સ્ટૉક માર્કેટ કોર્સમાંથી કંપનીનું વિશ્લેષણ વિશે જાણો

8.1 કંપનીનું વિશ્લેષણ વર્સસ સ્ટૉક મૂલ્યાંકન

સારી કંપનીઓના સામાન્ય સ્ટૉક્સ એ જરૂરી રીતે સારા રોકાણો નથી. આ મુદ્દો એ છે કે, કંપનીનું વિશ્લેષણ કર્યા પછી અને તેની શક્તિઓ અને જોખમોની સમજણ મેળવ્યા પછી, તમારે ફર્મના સ્ટૉકના આંતરિક મૂલ્યની ગણતરી કરવી પડશે અને કંપનીના સ્ટૉકની ખરીદી કરવી જોઈએ કે નહીં તે નક્કી કરવા માટે તેના બજાર મૂલ્ય સાથે તુલના કરવી પડશે. વર્તમાન અને ભવિષ્યના વેચાણ અને કમાણીની વૃદ્ધિ દ્વારા માપવામાં આવેલી શ્રેષ્ઠ મેનેજમેન્ટ અને મજબૂત પરફોર્મન્સ સાથેની અદ્ભુત ફર્મનો સ્ટૉકની કિંમત એટલી વધુ હોઈ શકે છે કે સ્ટૉકનું ઇન્ટ્રિન્સિક મૂલ્ય તેની વર્તમાન બજાર કિંમત કરતાં ઓછું છે (એટલે કે, સ્ટૉકનું મૂલ્ય વધુ મૂલ્ય છે) અને તે પ્રાપ્ત કરવું જોઈએ નહીં.

તેના વિપરીત, ઓછી વેચાણ અને આવકની વૃદ્ધિવાળી કંપનીના સ્ટૉકમાં બજારની કિંમત હોઈ શકે છે જે તેના આંતરિક મૂલ્યથી ઓછી હોય છે. આ કિસ્સામાં, કંપની સારી ન હોવા છતાં, તેનું સ્ટૉક સારું રોકાણ હોઈ શકે છે. આ ક્લાસિક ભ્રમ વિકાસ કંપનીઓને વિકાસના સ્ટૉક્સ વિશે સંબંધિત છે. વિકાસ કંપનીનો સ્ટૉક આવશ્યક રીતે વિકાસ સ્ટૉક નથી! સફળ રોકાણ માટે આ તફાવતની માન્યતા સંપૂર્ણપણે આવશ્યક છે.

8.2 વિકાસ કંપનીઓ અને વિકાસ સ્ટૉક્સ

નિરીક્ષકોએ ઐતિહાસિક રીતે વિકાસ કંપનીઓને વ્યાખ્યાયિત કર્યા છે કે જેઓ વેચાણ અને આવકમાં સરેરાશ સરેરાશ વધારાનો અનુભવ કરે છે. આ વ્યાખ્યામાં કેટલીક મર્યાદાઓ છે કારણ કે કેટલીક ચોક્કસ એકાઉન્ટિંગ પ્રક્રિયાઓ, મર્જર અથવા અન્ય બાહ્ય કાર્યક્રમોને કારણે ઘણી કંપનીઓ પાત્ર બની શકે છે.

તેનાથી વિપરીત, સેલોમન (1963) અને મિલર અને મોડિગ્લિયાની (1961) જેવા નાણાંકીય સિદ્ધાંતો સંચાલન ક્ષમતા ધરાવતી કંપની તરીકે અને નિયમન ક્ષમતા ધરાવતી વૃદ્ધિ કંપનીને વ્યાખ્યાયિત કરે છે અને નિરંતર રોકાણ કરવાની તકો કે જે ફર્મના આવશ્યક રિટર્ન દર કરતાં વધુ વળતરના દરો પ્રદાન કરે છે. રિટર્નનો આ જરૂરી દર પેઢીનો સરેરાશ મૂડીનો ખર્ચ (WACC) છે. ઉદાહરણ તરીકે, વિકાસ કંપની સરેરાશ 10 ટકાના ખર્ચ પર મૂડી મેળવી શકે છે અને તેમ છતાં મેનેજમેન્ટની ક્ષમતા અને 15 થી 20 ટકાના રિટર્નના દરે તે ભંડોળનું રોકાણ કરવાની તક ધરાવી શકે છે. આ શ્રેષ્ઠ રોકાણની તકોના પરિણામે, કંપનીના વેચાણ અને આવક સમાન જોખમ પેઢીઓ અને એકંદર અર્થવ્યવસ્થાની તુલનામાં ઝડપી વધે છે. આ ઉપરાંત, એક વિકાસ કંપની કે જેની પાસે સરેરાશ રોકાણની તકો છે, અને સામાન્ય રીતે, આ ઉત્તમ રોકાણ પ્રોજેક્ટ્સ માટે ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે તેની આવકનો મોટો ભાગ જાળવી રાખવો જોઈએ (એટલે કે, તેઓ ઓછા અથવા શૂન્ય ડિવિડન્ડ-પેઆઉટ રેશિયો ધરાવે છે).

વિકાસ સ્ટૉક્સ વિકાસ કંપનીઓમાં જરૂરી શેર નથી. ગ્રોથ સ્ટૉક એ એક સ્ટૉક છે જેમાં સમાન જોખમની લાક્ષણિકતાઓ સાથે બજારમાં અન્ય સ્ટૉક્સ કરતાં વધુ અપેક્ષિત રિટર્નનો દર હોય છે. સ્ટૉક આ અપેક્ષિત ઉત્તમ રિસ્ક-સમાયોજિત રિટર્નનો દર પ્રાપ્ત કરે છે કારણ કે માર્કેટમાં અન્ય સ્ટૉક્સની તુલનામાં તેનું મૂલ્ય ઓછું છે. એક મૂલ્યવર્ધિત સ્ટૉકમાં આંતરિક મૂલ્ય (વૈકલ્પિક મૂલ્યાંકન મોડેલો દ્વારા અંદાજિત) છે જે તેની વર્તમાન માર્કેટ કિંમત કરતાં વધુ છે. જોકે સ્ટૉક માર્કેટ નવી માહિતી પ્રતિબિંબિત કરવા માટે સ્ટૉકની કિંમતોને પ્રમાણમાં ઝડપી અને સચોટ રીતે ઍડજસ્ટ કરે છે, પરંતુ ઉપલબ્ધ માહિતી હંમેશા પરફેક્ટ અથવા સંપૂર્ણ નથી. તેથી, અપૂર્ણ અથવા અપૂર્ણ માહિતીના કારણે એક સમયસર આપેલ સ્ટૉકનું મૂલ્યાંકન અથવા મૂલ્યાંકન થઈ શકે છે.

જો સ્ટૉકનું મૂલ્ય ઓછું હોય, તો જ્યારે સાચી માહિતી ઉપલબ્ધ થાય ત્યારે તેની સાચી મૂળભૂત (ઇન્ટ્રિન્સિક) કિંમત દર્શાવવી જોઈએ. કિંમત ઍડજસ્ટમેન્ટના આ સમયગાળા દરમિયાન, સ્ટૉકની વાસ્તવિક રિટર્ન તેના જોખમ સાથેના સ્ટૉક માટે જરૂરી રિટર્નને વટાવશે, અને એડજસ્ટમેન્ટના આ સમયગાળા દરમિયાન, તે ગ્રોથ સ્ટૉક હશે. ગ્રોથ સ્ટૉક્સ ગ્રોથ કંપનીઓ સુધી મર્યાદિત નથી. ભવિષ્યનો વિકાસનો સ્ટૉક કોઈપણ પ્રકારની કંપનીનો સ્ટૉક હોઈ શકે છે; સ્ટૉકની જરૂર માત્ર માર્કેટ દ્વારા જ ઘટાડવામાં આવે છે.

હકીકત એ છે કે, જો રોકાણકારો વિકાસ કંપનીને ઓળખે છે અને તેની ભવિષ્યની આવકનો યોગ્ય રીતે પ્રવાહમાં છૂટ આપે છે, તો ગ્રોથ કંપનીના સ્ટૉકની વર્તમાન બજાર કિંમત તેના ભવિષ્યના આવકનો પ્રવાહ પ્રતિબિંબિત કરશે. જેઓ આ સાચી બજાર કિંમત પર વિકાસ કંપનીનો સ્ટૉક પ્રાપ્ત કરે છે તેમને સ્ટૉકના જોખમ સાથે સુસંગત રિટર્નનો દર મળશે, ભલે પછી શ્રેષ્ઠ આવકનો વિકાસ પ્રાપ્ત થાય. ઘણી ઘણી ઘટનાઓમાં, વધારાના રોકાણકારો વિકાસ કંપની માટે અપેક્ષિત વૃદ્ધિ દર અને રોકડ પ્રવાહનો અંદાજ લગાવે છે અને તેથી, વિકાસ કંપનીના સ્ટૉકની કિંમત વધારે છે. ઇન્વેસ્ટર્સ જેઓ ઇન્ફ્લેટેડ સ્ટૉકની કિંમત (તેના સાચા ઇન્ટ્રિન્સિક મૂલ્યની તુલનામાં) ચૂકવશે, તેઓ વેચાણ અને કમાણીની સરેરાશ વૃદ્ધિનો અનુભવ કરતી હોવા છતાં રિસ્ક-ઍડજસ્ટ કરેલ આવશ્યક રિટર્ન દરની નીચે રિટર્નનો દર મેળવશે.

8.3. ડિફેન્સિવ કંપનીઓ અને સ્ટૉક્સ

ડિફેન્સિવ કંપનીઓ તે છે જેની ભવિષ્યની આવકને કારણે આર્થિક મંદીનો સામનો કરવો પડે છે. કોઈપણ વ્યક્તિ તેમને તુલનાત્મક રીતે ઓછું બિઝનેસ જોખમ રહેવાની અને અત્યાધિક ફાઇનાન્શિયલ જોખમ નહીં હોવાની અપેક્ષા રાખશે. સામાન્ય ઉદાહરણો એ ફાસ્ટ ફૂડ ચેઇન અથવા કરિયાણા સ્ટોર-ફર્મ છે જે મૂળભૂત ગ્રાહકની જરૂરિયાતો પૂરી પાડે છે. એક ડિફેન્સિવ સ્ટૉકની બે નજીકથી સંબંધિત કલ્પનાઓ છે. પ્રથમ, એકંદર બજારમાં ઘટાડા દરમિયાન અથવા એકંદર બજાર કરતાં ઓછું ઘટાડો થવાની અપેક્ષા રાખવામાં આવતી નથી. બીજું, એસેટનું સંબંધિત જોખમ એ જોખમી સંપત્તિઓના બજાર પોર્ટફોલિયો સાથે તેનું સુરક્ષા છે- જે એસેટનું વ્યવસ્થિત જોખમ છે. ઓછા અથવા નકારાત્મક સિસ્ટમેટિક જોખમ (નાના હકારાત્મક અથવા નકારાત્મક બીટા) સાથેનો સ્ટૉક એક સંરક્ષણાત્મક સ્ટૉક માનવામાં આવી શકે છે કારણ કે તેના રિટર્નને બેર માર્કેટમાં નોંધપાત્ર રીતે નુકસાન થવાની સંભાવના નથી.

8.4 સાઇક્લિકલ કંપનીઓ અને સ્ટૉક્સ

એક ચક્રીય કંપનીના વેચાણ અને આવક એકંદર વ્યવસાયિક પ્રવૃત્તિ દ્વારા ભારે પ્રભાવિત થશે. ઉદાહરણો સ્ટીલ, ઑટો અથવા ભારે મશીનરી ઉદ્યોગોમાં કંપનીઓ હશે. આવી કંપનીઓ આર્થિક વિસ્તરણ દરમિયાન અન્ય કંપનીઓને આઉટપરફોર્મ કરશે અને આર્થિક કરાર દરમિયાન ગંભીરતાથી કમજોર પ્રદર્શન કરશે. આ અસ્થિર કમાણીની પૅટર્ન સામાન્ય રીતે ફર્મના બિઝનેસ રિસ્કનું એક ફંક્શન છે (વેચાણની અસ્થિરતા અને ઑપરેટિંગ બંને લાભ) અને નાણાંકીય જોખમ દ્વારા વધારી શકાય છે.

સાઇક્લિકલ સ્ટૉકમાં રિટર્નના એકંદર માર્કેટ રેટમાં ફેરફારો કરતાં વધારે રિટર્નના દરોમાં ફેરફારોનો અનુભવ થશે. કેપીએમના સંદર્ભમાં, આ એવા સ્ટૉક્સ હશે જેમાં ઉચ્ચ બીટા હોય. જો કે, સાઇક્લિકલ કંપનીનો સ્ટૉક જરૂરી નથી. સાઇક્લિકલ સ્ટૉક એ કોઈપણ કંપનીનો સ્ટૉક છે જેમાં રિટર્ન છે જે એકંદર માર્કેટ કરતાં વધુ અસ્થિર છે, એટલે કે એકંદર માર્કેટ સાથે ઉચ્ચ સંબંધ ધરાવતા હાઇ-બીટા સ્ટૉક્સ છે અને જે વધુ અસ્થિરતા ધરાવે છે.

8.5 અનુમાનિત કંપનીઓ અને સ્ટૉક્સ

એક અનુમાનિત કંપની એ છે જેની મિલકતોમાં સારા જોખમ શામેલ છે પરંતુ તેમાં શ્રેષ્ઠ લાભની સંભાવના પણ છે. તેલની શોધમાં શામેલ એક અનુમાનિત પેઢીનું સારું ઉદાહરણ છે. એક અનુમાનિત સ્ટૉકમાં ઓછા અથવા નકારાત્મક વળતરના દરો અને સામાન્ય અથવા ઉચ્ચ વળતરની સંભાવના ઓછી હોય છે. ખાસ કરીને, એક અનુમાનિત સ્ટૉક એ છે જેની કિંમત વધારે હોય છે, જેના કારણે ભવિષ્યના સમયગાળા દરમિયાન જ્યારે માર્કેટ સ્ટૉકની કિંમતને તેના સાચા મૂલ્યમાં સમાયોજિત કરે છે, ત્યારે તે ઓછી અથવા સંભવિત રીટર્નના નકારાત્મક દરોનો અનુભવ કરશે. આવી અપેક્ષા એવી ઉત્કૃષ્ટ વિકાસ કંપની માટે હોઈ શકે છે જેનો સ્ટૉક અત્યંત ઉચ્ચ કિંમત/આવક ગુણોત્તર પર વેચી રહ્યો છે, એટલે કે તે નોંધપાત્ર રીતે મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે.

8.6 વેલ્યૂ વર્સસ ગ્રોથ ઇન્વેસ્ટિંગ

કેટલાક વિશ્લેષકો સ્ટૉક્સને વિકાસના સ્ટૉક્સ અને મૂલ્યના સ્ટૉક્સમાં પણ વિભાજિત કરે છે. જેમકે અમે ચર્ચા કરી છે, વિકાસ સ્ટૉક્સ એવી કંપનીઓ છે જે રિટર્નના સરેરાશ જોખમ-સમાયોજિત દરોથી ઉપરનો અનુભવ કરશે કારણ કે સ્ટૉક્સનું મૂલ્ય ઓછું હોય છે. જો વિશ્લેષક આવી કંપનીઓને ઓળખવામાં સારી નોકરી કરે છે, તો આ સ્ટૉક્સમાં રોકાણકારોને અન્ય રોકાણકારો તેમની આવકની વૃદ્ધિની સંભાવનાને ઓળખવા પછી તેમની સ્ટૉકની કિંમતો વધવાના લાભો મળશે. મૂલ્ય સ્ટૉક્સ તે છે જે આવકની વૃદ્ધિની ક્ષમતા સિવાયના અન્ય કારણોસર મૂલ્યવાન દેખાય છે. મૂલ્ય સ્ટૉક્સને સામાન્ય રીતે વિશ્લેષકો દ્વારા ઓછી કિંમત-કમાણી અથવા કિંમત-બુક મૂલ્ય ગુણોત્તર ધરાવતા ઓળખવામાં આવે છે. નોંધપાત્ર રીતે, વિકાસ અને મૂલ્ય સ્ટૉક્સ વચ્ચેની આ તુલનામાં, વિકાસ સ્ટૉકની વિશિષ્ટતા અમારી પાછલી ચર્ચા સાથે સુસંગત નથી. આ ચર્ચાઓમાં, વિકાસ સ્ટૉકને સામાન્ય રીતે એક કંપનીના સ્ટૉક તરીકે નિર્દિષ્ટ કરવામાં આવે છે જે વેચાણ અને આવકની ઝડપી વૃદ્ધિનો અનુભવ કરી રહી છે (દા.ત., ગૂગલ, એપલ અને માઇક્રોસોફ્ટ). આ કંપનીના પ્રદર્શનના પરિણામે, સ્ટૉકમાં સામાન્ય રીતે ઉચ્ચ P/E અને કિંમત-બુક-વેલ્યૂ રેશિયો હોય છે.