आर्बिट्रेज: मध्यस्थता, अंतर्निहित आस्तियों की कीमत में अंतर से लाभ प्राप्त करने के लिए एक साथ शेयरों की खरीद और बिक्री की प्रक्रिया है. यह जोखिम मुक्त विवरणी का उपयोग करने की प्रक्रिया है जो मूल्य अंतर के कारण उत्पन्न होती है. मार्केट की अक्षमताओं के कारण मध्यस्थता का अवसर मौजूद है.
कैश और कैरी: कैश और कैरी आर्बिट्रेज अंतर्निहित भविष्य में अंतर्निहित एसेट और छोटी स्थिति में लंबी स्थिति का मिश्रण है. मार्केट "कंटेंगो" में होने पर कैश और कैरी आर्बिट्रेज होता है, जिसका मतलब है कि अंतर्निहित एसेट की भविष्य कीमतें वर्तमान स्पॉट की कीमत से अधिक होती हैं. नकद शुरू करने और मध्यस्थता करने के लिए, स्पॉट प्राइस और फ्यूचर प्राइस के बीच अंतर ट्रांज़ैक्शन की लागत, फाइनेंसिंग लागत के साथ-साथ लाभ अर्जित करने के लिए वाजब रूप से अधिक होना चाहिए. जैसा कि समाप्ति तिथि नज़दीकी होती है, स्पॉट की कीमतें और भविष्य में कन्वर्ज और पोजीशन का लिक्विडेशन उस समय किया जा सकता है.
जोखिम मुक्त रिटर्न का फायदा उठाने के लिए, आर्बिट्रेजर/ट्रेडर को एसेट को भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति तिथि तक ले जाना होगा. इसलिए, यह रणनीति केवल तभी लाभदायक होगी जब समाप्ति पर भविष्य से नकद प्रवाह अधिग्रहण लागत से अधिक हो जाता है और लंबी एसेट पोजीशन पर लागत वहन करता है.
चलो DHFL की मदद से समझने की कोशिश करें.
कैश मार्केट की कीमत (25 अप्रैल 2017) (S) | रु 422 |
जून फ्यूचर्स (29 जून 2017 को समाप्त) (F) | रु 430 |
संविदा आकार | 3000 |
उचित मूल्य सूत्र द्वारा मापा जाता है | F= S*(1+R)^n |
ब्याज दर | 9% (प्रति वर्ष) |
समय समाप्ति (n) | 65 दिन |
उधार ली गई राशि | ₹ 12,66,000 (422*3000) |
उधार लेने की लागत {0.09*(65/365)} | 1.6% |
basis | फ्यूचर प्राइस-स्पॉट की कीमत |
अपेक्षित फ्यूचर प्राइस (F) = 422*(1+9%) ^(65/365)
इसलिए, उपरोक्त मामले में F= 428.53
वर्तमान भविष्य की कीमत = 430
इसलिए, हम देख सकते हैं कि एक मध्यस्थ अवसर है.
जोखिम मुक्त आर्बिट्रेज = रु 1.47 (430-428.53)
इस गलत कीमत का लाभ उठाने के लिए, एक मध्यस्थ/व्यापारी प्रति वर्ष 9% की ब्याज़ दर पर रु. 12,66,000 उधार ले सकता है और नकद बाजार में रु. 422 पर DHFL के 3000 शेयर खरीद सकता है और 1 का DHFL फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट रु. 430 पर बेच सकता है.
उधार की लागत ₹ [(1266000)*(9%*(65/365))]= 20,291
फ्यूचर्स और स्पॉट के बीच कीमत के अंतर से लाभ = रु 24,000
इसके परिणामस्वरूप निवल आर्बिट्रेज अवसर रु. 24,000-20291= रु. 3,709
परिदृश्य विश्लेषण:
केस 1: DHFL की समाप्ति पर 435 तक बढ़ जाती है
अंतर्निहित लाभ (नकद) = (435-422)*3000= रु. 39,000
फ्यूचर्स पर नुकसान = (435-430)*3000= (रु. 15,000)
आर्बिट्रेज पर सकल लाभ = रु 24,000
उधार लागत: रु. 20,291
आर्बिट्रेज से शुद्ध लाभ: ₹3,709.
केस 2: DHFL की समाप्ति पर 415 तक पड़ जाती है
अंतर्निहित हानि (कैश) = (422-415)*3000= (रु. 21,000)
फ्यूचर्स पर लाभ= (430-415)*3000= रु. 45,000
आर्बिट्रेज पर सकल लाभ = रु 24,000
उधार लागत: रु. 20,291
आर्बिट्रेज से शुद्ध लाभ: ₹3,709.
किसी भी नकदी में और मध्यस्थता को पूरा करने के लिए, जिस क्षण आप अपनी स्थिति में लॉक करते हैं, आपका लाभ मध्यस्थता अवसर के आधार पर निर्धारित किया जाता है. इसे जोखिम मुक्त मध्यस्थता भी कहा जाता है क्योंकि आपका लाभ अंतर्निहित मूल्य आंदोलन के बावजूद सुरक्षित है. जब भी भविष्य स्पॉट के लिए पर्याप्त डिस्काउंट पर ट्रेडिंग कर रहे हैं, तो रिवर्स कैश और आर्बिट्रेज का अवसर उत्पन्न होता है.
