મૉર્ટગેજ બૅક્ડ સિક્યોરિટી

મૉરગેજ-બૅક્ડ સિક્યોરિટી (MBS) શું છે?(MBS)?

મૉરગેજ-સમર્થિત સુરક્ષા (એમબીએસ) એ એક પ્રકારનું ફાઇનાન્શિયલ સાધન છે જે ગીરોના પૂલ દ્વારા સુરક્ષિત છે. એમબીએસમાં રોકાણકારોને અંતર્નિહિત બંધક પર કર્જદારો દ્વારા કરવામાં આવેલ મુદ્દલ અને વ્યાજની ચુકવણીમાંથી સમયાંતરે ચુકવણી પ્રાપ્ત થાય છે. અહીં વિગતવાર સ્પષ્ટીકરણ છે:

મૉરગેજ-સમર્થિત સિક્યોરિટીઝની મુખ્ય વિશેષતાઓ:

સ્ટ્રક્ચર:

• પૂલિંગ: એક જ સુરક્ષા બનાવવા માટે ગિરવે એકસાથે સંગ્રહિત કરવામાં આવે છે. આ પૂલિંગ રોકાણકારો માટેના જોખમને ઘટાડે છે, કારણ કે ઘણા કર્જદારોમાં જોખમ ફેલાય છે.
• ટ્રાન્ચ: MBSને વિવિધ સ્તરોના જોખમ અને રિટર્ન સાથે વિવિધ ટ્રાન્ચ અથવા સેગમેન્ટમાં વિભાજિત કરી શકાય છે. વરિષ્ઠ ટ્રાન્ચમાં વધુ ક્રેડિટ રેટિંગ છે અને પ્રથમ ચૂકવવામાં આવે છે, જ્યારે જૂનિયર ટ્રાન્ચ વધુ ઉપજ પ્રદાન કરે છે પરંતુ વધુ જોખમ સાથે આવે છે.

મૉરગેજ-સમર્થિત સિક્યોરિટીઝના પ્રકારો

ભારતમાં, ગિરવે આધારિત સિક્યોરિટીઝ (એમબીએસ) એ નાણાંકીય સાધનો છે જે રોકાણકારોને ગિરવે બજારમાં ભાગ લેવાની મંજૂરી આપે છે. ભારતમાં મળતી કેટલીક પ્રકારની મૉરગેજ સમર્થિત સિક્યોરિટીઝ અહીં છે:

1. પાસ-થ્રૂ સર્ટિફિકેટ (પીટીસી): આ ભારતમાં એમબીએસનો સૌથી સામાન્ય પ્રકાર છે. PTCs મૉરગેજ લોનના પૂલમાં માલિકીના હિતોનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. અંતર્નિહિત બંધકમાંથી રોકડ પ્રવાહ પ્રમાણપત્ર ધારકોને પાસ કરવામાં આવે છે.
2. મોર્ગેજ ભાગીદારી પ્રમાણપત્રો (એમપીસી): એમપીસી પીટીસીએસ જેવા છે પરંતુ રોકાણકારો વચ્ચે મુદ્દલ અને વ્યાજની ચુકવણીની ફાળવણી સંબંધિત વિવિધ શરતો પ્રદાન કરી શકે છે.
3. જામીનગીરીવાળી બંધક જવાબદારીઓ (CMOs): આ સંરચિત સિક્યોરિટીઝ છે જે વિવિધ પરિપક્વતાઓ અને જોખમો સાથે વિવિધ વર્ગો પ્રદાન કરે છે. પીટીસી અને એમપીસીની તુલનામાં તેઓ ભારતમાં ઓછા સામાન્ય છે.
4. સુરક્ષિત મૉરગેજ બોન્ડ્સ (એસએમબી): આ મૉરગેજના પૂલ દ્વારા સમર્થિત બોન્ડ્સ છે, જ્યાં મૉરગેજ તરફથી મુદ્દલ અને વ્યાજની ચુકવણીનો ઉપયોગ બોન્ડ્સ પર વ્યાજ અને મૂળની ચુકવણી કરવા માટે કરવામાં આવે છે.
5. રેસિડેન્શિયલ મૉરગેજ-સમર્થિત સિક્યોરિટીઝ (આરએમબીએસ): આ સિક્યોરિટીઝને રેસિડેન્શિયલ મૉરગેજ દ્વારા સમર્થિત છે, જે રોકાણકારોને હોમ લોનના પૂલના એક્સપોઝર પ્રદાન કરે છે.

આ પ્રકારના એમબીએસ ભારતની નાણાંકીય સંસ્થાઓને લિક્વિડિટીનું સંચાલન કરવામાં, જોખમ એક્સપોઝરને ઘટાડવામાં અને ગિરવે બજારમાં રોકાણકારોને વૈકલ્પિક રોકાણની તકો પ્રદાન કરવામાં મદદ કરે છે.

મૉરગેજ-સમર્થિત સિક્યોરિટીઝ કેવી રીતે કામ કરે છે

ભારતમાં ગિરવે સમર્થિત સિક્યોરિટીઝ (એમબીએસ) અન્ય દેશોમાં સમાન રીતે કાર્ય કરે છે પરંતુ ભારતીય નાણાંકીય પ્રણાલી માટે વિશિષ્ટ કેટલીક અનન્ય સુવિધાઓ અને નિયમનકારી રૂપરેખાઓ સાથે. એમબીએસ ભારતમાં કેવી રીતે કામ કરે છે તેની વિગતવાર સમજૂતી અહીં આપેલ છે:

1. મૉરગેજ ઓરિજિનેશન

• કર્જદારો: વ્યક્તિઓ અથવા વ્યવસાયો બેંકો અથવા હાઉસિંગ ફાઇનાન્સ કંપનીઓ (HFCs) પાસેથી પ્રોપર્ટી ખરીદવા અથવા રિફાઇનાન્સ કરવા માટે હોમ લોન લે છે.
• ધિરાણકર્તાઓ: વ્યવસાયિક બેંકો અને HFC જેમ કે HDFC, LIC હાઉસિંગ ફાઇનાન્સ અને અન્ય આ મૉરગેજ લોનની રચના કરે છે.

2. મોર્ગેજનું પૂલિંગ

• પૂલિંગ: ધિરાણકર્તાઓ કોઈ વિશેષ હેતુ વાહન (એસપીવી) અથવા વિશ્વાસ માટે વ્યક્તિગત મૉરગેજ લોન વેચે છે, જે આ લોનને મૉરગેજ પૂલ બનાવવા માટે પૂલ કરે છે. આ પૂલિંગ પ્રક્રિયા નેશનલ હાઉસિંગ બેંક (NHB) અથવા ખાનગી નાણાંકીય સંસ્થાઓ જેવી સંસ્થાઓ દ્વારા દેખાય છે.
• પૂલનું નિર્માણ: SPV વ્યક્તિગત લોન ડિફૉલ્ટ સાથે સંકળાયેલા જોખમને ઘટાડવા માટે બહુવિધ મૉરગેજ લોનને એકત્રિત કરે છે.

3. એમબીએસની સુરક્ષા અને જારી કરવી

• સુરક્ષા: એસપીવી ગીરોના પૂલ દ્વારા સમર્થિત એમબીએસ જારી કરે છે. આ સિક્યોરિટીઝ અંતર્નિહિત બંધક દ્વારા બનાવેલા રોકડ પ્રવાહ પર ક્લેઇમ પ્રદાન કરવા માટે સંરચિત છે.
• ટ્રાન્ચ: એમબીએસને વૈશ્વિક પદ્ધતિઓની જેમ વિવિધ સ્તરોના જોખમ અને વળતર સાથે વિવિધ ભાગોમાં સંરચિત કરી શકાય છે. વરિષ્ઠ ટ્રાન્ચમાં ચુકવણીમાં જોખમ અને પ્રાથમિકતા ઓછી હોય છે, જ્યારે જૂનિયર ટ્રાન્ચમાં વધુ જોખમ હોય છે પરંતુ સંભવિત વધારે રિટર્ન પ્રદાન કરે છે.

4. રોકાણકારોને વેચાણ

• વિતરણ: એમબીએસને બેંકો, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ, ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીઓ, પેન્શન ફંડ્સ અને વ્યક્તિગત રોકાણકારો સહિત વિવિધ રોકાણકારોને વેચવામાં આવે છે.
• રોકાણ: રોકાણકારો મૉરગેજ પૂલના રોકડ પ્રવાહમાંથી નિયમિત ચુકવણી પ્રાપ્ત કરવા માટે એમબીએસ ખરીદે છે.

5. રોકાણકારોને રોકડ પ્રવાહ

• માસિક ચુકવણીઓ: કર્જદારો ધિરાણકર્તાઓને માસિક ગિરવે ચુકવણી કરે છે, જેમાં મૂળ અને વ્યાજ બંને શામેલ છે.
• સર્વિસરની ભૂમિકા: એક ગિરવે સર્વિસર (ઘણીવાર મૂળ ધિરાણકર્તા) આ ચુકવણીઓ એકત્રિત કરે છે અને સર્વિસિંગ ફી કાપ્યા પછી, તેમને એસપીવી પર પાસ કરે છે.
• ચુકવણીનું વિતરણ: એસપીવી એમબીએસની શરતોના આધારે એમબીએસ રોકાણકારોને એકત્રિત કરેલી ચુકવણીઓનું વિતરણ કરે છે. રોકાણકારોને મુદ્દલ અને વ્યાજની ચુકવણીનો હિસ્સો પ્રાપ્ત થાય છે.

6. જોખમો અને વળતરો

• વ્યાજ દરનું જોખમ: વ્યાજ દરોમાં ફેરફારો એમબીએસના મૂલ્યને અસર કરે છે. ઉચ્ચ વ્યાજ દરો સામાન્ય રીતે હાલના એમબીએસના મૂલ્યને ઘટાડે છે.
• પૂર્વચુકવણી જોખમ: જો કર્જદાર તેમના ગીરોને વહેલી તકે પૂર્વચુકવણી કરે છે, તો એમબીએસ રોકાણકારોને અપેક્ષિત રોકડ પ્રવાહ ઘટે છે, જે વળતરને અસર કરે છે.
• ક્રેડિટ રિસ્ક: કર્જદાર તેમની ગિરવે ચુકવણી પર ડિફૉલ્ટ રહેશે. ભારતમાં ક્રેડિટ રિસ્ક આર્થિક પર્યાવરણ અને નિયમનકારી પગલાંઓ દ્વારા પ્રભાવિત છે.
• બજાર જોખમ: ભારતમાં વ્યાપક આર્થિક સ્થિતિઓ અને રિયલ એસ્ટેટ બજાર વલણો એમબીએસની કામગીરી અને મૂલ્યને અસર કરી શકે છે.

નિયમનકારી અને બજાર રૂપરેખા

• નેશનલ હાઉસિંગ બેંક (એનએચબી): ભારતીય રિઝર્વ બેંક (આરબીઆઈ)ની પેટાકંપની એનએચબી, હાઉસિંગ ફાઇનાન્સને પ્રોત્સાહન આપવામાં અને એચએફસીને નિયમન કરવામાં મુખ્ય ભૂમિકા ભજવે છે. તે સુરક્ષા પ્રક્રિયાને પણ સરળ બનાવે છે.
• સેબી: સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (સેબી) કેપિટલ માર્કેટમાં એમબીએસની જારી અને ટ્રેડિંગને નિયમિત કરે છે.
• સરફેસી એક્ટ: નાણાંકીય સંપત્તિઓની સુરક્ષા અને પુનર્નિર્માણ અને સુરક્ષા વ્યાજ (SARFAESI) અધિનિયમ સુરક્ષા પ્રક્રિયા અને ડિફૉલ્ટેડ લોનની પુનઃપ્રાપ્તિ માટે કાનૂની રૂપરેખા પ્રદાન કરે છે.

વિગતવાર ઉદાહરણ:

ચાલો ભારતમાં એમબીએસ કેવી રીતે કામ કરે છે તેના સરળ ઉદાહરણ દ્વારા ચાલીએ.

1. મૉરગેજ ઓરિજિનેશન:
   • એચડીએફસી દ્વારા 500 હોમ લોનનું આરંભ કરવામાં આવે છે, દરેક મૂલ્ય ₹2,000,000, ગિરવેમાં કુલ ₹1,000,000,000.
2. પૂલિંગ:
   • એચડીએફસી નેશનલ હાઉસિંગ બેંક દ્વારા બનાવેલ એસપીવીને આ 500 ગિરવે છે.
   • એસપીવી આ ગિરવેને ₹1,000,000,000 ના મૂલ્યના એક MBS પૂલમાં એકત્રિત કરે છે.
3. MBS જારી કરવું:
   • એસપીવી પૂલમાંથી એમબીએસ જારી કરે છે અને તેમને 10,000 એકમોમાં વિભાજિત કરે છે, દરેક મૂલ્ય ₹100,000.
   • દરેક એકમ ગીરોના પૂલમાંથી કુલ રોકડ પ્રવાહનો હિસ્સો દર્શાવે છે.
4. રોકાણકારોને વેચાણ:
   • બેંકો, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ અને ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીઓ સહિતના રોકાણકારો, આ એમબીએસ એકમો ખરીદો.
   • દરેક રોકાણકાર પૂલનો એક ભાગ ધરાવે છે અને તે રોકડ પ્રવાહનો હિસ્સો ધરાવે છે.
5. માસિક ચુકવણીઓ:
   • ઘર માલિકો માસિક મૉરગેજ ચુકવણી કરે છે, દરેક ₹20,000 કહો.
   • સર્વિસર (એચડીએફસી) દરેક 500 ગીરોમાંથી ₹20,000 એકત્રિત કરે છે, કુલ ₹10,000,000 દર મહિને.
6. ચુકવણીનું વિતરણ:
   • સર્વિસર તેની ફી કાપ કરે છે, દા.ત., ₹100,000.
   • બાકીના ₹9,900,000 એમબીએસ રોકાણકારોને વિતરિત કરવામાં આવ્યા છે.
   • એમબીએસના દરેક એકમને પૂલના પ્રમાણના આધારે ₹9,900,000 નો હિસ્સો મળે છે.

મૉરગેજ સમર્થિત સુરક્ષા કિંમતને અસર કરતા પરિબળો

મૉરગેજ-સમર્થિત સિક્યોરિટીઝ (એમબીએસ)ની કિંમત વિવિધ પરિબળો દ્વારા પ્રભાવિત થાય છે, જેમાંથી દરેક આ સિક્યોરિટીઝના અપેક્ષિત રિટર્ન, જોખમો અને એકંદર મૂલ્યને અસર કરી શકે છે. અહીં મુખ્ય પરિબળો છે:

1. વ્યાજ દરો

• બજારના વ્યાજ દરો: પ્રવર્તમાન બજાર વ્યાજ દરોનું સ્તર એમબીએસ કિંમતો પર નોંધપાત્ર અસર કરે છે. જ્યારે બજારમાં વ્યાજ દર વધે છે, ત્યારે હાલના એમબીએસની કિંમત સામાન્ય રીતે ઘટે છે કારણ કે નવી સમસ્યાઓ ઉચ્ચ વળતર પ્રદાન કરશે. તેના વિપરીત, જ્યારે વ્યાજ દરો ઘટે છે, ત્યારે હાલના એમબીએસની કિંમત વધે છે.
• ઉપજ વિસ્તૃત: એમબીએસ પર ઉપજ અને તુલનાત્મક જોખમ-મુક્ત સિક્યોરિટીઝ (જેમ કે સરકારી બોન્ડ્સ) પર ઉપજ વચ્ચેનો તફાવત પણ કિંમત પર અસર કરે છે. વ્યાપક પ્રસાર સામાન્ય રીતે ઉચ્ચ જોખમ અને એમબીએસ માટે ઓછી કિંમતો સૂચવે છે.

2. પૂર્વચુકવણી દરો

• પૂર્વચુકવણીનું જોખમ: એમબીએસ રોકાણકારો દ્વારા પ્રાપ્ત થયેલા રોકડ પ્રવાહને અસર કરતા ઋણધારકો વહેલી તકે તેમના ગીરોની ચુકવણી કરશે. ઉચ્ચ પ્રીપેમેન્ટ દરો પ્રાપ્ત વ્યાજ આવકના રોકાણકારોની રકમને ઘટાડી શકે છે, જેના કારણે MBS ની કિંમતો ઓછી થઈ શકે છે.
• પૂર્વચુકવણી મોડેલ્સ: વ્યાજ દરમાં ફેરફારો, હાઉસિંગ માર્કેટની સ્થિતિઓ અને કર્જદારના વર્તન જેવા પરિબળોના આધારે પૂર્વચુકવણીના દરોનો અંદાજ લગાવવા માટે નાણાંકીય મોડેલ્સનો ઉપયોગ કરવામાં આવે છે.

3. ક્રેડિટ જોખમ

• ડિફૉલ્ટ રિસ્ક: કર્જદાર તેમની ગિરવે ચુકવણી પર ડિફૉલ્ટ જોખમ. ઉચ્ચ ડિફૉલ્ટ દરો એમબીએસ રોકાણકારો માટે જોખમમાં વધારો કરે છે, જે ઓછી કિંમતો તરફ દોરી જાય છે.
• ક્રેડિટ વધારા: ઇન્શ્યોરન્સ, ગેરંટી અને વધુ કોલેટરલાઇઝેશન જેવી સુવિધાઓ ક્રેડિટ રિસ્કને ઘટાડી શકે છે અને ઉચ્ચ MBS કિંમતોને સપોર્ટ કરી શકે છે.

4. હાઉસિંગ માર્કેટની સ્થિતિઓ

• ઘરની કિંમતો: ઘરની કિંમતોમાં ફેરફારો એમબીએસ માટે અંતર્નિહિત કોલેટરલના મૂલ્યને અસર કરી શકે છે. ઘરની વધતી કિંમતો સામાન્ય રીતે ડિફૉલ્ટ જોખમને ઘટાડે છે, જે ઉચ્ચ એમબીએસ કિંમતોને ટેકો આપે છે, જ્યારે ઘરની કિંમતો ઘટાડવાથી ડિફૉલ્ટ જોખમ વધી શકે છે અને એમબીએસની કિંમતો ઓછી થઈ શકે છે.
• આર્થિક સ્થિતિઓ: વ્યાપક આર્થિક સ્થિતિઓ, જેમ કે રોજગાર દરો અને આવકના સ્તર, તે પણ ઉધારકર્તાઓની ગિરવે ચુકવણી કરવાની, એમબીએસ કિંમતને પ્રભાવિત કરવાની ક્ષમતાને અસર કરે છે.

5. એમબીએસ સ્ટ્રક્ચર

• ટ્રાન્ચિંગ: એમબીએસનું માળખું વિવિધ ભાગોમાં ભાવને અસર કરે છે. વરિષ્ઠ ભાગો, જેમાં ચુકવણીમાં પ્રાથમિકતા છે અને જોખમમાં પ્રાથમિકતા છે, તેની કિંમત જૂનિયર ભાગો કરતાં વધુ હોય છે, જેમાં વધુ જોખમ હોય છે પરંતુ સંભવિત વધારે વળતર આપે છે.
• એમબીએસનો પ્રકાર: એમબીએસનો વિશિષ્ટ પ્રકાર (દા.ત., એમબીએસ, સીએમઓએસ, એસએમબીએસ) અને તેમની સંબંધિત ચુકવણીની સંરચનાઓ અને જોખમ પ્રોફાઇલો પણ ભાવને પ્રભાવિત કરે છે.

6. લિક્વિડિટી

• માર્કેટ લિક્વિડિટી: સેકન્ડરી માર્કેટમાં MBS જેની સરળતાથી ખરીદી અને વેચી શકાય છે તે કિંમતને અસર કરે છે. ઉચ્ચ લિક્વિડિટી સામાન્ય રીતે ઉચ્ચ કિંમતોને ટેકો આપે છે, જ્યારે ઓછી લિક્વિડિટી ડિસ્કાઉન્ટેડ કિંમતો તરફ દોરી શકે છે.
• ટ્રેડિંગ વૉલ્યુમ: ઉચ્ચ ટ્રેડિંગ વૉલ્યુમ સામાન્ય રીતે વધુ સારી લિક્વિડિટી અને વધુ સ્થિર કિંમતને સૂચવે છે.

7. નિયમનકારી અને નીતિ વાતાવરણ

• સરકારી નીતિઓ: સરકારી નીતિઓમાં ફેરફારો, જેમ કે કર પ્રોત્સાહનો, હાઉસિંગ સબસિડીઓ અથવા ગિરવે બજારને અસર કરતા નિયમોમાં ફેરફારો, એમબીએસની કિંમત પર અસર કરી શકે છે.
• નાણાંકીય નીતિ: કેન્દ્રીય બેંક કાર્યો, જેમ કે વ્યાજ દરોમાં ફેરફારો અથવા એમબીએસની ખરીદી સાથે સંકળાયેલા જથ્થાત્મક સરળ કાર્યક્રમો, એમબીએસની કિંમતોને નોંધપાત્ર રીતે પ્રભાવિત કરી શકે છે.

8. મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળો

• ફુગાવા: વધુ ફુગાવાને કારણે ઉચ્ચ વ્યાજ દરો થઈ શકે છે, જે સામાન્ય રીતે એમબીએસની કિંમતો ઘટાડે છે. તેના વિપરીત, ઓછી મોંઘવારી ઓછી વ્યાજ દરો અને ઉચ્ચ એમબીએસ કિંમતોને સપોર્ટ કરી શકે છે.
• જીડીપી વૃદ્ધિ: મજબૂત આર્થિક વૃદ્ધિથી કર્જદારની ઋણ યોગ્યતામાં સુધારો થઈ શકે છે અને ડિફૉલ્ટ દરો ઘટી શકે છે, જે ઉચ્ચ એમબીએસની કિંમતોને ટેકો આપી શકે છે.

સારાંશ:

MBS સાથે સંકળાયેલા જોખમો

મૉરગેજ બૅક્ડ સિક્યોરિટીઝ (એમબીએસ) માં રોકાણ કરવામાં કેટલાક જોખમો હોય છે, જે રોકાણકારોએ કાળજીપૂર્વક વિચારવું જોઈએ:

1. ક્રેડિટ રિસ્ક: આ જોખમ છે જે કર્જદાર તેમની મૉરગેજ ચુકવણી પર ડિફૉલ્ટ કરી શકે છે, જે MBS ધરાવતા રોકાણકારો માટે નુકસાન તરફ દોરી જશે. આર્થિક મંદી અથવા વ્યાજ દરોમાં ફેરફારો કર્જદારની ચુકવણી કરવાની ક્ષમતાને અસર કરી શકે છે.
2. વ્યાજ દરનું જોખમ: એમબીએસ વ્યાજ દરોમાં ફેરફારો માટે સંવેદનશીલ છે. જ્યારે વ્યાજ દરો વધે છે, ત્યારે મોર્ગેજ પર પૂર્વચુકવણી દરો ધીમી થઈ જાય છે, એમબીએસનો સમયગાળો વધારવો અને સંભવિત રીતે તેમના બજાર મૂલ્યને ઘટાડવું. તેના વિપરીત, ઘટતા વ્યાજ દરો એમબીએસના સમયગાળાને ઘટાડીને અને તેમના મૂલ્યને પણ સંભવિત રીતે અસર કરી શકે છે, પૂર્વચુકવણીના દરોમાં વધારો કરી શકે છે.
3. પૂર્વચુકવણીનું જોખમ: કર્જદાર રિફાઇનાન્સિંગ અથવા અન્ય કારણોસર તેમના ગીરોની વહેલી તકે ચુકવણી કરી શકે છે (પૂર્વચુકવણી કરી શકે છે). આ એમબીએસના અપેક્ષિત રોકડ પ્રવાહને અસર કરી શકે છે, કારણ કે રોકાણકારોને અપેક્ષિત કરતાં વહેલા તેમના મુદ્દલ મળી શકે છે, સંભવિત રીતે એવા સમયે જ્યારે પુનઃરોકાણની તકો ઓછી આકર્ષક હોય છે.
4. વિસ્તરણ જોખમ: જ્યારે વ્યાજ દરો વધે છે, ત્યારે કર્જદારો પુનર્ધિરાણની સંભાવના ઓછી હોઈ શકે છે, જેના કારણે ધીમી પૂર્વચુકવણીની ઝડપ થઈ શકે છે. આ એમબીએસનો સમયગાળો વધારી શકે છે અને રોકાણકારોને ઉચ્ચ વ્યાજ દરના જોખમ સુધી પ્રભાવિત કરી શકે છે.
5. લિક્વિડિટી રિસ્ક: એમબીએસ અન્ય નિશ્ચિત-આવક સિક્યોરિટીઝ કરતાં ઓછું લિક્વિડ હોઈ શકે છે, ખાસ કરીને માર્કેટના તણાવના સમયગાળા દરમિયાન. લિક્વિડિટીનો અભાવ રોકાણકારોને યોગ્ય કિંમતો પર તેમની હોલ્ડિંગ્સ વેચવાનું મુશ્કેલ બનાવી શકે છે.
6. સંરચનાત્મક જોખમ: કેટલાક એમબીએસ માળખાઓ, જેમ કે જામીનગીરીવાળા બંધક જવાબદારીઓ (સીએમઓ), વિવિધ ભાગો સાથે જટિલ રોકડ પ્રવાહ માળખાઓ ધરાવે છે જે ચુકવણીને અલગ રીતે પ્રાથમિકતા આપે છે. દરેક ટ્રાન્ચ સાથે સંકળાયેલા જોખમો અને સંભવિત રિટર્નનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે આ માળખાને સમજવું મહત્વપૂર્ણ છે.
7. બજાર જોખમ: એમબીએસની કિંમતોને વ્યાપક બજારની સ્થિતિઓ, રોકાણકારની ભાવના અને ગીરો બજારને અસર કરતા નિયમનકારી ફેરફારો દ્વારા અસર કરી શકાય છે.
8. કાનૂની અને નિયમનકારી જોખમ: બંધક અને એમબીએસને સંચાલિત કરતા કાયદા અને નિયમોમાં ફેરફારો તેમના મૂલ્ય અને કામગીરીને અસર કરી શકે છે.

2007-2008ના નાણાંકીય સંકટમાં એમબીએસની ભૂમિકા

મોર્ગેજ બૅક્ડ સિક્યોરિટીઝ (એમબીએસ) એ મુખ્યત્વે સબપ્રાઇમ મોર્ગેજ સાથેના તેમના સંગઠન દ્વારા 2007-2008 નાણાંકીય સંકટમાં નોંધપાત્ર ભૂમિકા ભજવી હતી. આ કટોકટીમાં એમબીએસના યોગદાનની મુખ્ય રીતો અહીં છે:

1. સબપ્રાઇમ મૉરગેજ માર્કેટ વિસ્તરણ: એમબીએસ દ્વારા સબપ્રાઇમ મૉરગેજને બંડલ અને સુરક્ષિત કરવા માટે નાણાંકીય સંસ્થાઓને સક્ષમ કરવામાં આવી છે (નબળા ક્રેડિટ ઇતિહાસ ધરાવતા કર્જદારોને જારી કરેલ ગિરવે). આ સિક્યોરિટીઝને ઘણીવાર તેમની ઉચ્ચ જોખમ પ્રોફાઇલો હોવા છતાં વધુ ઉપજ ધરાવતા રોકાણો તરીકે માર્કેટ કરવામાં આવી હતી.
2. સુરક્ષા અને જોખમ ટ્રાન્સફર: એમબીએસ ખરીદનાર રોકાણકારોને આ ગિરવે સાથે સંકળાયેલા ક્રેડિટ રિસ્કને ટ્રાન્સફર કરવા માટે બંધકના સુરક્ષાને મંજૂરી આપવામાં આવી છે. આનાથી મૂળ કર્જદારો વચ્ચેનો સંપર્ક થયો, જેઓ હવે કર્જદારોની ક્રેડિટ યોગ્યતા અને એમબીએસમાં અંતિમ રોકાણકારો વિશે ચિંતિત ન હતા, જેઓ અંતર્નિહિત ક્રેડિટ જોખમના સંપર્કમાં આવ્યા હતા.
3. ક્રેડિટ રેટિંગ એજન્સીઓ: ક્રેડિટ રેટિંગ એજન્સીઓએ ઘણા એમબીએસને ઉચ્ચ રેટિંગ આપવામાં આવી છે, ખાસ કરીને તે લોકોને જે વિવિધ ભાગોમાં સંરચિત કરવામાં આવી હતી (જેમ કે સીડીઓ - કોલેટરલાઇઝ્ડ ડેબ્ટ જવાબદારીઓ), જે મૂળભૂત ગીરોના જોખમ અને વિવિધતા વિશેની ખોટી ધારણાઓના આધારે છે. એમબીએસની સાચી ક્રેડિટ યોગ્યતા વિશે ગેરમાર્ગે દોરતા રોકાણકારોની આ ખોટી કિંમત.
4. હાઉસિંગ કિંમતોમાં ઝડપી ઘટાડો: 2006 માં હાઉસિંગ કિંમતોમાં ઘટાડો થયો હતો, જેમ કે સબપ્રાઇમ મૉરગેજ ધરાવતા ઘણા કર્જદારોએ તેમના ઘરો કરતાં વધુ મૂલ્યવાન (પાણીની અંદરના ગીરો) જોવા મળ્યા હતા. આનાથી ડિફૉલ્ટ્સ અને ફોરક્લોઝર્સની લહેર શરૂ થઈ, ખાસ કરીને સબપ્રાઇમ કર્જદારોમાં, જેમણે શરૂઆતમાં ઓછા ટીઝર દરો સાથે એડજસ્ટેબલ-રેટ મૉરગેજ લીધો હતો, જે ઉચ્ચ લેવલ પર રીસેટ કરે છે.
5. વ્યાપક નાણાંકીય સંસ્થાનું એક્સપોઝર: ઘણી નાણાંકીય સંસ્થાઓએ સીડીઓ જેવા જટિલ નાણાંકીય ઉત્પાદનો દ્વારા સીધી અથવા પરોક્ષ રીતે એમબીએસની નોંધપાત્ર માત્રા ધરાવી હતી. વધતી ડિફૉલ્ટ્સ અને ઘટતી હાઉસિંગ કિંમતોને કારણે એમબીએસનું મૂલ્ય નકારવામાં આવ્યું હોવાથી, આ સંસ્થાઓને નોંધપાત્ર નુકસાન અને લિક્વિડિટી સમસ્યાઓનો સામનો કરવો પડ્યો છે.
6. પ્રણાલીગત અસર: નાણાંકીય સંસ્થાઓ અને વૈશ્વિક નાણાંકીય પ્રણાલીની આંતરસંયોજનનો અર્થ એમબીએસ અને સંબંધિત સિક્યોરિટીઝમાં ઝડપથી ફેલાયેલ નુકસાન, જે વ્યાપક નાણાંકીય સંકટ તરફ દોરી જાય છે. બેંકો અને નાણાંકીય સંસ્થાઓ કે જેઓ ઘટેલા મૂડી સ્તરો, વધારેલા ભંડોળ ખર્ચ અને કેટલાક કિસ્સાઓમાં, નિષ્ફળતાઓ અથવા સરકારી બેલઆઉટથી પીડિત એમબીએસને ભારે સંપર્ક કરતા હતા.

એમબીએસ સહિતની રોકાણ વ્યૂહરચનાઓ

મોર્ગેજ બેક્ડ સિક્યોરિટીઝ (એમબીએસ) સહિતની રોકાણ વ્યૂહરચનાઓ રોકાણકારોના જોખમ સહિષ્ણુતા, રોકાણના ઉદ્દેશો અને બજારની સ્થિતિઓના આધારે અલગ-અલગ હોઈ શકે છે. અહીં કેટલીક સામાન્ય વ્યૂહરચનાઓ છે:

1. ઉપજ વધારવું: ઉચ્ચ ઉપજ મેળવવા માંગતા રોકાણકારો એમબીએસમાં રોકાણ કરી શકે છે, ખાસ કરીને ઉચ્ચ વ્યાજ દરો અથવા ઓછી ક્રેડિટ ગુણવત્તાવાળા (જેમ કે સબપ્રાઇમ ગીરો) બંધક દ્વારા સમર્થિત બંધક દ્વારા સમર્થિત રોકાણકારો. આ સિક્યોરિટીઝ સામાન્ય રીતે સરકારી બોન્ડ્સ અથવા ઇન્વેસ્ટમેન્ટ-ગ્રેડ કોર્પોરેટ બોન્ડ્સની તુલનામાં વધુ ઉપજ ઑફર કરે છે.
2. વ્યાજ દર જોખમ વ્યવસ્થાપન: એમબીએસ વ્યાજ દરોમાં ફેરફારો માટે સંવેદનશીલ છે. રોકાણકારો તેમના પોર્ટફોલિયોમાં વ્યાજ દરના જોખમને મેનેજ કરવા માટે MBSનો ઉપયોગ કરી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જ્યારે વ્યાજ દરો ઘટાડવાની અપેક્ષા છે, ત્યારે રોકાણકારો ટૂંકા ગાળા સાથે એમબીએસને પસંદ કરી શકે છે અથવા એડજસ્ટેબલ-રેટ મોર્ગેજ (આર્મ્સ) ધરાવતા હોય છે જે પ્રવર્તમાન વ્યાજ દરોના આધારે સમયાંતરે રિસેટ કરે છે.
3. સેક્ટર ફેરફાર: રોકાણકારો સંબંધિત મૂલ્ય મૂલ્યાંકનના આધારે એમબીએસ ક્ષેત્રોમાં ફેરવી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, તેઓ ક્રેડિટ રિસ્ક અને ઉપજના પ્રસારના તેમના મૂલ્યાંકનના આધારે એજન્સી-સમર્થિત MBS અને નૉન-એજન્સી MBS વચ્ચે સ્વિચ કરી શકે છે.
4. વિવિધતા દ્વારા જોખમ વ્યવસ્થાપન: એમબીએસ નિશ્ચિત-આવક પોર્ટફોલિયોમાં વિવિધતા માટે તકો પ્રદાન કરે છે. વિવિધ ક્રેડિટ ગુણો, પૂર્વચુકવણીની લાક્ષણિકતાઓ અને પરિપક્વતાઓ સાથે એમબીએસની શ્રેણીમાં રોકાણ કરીને, રોકાણકારો જોખમ ફેલાવી શકે છે અને સંભવિત રીતે એકંદર પોર્ટફોલિયોની સ્થિરતામાં વધારો કરી શકે છે.
5. ક્ષેત્ર-વિશિષ્ટ વ્યૂહરચનાઓ: રોકાણકારો રહેણાંક અથવા વ્યવસાયિક રિયલ એસ્ટેટ બજારો માટેના આઉટલુકના આધારે એમબીએસ બજારમાં ચોક્કસ ક્ષેત્રો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે છે, જેમ કે રહેણાંક એમબીએસ (આરએમબીએસ) અથવા વ્યવસાયિક મૉર્ટગેજ-સમર્થિત સિક્યોરિટીઝ (સીએમબીએસ).
6. સ્ટ્રક્ચર્ડ પ્રોડક્ટ્સ: કેટલાક રોકાણકારો કોલેટરલાઇઝ્ડ મોર્ગેજ ઓબ્લિગેશન્સ (CMOs) અથવા મોર્ગેજ-બૅક્ડ સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ચ (MSTs) જેવા સ્ટ્રક્ચર્ડ પ્રોડક્ટ્સ સાથે સંકળાયેલી વધુ જટિલ વ્યૂહરચનાઓમાં જોડાઈ શકે છે. આ પ્રોડક્ટ્સ વિવિધ જોખમ પ્રોફાઇલો અને રોકડ પ્રવાહની સંરચનાઓ પ્રદાન કરે છે, જે રોકાણકારોને જોખમ-પરતની વિશિષ્ટ પસંદગીઓના સંપર્કને અનુકૂળ બનાવવાની મંજૂરી આપે છે.
7. આવક નિર્માણ: એમબીએસનો ઉપયોગ અંતર્નિહિત ગીરોમાંથી વ્યાજ અને મુખ્ય ચુકવણીની પ્રાપ્તિ દ્વારા નિયમિત આવકના પ્રવાહ બનાવવા માટે કરી શકાય છે. આ આવક આવક-લક્ષી રોકાણકારો જેમ કે નિવૃત્ત વ્યક્તિઓ અથવા સ્થિર રોકડ પ્રવાહ ઈચ્છતા લોકો માટે આકર્ષક હોઈ શકે છે.
8. વ્યવહારિક ફાળવણી: રોકાણકારો મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળો, વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓ અને બજારની સ્થિતિઓના આધારે એમબીએસને તેમની ફાળવણીઓને સમાયોજિત કરી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, આર્થિક અનિશ્ચિતતાના સમયગાળા દરમિયાન અથવા વધતા વ્યાજ દરો દરમિયાન, રોકાણકારો ઉચ્ચ ક્રેડિટ જોખમ ધરાવતા એમબીએસના એક્સપોઝરને ઘટાડી શકે છે.

 તારણ

આમ, એમબીએસમાં રોકાણકારોએ યોગ્ય ચકાસણી કરવી જોઈએ અને રોકાણ કરતા પહેલાં તેમની જોખમ સહિષ્ણુતા, રોકાણ ક્ષિતિજ અને બજારની સ્થિતિઓને ધ્યાનમાં લેવી જોઈએ, કારણ કે આ સિક્યોરિટીઝ પરંપરાગત બોન્ડ્સ અથવા ઇક્વિટીની તુલનામાં વિવિધ જોખમ પ્રોફાઇલો પ્રદર્શિત કરી શકે છે.