સ્ટૉક માર્કેટ કોર્સમાંથી જોખમ અને અપેક્ષિત રિટર્ન વિશે જાણો

4.1 જોખમની કલ્પના

જોખમ અને અપેક્ષિત વળતર એ રોકાણના નિર્ણયના બે મુખ્ય નિર્ધારકો છે. જોખમ, સરળ શરતોમાં, રોકાણમાંથી રિટર્નના દરોની વેરિએબિલિટી સાથે સંકળાયેલ છે; વ્યક્તિગત પરિણામો અપેક્ષિત મૂલ્યથી કેટલા વિચલિત થાય છે? આંકડાકીય રીતે, વિક્ષેપના કોઈપણ પગલાં જેમ કે શ્રેણીનો સહ-કાર્યક્ષમ, વેરિયન્સ, માનક વિચલન વગેરે દ્વારા જોખમને માપવામાં આવે છે

રોકાણમાં શામેલ જોખમ વિવિધ પરિબળો પર આધારિત છે જેમ કે:

• મેચ્યોરિટી સમયગાળાની લંબાઈ - લાંબા મેચ્યોરિટી સમયગાળા રોકાણો માટે વધુ જોખમ પ્રદાન કરે છે.
• સિક્યોરિટીઝ જારીકર્તાની ક્રેડિટ-યોગ્યતા - સમયાંતરે વ્યાજની ચુકવણી કરવાની અને મુદ્દલ રકમ પરત ચૂકવવાની ક્ષમતા ઇન્વેસ્ટમેન્ટને સુરક્ષા આપશે અને આ જોખમને ઘટાડે છે.
• સાધન અથવા સુરક્ષાની પ્રકૃતિ જોખમને પણ નિર્ધારિત કરે છે. સામાન્ય રીતે, સરકારી સિક્યોરિટીઝ અને બેંકો સાથે ફિક્સ્ડ ડિપોઝિટ જોખમી અથવા ઓછામાં ઓછી જોખમી હોય છે; ડિબેન્ચર્સ જેવા કોર્પોરેટ ડેબ્ટ સાધનો સરકારી બોન્ડ્સ કરતાં જોખમી હોય છે અને ઇક્વિટી શેર્સ જેવા માલિકીના સાધનો જોખમી હોય છે. જોખમ દ્વારા સાધનોની સંબંધિત રેન્કિંગ ફરીથી રોકાણની સુરક્ષા સાથે જોડાયેલ છે.
• ઇક્વિટી શેરને રિટર્નના દરોની વેરિએબિલિટીના કારણે સૌથી જોખમી ઇન્વેસ્ટમેન્ટ માનવામાં આવે છે અને તેના કારણે ઇક્વિટી ધારકોએ નાદારીનું અવશેષનું જોખમ ઉઠાવવું પડશે.
• રોકાણની લિક્વિડિટી તે રોકાણમાં શામેલ જોખમને પણ નિર્ધારિત કરે છે. સંપત્તિની લિક્વિડિટી એ નુકસાન વગર અથવા ન્યૂનતમ નુકસાન સાથે તેની ઝડપી વેચાણ ક્ષમતાને દર્શાવે છે.
• ઉપરોક્ત પરિબળો ઉપરાંત, આર્થિક, ઉદ્યોગ અને પેઢીના વિશિષ્ટ પરિબળો જેવા અન્ય વિવિધ પણ છે જે રોકાણને અસર કરે છે

રોકાણના નિર્ણયને નક્કી કરનાર અન્ય મુખ્ય પરિબળ એ રોકાણકાર દ્વારા અપેક્ષિત વળતરનો દર છે. રોકાણકાર દ્વારા અપેક્ષિત વળતરનો દર ઉપજ અને મૂડીની પ્રશંસાનો સમાવેશ થાય છે.

4.2 રિટર્નની કલ્પના

રોકાણ એક મુલતવી વપરાશ છે. વપરાશ મુલતવી 'પૈસા માટે સમયની પસંદગી' ના ખ્યાલ સાથે સમાનાર્થક છે’. અન્ય વસ્તુઓ સમાન રહે છે, વ્યક્તિઓ ભવિષ્યના વપરાશ માટે વર્તમાન વપરાશને પસંદ કરે છે. તેથી, વર્તમાન વપરાશને સ્થગિત કરવા માટે વ્યક્તિઓને પ્રેરિત કરવા માટે તેમને અમુક વળતરની ચુકવણી કરવી પડશે, જે વપરાશ માટે સમયની પસંદગી છે. ચૂકવેલ વળતર રિટર્નનો સકારાત્મક વાસ્તવિક દર હોવો જોઈએ. રિટર્નનો વાસ્તવિક દર સામાન્ય રીતે ઇન્વેસ્ટર દ્વારા જોખમ-મુક્ત મૂડી સંપત્તિમાંથી અપેક્ષિત રિટર્નના દર જેટલો હોય છે જે ફુગાવા વિના વિશ્વને ધારવામાં આવે છે. જો કે, વાસ્તવિક જીવનમાં, ફુગાવો એ મૂડીવાદી અર્થવ્યવસ્થાની એક સામાન્ય સુવિધા છે. જો ઇન્વેસ્ટરને ફુગાવાની અસરો માટે વળતર આપવામાં આવતું નથી, તો રિટર્નનો વાસ્તવિક દર શૂન્ય અથવા નકારાત્મક હોઈ શકે છે. તેથી, રોકાણકારો, સામાન્ય રીતે, રિટર્નના નજીવા દર પર પહોંચવા માટે અપેક્ષિત ફુગાવાનો દર રિટર્નના વાસ્તવિક દરે ઉમેરે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, એવું માનવું કે રોકાણનું વર્તમાન મૂલ્ય ₹100 છે; રોકાણકાર વાર્ષિક 3% નો વાસ્તવિક સમયનો દર અને અપેક્ષિત ફુગાવાનો દર વાર્ષિક 3% છે. જો રોકાણકારને માત્ર વાસ્તવિક સમય દર મળશે, તો તેમને એક વર્ષના અંતે ₹103 પરત મળશે. રોકાણકાર દ્વારા પ્રાપ્ત રિટર્નનો વાસ્તવિક દર શૂન્ય રહેશે કારણ કે વાર્ષિક 3% ની રાઇમ પસંદગીનો દર વાર્ષિક 3% નો ફુગાવા દ્વારા મૅચ કરવામાં આવે છે. જો વાસ્તવિક ફુગાવાનો દર વાર્ષિક 3% કરતાં વધુ હોય, તો રોકાણકારને નકારાત્મક વળતર મળશે. આમ, જોખમ-મુક્ત સંપત્તિ પર નજીવા વળતરનો દર સમય પસંદગીના વાસ્તવિક દર અને અપેક્ષિત ફુગાવાનો દર સમાન છે.

જો રોકાણ સરકારી જવાબદારીઓ સિવાય અન્ય મૂડી સંપત્તિઓમાં હોય, તો આવી સંપત્તિઓ રોકાણ માટે ઇડિયોસિન્ક્રેટિક હોય તેવા જોખમ સાથે સંકળાયેલ રહેશે. આવી સંપત્તિઓમાં રોકાણ કરવા માટે કોઈ વ્યક્તિને વધારાનું વળતર, જેને જોખમ પ્રીમિયમ કહેવામાં આવે છે, તેને રિટર્નના નજીવી દર કરતા વધારે ચૂકવવાનું રહેશે.

4.3 ડિટર્મિનારિટર્નના દરના nts

રોકાણકાર દ્વારા અપેક્ષિત વળતરના દરના ત્રણ મુખ્ય નિર્ધારકો છે:

• સમયની પસંદગી જોખમ-મુક્ત વાસ્તવિક દર
• ફુગાવાનો અપેક્ષિત દર
• રોકાણ સાથે જોડાયેલા જોખમ, જે રોકાણ માટે અનન્ય છે.

તેથી, જરૂરી રિટર્ન = રિસ્ક-ફ્રી રિયલ રેટ + ઇન્ફ્લેશન પ્રીમિયમ + રિસ્ક પ્રીમિયમ

તે પહેલાં જણાવવામાં આવ્યું હતું કે રોકાણમાંથી વળતરનો દર ઉપજ અને મૂડીની પ્રશંસાનો સમાવેશ થાય છે, જો કોઈ હોય તો. વેચાણ કિંમત અને ખરીદીની કિંમત વચ્ચેનો તફાવત મૂડીની પ્રશંસા છે અને ખરીદીની કિંમત દ્વારા વિભાજિત વ્યાજ અથવા લાભાંશ ઉપજ છે.

તે અનુસાર,

રિટર્નનો દર (Rt)= It + (Pt-Pt-1)/ Pt-1

જ્યાં, Rt = રિટર્નનો દર પ્રતિ સમયગાળા 't’

તે = સમયગાળા માટેની આવક 't’

Pt = સમયગાળાના અંતે કિંમત 't’

Pt-1 = પ્રારંભિક કિંમત, એટલે કે, સમયગાળાની શરૂઆતમાં કિંમત 't’

ઉપરોક્ત સમીકરણમાં 't' એક દિવસ અથવા એક અઠવાડિયા અથવા એક મહિના અથવા વર્ષ અથવા વર્ષ હોઈ શકે છે અને તે અનુસાર દૈનિક, સાપ્તાહિક, માસિક અથવા વાર્ષિક રિટર્નના દરોની મોટાભાગની મૂડી સંપત્તિઓ માટે ગણતરી કરી શકાય છે. ઉપરોક્ત સમીકરણને બે ઘટકોમાં વિભાજિત કરી શકાય છે એટલે કે

રિટર્નનો દર (Rt)= It/Pt-1 + Pt-Pt-1/Pt-1

જ્યાં It/Pt-1ને વર્તમાન ઉપજ કહેવામાં આવે છે, અને Pt-Pt-1/Pt-1ને મૂડી લાભની ઉપજ કહેવામાં આવે છે

અથવા ROR = વર્તમાન ઉપજ + મૂડી લાભની ઉપજ

4.4 રિટર્નની ગણતરી

ઉદાહરણ 1-

કોર્પોરેટ બોન્ડ માટે નીચેની માહિતી આપવામાં આવી છે. વર્ષની શરૂઆતમાં બોન્ડની કિંમત: ₹90, વર્ષના અંતમાં બોન્ડની કિંમત: ₹95.40, વર્ષ માટે પ્રાપ્ત વ્યાજ: ₹13.50. આમ,

રિટર્નનો દર = {13.50 + (95.40-90)}/90= 0.21= 21% વાર્ષિક

21% ના રિટર્નમાં 15% વર્તમાન ઉપજ અને 6% મૂડી લાભની ઉપજ શામેલ છે.

રિટર્નના દરો અને સંપત્તિની કિંમતો વચ્ચે હંમેશા સીધી જોડાણ હોય છે. નાણાંકીય સિદ્ધાંત નિર્ધારિત કરે છે કે કોઈપણ સંપત્તિની કિંમત છૂટ ધરાવતા રોકડ પ્રવાહની રકમ સમાન છે, જે મૂડી સંપત્તિના માલિકને પ્રાપ્ત થશે.

ઉદાહરણ 2-

શ્રી બત્રાએ પ્રત્યેક શેર દીઠ રૂ. 78 માં 2005 માં રૂ. 10 ના 100 શેર ખરીદ્યા છે. કંપનીએ 2006-07 વર્ષ માટે @ 40% ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું છે. 1-4-2006 ના શેરની બજાર કિંમત ₹ 104 હતી અને 31-3-2007 પર ₹ 128 હતી. 2006-07 વર્ષના રોકાણ પર વાર્ષિક વળતરની ગણતરી કરો. 2004-05 માટે પ્રાપ્ત થયેલ ડિવિડન્ડ = ₹ 10 x 40/100 = ₹ 4

2006-07 વર્ષ માટે રોકાણ પર વાર્ષિક વળતર દરની ગણતરી

R = {D1 + (P1-P0)}/ P0= {4+ (128-104)}/ 104= 0.269= 26.9%