મૂળભૂત વિશ્લેષણની રજૂઆત

1.1 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસ: પરિચય

મૂળભૂત વિશ્લેષણ (એફએ) સંબંધિત આર્થિક અને નાણાંકીય પરિબળોની તપાસ કરીને સુરક્ષાના આંતરિક મૂલ્યને માપવાની એક પદ્ધતિ છે. મૂળભૂત વિશ્લેષકો કોઈપણ વસ્તુનો અભ્યાસ કરે છે જે સુરક્ષાના મૂલ્યને અસર કરી શકે છે, જેમ કે અર્થવ્યવસ્થાની સ્થિતિ અને ઉદ્યોગની સ્થિતિઓથી લઈને કંપનીના વ્યવસ્થાપનની અસરકારકતા જેવા સુક્ષ્મ આર્થિક પરિબળો સુધી.

મૂળભૂત વિશ્લેષણનું પરિણામ એ કંપનીના સ્ટૉકનું મૂલ્ય (અથવા મૂલ્યોની શ્રેણી) છે જેને તેનું 'આંતરિક મૂલ્ય' (ઘણીવાર મૂળભૂત વિશ્લેષકોના ભાગમાં 'કિંમત લક્ષ્ય' કહેવામાં આવે છે) કહેવામાં આવે છે. તે એ આધાર પર આધારિત છે કે લાંબા ગાળે ઇક્વિટી શેરનું સાચું અથવા વાજબી મૂલ્ય તેના વાસ્તવિક મૂલ્ય જેટલું હોય છે.

એસેટની ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ એ તે એસેટમાંથી અપેક્ષિત તમામ અપેક્ષિત કેશ-ફ્લો (અથવા કમાણી) નું વર્તમાન મૂલ્ય છે. ઇક્વિટી શેરના કિસ્સામાં, એ તે શેરમાંથી તમામ અપેક્ષિત ફ્યુચર અર્નિંગ (ડિવિડન્ડ, કેપિટલ ગેઇન વગેરેના સ્વરૂપમાં) વર્તમાન મૂલ્યની બરાબર હશે કારણ કે ઇક્વિટી શેરની કોઈ સમય મર્યાદા હોતી નથી.

ઇક્વિટી શેરમાંથી અપેક્ષિત આવક વિવિધ પ્રકારના અર્થવ્યવસ્થા, ઉદ્યોગ વ્યાપક અને કંપની વિશિષ્ટ પરિબળો પર આધારિત છે. તેથી મૂળભૂત વિશ્લેષણમાં કંપનીની નફાકારકતા અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓ પર સહન કરનાર તમામ સંભવિત પરિબળોનું ઊંડાણપૂર્વક વિશ્લેષણ શામેલ છે અને તેથી શેરની કિંમત (સૈદ્ધાંતિક અથવા વાજબી કિંમત) પર શામેલ છે.

• જો વર્તમાન માર્કેટ કિંમતથી ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ વધુ હોય તો ઇન્વેસ્ટર્સ સ્ટૉક ખરીદશે

• જો સ્ટૉકની ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂ માર્કેટ કિંમતથી ઓછી હોય તો ઇન્વેસ્ટર દ્વારા સ્ટૉકને વેચવામાં આવશે, કારણ કે તેઓ માને છે કે સ્ટૉકની કિંમત ઘટી શકે છે અને ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યૂની નજીક આવી શકે છે

1.2 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસ માટેના અભિગમ

ટોપ-ડાઉન અભિગમ અને બોટમ-અપ અભિગમ.

ટૉપ ડાઉન અભિગમ :

• આ અભિગમ સાથે નાણાંકીય વિશ્લેષકો પ્રથમ અર્થવ્યવસ્થા માટે આગાહી કરવામાં શામેલ છે, ત્યારબાદ ઉદ્યોગો માટે અને છેવટે કંપનીઓ માટે. ઉદ્યોગની આગાહીઓ અર્થવ્યવસ્થાની આગાહીઓ પર આધારિત છે. વધુમાં કંપનીની આગાહીઓ અર્થવ્યવસ્થા તેમજ સંબંધિત ઉદ્યોગની આગાહીઓ પર આધારિત છે.
• એક રોકાણકાર જે આનું પાલન કરે છે ટૉપ-ડાઉન અભિગમ સમગ્ર અર્થવ્યવસ્થાના સ્વાસ્થ્યના વિચાર સાથે વિશ્લેષણ શરૂ કરે છે. વ્યાજ દરો, ફુગાવા અને જીડીપી સ્તરો જેવા વિવિધ મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળોનું વિશ્લેષણ કરીને, રોકાણકાર અર્થવ્યવસ્થાની એકંદર દિશા નક્કી કરવાનો પ્રયત્ન કરે છે અને શ્રેષ્ઠ રોકાણની તકો પ્રદાન કરતા અર્થવ્યવસ્થાના ઉદ્યોગો અને ક્ષેત્રોને ઓળખે છે.
• ત્યાર બાદ રોકાણકાર આ રીતે જુદા પાડવામાં આવેલ ઉદ્યોગો અને ક્ષેત્રોમાં ચોક્કસ સંભાવનાઓ અને સંભવિત તકોનું મૂલ્યાંકન કરે છે. છેલ્લે, તેઓ સૌથી વધુ આશાસ્પદ ઉદ્યોગોમાં વ્યક્તિગત શેરોનું વિશ્લેષણ કરે છે અને શેર પસંદ કરે છે.

કોઈ વ્યક્તિ કે જે ટોપ-ડાઉન એનાલિસિસ અભિગમનો ઉપયોગ કરવાનું વિચારે છે તેઓ આંતરરાષ્ટ્રીય અર્થવ્યવસ્થા પર પણ વ્યાપક નજર રાખે છે. ત્યારબાદ, તેઓ અર્થવ્યવસ્થાઓના મોટા ટ્રેન્ડ નિર્ધારિત કરે છે અને ચકાસે છે, અને જે વિકાસની સૌથી વધુ તકો પ્રદાન કરે છે તેને પસંદ કરે છે. મેક્રો ટ્રેન્ડમાં આવતા ઉદ્યોગોનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે, અને અંતે વ્યવહારક્ષમ ક્ષેત્ર અથવા ઉદ્યોગોમાં રહેલા વ્યક્તિગત શેરોની પસંદગી કરવામાં આવે છે. યાદ રાખવા જેવા મુખ્ય મુદ્દાઓ:

1. ટોપ-ડાઉન વિશ્લેષણની શરૂઆત સ્ટૉક્સના બદલે મેક્રો ટ્રેન્ડ્સને ધ્યાનમાં રાખીને થાય છે.

2. ટોપ-ડાઉન વિશ્લેષણ વૈશ્વિક વલણો, સેક્ટરનું વિશ્લેષણ અને અંતે, વ્યક્તિગત સ્તરે સ્ટૉકના વિશ્લેષણ પર આધારિત છે.

3. ટેકનિકલ વિશ્લેષણમાં ટોપ-ડાઉન વિશ્લેષણ અભિગમને ટૂંકા સમયગાળામાં મર્યાદિત કરતા પહેલા મોટા સમયગાળા માટેના ટ્રેન્ડનું વિશ્લેષણ કરવા માટે ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે.

બોટમ અપ અભિગમ:

• નીચેના અભિગમના કિસ્સામાં, મૂળભૂત વિશ્લેષકો પહેલા કંપનીઓની સંભાવનાઓની આગાહી કરે છે, ત્યારબાદ ઉદ્યોગો માટે અને અર્થવ્યવસ્થા માટેની છેલ્લી આગાહીમાં. આવી નીચેની આગાહીમાં અજાણતા અસંગત ધારણાઓ શામેલ હોઈ શકે છે. જો કંપની આગાહી કર્યા પછી તે કરવામાં આવે તો અર્થવ્યવસ્થાની આગાહી કોઈ ઉપયોગની બાબત નથી કારણ કે આખરે તે કંપનીના શેરમાંથી અપેક્ષિત રોકડ પ્રવાહ છે જેનો ઉપયોગ શેરના આંતરિક મૂલ્યને શોધવામાં કરવામાં કરવામાં આવશે.

1.3 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસનો ઉપયોગ કોણ કરે છે?

• ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસનો ઉપયોગ લાંબા ગાળાના અથવા વેલ્યૂ ઇન્વેસ્ટર દ્વારા સારી કિંમતના શેરો અને અનુકૂળ પ્રોસ્પેકટ ધરાવતા શેરોને ઓળખવા માટે કરવામાં આવે છે. ઇક્વિટી વિશ્લેષકો દ્વારા પણ ગ્રાહકોને પ્રાઇસ ટાર્ગેટ અને ભલામણો (દા.ત. ખરીદો, રાખી મૂકો અથવા વેચો) જનરેટ કરવા માટે ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસનો ઉપયોગ કરવામાં આવશે. વિશ્વના સૌથી પ્રખ્યાત મૂલ્ય રોકાણકારોમાંથી એક વૉરેન બફેટ, મૂળભૂત વિશ્લેષણનો પ્રમોટર છે.
• મૂળભૂત રીતે જો તમે કોઈ બિઝનેસમાં લાંબા ગાળા માટે (3-5 વર્ષ) રોકાણ કરવા માંગતા રોકાણકાર છો, તો ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસ તમારા માટે છે. તમે લાંબા ગાળા માટે વિચારો છો, મૂળભૂત રીતે મજબૂત કંપનીના શેરના ભાવમાં વધારો થાય છે, જેનાથી તેના રોકાણકારો માટે સંપત્તિનું સર્જન થાય છે.
• ભારતીય બજારમાં આવા ઘણા ઉદાહરણો છે. કેટલાક નામ જોઈએ તો ઇન્ફોસિસ લિમિટેડ, ટીસીએસ લિમિટેડ, પેજ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ, આઇશર મોટર્સ, નેસ્લે ઇન્ડિયા, ટીટીકે પ્રેસ્ટીજ જેવી કંપનીઓ વિશે વિચારી શકાય છે. આમાંની દરેક કંપનીએ 10 વર્ષ દરમિયાન દર વર્ષે સરેરાશ 20% વાર્ષિક ચક્રવૃદ્ધિ વળતર (CAGR) ડિલિવર કર્યું છે. તમારી સમજણ માટે, 20% CAGR પર ઇન્વેસ્ટર તેમના નાણાંને લગભગ 3.5 વર્ષમાં બમણાં કરશે. CAGR જેમ વધુ હોય તેમ સંપત્તિ નિર્માણની પ્રક્રિયા ઝડપી હોય છે. કેટલીક કંપનીઓ જેવી કે બોશ ઇન્ડિયા લિમિટેડે લગભગ 30% CAGR જેટલું વળતર આપ્યું છે. તેથી, જો કોઇ વ્યક્તિ ફન્ડામેન્ટલી મજબૂત કંપનીઓમાં ઇન્વેસ્ટ કરે તો સંપત્તિનું સર્જન જે કદમાં અને જે ઝડપે થાય છે તેની કલ્પના કરી શકાય છે.

1.4 ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસિસની ટીકાઓ

ફન્ડામેન્ટલ એનાલિસીસની સૌથી મોટી ટીકાઓ મુખ્યત્વે બે જૂથો દ્વારા કરવામાં આવે છે: તકનીકી વિશ્લેષણના હિમાયતી અને કાર્યક્ષમ માર્કેટ હાયપોથિસિસમાં ભરોસો કરનારાઓ.

ટેક્નિકલ એનાલિસ્ટ

• ટેક્નિકલ એનાલિસીસ એ સિક્યોરિટી એનાલિસીસનું અન્ય મુખ્ય સ્વરૂપ છે. સરળ શબ્દોમાં કહીએ તો, ટેક્નિકલ એનાલિસ્ટ તેમના ઇન્વેસ્ટમેન્ટ (અથવા, વધુ ચોકસાઈપૂર્વક, તેમના ટ્રેડ) માત્ર સ્ટૉકની કિંમત અને વૉલ્યુમ મૂવમેન્ટના આધારે કરતાં હોય છે. ચાર્ટ અને અન્ય ટૂલ્સનો ઉપયોગ કરીને, તેઓ મોમેન્ટમ આધારિત ટ્રેડ કરે છે અને ફન્ડામેન્ટલને અવગણે છે.
• ટેકનિકલ વિશ્લેષણના મૂળભૂત સિદ્ધાંતોમાંથી એક એ છે કે માર્કેટ બધું જ ડિસ્કાઉન્ટ કરે છે. કંપની વિશેના તમામ સમાચારની કિંમત પહેલાથી જ સ્ટૉકમાં હોય છે. તેથી, સ્ટૉકની કિંમતની હલનચલન વ્યવસાયના અંતર્નિહિત મૂળભૂત સિદ્ધાંતો કરતાં વધુ આંતરદૃષ્ટિ આપે છે.

એફિશિયન્ટ માર્કેટ હાઇપૉથિસિસ (EMH)

જો કે, એફિશિયન્ટ માર્કેટ હાઇપૉથિસિસ (EMH) ના સમર્થકો સામાન્ય રીતે ફન્ડામેન્ટલ અને ટેકનિકલ વિશ્લેષકો, એમ બંને સાથે અસંમત હોય છે. એફિશિયન્ટ માર્કેટ હાઇપૉથિસિસ માને છે કે ફન્ડામેન્ટલ અથવા ટેકનિકલ વિશ્લેષણ દ્વારા બજારથી આગળ નીકળવું અશક્ય છે. માર્કેટ કાર્યક્ષમ રીતે ચાલુ ધોરણે તમામ સ્ટૉક્સની કિંમત હોવાથી, વધારાના રિટર્ન માટેની કોઈપણ તકો બજારના ઘણા સહભાગીઓ તરત જ કાઢી નાખવામાં આવે છે, જેના કારણે કોઈપણ વ્યક્તિ લાંબા ગાળામાં માર્કેટને અર્થપૂર્ણ રીતે આઉટપરફોર્મ કરવું અશક્ય બને છે.

• વીક ફોર્મ EMH

પ્રવર્તમાન એસેટ કિંમતો ભૂતકાળની કિંમત અને વોલ્યુમ માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરે છે તે વીક ફોર્મ EMH નિયત કરે છે. સિક્યોરિટીની ભૂતકાળમાં રહેલ કિંમતોની માહિતી તે સિક્યોરિટીના વર્તમાન બજાર ભાવમાં સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત થાય છે. EMHનો નબળા સ્વરૂપનો અર્થ એ છે કે ઇન્વેસ્ટર્સ "દરેક જાણે છે" નો ઉપયોગ કરીને બજારમાંથી નીકળી શકતા નથી. તેમ છતાં, ઘણા ફાઇનાન્શિયલ સંશોધકો નફો મેળવવાના પ્રયત્નોમાં ભૂતકાળની સ્ટૉક પ્રાઇસ સીરિઝ અને ટ્રેડિંગ વૉલ્યુમ (ટેકનિકલ વિશ્લેષણ પ્રકારની ટેકનિકનો ઉપયોગ કરીને) ડેટાનો અભ્યાસ કરે છે.

• સેમી-સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH

સેમી-સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH એ જાહેરમાં ઉપલબ્ધ તમામ માહિતીની અસર પહેલેથી જ એસેટની પ્રાઇસમાં આવરી લેવામાં આવી હોવા વિશે જણાવે છે. અન્ય શબ્દોમાં, જાહેર રીતે ઉપલબ્ધ તમામ માહિતી સુરક્ષાની વર્તમાન બજાર કિંમતમાં સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત થાય છે. અહીં જાહેર માહિતીમાં માત્ર ભૂતકાળની કિંમતો જ નહીં પરંતુ કંપનીના નાણાંકીય સ્ટેટમેન્ટ, તેની જાહેરાતો, આર્થિક પરિબળો અને અન્ય ડેટાનો પણ સમાવેશ થાય છે. તેનો અર્થ એ પણ છે કે "દરેક વ્યક્તિ જાણે છે" એવી કોઈ વસ્તુનો ઉપયોગ કરીને કોઈને બજારમાં વધારો કરવો જોઈએ નહીં. EMH નું અર્ધ-મજબૂત સ્વરૂપ સૂચવે છે કે કંપનીના ફાઇનાન્શિયલ સ્ટેટમેન્ટ ભવિષ્યની કિંમતની ગતિવિધિઓની આગાહી કરવામાં અને લાંબા ગાળામાં ઉચ્ચ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ રિટર્ન મેળવવામાં કોઈ મદદ નથી.

• સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH

સ્ટ્રોંગ ફોર્મ EMH નિર્ધારિત કરે છે કે ખાનગી માહિતી અથવા અંદરની મળેલી માહિતીની અસર પણ બજારની કિંમતોમાં ઝડપથી જોવા મળે છે અને તેથી તે ટ્રેડિંગ વડે અસામાન્ય નફો મેળવવા માટે ઉપયોગી નથી. આમ, જાહેર હોય કે ખાનગી, બધી માહિતી સિક્યોરિટીની વર્તમાન બજાર કિંમતમાં સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત થાય છે. આનો અર્થ એ છે કે અંદરની માહિતી ઉપલબ્ધ થયા બાદ પણ, કંપનીના મેનેજમેન્ટ સહિત, કોઈના માટે પણ કોઈ લાંબા ગાળાના લાભ શક્ય નથી. ટેકઓવર જેવા થોડી જ ક્ષણો પહેલાં લેવામાં આવેલા નિર્ણય જેવી માહિતીનો ઉપયોગ કરીને તેઓ નફો કમાઈ લેવામાં સક્ષમ નથી. આને સમર્થન આપવાનો તર્ક એ છે કે બજાર નિષ્પક્ષ રીતે, ભવિષ્યના વિકાસની અપેક્ષા રાખે છે અને તેથી માહિતીને કંપનીના અંદરના લોકો કરતાં વધુ વસ્તુલક્ષી અને માહિતીપૂર્ણ રીતે બજાર કિંમતમાં શામેલ અને મૂલ્યાંકન કરવામાં આવી છે.