સ્ટૉક માર્કેટ કોર્સમાંથી જોખમના માપ વિશે જાણો

3.1. અસ્થિરતા

જોખમનું વર્ણન કરવાની તમામ રીતોમાં, સૌથી સરળ અને શક્ય છે સૌથી સચોટ "ભવિષ્યના પરિણામની અનિશ્ચિતતા" છે. ભવિષ્યના કેટલાક સમયગાળા માટે અપેક્ષિત રિટર્ન એ અપેક્ષિત રિટર્ન તરીકે ઓળખાય છે. કેટલાક ભૂતકાળ પર વાસ્તવિક રિટર્નને વાસ્તવિક રિટર્ન તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. રોકાણ પર પ્રભુત્વ આપતું સરળ હકીકત એ છે કે તેની સાથે જોડાયેલા કોઈપણ જોખમ સાથે સંકળાયેલ સંપત્તિ પર વાસ્તવિક વળતર અપેક્ષિત જોખમથી અલગ હોઈ શકે છે. અસ્થિરતાને રિટર્નના અપેક્ષિત સ્તરથી મૂવમેન્ટની શ્રેણી (અથવા કિંમતમાં વધઘટ) તરીકે વર્ણવવામાં આવી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જેટલું સ્ટૉક વધી જાય છે અને તેની કિંમતમાં ઘટાડો થાય છે, તેટલું સ્ટૉક જેટલું વધુ અસ્થિર છે. કારણ કે વ્યાપક કિંમતમાં સ્વિંગ્સ અંતિમ પરિણામની વધુ અનિશ્ચિતતા બનાવે છે, વધારેલી અસ્થિરતાને વધારેલા જોખમ સાથે સમાન કરી શકાય છે. સુરક્ષાની ભૂતકાળની અસ્થિરતાને માપવા અને નિર્ધારિત કરવામાં સક્ષમ હોવું એ મહત્વપૂર્ણ છે કે તે રોકાણ તરીકે તે સુરક્ષાની જોખમ અંગે કેટલીક સમજ પ્રદાન કરે છે.

3.2 સ્ટાન્ડર્ડ ડિવિએશન

વેરિએબિલિટીની ગણતરી કરવા માટે સૌથી ઉપયોગી પદ્ધતિ માનક વિચલન અને પ્રકાર છે. જોખમ વેરિએબિલિટીથી ઉદ્ભવે છે. જો અમે નીચેના ટેબલમાં કંપની-એ અને કંપની-બીના સ્ટૉક્સની તુલના કરીએ છીએ, તો અમને લાગે છે કે બંને કંપનીઓ માટે અપેક્ષિત રિટર્ન સમાન છે પરંતુ સ્પ્રેડ સમાન નથી. કંપની A કંપની-B કરતાં જોખમી છે કારણ કે કોઈપણ ચોક્કસ સમયે રિટર્ન તેના સ્ટૉકના સંદર્ભમાં અનિશ્ચિત છે.

કંપની-A અને B માટે સરેરાશ સ્ટૉક 12 છે પરંતુ ભવિષ્યના પરિણામોને ધ્યાનમાં લેવાના કારણે B કરતાં જોખમી દેખાય છે.

કંપની-એ અને કંપની-બીના સ્ટૉક્સમાં સરેરાશ રિટર્નની અપેક્ષા છે. પરંતુ સ્પ્રેડ અલગ છે. કંપની-Aની શ્રેણી 8 થી 12 સુધીની છે અને કંપની-B માટે તે માત્ર 9 અને 11 વચ્ચે છે. રેન્જમાં વધુ જોખમનો અર્થ નથી. સ્પ્રેડ અથવા ડિસ્પર્શનને સ્ટાન્ડર્ડ ડિવિએશન દ્વારા માપી શકાય છે.

સ્ટાન્ડર્ડ વિચલનની ગણતરી

કંપની A

કંપની બી

અપેક્ષિત રિટર્ન (E1)= કુલ વજન = 0.115= 11.5%

સ્ટાન્ડર્ડ ડિવિએશન = θ=√k(R-E1)^2 = 0.049 અથવા 4.9%

અપેક્ષિત રિટર્ન (E1)= કુલ વજન = 0.090= 9%

સ્ટાન્ડર્ડ ડિવિએશન = θ= √k(R-E1)^2 = 0.028 અથવા 2.8%

Comparison of return and risk for stocks of Company-A and Company-B with standard deviation 4.9% of Company-A and 2.8% of Company-B

સ્ટાન્ડર્ડ વિચલન અને સંભવિતતા વિતરણો દર્શાવે છે કે કંપનીનો સ્ટૉક -A ઉચ્ચ અપેક્ષિત રિટર્ન અને સ્ટાન્ડર્ડ વિચલન દ્વારા માપવામાં આવેલા જોખમનું ઉચ્ચ સ્તર ધરાવે છે.

વ્યક્તિગત સંપત્તિ અને પોર્ટફોલિયો બંને માટે સ્ટાન્ડર્ડ વિચલનના જોખમને માપે છે. તે અપેક્ષિત રિટર્નથી રિટર્નના કુલ વેરિએશનને માપે છે.

3.3 બીટા

બીટા એ સંપૂર્ણ બજારની તુલનામાં સુરક્ષા અથવા પોર્ટફોલિયોની અસ્થિરતા અથવા વ્યવસ્થિત જોખમનું માપ છે. તેને "બીટા ગુણાંક" તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે

નાણાં અને રોકાણના સંદર્ભમાં બીટા કોઈફિશિયન્ટ, નાણાંકીય બજારની અપેક્ષિત વળતર કેવી રીતે સંબંધિત છે તેનું વર્ણન કરે છે. 0 ની બીટા સાથેની સંપત્તિનો અર્થ એ છે કે તેની કિંમત બજાર સાથે સંબંધિત નથી; તે સંપત્તિ સ્વતંત્ર છે. એક સકારાત્મક બીટાનો અર્થ એ છે કે સંપત્તિ સામાન્ય રીતે બજારને અનુસરે છે. એક નકારાત્મક બીટા દર્શાવે છે કે સંપત્તિ વ્યસ્તપણે બજારનું અનુસરણ કરે છે; બજારમાં વધારો થાય તો સંપત્તિ સામાન્ય રીતે મૂલ્યમાં ઘટાડે છે.

સમાન ઉદ્યોગમાં અથવા સમાન સંપત્તિ વર્ગમાં (જેમ કે ઇક્વિટી) પણ કંપનીઓ વચ્ચે સંબંધો સ્પષ્ટ થાય છે. બીટા દ્વારા માપવામાં આવેલ આ સંબંધિત જોખમ, વિવિધ પોર્ટફોલિયોમાં લગભગ બધા જોખમ બનાવે છે. આમ, તે સંપત્તિના આંકડાકીય વેરિયન્સના ભાગને માપે છે જેને ઘણી જોખમી સંપત્તિઓના પોર્ટફોલિયો દ્વારા પ્રદાન કરેલ વિવિધતા દ્વારા ઘટાડી શકાતું નથી, કારણ કે તે પોર્ટફોલિયોમાં રહેલી અન્ય સંપત્તિઓના રિટર્ન સાથે સંબંધિત છે. સ્ટૉક માર્કેટ ઇન્ડેક્સ સામે રિગ્રેશન વિશ્લેષણનો ઉપયોગ કરીને વ્યક્તિગત કંપનીઓ માટે બીટાનો અંદાજ લગાવી શકાય છે.

રિગ્રેશન એનાલિસિસનો ઉપયોગ કરીને બીટાની ગણતરી કરવામાં આવે છે, અને તમે બજારમાં સ્વિંગ્સનો જવાબ આપવા માટે સુરક્ષાના રિટર્નની પ્રવૃત્તિ તરીકે બીટાને વિચારી શકો છો. 1 નો બીટા દર્શાવે છે કે સિક્યોરિટીની કિંમત બજારમાં આવશે. 1 કરતાં ઓછી બીટાનો અર્થ એ છે કે સિક્યોરિટી બજાર કરતાં ઓછી અસ્થિરતા ધરાવશે. બીટા 1 કરતાં વધુ સૂચવે છે કે સિક્યોરિટીની કિંમત બજાર કરતાં વધુ અસ્થિર રહેશે. ઉદાહરણ તરીકે, જો કોઈ સ્ટૉકનો બીટા 1.2 છે, તો તે સૈદ્ધાંતિક રીતે બજાર કરતાં 20% વધુ અસ્થિર છે. ઘણા ઉપયોગિતાઓના સ્ટૉક્સમાં 1 કરતાં ઓછા બીટા છે. તેના વિપરીત મોટાભાગના ઉચ્ચ-તકનીકી આધારિત સ્ટૉક્સમાં 1 કરતાં વધુ બીટા છે, જે ઉચ્ચ વળતર દરની સંભાવના પ્રદાન કરે છે પરંતુ વધુ જોખમ પણ આપે છે.

વ્યાખ્યા દ્વારા, બજારમાં સ્વયં 1.0 નો અંતર્નિહિત બીટા છે, અને વ્યક્તિગત સ્ટૉક્સને મેક્રો માર્કેટમાંથી કેટલો વિચલિત થાય છે તે અનુસાર રેન્ક આપવામાં આવે છે (સરળતાના હેતુઓ માટે, નિફ્ટી 50 નો ઉપયોગ સામાન્ય રીતે બજાર માટે પ્રોક્સી તરીકે સંપૂર્ણપણે કરવામાં આવે છે). એક સ્ટૉક કે જે સમય જતાં માર્કેટ (એટલે કે વધુ અસ્થિર) કરતાં વધુ સ્વિંગ કરે છે તેમાં બીટા છે જેનું સંપૂર્ણ મૂલ્ય 1.0 થી વધુ છે. જો કોઈ સ્ટૉક માર્કેટ કરતાં ઓછું થાય, તો સ્ટૉકના બીટાનું સંપૂર્ણ મૂલ્ય 1.0 કરતાં ઓછું છે.

વધુ વિશિષ્ટ રીતે, 2 નો બીટા ધરાવતો સ્ટૉક એકંદર અસ્વીકાર અથવા વિકાસમાં બજારને અનુસરે છે, પરંતુ 2 ના પરિબળ દ્વારા આમ કરે છે; અર્થ જ્યારે બજારમાં 2 બીટા સાથે 3% નો એકંદર ઘટાડો થાય છે ત્યારે 6% આવશે. (Betas can also be negative, meaning the stock moves in the opposite direction of the market: a stock with a beta of -3 would decline 9% when the market goes up 3% and conversely would climb 9% if the market fell by 3%.)

ઉચ્ચ-બીટા સ્ટૉક્સનો અર્થ એ વધુ અસ્થિરતા છે અને તેથી જોખમ ધરાવતા માનવામાં આવે છે, પરંતુ ઉચ્ચ વળતર માટે સંભવિત હોવાનું માનવામાં આવે છે; ઓછા બીટા સ્ટૉક્સ ઓછું જોખમ ધરાવે છે પરંતુ ઓછું વળતર પણ આપે છે. તે જ રીતે સ્ટૉકના બીટા માર્કેટમાં બદલાવ સંબંધિત દર્શાવે છે, તેનો ઉપયોગ રોકાણ પર આવશ્યક વળતર (આરઓઆઈ) માટે સૂચક તરીકે પણ કરવામાં આવે છે. જો 1 ના બીટા સાથેનું બજારમાં અપેક્ષિત વળતર 8% નો વધારો હોય, તો 1.5 બીટાવાળા સ્ટૉકમાં 12% સુધી વળતર આપવો જોઈએ.

પાછલા મોડ્યુલોમાં ચર્ચા કર્યા મુજબ- ઇક્વિટી પર અપેક્ષિત રિટર્ન, અથવા તેના સમાન રીતે, ફર્મની ઇક્વિટીનો ખર્ચ, કેપિટલ એસેટ પ્રાઇસિંગ મોડેલ (સીએપીએમ)નો ઉપયોગ કરીને અંદાજિત કરી શકાય છે. મોડેલ મુજબ, ઇક્વિટી પર અપેક્ષિત રિટર્ન એ ફર્મના ઇક્વિટી બીટા (β) નું ફંક્શન છે, જે બદલામાં, લેવરેજ અને એસેટ રિસ્ક (β) બંનેનું ફંક્શન છે:

ક્યાં:

K_E = ફર્મની ઇક્વિટીનો ખર્ચ

R_F = જોખમ-મુક્ત દર ("જોખમ મુક્ત રોકાણ" પર વળતરનો દર, દા.ત. સરકારી ખજાના બોન્ડ્સ)

R_M = માર્કેટ પોર્ટફોલિયો પર રિટર્ન

અને ફર્મ વેલ્યૂ (V) = ડેબ્ટ વેલ્યૂ (D) + ઇક્વિટી વેલ્યૂ (E)

3.4 આલ્ફા

આલ્ફા એ રોકાણ પર ઍક્ટિવ રિટર્ન તરીકે ઓળખાતા જોખમ-સમાયોજિત પગલું છે. આ એક સક્રિય મેનેજરના પ્રદર્શનનું મૂલ્યાંકન કરવાનું એક સામાન્ય પગલું છે કારણ કે તે બેંચમાર્ક ઇન્ડેક્સથી વધુ રિટર્ન છે. નોંધ કરો કે "ઍક્ટિવ રિટર્ન" શબ્દ એક નિર્દિષ્ટ બેંચમાર્ક પર રિટર્નનો સંદર્ભ આપે છે (દા.ત. નિફ્ટી 50), જ્યારે "અતિરિક્ત રિટર્ન" નો અર્થ ખાસ કરીને જોખમ-મુક્ત દર પર રિટર્નનો સંદર્ભ આપે છે. આ બે શરતોને સાચવવામાં એક સામાન્ય ભૂલ છે, અને રોકાણોનો અભ્યાસ કરતી વખતે અથવા ચર્ચા કરતી વખતે વાંચકને કાળજીપૂર્વક અંતર આપવા માટે સાવચેત કરવામાં આવે છે.

સ્ટૉક પર વાસ્તવિક અને વાસ્તવિક અપેક્ષિત રિટર્ન દરો વચ્ચેનો તફાવતને સ્ટૉકના આલ્ફા કહેવામાં આવે છે.

આલ્ફા = આર – આર_{એફ –}બીટા (R_m-R_f)

ક્યાં:

• Rપોર્ટફોલિયો રિટર્નનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે
• R_fરિટર્નના રિસ્ક-ફ્રી રેટનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે
• બીટા પોર્ટફોલિયોના વ્યવસ્થિત જોખમનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે
• R_m બેંચમાર્ક દીઠ, માર્કેટ રિટર્નનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે

ઉદાહરણ તરીકે, એવું માનવું કે ભંડોળનું વાસ્તવિક રિટર્ન 30 છે, જોખમ-મુક્ત દર 8% છે, બીટા 1.1 છે, અને બેંચમાર્ક ઇન્ડેક્સ રિટર્ન 20% છે, આલ્ફાની ગણતરી આ રીતે કરવામાં આવે છે:

આલ્ફા = (0.30-0.08) – 1.1 (0.20-0.08)

= 0.088 અથવા 8.8%

પરિણામ દર્શાવે છે કે આ ઉદાહરણમાં રોકાણએ બેંચમાર્ક ઇન્ડેક્સને 8.8% સુધીમાં બહાર પાડી દીધો છે.

આલ્ફા અને બીટા ઇક્વિટીમાં રોકાણ કરવા વચ્ચેનું મુખ્ય અંતર એક હેતુ છે. જ્યારે તેઓ બંને જોખમ સૂચક છે, ત્યારે તેઓ વિવિધ હેતુઓ માટે કાર્યરત છે. આલ્ફા એ ડિગ્રીનો ઉલ્લેખ કરે છે કે જેની પાસે સ્ટૉકનું રિટર્ન એક નિર્દિષ્ટ બેંચમાર્કની તુલના કરે છે, અને આમ રોકાણના સીધા લાભો પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. બીજી તરફ, બીટા, સ્ટૉકના સિસ્ટમેટિક રિસ્ક અથવા અસ્થિરતાનું માપ છે.