भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट के बारे में विस्तार से जानें

4.1 भविष्य के संविदा का परिचय

भविष्य का संविदा एक कानूनी करार है जो भविष्य में एक निर्धारित समय पर पूर्वनिर्धारित कीमत पर किसी विशेष कमोडिटी एसेट या सिक्योरिटी को खरीदने या बेचने के लिए एक कानूनी करार है. भविष्य के एक्सचेंज पर ट्रेडिंग की सुविधा के लिए गुणवत्ता और मात्रा के लिए भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट मानकीकृत हैं. भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट का खरीदार भविष्य का कॉन्ट्रैक्ट समाप्त होने पर खरीदने और अंतर्निहित एसेट प्राप्त करने का दायित्व ले रहा है. फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट का विक्रेता समाप्ति तिथि पर अंतर्निहित एसेट प्रदान करने और डिलीवर करने के लिए दायित्व पर ले रहा है

4.2 भविष्य के संविदा की श्रेष्ठता

कुछ तरीकों से, भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट कॉन्ट्रैक्ट को फॉरवर्ड करने के लिए बेहतर होते हैं. उनमें से कुछ ये हैं:

• कोई काउंटर-पार्टी जोखिम नहीं: चूंकि विनिमय प्रत्येक व्यापार का निपटारा करने की जिम्मेदारी लेता है, इसलिए संविदा के प्रत्येक पक्ष को उसका भाग निपटाया जाएगा, चाहे अन्य पक्ष निपटा रहे हों या नहीं. लेकिन फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में, एक पार्टी की कॉन्ट्रैक्ट में विफलता से कॉन्ट्रैक्ट का सेटलमेंट नहीं हो सकता है.
• लिक्विडिटी: चूंकि भविष्य को एक्सचेंज पर व्यापारित किया जाता है, इसलिए वे बहुत तरल होते हैं. भविष्य की स्थितियों में से बाहर निकलना संभव है बहुत तेजी से. यह फीचर फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में मौजूद नहीं है क्योंकि उन्हें किसी एक्सचेंज पर ट्रेड नहीं किया जाता है.
• एकरूपता: संविदा के आकार, वितरण तिथि और वस्तु की गुणवत्ता के संदर्भ में भावी संविदाएं मानकीकृत होती हैं. फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के मामले में ऐसा मानकीकरण मौजूद नहीं है.
  फिर भी, अग्रेषित संविदाएं लोकप्रिय हैं क्योंकि वे दोनों पक्षों को संविदा के आकार या परिपक्वता तिथि या कमोडिटी या फाइनेंशियल एसेट की गुणवत्ता/प्रकृति के संदर्भ में संविदा के अनुरूप संरचित किया जा सकता है. वास्तव में, बैंकों द्वारा प्रभावित विदेशी मुद्राओं के लिए अग्रिम बाजार विश्व का सबसे बड़ा वित्तीय बाजार है.
• बाजार में चिह्नित: दूसरा अंतर यह है कि भविष्य के मामले में, विनिमय प्रारंभिक मार्जिन एकत्र करता है और संविदा को दैनिक आधार पर विपणन करने के लिए चिह्नित करता है. इसलिए किसी संविदा के लिए प्रत्येक पक्ष या तो अंतर प्राप्त करता है या भुगतान करता है. लेकिन आगे के साथ, मार्केट की व्यवस्था के लिए ऐसा कोई मार्क नहीं है और सभी अंतर कॉन्ट्रैक्ट की मेच्योरिटी पर सेटल किए जाते हैं.

आइए हम इसे एक उदाहरण के साथ उदाहरण देते हैं:

• श्री शर्मा एक्सचेंज पर एक भविष्य का कॉन्ट्रैक्ट खरीदता है जो उन्हें तीन महीनों में एबीसी इंडस्ट्री के 100 शेयर प्राप्त करने का हकदार बनाता है, इसलिए प्रति शेयर रु. 350 की कीमत का भुगतान करता है.
• साथ ही, संविदा की काउंटर-पार्टी, श्री त्रिपाठी को एबीसी के तीन महीनों के 100 शेयर प्रदान करने का दायित्व है इसलिए और प्रति शेयर रु. 350 प्राप्त करने का दायित्व है.
• ABC की वर्तमान मार्केट कीमत रु. 350 है, इसलिए हमारे पास कल तीन स्थितियां हो सकती हैं:
  • यह कीमत रु. 360: तक बढ़ जाती है, फिर श्री शर्मा को एक्सचेंज से रु. 1,000 (प्रति शेयर रु. 10 के अंतर से 100 शेयर) प्राप्त होगी और श्री त्रिपाठी को एक्सचेंज को रु. 1,000 का भुगतान करना होगा.
  • कीमत रु. 340 हो जाती है : फिर श्री शर्मा को रु. 1,000 (प्रति शेयर रु. 10 के अंतर से 100 शेयर) का भुगतान एक्सचेंज को करना होगा और श्री त्रिपाठी को एक्सचेंज से रु. 1,000 प्राप्त होगा.
  • कीमत रु. 350 में अपरिवर्तित रहती है : फिर न तो श्री शर्मा और श्री त्रिपाठी को कुछ भी भुगतान करना होगा या न ही प्राप्त करना होगा. बाजार कीमतों में परिवर्तनों के लिए संविदा का ऐसा चिह्नन फॉरवर्ड संविदाओं के साथ नहीं होता है.

4.3 भविष्य की विशेषताएं

• संगठित विनिमय: फारवर्ड संविदाओं के विपरीत, जो अधिक प्रतिकूल बाजार में व्यापार किए जाते हैं, भविष्य को संगठित आदान-प्रदान पर एक निर्दिष्ट भौतिक स्थान के साथ व्यापार किया जाता है जहां व्यापार होता है. यह एक तैयार, लिक्विड मार्केट प्रदान करता है जिसमें स्टॉक मार्केट जैसे किसी भी समय फ्यूचर खरीदे और बेचे जा सकते हैं.
• मानकीकरण: फॉरवर्ड करेंसी संविदाओं के मामले में, वितरित की जाने वाली वस्तु की मात्रा और परिपक्वता तिथि खरीदार और विक्रेता के बीच बातचीत की जाती है और खरीदार की आवश्यकताओं के अनुरूप बनाई जा सकती है. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में, ये दोनों उस एक्सचेंज द्वारा मानकीकृत किए जाते हैं जिस पर कॉन्ट्रैक्ट ट्रेड किया जाता है.
• क्लियरिंग हाउस: विनिमय व्यापार मंजिल पर सभी संविदाओं के लिए एक स्पष्ट घर के रूप में कार्य करता है. उदाहरण के लिए, एक और बी के बीच एक अनुबंध आता है. एक्सचेंज के रिकॉर्ड में प्रवेश करने पर, यह तुरंत दो कॉन्ट्रैक्ट द्वारा बदल दिया जाता है, एक और क्लियरिंग हाउस के बीच एक और बी और क्लियरिंग हाउस के बीच.
• मार्जिन: सभी एक्सचेंजों की तरह, केवल सदस्यों को ही एक्सचेंज पर फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट में व्यापार करने की अनुमति है. अन्य सदस्यों की सेवाओं का उपयोग इस लिखत का उपयोग करने के लिए दलाल के रूप में कर सकते हैं. इस प्रकार एक विनिमय सदस्य अपने खाते में और ग्राहक की ओर से व्यापार कर सकता है. सदस्यों का सबसेट "क्लियरिंग मेंबर्स" या क्लियरिंग हाउस के सदस्यों और नॉन-क्लियरिंग मेंबर्स को क्लियरिंग मेंबर के माध्यम से अपने सभी ट्रांज़ैक्शन को क्लियर करना होगा.
• बाजार में चिह्नित किया जा रहा है: विनिमय एक ऐसी प्रणाली का प्रयोग जिसे बाजार में चिह्नित किया जाता है जहां प्रत्येक व्यापार अधिवेशन के अंत में सभी बकाया संविदाओं को उस व्यापार अधिवेशन के निपटान मूल्य पर पुनरावृत्त किया जाता है. इसका अर्थ यह होगा कि कुछ प्रतिभागियों को नुकसान होगा जबकि अन्य लोग लाभ प्राप्त करने के लिए खड़े होंगे. एक्सचेंज उन सदस्यों के मार्जिन अकाउंट से डेबिट करके इसे एडजस्ट करता है, जिन्होंने नुकसान किया और उन सदस्यों के अकाउंट में क्रेडिट किया है
• वास्तविक डिलीवरी दुर्लभ है: अधिकांश अग्रगामी संविदाओं में, वस्तु वास्तव में विक्रेता द्वारा वितरित की जाती है और खरीदार द्वारा स्वीकार की जाती है. आज जानी जाने वाली कीमत पर लाभ के लिए भविष्य में किसी वस्तु को प्राप्त करने या निपटाने के लिए फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट किए जाते हैं.

4.4 भविष्य के लाभ

1. निवेशकों के लिए बाजार खोलता है – भविष्य के संविदाएं जोखिम सहिष्णु निवेशकों के लिए उपयोगी हैं. निवेशकों को मार्केट में भाग लेना होगा, अन्यथा उनके पास इसका एक्सेस नहीं होगा.
2. स्थिर मार्जिन आवश्यकताएं – अधिकांश वस्तुओं और मुद्राओं की मार्जिन आवश्यकताएं भविष्य के बाजार में अच्छी तरह स्थापित की जाती हैं. इस प्रकार, एक व्यापारी जानता है कि उसे संविदा में कितना मार्जिन लगाना चाहिए
3. कोई समय क्षति शामिल नहीं है – विकल्पों में, आस्तियों का मूल्य समय के साथ कम हो जाता है और व्यापारी के लाभ को गंभीरता से कम करता है. इसे समय क्षय कहा जाता है. फ्यूचर्स ट्रेडर को टाइम डिके के बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है.
4. उच्च लिक्विडिटी – अधिकांश भविष्य के बाजार उच्च तरलता प्रदान करते हैं, विशेषकर मुद्राओं, सूचकांकों और सामान्यतया व्यापारित वस्तुओं के मामले में. यह व्यापारियों को जब चाहें बाजार में प्रवेश करने और बाहर निकलने की अनुमति देता है.
5. आसान शुल्क – अत्यंत कठिन ब्लैकस्कोल मॉडल आधारित विकल्पों की कीमत के विपरीत, भविष्य की कीमत को समझना बहुत आसान है. यह आमतौर पर कैरी मॉडल की लागत पर आधारित है, जिसके तहत एसेट की स्पॉट कीमत में ले जाने की लागत को जोड़कर फ्यूचर की कीमत निर्धारित की जाती है.
6. कीमत के उतार-चढ़ाव से सुरक्षा – अग्रिम संविदाओं का उपयोग उच्च स्तर के उतार-चढ़ाव वाले उद्योगों में एक हेजिंग उपकरण के रूप में किया जाता है. उदाहरण के लिए, किसान इन कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग फसल की कीमतों में गिरावट के जोखिम से खुद को सुरक्षित रखने के लिए करते हैं.
7. भविष्य के जोखिमों के खिलाफ हेजिंग – अनेक लोग बेहतर जोखिम प्रबंधन के लिए अग्रगामी संविदाओं में प्रवेश करते हैं. कंपनियां अक्सर इन कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग विदेशी करेंसी एक्सचेंज से उत्पन्न जोखिम को सीमित करने के लिए करती हैं.

4.5 भविष्य के संविदाओं के नुकसान

• भविष्य की घटनाओं पर कोई नियंत्रण नहीं – भविष्य के व्यापार में निवेश करने की एक सामान्य कमी यह है कि आपके पास भविष्य की घटनाओं पर कोई नियंत्रण नहीं है. प्राकृतिक आपदाएं, अप्रत्याशित मौसम की स्थितियां, राजनीतिक समस्याएं आदि अनुमानित मांग-आपूर्ति संतुलन को पूरी तरह से बाधित कर सकते हैं.
• समस्याओं का लाभ उठाएं – उच्च लाभ के परिणामस्वरूप भविष्य की कीमतों में तेजी से उतार-चढ़ाव हो सकता है. कीमतें दैनिक या मिनटों के भीतर भी बढ़ सकती हैं.
• समाप्ति तिथि – भावी संविदाओं में एक निश्चित समाप्ति तिथि शामिल होती है. दिए गए आस्तियों के लिए संविदा की गई कीमतें कम आकर्षक हो सकती हैं क्योंकि समाप्ति तिथि निकट आती है. इसके कारण, कभी-कभी, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट एक अयोग्य इन्वेस्टमेंट के रूप में भी समाप्त हो सकता है.

4.6 लॉन्ग और शॉर्ट फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट

लंबे भविष्य का संविदा

आइए कहते हैं कि एक व्यक्ति ₹100 में भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट में लंबे समय तक जाता है. इसका मतलब यह है कि उन्होंने समाप्ति पर रु. 100 में अंतर्निहित खरीदने के लिए सहमत हो गया है. अब, अगर समाप्ति पर, अंतर्निहित कीमत रु. 150 है, तो यह व्यक्ति भविष्य के संविदा के अनुसार रु. 100 में खरीदा जाएगा और तुरंत रु. 150 में नकद बाजार में बेच सकेगा, जिससे रु. 50 का लाभ मिलेगा. इसी प्रकार, अगर अंतर्निहित कीमत समाप्ति पर रु. 70 हो जाती है, तो उसे भविष्य के संविदा के अनुसार रु. 100 में खरीदना होगा, और अगर वह नकद बाजार में बेचता है, तो उसे केवल रु. 70 प्राप्त होगा, जिसका अनुवाद रु. 30 का नुकसान हो जाता है.

शॉर्ट फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट

जैसा कि एक व्यक्ति लंबे समय तक जाता है, कुछ अन्य व्यक्ति को छोटा होना होगा, अन्यथा कोई डील नहीं होगी. छोटे भविष्य की स्थिति के लिए लाभ और हानि वास्तव में लंबे भविष्य की स्थिति के विपरीत होगी. एक छोटी भविष्य की स्थिति जब कीमतें गिरती हैं तो लाभ कमाती है. अगर कीमत समाप्ति पर 60 हो जाती है, तो जिस व्यक्ति ने ₹100 की कमी की है, उस व्यक्ति को समाप्ति पर 60 पर मार्केट से खरीदा जाएगा और 100 पर बेच देगा, जिससे ₹40 का लाभ मिलेगा.

फॉरवर्ड और फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के बीच 4.7 अंतर

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में 4.8 महत्वपूर्ण टर्मिनोलॉजी

• स्पॉट की कीमत – स्पॉट की कीमत वर्तमान बाजार मूल्य होती है जिस पर कोई आस्ति तुरंत भुगतान और वितरण के लिए खरीदी जाती है या बेची जाती है. स्पॉट की कीमत अपने आप में और इसके लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि यह वह कीमत है जिस पर खरीदार और विक्रेता एसेट को वैल्यू देने के लिए सहमत हैं.
• भविष्य की कीमत – किसी संपत्ति के वितरण के लिए संविदा के समय किसी विशिष्ट भविष्य की तिथि पर सहमत की गई कीमत. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत अंतर्निहित एसेट (हमारे केस स्टॉक में) की कीमत को ट्रैक करती है और आमतौर पर अधिक होती है.
• लॉट साइज़ – लॉट साइज़ बाजार से दूध खरीदने के समान है. वहाँ मानक बहुत कुछ हैं. आप 250 ml, 500 ml और 1 लीटर मात्रा में दूध खरीद सकते हैं. आप दुकानदार से आधे ग्लास का दूध देने के लिए नहीं पूछ सकते हैं! इसी प्रकार, भविष्य के संविदाओं में भी बहुत सारे आकार हैं. उदाहरण के लिए- निफ्टी के लिए लॉट साइज़ 50 शेयर है
• कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू – कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू आपकी पोजीशन की वास्तविक वैल्यू है. इसकी गणना भविष्य के संविदा की कीमत से लॉट आकार को गुणा करके की जाती है. 1 ब्रिटेनिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट का कॉन्ट्रैक्ट साइज़ रु. 700000 (रु. 3500*200) है
• समाप्ति तिथि – हर भविष्य का कॉन्ट्रैक्ट एक निश्चित समाप्ति तिथि के साथ आता है. सभी भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट महीने के अंतिम गुरुवार को समाप्त हो जाते हैं. अगर अंतिम गुरुवार छुट्टी है, तो कॉन्ट्रैक्ट बुधवार को समाप्त हो जाएगा.
  किसी भी समय, ट्रेडिंग के लिए 3 फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट उपलब्ध हैं. नीचे दिए गए स्नैपशॉट में –
  • वर्तमान महीने में भविष्य का कॉन्ट्रैक्ट समाप्त हो रहा है
  • अगले महीने में भविष्य का कॉन्ट्रैक्ट समाप्त हो रहा है
  • उस महीने के बाद महीने में भविष्य का कॉन्ट्रैक्ट समाप्त हो रहा है
• basis – वर्तमान नकद मूल्य और उसी वस्तु की भविष्य संविदा कीमत के बीच अंतर. आधार की गणना स्थानीय कैश मार्केट की कीमत से उपयुक्त फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत घटाकर की जाती है.
  अगर भविष्य की कीमत स्पॉट कीमत से अधिक है, तो एसेट का आधार नकारात्मक है. इसी प्रकार, अगर स्पॉट की कीमत भविष्य की कीमत से अधिक है, तो एसेट का आधार पॉजिटिव है.
  महत्वपूर्ण रूप से, एक महीने के कॉन्ट्रैक्ट के आधार पर दो या तीन महीने के कॉन्ट्रैक्ट के आधार पर अलग-अलग होगा. इसलिए, आधार की परिभाषा तब तक अधूरी है जब तक हम फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के आधार पर परिभाषित नहीं करते, यानी एक महीने के कॉन्ट्रैक्ट के आधार पर, दो महीने के कॉन्ट्रैक्ट आदि. यह भी समझना महत्वपूर्ण है कि एक महीने और दो महीनों के बीच का आधार अंतर आवश्यक रूप से पहले और दूसरे महीने के बीच अंतर्निहित एसेट ले जाने की लागत के बराबर होना चाहिए. वास्तव में, यह विभिन्न भविष्य और अंतर्निहित कैश मार्केट कीमतों को एक साथ लिंक करने का मूलभूत सिद्धांत है. संविदा के जीवन के दौरान, आधार नकारात्मक या सकारात्मक हो सकता है, क्योंकि भविष्य की कीमत और स्पॉट कीमत में गतिविधि होती है. इसके अलावा, जो भी आधार है, सकारात्मक या ऋणात्मक, यह फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट की मेच्योरिटी के समय शून्य हो जाता है, अर्थात कॉन्ट्रैक्ट की मेच्योरिटी/समाप्ति के समय फ्यूचर की कीमत और स्पॉट कीमत के बीच कोई अंतर नहीं होना चाहिए. ऐसा इसलिए होता है क्योंकि पिछले ट्रेडिंग दिवस पर फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट का अंतिम सेटलमेंट अंतर्निहित एसेट की क्लोजिंग कीमत पर होता है.
• कैरी की लागत – यह भविष्य की कीमतों और स्पॉट कीमतों के बीच संबंध है. यह भंडारण लागत (वस्तु बाजारों में) और उस ब्याज को मापता है जो आस्ति को वित्त प्रदान करने के लिए भुगतान किया जाता है जब तक होल्डिंग अवधि के दौरान आस्ति पर अर्जित आय कम हो जाती है. इक्विटी डेरिवेटिव के लिए, खरीद में कम (माइनस) लाभांश अर्जित करने के लिए भुगतान किया जाने वाला ब्याज है. उदाहरण के लिए, मान लें कि एबीसी लिमिटेड का शेयर कैश मार्केट में रु. 100 में ट्रेडिंग कर रहा है. कोई व्यक्ति शेयर खरीदना चाहता है, लेकिन उसके पास पैसा नहीं है. उस मामले में उसे प्रति वर्ष 6% की दर से रु. 100 उधार लेना होगा. मान लीजिए कि वह इस शेयर को एक वर्ष के लिए धारण करता है और उस वर्ष वह कंपनी से अपेक्षा करता है कि वह रु. 1 की फेस वैल्यू पर 200% लाभांश देगा, अर्थात रु. 2. का लाभांश कैरी की निवल लागत = भुगतान किया गया ब्याज – प्राप्त लाभांश = 6 – 2 = रु. 4., इसलिए, उनके लिए फ्यूचर की कीमत भी तोड़ें रु. 104. यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि विभिन्न प्रतिभागियों के लिए कैरी की लागत अलग होगी.
• प्रारंभिक मार्जिन – ऐसी धनराशि जिसे प्रत्येक फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट के लिए ब्रोकर के पास जमा किया जाना चाहिए जो कॉन्ट्रैक्ट की पूर्ति की गारंटी के रूप में हो. सिक्योरिटी डिपॉजिट, प्रारंभिक मार्जिन या परफॉर्मेंस बॉन्ड के रूप में भी जाना जाता है. आइए एक उदाहरण - नवंबर 3,2020 को एक व्यक्ति ने भविष्य के अनुबंध में प्रवेश करने का निर्णय लिया. वे मार्केट को बढ़ने की उम्मीद करते हैं ताकि वे नवंबर की समाप्ति के लिए लंबी निफ्टी फ्यूचर्स पोजीशन ले सकें. मान लीजिए कि, नवंबर 3, 2020 को निफ्टी नवंबर महीने का फ्यूचर 10000 को बंद हो जाता है कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू = निफ्टी फ्यूचर्स की कीमत * लॉट साइज़ = 10,000 * 75 = रु 7,50,000. इसलिए, रु. 7,50,000 एक निफ्टी फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट का कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू है, जो नवंबर 29, 2020 को समाप्त हो रहा है. मान लीजिए कि ब्रोकर कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू का 10% शुरुआती मार्जिन के रूप में शुल्क लेता है, इस व्यक्ति को प्रारंभिक मार्जिन के रूप में रु. 75,000 का भुगतान करना होगा. भविष्य के खरीदार और विक्रेता दोनों ही प्रारंभिक मार्जिन का भुगतान करते हैं, क्योंकि संविदा को सम्मानित करने के लिए दोनों पक्षों पर दायित्व है. प्रारंभिक मार्जिन अंतर्निहित एसेट की कीमत मूवमेंट पर निर्भर करता है. जैसे-जैसे उच्च अस्थिरता संपत्तियों में अधिक जोखिम होता है, एक्सचेंज उन पर उच्च प्रारंभिक मार्जिन लेगा.
• मेंटेनेंस मार्जिन – आमतौर पर शुरुआती मार्जिन से छोटी राशि, जिसे हर समय डिपॉजिट पर रखा जाना चाहिए. यदि कोई ग्राहक की इक्विटी इस मार्जिन स्तर से कम होती है, तो ब्रोकर को मूल मार्जिन स्तर पर खाते में ग्राहक की इक्विटी को पुनःस्थापित करने के लिए आवश्यक धनराशि के लिए "मार्जिन कॉल" जारी करना होगा. हम उदाहरण की मदद से एमटीएम को समझते हैं. मान लीजिए किसी व्यक्ति ने नवंबर 3, 2020 को फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदा, जब निफ्टी 10000 था. उन्होंने ऊपर की गणना के अनुसार रु. 75000 का प्रारंभिक मार्जिन का भुगतान किया. अगले ट्रेडिंग दिन यानी नवंबर 4, 2020 को. निफ्टी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट 10,100 के अंत में बंद हो जाता है. इसका मतलब यह है कि वह निफ्टी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट पर 100 पॉइंट्स गेन के कारण लाभ प्राप्त करता है. इस प्रकार, उसका निवल लाभ ₹ 100 x 75 = ₹ 7,500 है. यह पैसा उसके अकाउंट में जमा कर दिया जाएगा और अगले दिन पोजीशन 10,100 से शुरू हो जाएगा.
• खुले ब्याज और ट्रेड किए गए वॉल्यूम – एक खुला ब्याज अंतर्निहित परिसंपत्ति के लिए बकाया अनुबंधों की कुल संख्या है (अभी तक निपटाया जाना है). यह समझना महत्वपूर्ण है कि लंबे भविष्य की संख्या तथा अनेक छोटे भविष्य खुले हित के बराबर है. ऐसा इसलिए है क्योंकि लंबे भविष्य की कुल संख्या हमेशा कम भविष्य की संख्या के बराबर होगी. खुले ब्याज की गणना/उल्लेख करते समय संविदाओं के केवल एक पक्ष पर विचार किया जाता है. खुले ब्याज का स्तर बाजार में गहराई को दर्शाता है. ट्रेडेड वॉल्यूम हमें एक निश्चित अवधि में विशिष्ट कॉन्ट्रैक्ट के संबंध में बाजार गतिविधि के बारे में एक विचार प्रदान करते हैं - एक दिन में, एक सप्ताह या महीने में या कॉन्ट्रैक्ट के पूरे जीवन में वॉल्यूम.

4.9 भविष्य के संविदा के काम करने का उदाहरण

मान लीजिए कि आप आगामी महीनों में ब्रिटेनिया उद्योगों के स्टॉक की कीमतों को बढ़ाने की उम्मीद करते हैं. और आप इस अवसर से पैसे करना चाहते हैं. आपके पास दो विकल्प हैं –

• स्पॉट मार्केट से ब्रिटेनिया उद्योगों के शेयर खरीदें.
• अंतर्निहित के रूप में ब्रिटेनिया लिमिटेड के साथ भविष्य खरीदें.

चलो पहले विकल्प के बारे में जानते हैं. मान लीजिए कि ब्रिटेनिया उद्योगों के एक हिस्से की बाजार कीमत रु. 3,000 है. आप 100 शेयर खरीदना चाहते हैं. 100 शेयरों की लागत ₹ 3 लाख होगी!
लेकिन आपके पास केवल रु. 1.5 लाख है. इसलिए, आप 50 शेयर खरीदना समाप्त कर देते हैं. जैसा कि उम्मीद है, ब्रिटेनिया की कीमत 3 सप्ताह के बाद रु. 4,500 हो जाती है. आप अपने 50 शेयर बेचते हैं और ₹ 25,000 का लाभ बुक करते हैं. आपने मात्र 3 सप्ताह में 50% रिटर्न दिए! आप दुनिया के ऊपर हैं! लेकिन क्या आपने अधिक लाभ किया है?
उत्तर हां है. अगर आपने ब्रिटेनिया के भविष्य में दो निवेश करने का विकल्प खोजा है, तो आपको बहुत अधिक लाभ मिल सकता है. हम देखते हैं कि दो परिदृश्य कैसे खेलते हैं.
आपके पास इन्वेस्टमेंट के लिए ₹ 1 लाख है. मान लें कि एक ब्रिटेनिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट रु. 3100 में उपलब्ध है. एक ब्रिटेनिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में 200 शेयर होते हैं. इसलिए, कॉन्ट्रैक्ट की कुल वैल्यू ₹ 6,20,000 है. अच्छी खबर यह है कि आपको ब्रिटेनिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदने के लिए पूरे रु. 6,20,000 का भुगतान नहीं करना होगा. आपको बस शुरुआती मार्जिन का भुगतान करना होगा.
अब, मान लें कि एक ब्रिटेनिया फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट ले जाने के लिए आवश्यक प्रारंभिक मार्जिन रु. 62000 है (अनुमान मार्जिन कॉन्ट्रैक्ट साइज़ का 10% है)
इसलिए, आप रु. 62000 के लिए एक ब्रिटेनिया फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं. जैसा कि अपेक्षित है, ब्रिटेनिया उद्योगों की शेयर कीमत स्पॉट मार्केट में ₹3,000 से ₹4,500 तक बढ़ जाती है. याद रखें अगर अंतर्निहित एसेट की कीमत बढ़ जाती है, तो डेरिवेटिव की कीमत भी बढ़ जाएगी.
इसलिए, आपके फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत 3 सप्ताह के बाद ₹ 3100 से ₹ 4600 तक बढ़ जाती है. अब आप अपने संविदा को समाप्ति से पहले बेचने का फैसला करते हैं. आपकी खरीद की कीमत ₹ 3100 है और आपकी बिक्री कीमत ₹ 4600 है. इसलिए, आपने प्रति शेयर रु. 1400 बनाया. चूंकि, ब्रिटेनिया इंडस्ट्री में एक बहुत से इंडस्ट्री में 200 शेयर हैं, इसलिए आपका कुल लाभ ₹ 2,80,000 है!
यह 1 महीने से कम समय में 451% का लाभ है!
अब आपको यह जानने के लिए फाइनेंशियल प्रतिभा नहीं होनी चाहिए कि 483% लाभ 50% लाभ से बेहतर है! इसलिए, स्पॉट मार्केट से खरीदने के बजाय ब्रिटेनिया फ्यूचर्स को ट्रेड करके आपको यहां मिला है:

• बेहतर रिटर्न – 451% बनाम 50%
• बेहतर वॉल्यूम तक एक्सेस - स्पॉट मार्केट में आप केवल 100 शेयर खरीद सकते हैं. लेकिन फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में, आपने 200 शेयर खरीदे!
• लोअर कैपिटल - स्पॉट मार्केट में आपने रु. 3 लाख का निवेश किया, जबकि फ्यूचर्स मार्केट में आपने केवल रु. 6200 का निवेश किया

4.10 फ्यूचर्स पेऑफ

भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट में लिनियर या सिमेट्रिकल पेऑफ होते हैं. इसका मतलब है कि खरीदार और भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट के विक्रेता के नुकसान के साथ-साथ लाभ असीमित हैं. ये लिनियर पेऑफ आकर्षक हैं क्योंकि उन्हें विकल्पों और विभिन्न जटिल भुगतान जनरेट करने के लिए अंतर्निहित विकल्पों के साथ जोड़ा जा सकता है.

भविष्य के खरीदार के लिए भुगतान: लंबे भविष्य

फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट खरीदने वाले व्यक्ति के लिए भुगतान एसेट रखने वाले व्यक्ति के लिए भुगतान के समान है. निफ्टी 16500 होने पर दो महीने का निफ्टी इंडेक्स फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदने वाले स्पेक्यूलेटर का मामला लें. इस मामले में अंतर्निहित एसेट निफ्टी पोर्टफोलियो है. जब इंडेक्स ऊपर जाता है, तो लंबी भविष्य की स्थिति लाभ उठाना शुरू करती है, और जब इंडेक्स नीचे जाता है तो नुकसान करना शुरू कर देता है. निफ्टी फ्यूचर्स के खरीदार के लिए भुगतान.

उपरोक्त आंकड़े लंबे भविष्य की स्थिति के लिए लाभ/हानि दिखाता है. जब इंडेक्स 16500 था, तब इन्वेस्टर ने भविष्य खरीदा था. अगर इंडेक्स बढ़ जाता है, तो उसकी भविष्य की स्थिति लाभ करना शुरू कर देती है. अगर इंडेक्स गिरता है, तो उसकी भविष्य की स्थिति नुकसान दिखाना शुरू कर देती है.

भविष्य के विक्रेता के लिए भुगतान: शॉर्ट फ्यूचर्स

ऐसे व्यक्ति के लिए भुगतान जो भविष्य के संविदा बेचता है, वह एसेट छोड़ने वाले व्यक्ति के लिए पेऑफ के समान होता है. उसके पास संभावित रूप से अनलिमिटेड अपसाइड और संभावित रूप से अनलिमिटेड डाउनसाइड है. एक स्पेक्यूलेटर का मामला लें जो निफ्टी 16500 पर खड़े होने पर दो महीने का निफ्टी इंडेक्स फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट बेचता है. इस मामले में अंतर्निहित एसेट निफ्टी पोर्टफोलियो है. जब इंडेक्स नीचे जाता है, छोटी भविष्य की स्थिति लाभ करना शुरू कर देती है, और जब इंडेक्स ऊपर जाता है, तो यह नुकसान करना शुरू कर देता है.

निफ्टी फ्यूचर्स के विक्रेता के लिए भुगतान

उपरोक्त आंकड़े छोटे भविष्य की स्थिति के लाभ/नुकसान को दर्शाते हैं. जब इंडेक्स 16500 था, तो निवेशक ने भविष्य बेचा. अगर सूचकांक नीचे जाता है, तो उसकी भविष्य की स्थिति लाभ कमाने लगती है. अगर इंडेक्स बढ़ता है, तो उसके भविष्य की स्थिति नुकसान दिखाना शुरू कर देती है.