સ્ટૉક માર્કેટમાં કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સને સમજવું

3.1. પરિચય

મૂડી એકત્રિત કરવા માટે, કંપનીઓ રૂપાંતરિત કરી શકાય તેવા બોન્ડ જારી કરી શકે છે. કન્વર્ટિબલ બોન્ડ એ કંપની દ્વારા જારી કરાયેલ એક બોન્ડ છે જે બોન્ડ ધારકને પૂર્વ-નિર્દિષ્ટ સંખ્યામાં સામાન્ય શેરમાં રૂપાંતરિત કરવાનો અધિકાર પ્રદાન કરે છે. જોકે રૂપાંતરણ પહેલાં રૂપાંતરિત કરી શકાય તેવા બોન્ડ વાસ્તવમાં ડેબ્ટ સુરક્ષા છે, પરંતુ તેને સામાન્ય શેરમાં રૂપાંતરિત કરી શકાય તેવું હકીકત તેના મૂલ્યને સામાન્ય શેરની કિંમતના આધારે બનાવે છે. આમ, કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સને હાઇબ્રિડ સિક્યોરિટીઝ તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. હાઇબ્રિડ સિક્યોરિટીઝમાં ઇક્વિટી અને ડેબ્ટ સિક્યોરિટીઝ બંને સાથે સંબંધો અને વિશેષતાઓ છે.

બોન્ડધારકને બોન્ડને રૂપાંતરિત કરવાથી પ્રાપ્ત થશે તેવા સામાન્ય શેરોની સંખ્યાને કન્વર્ઝન રેશિયો તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. કન્વર્ઝન રેશિયો સુરક્ષાના જીવન માટે સ્થિર હોઈ શકે છે, અથવા તે સમય જતાં બદલાઈ શકે છે. પરિવર્તનીય બૉન્ડનું કન્વર્ઝન મૂલ્ય (અથવા સમાનતા મૂલ્ય) એ બૉન્ડનું મૂલ્ય છે જો તેને સામાન્ય શેરમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવે છે. કન્વર્ઝનનું મૂલ્ય શેરની કિંમતના સમયની કન્વર્ઝન રેશિયો જેટલું જ છે. રૂપાંતરણ પર, બોન્ડ્સ નિવૃત્ત (અસ્તિત્વમાં નથી) હોય છે અને સામાન્ય શેર જારી કરવામાં આવે છે.

કન્વર્ઝન સુવિધા બોન્ડહોલ્ડર માટેનો લાભ હોવાથી, એક કન્વર્ટિબલ બૉન્ડ સામાન્ય રીતે કન્વર્ઝન સુવિધા વગર તુલના કરવા યોગ્ય બોન્ડ કરતાં ઓછા નિશ્ચિત વાર્ષિક કૂપન દર પ્રદાન કરે છે (એક સીધા બોન્ડ). કન્વર્ટિબલ બૉન્ડ્સની મેચ્યોરિટી તારીખ હોય છે. જો બૉન્ડ્સને મેચ્યોરિટી પહેલાં સામાન્ય સ્ટૉકમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવતા નથી, તો તેમને કોઈપણ અન્ય બૉન્ડની જેમ ચૂકવવામાં આવશે અને મેચ્યોરિટીની તારીખે નિવૃત્ત કરવામાં આવશે

3.2 રૂપાંતરણ વિશેષાધિકાર વિશેની વિગતો

કન્વર્ઝન વિશેષાધિકાર ઇશ્યૂરના કોઈપણ સમયે નિર્દિષ્ટ સંખ્યામાં બૉન્ડને એક્સચેન્જ કરવા માટે કન્વર્ટિબલના માલિકને હકદાર બનાવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો નીચેના (કાલ્પનિક) બૉન્ડને જોઈએ:

5% નેસલે ઇન્ડિયા 2000- 30^th જૂન 2021 (₹5000 ની સમાન મૂલ્ય) નેસ્લે ઇન્ડિયાના 10 શેરમાં રૂપાંતરિત કરી શકાય છે.

કન્વર્ટિબલ જારી કરીને, કંપની ડેબ્ટ કેપિટલ પર લઈ જાય છે જેને કન્વર્ટિબલના જીવનકાળ દરમિયાન સંપૂર્ણપણે અથવા આંશિક રીતે શેર કેપિટલમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવશે (સ્ટૉક માર્કેટ ટ્રેન્ડના આધારે). આ રીતે પરિવર્તનીય સમસ્યા શેર મૂડી વધારાને સમાન છે જે વિસ્તૃત સમયગાળા દરમિયાન ફેલાયેલ છે. ખાસ કરીને, આ રીતે કરવામાં આવેલી મૂડીની ચુકવણી કરવાની જરૂર નથી, જે ઘણીવાર જારીકર્તાઓ ફાઇનાન્સિંગની આ પદ્ધતિને પસંદ કરે છે. ઇક્વિટી કે જેમાં પરિવર્તનીય બોન્ડ બદલી શકાય છે, તેને અંતર્નિહિત સુરક્ષા (અથવા માત્ર અંતર્નિહિત) તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. ઉપરના (કાલ્પનિક) રૂપાંતરિત કરી શકાય તેવા બોન્ડના કિસ્સામાં, અંતર્નિહિત સુરક્ષા નેસ્લે ઇન્ડિયા શેર હશે.

કન્વર્ઝન વિશેષાધિકાર કરાર રીતે નિર્ધારિત કરવામાં આવે છે અને સામાન્ય રીતે બૉન્ડના સંપૂર્ણ જીવનકાળ દરમિયાન લાગુ પડે છે. અલબત્ત, વિશિષ્ટ શરતો અને રૂપાંતરણ વિશેષાધિકારો દરેક બોન્ડ માટે અલગ છે. પરંતુ સામાન્ય સિદ્ધાંત (એટલે કે ઇક્વિટીમાં રૂપાંતરણનો અધિકાર) અપરિવર્તિત રહે છે.

તે જ સમયે, રૂપાંતરિત કરવા માટે કોઈ જવાબદારી નથી. બોન્ડના માલિક જ્યારે તેને રૂપાંતરિત કરવા માંગે છે કે નહીં તે નક્કી કરે છે. કન્વર્ઝન સામાન્ય રીતે રસપ્રદ હોય છે જો સંબંધિત શેરો તીવ્ર વધી ગયા હોય અને આમ બોન્ડના મૂલ્યથી વધુ હોય. આવા કિસ્સામાં, શેરોમાં રૂપાંતરિત કરીને અને તેમને તરત જ સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર વેચીને મૂડી લાભ પ્રાપ્ત કરી શકાય છે.

બીજી તરફ ઇક્વિટીની કિંમતો ઘટવાના કિસ્સામાં, જો માલિક બોન્ડ રાખે છે, તો તેઓ વ્યાજની ચુકવણી પ્રાપ્ત કરવાનું ચાલુ રાખશે અને બૉન્ડ મેચ્યોર થાય ત્યારે તેમની રોકાણ મૂડી પણ પાછી મેળવશે. તેથી, કન્વર્ટિબલ્સના નિર્ણાયક ફાયદાઓ પહેલેથી જ દેખાય છે: તેઓ મૂડી સુરક્ષા પ્રદાન કરતી વખતે અંતર્ગત ઇક્વિટીની પ્રશંસામાં ભાગ લેવાની તક પ્રદાન કરે છે.

3.3 ચાલો ઉપરોક્ત ઉદાહરણમાં નફાની ક્ષમતાને સમજીએ

5% નેસ્ટલ 2000 – 30 જૂન 2008 (₹5000 નું સમાન મૂલ્ય) નેસ્લેના 10 રજિસ્ટર્ડ શેરમાં રૂપાંતરિત કરી શકાય છે (= અંતર્નિહિત સુરક્ષા)

અમે માનીએ છીએ કે બોન્ડ 100% પર ખરીદવામાં આવ્યું હતું અને આમ રૂ. 5000 ખર્ચ કરવામાં આવ્યું હતું. રૂપાંતરણ દ્વારા, માલિકને નેસલના 10 નોંધાયેલા શેર પ્રાપ્ત થશે. તેથી, જ્યાં સુધી અંતર્નિહિત સુરક્ષા (નેસલ રજિસ્ટર્ડ શેર) સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર ઓછામાં ઓછા ₹500 ટ્રેડ કરી રહી છે, ત્યાં સુધી કન્વર્ઝન અકલ્પનીય છે.

પરંતુ જો સ્ટૉક રૂ. 580 પર વેચી રહ્યો હોય, ઉદાહરણ તરીકે, નફો હોય છે:

₹5800 = 10 x 580 = પ્રાપ્ત થયેલ શેરનું મૂલ્ય – 5000 = બોન્ડની ખરીદી કિંમત

₹800 = રૂપાંતરણથી નફા

રૂપાંતરિત શેરોને તરત જ સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર વેચી શકાય છે, આમ નફાને લૉક કરી શકાય છે. વધુમાં, આ સ્પષ્ટ થાય છે કે રૂપાંતરિત કરવાપાત્રની કિંમતને અંતર્નિહિત ઇક્વિટીના પ્રદર્શન દ્વારા મજબૂત રીતે પ્રભાવિત કરી શકાય છે.

ખરેખર, અહીં ચર્ચા કરેલ ઉદાહરણમાં, તરત જ સ્પષ્ટ છે કે ₹580 ની શેર કિંમત આપવામાં આવી છે. કન્વર્ટિબલ બૉન્ડ હવે 100% (₹5000) ની મૂળ કિંમત પર સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર ઉપલબ્ધ નથી, પરંતુ તેના બદલે ઓછામાં ઓછો ₹5800 (= પાર વેલ્યૂના 116%) ખર્ચ કરવો આવશ્યક છે.

જો બોન્ડ સસ્તું હતું, તો રોકાણકારો તેને ખરીદી શકે છે, તરત જ રૂપાંતરિત કરી શકે છે અને જોખમ-મુક્ત નફો પ્રાપ્ત કરી શકે છે. આનો અર્થ એ છે કે આ ઉદાહરણમાં, બોન્ડના માલિકો 116% થી નીચે વેચશે નહીં કારણ કે આવી ક્રિયા નવા ખરીદનારને પૈસા આપવાની રકમ આપશે. તેથી બોન્ડને 116% કરતાં ઓછા વગર ટ્રેડ કરવું આવશ્યક છે. દરેક બોન્ડના શેરની સંખ્યા (અમારા ઉદાહરણમાં 10 શેર) અને બોન્ડના પેર મૂલ્યમાં રૂપાંતરિત કરી શકાય છે (અમારા ઉદાહરણમાં રૂ. 5000) રૂપાંતરણ કિંમત = 5000 / 10 = રૂ. 500 પ્રાપ્ત કરે છે

આ રીતે કન્વર્ઝનની કિંમત શેરની "એક્સચેન્જ કિંમત" સાથે સંબંધિત છે અને બોન્ડની સંપૂર્ણ આજીવન દરમિયાન નક્કી રહે છે. સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર શેરની કિંમત કન્વર્ઝન કિંમતથી વધુ થતાં જ કન્વર્ઝન આકર્ષક બની જાય છે.

3.4 કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સના પ્રકારો

• નિયમિત રૂપાંતરિત કરી શકાય તેવા બોન્ડ્સ– ઘણી કંપનીઓ આ પ્રકારના રૂપાંતરિત કરી શકાય તેવા બોન્ડ્સ જારી કરે છે, જે સામાન્ય રીતે લોકોને આપે છે. નિયમિત રૂપાંતરિત કરી શકાય તેવા બોન્ડ્સ ફિક્સ્ડ મેચ્યોરિટી તારીખ સાથે અને પ્રીસેટ કન્વર્ઝન કિંમત પર આવે છે. જારીકર્તા કંપની આ પ્રકારના બોન્ડ્સમાં રોકાણ કરવા માટે મેચ્યોરિટીની તારીખ સુધી તેના તમામ રોકાણકારોને સમયાંતરે વ્યાજની ચુકવણી ઑફર કરે છે.

  પરિપક્વતા પર, રોકાણકાર પૂર્વનિર્ધારિત રૂપાંતરણ કિંમત પર જારીકર્તા કંપનીના ઇક્વિટી શેરોમાં બોન્ડ્સને રૂપાંતરિત કરવાનો અથવા તેમના ચહેરા મૂલ્ય પર બોન્ડ્સને રિડીમ કરવાનો નિર્ણય લઈ શકે છે.

  જો કે, આ બોન્ડ્સ માત્ર રોકાણકારોને અધિકાર આપે છે અને શેરોમાં રૂપાંતરિત કરવાની જવાબદારી નથી.

• ફરજિયાત કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ– આ બોન્ડ્સ નિયમિત રૂપાંતરિત કરી શકાય તેવા બોન્ડ્સની વિપરીત છે. આ બોન્ડ્સ રોકાણકારોને મેચ્યોરિટી પર જારીકર્તાના બોન્ડ્સને શેરમાં રૂપાંતરિત કરવા માટે જવાબદાર બનાવે છે. ફરજિયાત રૂપાંતરિત કરી શકાય તેવા બોન્ડ્સ મેચ્યોરિટીની તારીખ સુધી નિયમિત વ્યાજની ચુકવણી કરવાનું ચાલુ રાખે છે જેના પર બોન્ડ્સને ઇક્વિટી શેરમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવે છે. કેટલીક કંપનીઓ ફરજિયાત પરિવર્તનશીલ બોન્ડ્સ પર ઉચ્ચ વ્યાજ દર પ્રદાન કરે છે કારણ કે તેઓ રોકાણકારોને તેમના બોન્ડ્સને ઇક્વિટી શેરમાં રૂપાંતરિત કરવા માટે બાધ્ય કરે છે.

• રિવર્સ કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ– આ પ્રકારના પરિવર્તનીય બોન્ડમાં, રોકાણકાર અથવા બોન્ડધારક પાસે તેમના બોન્ડ્સને રૂપાંતરિત કરવાનો જવાબદારી અથવા અધિકાર છે. તે નિયમિત અને ફરજિયાત કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ સમાન નથી. જારીકર્તા કંપની પાસે રિવર્સ કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ સાથે મેચ્યોરિટી પર પૂર્વનિર્ધારિત કિંમત પર ઇક્વિટી શેરમાં રૂપાંતરિત કરવાના તમામ અધિકારો છે. જો કે, જારીકર્તા કંપની બૉન્ડ્સને ઇક્વિટી શેરમાં રૂપાંતરિત કરવા અથવા પરિસ્થિતિઓ અને મેચ્યોરિટીના સમયે શેરની કિંમતના આધારે તેમને જાળવી રાખવા માટે પસંદ કરી શકે છે.

3.5 રૂપાંતરણીય બોન્ડના ફાયદાઓ

1. કન્વર્ટિબલ બૉન્ડહોલ્ડર્સને માત્ર એક નિશ્ચિત, મર્યાદિત આવક પ્રાપ્ત થાય છે જ્યાં સુધી કન્વર્ઝન ન થાય.

   આ કંપની માટે એક સારો ફાયદો છે કારણ કે ઑપરેટિંગ આવકનો મોટો ભાગ સામાન્ય સ્ટૉકહોલ્ડર્સ માટે ઉપલબ્ધ છે. જો કોઈ કંપની સારી રીતે કરે, તો તેને ફક્ત નવા રૂપાંતરિત શેરહોલ્ડર્સ સાથે જ તેની કાર્યકારી આવક શેર કરવી પડશે.

2. મતદાન નિયંત્રણ સામાન્ય સ્ટૉકહોલ્ડર્સના હાથમાં છે.

   બોન્ડ ધારકો ડાયરેક્ટર્સ માટે વોટ કરી શકતા નથી. તેથી જો કંપનીનું મેનેજમેન્ટનું સ્તર બિઝનેસના વોટિંગ નિયંત્રણને ગુમાવવા વિશે ચિંતિત હોય અને ફાઇનાન્સિંગના વૈકલ્પિક માધ્યમોની જરૂર હોય, તો ફંડિંગ માટે સામાન્ય સ્ટૉકનો ઉપયોગ કરવા કરતાં કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સ વેચવું વધુ ફાયદાકારક રહેશે.

3. તેઓ વિલંબિત રીતે ઇક્વિટી ફાઇનાન્સિંગને સુરક્ષિત કરવામાં કોર્પોરેશનને મદદ કરે છે- કારણ કે બૉન્ડધારકો સ્ટૉક માટે તેમના બોન્ડ્સને ટ્રેડ કરવામાં સમય લાગે છે, આ સામાન્ય સ્ટૉકને અને પ્રતિ શેર ડાઇલ્યુશન દીઠ કમાણીમાં વિલંબ કરે છે.

4. કોર્પોરેશન્સ ઓછા કૂપન દરે બૉન્ડ્સ વેચી શકે છે.

   કારણ કે સ્ટૉક્સ ખરીદવાનો વિકલ્પ છે, કંપનીઓ સ્ટાન્ડર્ડ બોન્ડ્સ કરતાં ઓછા કૂપન દરે રૂપાંતરિત કરી શકે છે.

3.6 રૂપાંતરણીય બોન્ડ્સના નુકસાન

1. કંપની પાસે તેમને બળજબરીથી રૂપાંતરિત કરવાનો અધિકાર છે.

   જારીકર્તા કંપની સામાન્ય રીતે જબરદસ્ત રૂપાંતરણ માટે કૉલ કરવાનો અધિકાર ધરાવે છે જ્યારે બોન્ડને રિડીમ કરવામાં આવે તો તે રકમ કરતાં વધુ હોય છે. અન્ય ઉદાહરણ બૉન્ડની કૉલ તારીખ દરમિયાન છે. આનો અર્થ એ છે કે બૉન્ડની મૂડી વધારા પર મર્યાદા છે.

2. તેઓ જટિલ સિક્યોરિટીઝ છે.

   જો પરિવર્તનશીલ બૉન્ડ્સ તેમની લાક્ષણિકતાઓને કારણે સ્ટૉક્સ અથવા બોન્ડ્સ હોય તો મોટાભાગના નવા રોકાણકારોને ભ્રમિત કરવામાં આવે છે. તમારે કેટલાક પરિબળોને પણ ધ્યાનમાં લેવું પડશે જે આ બોન્ડ્સની કિંમતને અસર કરી શકે છે. આમાં અંતર્નિહિત સ્ટોક અને વ્યાજ દરના આબોહવા માટે બજારનો સમાવેશ થઈ શકે છે.

3. તેઓ જોખમી છે.

   જો જારીકર્તા કંપની નાદારી માટે ફાઇલો કરે છે, તો કન્વર્ટિબલ બોન્ડ્સના ધારકો કોર્પોરેશનની સંપત્તિઓ પર ઓછા પ્રાથમિકતાનો ક્લેઇમ કરે છે. સુરક્ષિત ઋણધારકોને પ્રથમ ચુકવણી કરવી પડશે.

4. તેઓ વર્તમાન ટ્રેડિંગ કિંમત પર પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ કરવામાં આવે છે.

   રોકાણકારોએ રૂપાંતરણને અસરકારક બનાવવા માટે સ્ટૉકને રૂપાંતરણ કિંમત સુધી પહોંચવાની મંજૂરી આપવી પડશે.

5. તેઓ જારીકર્તા કંપનીને નુકસાનકારક હોઈ શકે છે.

   આ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ કોર્પોરેશનના સામાન્ય સ્ટૉક્સના EPSને ઘટાડી શકે છે, કંપનીનો ઉલ્લેખ ન કરવા માટે નિયંત્રણ ગુમાવવાના જોખમોનો પણ ઉલ્લેખ કરી શકે છે.