સ્ટૉકનું આંતરિક મૂલ્ય તેનું સાચું મૂલ્ય છે. જો કેટલાક રોકાણકારોને લાગે છે કે તે તે રકમ કરતાં વધુ અથવા ઓછી કિંમત હોય તો પણ તે વાસ્તવમાં શું સ્ટૉક (અથવા કોઈપણ સંપત્તિ) હોય તેનો સંદર્ભ આપે છે. આંતરિક મૂલ્ય એ કંપનીનું સ્ટૉક, કરન્સીનું અથવા પ્રૉડક્ટનું મૂળભૂત વિશ્લેષણના આધારે અપેક્ષિત અથવા ગણતરી કરેલ મૂલ્ય છે. તે મૂર્ત અને અમૂર્ત બંને પાસાઓને ધ્યાનમાં લે છે. આંતરિક મૂલ્ય, જેને વારંવાર વાસ્તવિક મૂલ્ય તરીકે ઓળખાય છે, તે હંમેશા વર્તમાન બજાર મૂલ્ય સમાન નથી. તેને તર્કસંગત રોકાણકાર તરીકે પણ ઓળખાય છે જે તેના જોખમ સ્તરના આધારે રોકાણ માટે ચુકવણી કરવા માટે તૈયાર છે.
કંપનીના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કેવી રીતે કરવી
ભવિષ્યના તમામ રોકડ પ્રવાહના વર્તમાન મૂલ્યને યોગ્ય છૂટ દરે છૂટ આપવામાં આવે છે, સામાન્ય રીતે એક પેઢી અથવા કોઈપણ રોકાણ સંપત્તિના મૂળભૂત અથવા આંતરિક મૂલ્ય માનવામાં આવે છે. જેમ કે, કંપનીના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કરવા માટે કોઈ યુનિવર્સલ સ્ટાન્ડર્ડ નથી, નાણાંકીય વિશ્લેષકો એવા વ્યવસાયના પાસાઓના આધારે મૂલ્યાંકન મોડેલો બનાવે છે જેમાં ગુણવત્તાયુક્ત, જથ્થાત્મક અને ધારણાત્મક પરિબળો શામેલ છે.
આગળ વધતા પહેલાં અમને સ્ટૉકના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કરવા માટે સૌથી સામાન્ય રીતે ઉપયોગમાં લેવાતી 3 રીતો સમજીએ: –
ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો વિશ્લેષણ
કેટલાક વિશ્લેષકોને લાગે છે કે ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો (DCF) વિશ્લેષણ એ સ્ટૉકના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કરવાની શ્રેષ્ઠ રીત છે. ડીસીએફ વિશ્લેષણ કરવા માટે, તમારે ત્રણ પગલાંઓને અનુસરવાની જરૂર પડશે:
-
-
કંપનીના ભવિષ્યના તમામ રોકડ પ્રવાહનું મૂલ્યાંકન કરો
-
ભવિષ્યના તમામ રોકડ પ્રવાહના વર્તમાન મૂલ્યની ગણતરી કરો.
-
સ્ટૉક્સની આંતરિક કિંમત મેળવવા માટે વર્તમાન મૂલ્યો ઉમેરો.
-
પ્રથમ પગલું સૌથી વધુ મુશ્કેલ છે, દૂર સુધી. કંપનીના ભવિષ્યના રોકડ પ્રવાહનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે તમારે થોડી કુશળતાનો ઉપયોગ કરવો જરૂરી છે. તમારે સંભવત: વ્યવસાયના નાણાંકીય નિવેદનોમાં સંશોધન કરવાની જરૂર પડશે (અગાઉના રોકડ પ્રવાહના નિવેદનો સારા સ્થાન હોઈ શકે છે). ભવિષ્યમાં રોકડ પ્રવાહ કેવી રીતે બદલાઈ શકે છે તે વિશે શિક્ષિત અનુમાનો કરવા માટે તમારે કંપનીના વિકાસની સંભાવનાઓને સારી રીતે સમજવાની જરૂર પડશે.
ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો વિશ્લેષણનો ઉપયોગ કરીને ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂની ગણતરી કરવા માટે તમે જે ફોર્મ્યુલાનો ઉપયોગ કરી શકો છો તે અહીં છે:
આંતરિક મૂલ્ય = (CF1)/ (1 + r) ^1 + (CF2)/ (1 + r) ^2 + (CF3)/ (1 + r) ^3 + ... + (CFn)/ (1 + r) ^n
ક્યાં:
-
CF1 એ વર્ષ 1 માં રોકડ પ્રવાહ છે, CF2 એ વર્ષ 2 માં રોકડ પ્રવાહ છે, વગેરે.
-
r એ રિટર્નનો દર છે જે તમે બીજા સ્થળે પૈસાનું ઇન્વેસ્ટમેન્ટ કરીને મેળવી શકો છો
ચાલો કહીએ કે તમે ટાટા મોટર્સના સ્ટૉક, એક મેન્યુફેક્ચરિંગ કંપની માટે ડિસ્કાઉન્ટેડ કૅશ ફ્લો વિશ્લેષણ કરવા માંગો છો જે કાર બનાવે છે. એટલે, તમે વર્તમાન કૅશ ફ્લો સ્ટેટમેન્ટની ગણતરી કરવા માંગો છો અને જોઈએ કે તેણે છેલ્લા 12 મહિનામાં લગભગ ₹100 મિલિયનનું કૅશ ફ્લો બનાવ્યું છે. કંપનીના વિકાસની સંભાવનાઓના આધારે, તમે અંદાજ કરો છો કે ટાટા મોટર્સ કૅશ ફ્લો વાર્ષિક 5% સુધીમાં વધશે. જો તમે 4% ના રિટર્નનો દરનો ઉપયોગ કરો છો, તો ટાટા મોટર્સની આંતરિક કિંમત 25 વર્ષ માટે બહાર નીકળતા રોકડ પ્રવાહનો ઉપયોગ કરીને ₹2.8 અબજથી વધુ હશે.
નાણાંકીય મેટ્રિકના આધારે વિશ્લેષણ
સ્ટૉકના આંતરિક મૂલ્યને નિર્ધારિત કરવાની ઝડપી અને સરળ રીત એ ફાઇનાન્શિયલ મેટ્રિકનો ઉપયોગ કરવો જેમ કે પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો. સ્ટૉકના P/E રેશિયોનો ઉપયોગ કરીને આ અભિગમ માટેનો ફોર્મ્યુલા અહીં છે:
આંતરિક મૂલ્ય = પ્રતિ શેર કમાણી (EPS) x (1 + r) x પૈસા/ઇ રેશિયો
ક્યાં r = અપેક્ષિત આવકનો વિકાસ દર
ચાલો કહીએ કે ટાટા મોટર્સે છેલ્લા 12 મહિનામાં ₹5 ની કમાણી કરી હતી. માની લો કે કંપની આગામી પાંચ વર્ષમાં લગભગ 12.5% સુધીની આવકમાં વધારો કરી શકશે. છેવટે, ચાલો માનીએ કે હાલમાં તેના સ્ટૉકમાં 40 ના ગુણાંક હોય. આ આંકડાઓનો ઉપયોગ કરીને, ટાટા મોટર્સનું આંતરિક મૂલ્ય છે:
(Rs. 5 પ્રતિ શેર) x (1 + 0.125) x 40 = રૂ. 225 પ્રતિ શેર
સંપત્તિ આધારિત મૂલ્યાંકન
સ્ટૉકના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કરવાની સૌથી સરળ રીત એસેટ-આધારિત મૂલ્યાંકનનો ઉપયોગ કરવાની છે. આ ગણતરી માટેનો ફોર્મ્યુલા સીધો છે:
આંતરિક મૂલ્ય = (કંપનીની સંપત્તિઓની રકમ, મૂર્ત અને અમૂર્ત બંને) – (કંપનીની જવાબદારીઓની રકમ)
આ અભિગમનો ઉપયોગ કરીને ટાટા મોટર્સનું આંતરિક મૂલ્ય શું છે? ચાલો કંપનીની કુલ સંપત્તિઓને ₹450 મિલિયન માનીએ. તેની જવાબદારીઓ કુલ ₹250 મિલિયન છે. સંપત્તિઓમાંથી જવાબદારીઓ ઘટાડવાથી સ્ટૉક માટે ₹200 મિલિયનનું આંતરિક મૂલ્ય મળશે.
સંપત્તિ આધારિત મૂલ્યાંકનનો ઉપયોગ કરવા માટે નીચેની બાબત છે, જોકે: તેમાં કંપની માટે કોઈપણ વિકાસની સંભાવનાઓ શામેલ કરવામાં આવતી નથી. સંપત્તિ-આધારિત મૂલ્યાંકન ઘણીવાર અન્ય અભિગમો કરતાં ઘણી ઓછી આંતરિક મૂલ્યો પ્રાપ્ત કરી શકે છે.
મૂલ્ય રોકાણકારો મૂળભૂત વિશ્લેષણ દ્વારા આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કરી શકે છે. વિશ્લેષકને આ પદ્ધતિઓનો ઉપયોગ કરતી વખતે ગુણવત્તાસભર અને પ્રમાણમાં બંને તત્વોને ધ્યાનમાં લેવું આવશ્યક છે.
પછી કમ્પ્યુટ કરેલ આંતરિક મૂલ્ય બજાર મૂલ્યની તુલનામાં એસેટની કિંમત ઓવરપ્રાઇઝ છે કે નહીં તે નક્કી કરવામાં આવે છે.
આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી શા માટે લાભદાયી છે?
વેલ્યૂ ઇન્વેસ્ટમેન્ટનો હેતુ તેમના આંતરિક મૂલ્યની તુલનામાં ઓછી કિંમતના સ્ટૉક્સને શોધવાનો છે. સ્ટૉકના આંતરિક મૂલ્યને નિર્ધારિત કરવા માટે વિવિધ અભિગમો છે, અને બે રોકાણકારો સમાન સ્ટૉકના આંતરિક મૂલ્ય પર આંતરે અલગ (પરંતુ સમાન રીતે કાયદેસર) વિચારો ધરાવી શકે છે. ફન્ડામેન્ટલ કૉન્સેપ્ટ એ મૂલ્ય કરતાં ઓછું સ્ટૉક મેળવવાનો છે, અને ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂની ગણતરી તમને આમ કરવામાં મદદ કરી શકે છે. રોકાણના હેતુઓ માટે સ્ટૉકનું મૂલ્યાંકન કરતી વખતે આંતરિક મૂલ્ય ધ્યાનમાં લેવું એક મહત્વપૂર્ણ પરિબળ છે. વાજબી રકમ નિર્ધારિત કરવા માટે ઘણી પદ્ધતિઓ છે, અને રોકાણકારને એવી કંપનીનો ઉપયોગ કરવો જોઈએ જે ક્ષેત્ર માટે સૌથી યોગ્ય છે અને કંપનીની સમીક્ષા કરવામાં આવી રહી છે.
