ता होता है. कोई अपफ्रंट प्रीमियम नहीं है और यह ट्रांज़ैक्शन की लागत को कम करता है.

2) स्वैप का उपयोग जोखिम को हेज करने के लिए किया जा सकता है, और लंबे समय तक हेज संभव है.

3) यह सुविधाजनक प्रदान करता है और जानकारी के लाभ बनाए रखता है.

4) इसमें भविष्य या विकल्प से अधिक समय तक होता है. स्वैप कई वर्षों तक चलेगा, जबकि आगे और भविष्य अपेक्षाकृत कम अवधि के लिए होते हैं.

5) स्वैप का इस्तेमाल करने से कंपनियां अपनी देयताओं और राजस्व के बीच बेहतर मैच मिल सकती हैं

स्वैप के नुकसान इस प्रकार हैं:

1) मेच्योरिटी से पहले स्वैप को जल्दी समाप्त करने पर ब्रेकेज लागत लग सकती है.

2) तरलता की कमी.

3) यह डिफॉल्ट जोखिम के अधीन है

8.3 इक्विटी स्वैप

इक्विटी स्वैप दो काउंटरपार्टी के बीच एक एग्रीमेंट है जहां एक पक्ष दूसरे पक्ष से एसेट पर रिटर्न प्राप्त करता है और फिक्स्ड या फ्लोटिंग ब्याज़ दर के आधार पर अन्य पार्टी को भुगतान करता है. रिटर्न या तो मूल्य रिटर्न या कुल रिटर्न हो सकता है (यानि डिविडेंड सहित). इक्विटी स्वैप को जोड़ा जा सकता है ताकि एक पक्ष एक एसेट पर रिटर्न प्राप्त कर सके और किसी अन्य एसेट पर रिटर्न का भुगतान कर सके.

इक्विटी स्वैप का उपयोग किसी स्टॉक, स्टॉक बास्केट, इंडेक्स या सूचकांक के बास्केट को लंबे या छोटे एक्सपोजर प्रदान करने के लिए किया जा सकता है. एक पक्ष एसेट पर रिटर्न प्राप्त करता है और अन्य पार्टी को फाइनेंसिंग भुगतान प्राप्त होता है और आमतौर पर, निवल भुगतान आवधिक रीसेट तिथियों पर किए जाते हैं. इक्विटी स्वैप OTC कॉन्ट्रैक्ट हैं, इसलिए निवेशक के अनुरूप शर्तें तैयार की जा सकती हैं.

8.4 इक्विटी स्वैप का उदाहरण

आइए एक एसेट मैनेजर जो अल्फा फंड नामक फंड को मैनेज करता है, एक पैसिव इन्वेस्टमेंट स्ट्रेटेजी का पालन करता है और उसका पोर्टफोलियो निफ्टी 50 टोटल रिटर्न्स इंडेक्स को ट्रैक करता है. एसेट मैनेजर एक काउंटरपार्टी के साथ इक्विटी स्वैप कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश कर सकता है कि गोल्डमैन सैक निम्नलिखित शर्तों के साथ कहते हैं:

नोशनल प्रिंसिपल: Rs.10crs
अल्फा फंड का भुगतान: निफ्टी50 इंडेक्स पर कुल रिटर्न
गोल्डमैन सैच का भुगतान: फिक्स्ड 5%
हर छह महीने के अंत में भुगतान किए जाने चाहिए, अर्थात 30 जून और 31 दिसंबर
स्वैप में 3 वर्ष की मेच्योरिटी होती है.

चलो देखते हैं कि कैसे कैश प्रवाह पहले वर्ष में बाहर होता है. शुरुआत में, निफ्टी टोटल रिटर्न इंडेक्स 30 जून को 16000 स्तर पर था, यह 16500 था, और 31 दिसंबर को यह 16250 था. आइए ट्रांज़ैक्शन की दोनों टांगों में कैश फ्लो को देखें.

आइए उपरोक्त टेबल से कुछ अवलोकन करें:

1. अगर इंडेक्स रिटर्न पॉजिटिव हैं, तो अल्फा फंड गोल्डमैन को इंडेक्स रिटर्न का भुगतान करता है और गोल्डमैन अल्फा को फिक्स्ड रेट देता है.
2. अगर इंडेक्स रिटर्न नकारात्मक हैं, तो अल्फा कुछ भी नहीं देता और गोल्डमैन निश्चित दर का भुगतान करता है और इंडेक्स रिटर्न पर कोई नुकसान देता है. ऐसा इसलिए है मानो अल्फा ने स्टॉक में अपनी स्थितियों को बेचा और इसके बजाय एक निश्चित दर की स्थिति थी.
3. फिक्स्ड भुगतान की गणना वास्तविक/365 के आधार पर की जाती है.
4. भुगतान के अंतिम दिन तक भुगतान की राशि नहीं जानी जाती है.
5. स्वैप का निवल प्रभाव यह है कि इक्विटी पोर्टफोलियो में एक स्थिति को एक निश्चित आय स्थिति में बदल दिया गया है.

इक्विटी स्वैप तीन प्रकार का हो सकता है: पहला पैर फिक्स्ड दर, फ्लोटिंग दर या इक्विटी या इंडेक्स रिटर्न होगा, जबकि दूसरा लेट हमेशा इक्विटी या इंडेक्स रिटर्न होगा. इसलिए, इक्विटी स्वैप दोनों पैरों को दो अलग-अलग इक्विटी या इक्विटी इंडेक्स से रिटर्न के रूप में प्राप्त कर सकता है.

8.5 स्वैप और फ्यूचर्स के बीच अंतर

• स्वैप और फ्यूचर दोनों डेरिवेटिव हैं, जो विशेष प्रकार के फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट हैं जो कई अंतर्निहित एसेट से अपना मूल्य प्राप्त करते हैं.
• स्वैप दो पक्षों के बीच किया गया एक कॉन्ट्रैक्ट है जो भविष्य में निर्धारित तिथि पर कैश फ्लो को स्वैप करने के लिए सहमत होता है.
• भविष्य का कॉन्ट्रैक्ट एक खरीदार को एक विशिष्ट एसेट खरीदने और बेचने के लिए एक विक्रेता को पूर्वनिर्धारित तिथि पर डिलीवर करने के लिए बाध्य करता है.
• भविष्य के संविदा का व्यापार किया जाता है और इसलिए, मानकीकृत संविदाएं होती हैं, जबकि स्वैप आमतौर पर काउंटर (ओटीसी) से अधिक होते हैं; उन्हें विशिष्ट आवश्यकताओं के अनुसार तैयार किया जा सकता है.
• भविष्य के लिए एक मार्जिन बनाए रखने की आवश्यकता होती है, जबकि मार्जिन आवश्यकता से नीचे गिरती है और स्वैप में कोई मार्जिन कॉल नहीं है.