2.1. परिचय
जोखिम को संभावना के रूप में परिभाषित किया जा सकता है कि सुरक्षा से अपेक्षित रिटर्न मटीरियलाइज नहीं होगा. प्रत्येक इन्वेस्टमेंट में अनिश्चितताएं शामिल होती हैं जो भविष्य में इन्वेस्टमेंट रिटर्न को जोखिम प्रदान करती हैं. राजनीतिक, आर्थिक और उद्योग कारकों के कारण अनिश्चितताएं हो सकती हैं.
जोखिम भविष्य में इसके स्रोत के आधार पर व्यवस्थित हो सकता है. व्यवस्थित जोखिम पूरी तरह से बाजार के लिए है, जबकि व्यवस्थित जोखिम किसी उद्योग या कंपनी के लिए विशिष्ट है. नीचे चर्चा किए गए पहले तीन जोखिम कारक व्यवस्थित हैं और बाकी अव्यवस्थित हैं. राजनीतिक जोखिम को वर्गीकृत किया जा सकता है क्या यह बाजार को पूरी तरह प्रभावित करता है या सिर्फ एक विशेष उद्योग के आधार पर किया जा सकता है.
2.2 इन्वेस्टमेंट जोखिम के प्रकार 
आधुनिक इन्वेस्टमेंट विश्लेषण जोखिम के पारंपरिक स्रोतों को दो सामान्य प्रकार में रिटर्न के कारण वर्गीकृत करता है: जो प्रकृति में व्यापक होते हैं, जैसे बाजार जोखिम या ब्याज़ दर जोखिम, और जो किसी विशेष सुरक्षा समस्या के लिए विशिष्ट होते हैं, जैसे कि बिज़नेस या फाइनेंशियल जोखिम.
इसलिए, हमें कुल जोखिम की इन दो श्रेणियों पर विचार करना होगा. निम्नलिखित चर्चा इन शर्तों को शुरू करती है. इसके दो घटकों, एक सामान्य (बाजार) घटक और एक विशिष्ट (जारीकर्ता) घटक में कुल जोखिम विभाजित करते हुए, हमारे पास व्यवस्थित जोखिम और गैर-व्यवस्थित जोखिम है, जो अतिरिक्त हैं: कुल जोखिम = सामान्य जोखिम + विशिष्ट जोखिम
= मार्केट रिस्क + जारीकर्ता जोखिम
= सिस्टमेटिक रिस्क + नॉन-सिस्टमेटिक रिस्क
व्यवस्थित जोखिम:
सिस्टमेटिक जोखिम गैर-विविध जोखिम है और यह सिक्योरिटीज़ मार्केट के साथ-साथ अर्थव्यवस्था में सभी सिक्योरिटीज़ की कीमतों के आर्थिक, सामाजिक, राजनीतिक और कानूनी विचारों से जुड़ा हुआ है. इन कारकों का प्रभाव सभी सिक्योरिटीज़ पर इस तरह दबाव डालना है कि सभी स्टॉक की कीमत एक ही दिशा में बदल जाएगी. उदाहरण के लिए, सभी सिक्योरिटीज़ की बूम पीरियड कीमतों में वृद्धि होगी और यह दर्शाएगी कि अर्थव्यवस्था समृद्धि की ओर बढ़ रही है. यह मांग और आपूर्ति की शक्तियों पर आधारित है. यह अनियंत्रित है; इसे कम किया जा सकता है लेकिन इसे समाप्त नहीं किया जा सकता क्योंकि यह एक बाहरी जोखिम है.
इस प्रकार प्रतिभूति के कुल प्रतिफल में परिवर्तनीयता जो सामान्य बाजार या अर्थव्यवस्था में समग्र गतिविधियों से सीधे संबद्ध है को व्यवस्थित (बाजार) जोखिम कहा जाता है. आभासी तौर पर सभी प्रतिभूतियों में कुछ व्यवस्थित जोखिम होता है, चाहे बॉन्ड हो या स्टॉक, क्योंकि व्यवस्थित जोखिम में सीधे ब्याज दर, बाजार और मुद्रास्फीति जोखिम शामिल होते हैं. निवेशक जोखिम के इस भाग से बच नहीं सकता क्योंकि चाहे वह कितना अच्छी तरह से विविध हो, समग्र बाजार के जोखिम से बच नहीं सकता. अगर स्टॉक मार्केट तेजी से कम हो जाता है, तो अधिकांश स्टॉक पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा; अगर यह मजबूत रूप से बढ़ जाता है, जैसा कि 1982 के पिछले कुछ महीनों में, अधिकांश स्टॉक की कीमत बढ़ जाएगी. ये आंदोलन किसी भी एकल निवेशक द्वारा क्या किया जाता है इसके बावजूद उत्पन्न होते हैं. स्पष्ट रूप से, सभी निवेशकों के लिए मार्केट रिस्क महत्वपूर्ण है.
गैर-व्यवस्थित जोखिम:
यह फर्म या उद्योग के लिए अनोखा है. यह औसत इन्वेस्टर को प्रभावित नहीं करता है. श्रम हड़ताल, अनियमित विकार प्रबंधन नीतियों और उपभोक्ता वरीयताओं जैसे कारकों के कारण अव्यवस्थित जोखिम होता है. ये कारक सिक्योरिटीज़ मार्केट में संचालित कीमत तंत्र से स्वतंत्र हैं. मूल कच्चे माल के साथ-साथ उपभोक्ता वस्तु उद्योगों में व्यवस्थित और अव्यवस्थित जोखिम दोनों की समस्याएं अंतर्निहित हैं
2.3 सिस्टमेटिक जोखिम के प्रकार
- बाजार जोखिम:
प्रतिभूति के रिटर्न में परिवर्तन जो कुल बाजार में उतार-चढ़ाव के परिणामस्वरूप होता है, को बाजार जोखिम कहा जाता है. सभी प्रतिभूतियों को बाजार जोखिम का सामना करना पड़ता है जिसमें मंदी, युद्ध, अर्थव्यवस्था में संरचनात्मक परिवर्तन, कर कानून में परिवर्तन और उपभोक्ता वरीयताओं में भी परिवर्तन शामिल हैं. मूर्त और अमूर्त घटनाओं के प्रति निवेशक की प्रतिक्रिया 'मार्केट जोखिम' को प्रभावित करने वाला मुख्य कारण है’. पहला सेट, यह मूर्त घटनाएं है, जिसका आधार 'वास्तविक' है, लेकिन अमूर्त घटनाएं 'मनोवैज्ञानिक' आधार पर या अपेक्षाओं या वास्तविकताओं के प्रति प्रतिक्रिया पर आधारित हैं.
बाजार जोखिम राजनीतिक, सामाजिक, आर्थिक कारणों से युक्त वास्तविक घटनाओं के माध्यम से शुरू हो जाता है. बाजार मूल्य में प्रारंभिक गिरावट या 'उठना' निवेशकों की भावनात्मक अस्थिरता का सृजन करेगा और लाभ की संभावना से संबंधित अनुचित आत्मविश्वास का भय उत्पन्न करेगा. नुकसान की प्रतिक्रिया अत्यधिक बिक्री में समाप्त हो जाएगी और कीमतों को कम कर देगी और प्रतिभूतियों की सक्रिय खरीद की क्रिया में लाभ प्राप्त करने की प्रतिक्रिया लाएगी. हालांकि, इन्वेस्टर कीमतों में वृद्धि के बजाय कीमतों में कमी के लिए अधिक रिएक्टिव होते हैं.
वित्तीय जोखिम कम किए जा सकते समय बाजार जोखिम समाप्त नहीं किए जा सकते हैं. विविधता के माध्यम से, मार्केट जोखिम को भी कम किया जा सकता है लेकिन उसे समाप्त नहीं किया जा सकता है क्योंकि सभी स्टॉक की कीमतें एक साथ चलती हैं और कोई भी इक्विटी स्टॉक इन्वेस्टर को नीचे की बाजार के जोखिम का सामना करना पड़ेगा और सुरक्षा कीमतों में कमी होगी.
इन्वेस्टर अपने पोर्टफोलियो को फ्रेम करने में कंज़र्वेटिव होकर मार्केट रिस्क को हटा सकते हैं. वे अपनी स्टॉक खरीदने में समय दे सकते हैं और केवल ग्रोथ स्टॉक भी चुन सकते हैं. इन तरीकों से उनके जोखिम को कुछ डिग्री तक कम किया जाएगा लेकिन जैसा कि पहले बताया गया है, बाजार के जोखिम को पूरी तरह से समाप्त नहीं किया जाएगा क्योंकि मार्केट गिरने से सभी स्टॉक की कीमतों में कमी आएगी. स्पष्ट है कि कुछ स्टॉक में कमी दूसरों की तुलना में अधिक होगी. पोर्टफोलियो पर स्टॉक के एक बुद्धिमान कॉम्बिनेशन के साथ, कुछ हद तक, जोखिम कम किया जाएगा. जबकि किसी व्यक्तिगत सुरक्षा पर प्रभाव अलग-अलग होता है, इन्वेस्टमेंट मार्केट के विशेषज्ञों को लगता है कि सभी सिक्योरिटीज़ बाजार जोखिम के संपर्क में आती हैं.
2. ब्याज़ दर जोखिम:
ब्याज दरों के स्तर में परिवर्तनों के परिणामस्वरूप प्रतिभूति के विवरणी में परिवर्तन को ब्याज दर जोखिम कहा जाता है. ऐसे परिवर्तन आमतौर पर प्रतिभूतियों को विपरीत रूप से प्रभावित करते हैं; अर्थात अन्य चीजें समान होने के कारण, सुरक्षा कीमतें ब्याज दरों पर विपरीत प्रभावित होती हैं. इस आंदोलन का कारण प्रतिभूतियों के मूल्यांकन से जुड़ा हुआ है. ब्याज दर जोखिम सामान्य स्टॉक से अधिक सीधे बॉन्ड को प्रभावित करता है और यह एक प्रमुख जोखिम है जिसका सामना सभी बॉन्डधारकों को करना पड़ता है. ब्याज दरें बदलने पर, विपरीत दिशा में बॉन्ड की कीमतें बदल जाती हैं.
इन्वेस्टमेंट के लिए उपलब्ध विभिन्न प्रकार की सिक्योरिटीज़ का विश्लेषण करके ब्याज दर का जोखिम भी कम किया जा सकता है. IDBI जैसे वित्तीय संस्थान द्वारा जारी किया गया सरकारी बांड या बॉन्ड जोखिम रहित बांड है. अगर सरकारी बांड थोड़ा कम ब्याज़ दर देते हैं, तो भी लंबे समय तक वे एक संरक्षक निवेशक के लिए बेहतर होते हैं क्योंकि उन्हें अपने रिटर्न का भरोसा दिया जाता है. इसके अलावा, टैक्स लाभों के अतिरिक्त लाभों से सरकारी बांड को अधिक आकर्षक बनाया जाता है. इसलिए, ब्याज दर के जोखिम को टालने का एक तरीका सरकारी सिक्योरिटीज़ खरीदना होगा. फिर निजी कॉर्पोरेट सेक्टर में सिक्योरिटीज़ की कीमत गिर जाएगी और ब्याज़ दरें बढ़ जाएंगी. यह प्रक्रिया सिक्योरिटीज़ में चेन रिएक्शन बनाएगी. यह वास्तविक दुनिया की स्थिति में बहुत कम संभव है.
ब्याज़ दरों के स्तर में वृद्धि का सीधा प्रभाव सिक्योरिटीज़ की कीमत बढ़ाएगा. उच्च ब्याज़ दरें आमतौर पर उधार ली गई फंड का उपयोग करके और मार्जिन बनाए रखकर खरीदने और बेचने वाले स्पेक्यूलेटर की कम मांग के कारण स्टॉक की कीमतें होती हैं.
उधार देने वाले संस्थानों और उधार लेने वाले संस्थानों के लिए ब्याज का प्रभाव अलग हो सकता है. टर्म लेंडिंग बैंक और फाइनेंशियल संस्थानों को प्रचलित उच्च ब्याज़ दरों के दौरान उधार देना आकर्षक लग सकता है. परिणामस्वरूप, उधार लेने वाले संस्थान और कॉर्पोरेट संगठन उच्च ब्याज़ दरों के दौरान उच्च ब्याज़ राशि का भुगतान करेंगे. इसलिए, निवेशकों को वित्तीय संस्थानों की अप्रत्यक्ष प्रतिभूतियां खरीदने के समय उच्च ब्याज़ दर के दौरान और प्रतिभूतियों पर जोखिम दर को कम करने के लिए कॉर्पोरेट क्षेत्र की प्रतिभूतियों को खरीदने से बचना चाहिए. इन्वेस्टमेंट करने की वास्तविक प्रैक्टिस में सिक्योरिटीज़ का स्विचिंग प्रैक्टिकल नहीं है. ब्रोकर और स्पेक्यूलेटर, हालांकि, नुकसान की संभावित घटनाओं के खिलाफ इसका इस्तेमाल हेज के रूप में कर सकते हैं.
3. पावर रिस्क खरीदना
पावर रिस्क को मुद्रास्फीति जोखिम के रूप में भी जाना जाता है. यह जोखिम वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों में बदलाव से उत्पन्न होता है और तकनीकी रूप से यह महंगाई और डिफ्लेशन दोनों अवधियों को कवर करता है. पिछले दो दशकों के दौरान यह देखा गया है कि मुद्रास्फीति के कारक भारतीय अर्थव्यवस्था को लगातार प्रभावित कर रहे हैं. भारत में, बिजली खरीदने का जोखिम मुद्रास्फीति और अर्थव्यवस्था में बढ़ती कीमतों से संबंधित है.
भारत में मुद्रास्फीति या तो 'लागत पुश' या 'मांग पुल' रही है’. इस प्रकार की मुद्रास्फीति को देखा गया है जब उत्पादन की लागत बढ़ जाती है या जब उत्पादों की मांग होती है लेकिन इसके परिणामस्वरूप कोई सरल आपूर्ति नहीं होती और उसके परिणामस्वरूप मूल्य वृद्धि होती है. भारत में लागत में मुद्रास्फीति के कारण बहुत अधिक समस्याएं हुई हैं क्योंकि कच्चे माल की कीमतों में वृद्धि से उत्पादन की लागत बहुत अधिक हो गई है. उत्पादन की लागत में वृद्धि ने 'थोक मूल्य सूचकांक' और 'उपभोक्ता मूल्य सूचकांक' में बढ़ती प्रवृत्ति दर्शाई है’. कीमत सूचकांक में बढ़ती प्रवृत्ति अर्थव्यवस्था में कीमत में वृद्धि दर्शाती है.
जो उपभोक्ता अपने वर्तमान उपभोग स्तर को भविष्य में वस्तुओं को खरीदने के लिए छोड़ना चाहते थे, उन्हें यह पता चला कि वे अपने बजट को समायोजित नहीं कर सकते क्योंकि उन्हें अपनी वरीयताओं के अनुसार आबंटन के लिए बढ़ती कीमतों और धन की कमी का सामना करना पड़ा. सभी निवेशकों को विद्युत जोखिम खरीदने के लिए भत्ता बनाने के बाद अपेक्षित विवरणी के निधियों को निवेश करने से पहले अपने मन में अनुमानित आकलन करना चाहिए. मूल्यों में वृद्धि के लिए भत्ता 'लिविंग इंडेक्स की लागत' की जांच सूची के माध्यम से किया जा सकता है’. अगर लिविंग इंडेक्स की लागत बेस 100 है और अगले वर्ष 105 दिखाता है, तो मुद्रास्फीति में वृद्धि की दर (105-100) 100 या 5% है. अगर दूसरे वर्ष में इंडेक्स 108 तक बढ़ जाता है, तो दर (108-105) 105 या 2.8% है.
पावर रिस्क खरीदने का महत्व एक साधारण उदाहरण के बराबर हो सकता है. अगर Z, आज कोई 100 उधार देता है, तो वर्ष के अंत में 110 का पुनर्भुगतान करने के लिए, रिटर्न की दर 10% है. अगर देश में कीमतें बढ़ती हैं, तो यह प्रभाव रद्द हो जाता है. मान लीजिए कि वर्ष के अंत में प्राप्त 100 बेस इंडेक्स से लेकर 112 तक 110 की कीमतें 110 या 96.80 के केवल 88% की पावर वैल्यू खरीद रही हैं. इसके लिए अनुमति देने के लिए शुरुआत में 2% की दर (10% + 12% अपेक्षित मुद्रास्फीति) ली जानी चाहिए.
पावर रिस्क खरीदने का व्यवहार कुछ तरीकों से ब्याज दर जोखिम की तुलना में किया जा सकता है. उनका स्टॉक और बॉन्ड दोनों की कीमतों पर व्यवस्थित प्रभाव पड़ता है. अगर किसी देश में कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स में लगातार 4% की वृद्धि दिखाई देती है और अगले वर्ष अचानक 5% हो जाती है, तो रिटर्न की आवश्यक दरें भी ऊपर की ओर संशोधन के साथ समायोजित की जानी होगी. प्रक्रिया में ऐसा बदलाव सरकारी प्रतिभूतियों, कॉर्पोरेट बांडों और इक्विटी शेयरों को प्रभावित करेगा.
यूएन सिस्टमेटिक जोखिम के 2.4 प्रकार
a. व्यावसायिक जोखिम:
प्रत्येक कॉर्पोरेट संगठन के अपने उद्देश्य और लक्ष्य होते हैं और एक विशेष सकल लाभ और संचालन आय का उद्देश्य होता है और अपने शेयरधारकों को लाभांश आय का एक निश्चित स्तर प्रदान करने की उम्मीद करता है. यह कुछ लाभ वापस लेने की भी आशा रखता है. एक बार, यह अपनी ऑपरेटिंग लेवल की पहचान करने के बाद, इस ऑपरेटिंग लेवल से विभिन्नता की डिग्री बिज़नेस जोखिम को मापती है. उदाहरण के लिए, अगर एक वर्ष में ऑपरेटिंग इनकम 15% होने की उम्मीद है, तो बिज़नेस जोखिम कम होगा अगर ऑपरेटिंग इनकम 14% से 16% के बीच अलग-अलग होती है. अगर ऑपरेटिंग इनकम 10% या 18% तक कम है, तो यह कहा जाएगा कि बिज़नेस जोखिम अधिक है.
बिज़नेस जोखिम फर्म के आंतरिक वातावरण और इसके नियंत्रण से परे परिस्थितियों को सीधे प्रभावित करने वाले जोखिमों से भी जुड़ा होता है. पूर्व को आंतरिक बिज़नेस जोखिम और बाहरी बिज़नेस जोखिम के रूप में वर्गीकृत किया जाता है. इन दो विस्तृत श्रेणियों में फर्म संचालित होता है.
किसी फर्म के सीमित वातावरण द्वारा आंतरिक व्यापार जोखिम का प्रतिनिधित्व किया जा सकता है जिसके अंतर्गत यह अपना कारोबार चलाता है. यह ऐसा ढांचा है जिसके भीतर फर्म अपने कारोबार का संचालन करती है जिसकी दक्षता मुख्य रूप से उन बाधाओं से आती है जिनके भीतर यह कार्य करता है. आंतरिक बिज़नेस जोखिम प्रत्येक फर्म में अलग-अलग डिग्री और उस डिग्री का होगा जिसके लिए प्रत्येक फर्म अपने लक्ष्यों को प्राप्त करता है और प्राप्ति का स्तर इसकी ऑपरेटिंग दक्षता में दिखाई देता है.
प्रत्येक फर्म को विशिष्ट बाहरी कारकों से भी निपटना होगा. कई बार, ये कारक फर्म के नियंत्रण से परे हैं क्योंकि वे विशिष्ट ऑपरेटिंग वातावरण की स्थितियों के प्रति प्रतिक्रियाशील हैं. बिज़नेस के बाहरी जोखिम कई कारकों के कारण होते हैं. संक्षिप्त रूप से कुछ कारक हैं:
- बिज़नेस साइकिल: कुछ उद्योग बिज़नेस साइकिल के साथ ऑटोमैटिक रूप से चलते हैं, अन्य लोग काउंटरसाइकिल में चलते हैं;
- जनसांख्यिकीय कारक: जैसे कि आयु, समूह और जाति द्वारा जनसंख्या का भौगोलिक वितरण;
- राजनीतिक नीतियां: निर्णयों में परिवर्तन, राज्य सरकारों को कुछ हद तक टॉपल करना किसी उद्योग के कार्य को प्रभावित करता है;
- मौद्रिक नीति: आर्थिक और राजकोषीय नीतियों के संबंध में भारतीय रिज़र्व बैंक की नीतियां लागत और निधियों की उपलब्धता पर प्रभाव के माध्यम से राजस्व को भी प्रभावित कर सकती हैं. जब भारतीय रिज़र्व बैंक अपनी मौद्रिक नीतियों को इस तरह नियंत्रित करता है कि धन आस्ति महंगी हो जाती है, तो लोग अपनी खरीद को स्थगित करते हैं और ऐसे कारकों का प्रभाव खुदरा विक्रेताओं के शोरूम में देखा जा सकता है. क्योंकि खरीदने की गतिविधि प्रतिबंधित है, सेल्स स्लाइड डाउन;
- वातावरण: अर्थव्यवस्था के आर्थिक वातावरण भी फर्म और लागत और राजस्व को प्रभावित करता है;
आंतरिक व्यवसाय जोखिम की पहचान ब्याज और करों से पूर्व फर्म की आय में दर्शाई गई कुल राजस्व में वृद्धि और गिरावट के माध्यम से की जा सकती है. ऐसी फर्म जिसमें उच्च निश्चित लागत होती है उसका आंतरिक जोखिम बहुत बड़ा होता है क्योंकि फर्म को एक स्लगिश बाजार के दौरान अपने खर्चों को कम करना मुश्किल होता है. जब बाजार की स्थिति में सुधार होता है, तो उच्च निश्चित लागत वाली फर्म अर्थव्यवस्था में परिवर्तनों का जवाब नहीं दे पाएगी क्योंकि इसे पहले से ही एक निश्चित लागत कारक के साथ बोझ डाला जाता है.
फर्म अपने निश्चित खर्चों को कम और अन्य तरीकों से रखकर अपने आंतरिक बिज़नेस जोखिम को कम कर सकती है. आंतरिक बिज़नेस जोखिम को कम करने का एक तरीका अपने बिज़नेस साइकिल को विविधता प्रदान करना है और अन्य काफी लाभदायक होगा. आंतरिक जोखिम को इस हद तक कम किया जा सकता है क्योंकि एक उत्पाद लाइन से राजस्व में कमी दूसरी ओर बढ़ सकती है, जिससे कुल राजस्व अपरिवर्तित हो जाता है. जोखिम को कम करने के अन्य तरीके अन्य तकनीकों और प्रबंधन कौशल के माध्यम से उत्पादन की लागत को कम करने के लिए हैं.
B) फाइनेंशियल जोखिम:
किसी कंपनी में फाइनेंशियल जोखिम उस विधि से जुड़ा होता है जिसके माध्यम से यह अपनी फाइनेंशियल संरचना की योजना बनाता है. अगर कंपनी की पूंजीगत संरचना आय को अस्थिर बनाती है, तो कंपनी फाइनेंशियल रूप से विफल हो सकती है. कंपनी अपनी आवश्यकताओं और विकास को फाइनेंस करने के लिए फंड कैसे जुटाती है, इसका भविष्य की आय पर प्रभाव पड़ेगा और इसके परिणामस्वरूप आय की स्थिरता पर. डेट फाइनेंसिंग किसी कंपनी को कम लागत का स्रोत प्रदान करता है, साथ ही इक्विटी शेयर धारकों को फाइनेंशियल लाभ प्रदान करता है. जब तक कंपनी की आय उधार ली गई फंड की लागत से अधिक होती है, तब तक इक्विटी शेयर के प्रति शेयर आय बढ़ जाती है. दुर्भाग्यवश, बड़ी मात्रा में डेट फाइनेंसिंग इक्विटी शेयर धारकों के रिटर्न की परिवर्तनीयता को भी बढ़ाता है और इस प्रकार उनके जोखिम को बढ़ाता है. यह पाया जाता है कि लीवर्ड फर्म (उधार ली गई फंड कंपनी) में शेयरधारकों के लिए रिटर्न में बदलाव अनलिवर्ड फर्म से अधिक है. रिटर्न में विभिन्नता फाइनेंशियल जोखिम है.
फाइनेंशियल जोखिम और बिज़नेस जोखिम कुछ संबंधित है. जबकि बिज़नेस जोखिम से ब्याज़ और टैक्स (EBIT) से पहले राजस्व और आय के बीच आय विवरण का विश्लेषण किया जाता है, वहीं ब्याज़ और टैक्स (EBIT) के पहले और टैक्स (EBT) से पहले कमाई के बीच फाइनेंशियल जोखिम बताया जा सकता है. अगर फर्म की राजस्व, लागत और ईबिट परिवर्तनीय है, तो इसका मतलब यह है कि बिज़नेस जोखिम है और इस स्थिति में उधार ली गई फंड विशेष रूप से लाभकारी वर्षों में जोखिम को बढ़ा सकते हैं. सबसे अधिक राशि में लोन की आवश्यकता है. अत्यधिक कर्ज से बचना चाहिए क्योंकि कंपनी की लंबी रेंज की लाभप्रदता को निराश किया जा सकता है. कंपनी को नियमित रूप से अपने क़र्ज़ को फिक्स्ड एसेट, निवल मूल्य के लोन, कार्यशील पूंजी के लिए क़र्ज़ के लिए टेस्ट करना चाहिए और टैक्स के बाद निवल आय द्वारा ब्याज़ शुल्क और पसंदीदा लाभांश का कवरेज देना चाहिए. ये तरीके फर्म फाइनेंसिंग विधि में असंतुलन की जांच करेंगे और जोखिम को कम करने में मदद करेंगे.
c) प्रबंधन जोखिम
प्रबंधन, सब कहा जाता है और किया जाता है, उन लोगों से बनाया जाता है जो किसी गलती या गरीब निर्णय लेने में सक्षम होते हैं. मैनेजमेंट द्वारा किए गए त्रुटियां उन लोगों को नुकसान पहुंचा सकती हैं जिन्होंने अपनी फर्म में इन्वेस्टमेंट किया है. पूर्वानुमान करने में कठिन काम होता है और इसके परिणामस्वरूप, प्रयास का लाभ नहीं हो सकता है और इसके परिणामस्वरूप, अनावश्यक रूप से सन्देहजनक दृष्टिकोण प्रदान करता है. एजेंट-प्रमुख संबंध तब मौजूद होता है जब शेयरधारक मालिक पर्याप्त मालिकों की तुलना में भाड़े पर रखे गए कर्मचारियों को दैनिक निर्णय लेने का अधिकार प्रदान करते हैं. यह सिद्धांत सुझाता है कि मालिक कर्मचारियों की तुलना में कंपनी की वैल्यू को अधिकतम करने के लिए अधिक कठिन परिश्रम करेंगे. इस क्षेत्र में विभिन्न शोध दर्शाते हैं कि निवेशक उन कॉर्पोरेशनों में शेयर खरीदकर प्रबंधन त्रुटियों का विश्लेषण करने में कठिनाई कर सकते हैं, जिनमें कार्यपालिका के पास इक्विटी निवेश महत्वपूर्ण हैं.
d) डिफॉल्ट जोखिम:
यह निवेश के कुल जोखिम का वह हिस्सा है जो निवेश की वित्तीय अखंडता में परिवर्तन के परिणामस्वरूप होता है. उदाहरण के लिए, जब कोई कंपनी जो प्रतिभूतियां जारी करती है वह दिवालियापन से और अधिक दूर हो जाती है या उसके निकट हो जाती है तो फर्म की वित्तीय अखंडता में ये परिवर्तन इसकी प्रतिभूतियों के बाजार मूल्य में दिखाई देते हैं. विवरणी की परिवर्तनीयता जो निवेशकों को किसी फर्म की ऋण योग्यता में परिवर्तनों के परिणामस्वरूप अनुभव होता है जिसमें उन्होंने निवेश किया था, उनका मूलभूत जोखिम होता है. डिफ़ॉल्ट जोखिम के परिणामस्वरूप निवेशकों द्वारा होने वाली लगभग सभी हानियां वास्तविक डिफ़ॉल्ट और/या दिवालियापन के परिणाम नहीं हैं. डिफ़ॉल्ट जोखिम से होने वाले निवेशक के नुकसान के परिणामस्वरूप प्रतिभूति की कीमतों का परिणाम होता है जो किसी निगम की कमजोरी की वित्तीय अखंडता के रूप में आता है - मुश्किल फर्म की प्रतिभूतियों की बाजार कीमतें पहले से ही शून्य से वंचित हो जाती हैं. हालांकि, यह हमेशा मामला नहीं है - एनरॉन, वर्ल्डकॉम, आर्थर एंडरसन और कंप्यूटर एसोसिएट्स जैसी फर्मों में 'सृजनात्मक' लेखा पद्धतियां स्टॉक की उद्धरित कीमतें बनाए रख सकती हैं क्योंकि कंपनी का निवल मूल्य पूरी तरह से समाप्त हो जाता है. इस प्रकार, दिवालियापन के नुकसान केवल कुल नुकसान का एक छोटा हिस्सा होगा जिसके परिणामस्वरूप वित्तीय खराबी की प्रक्रिया होगी.
