સ્ટૉક માર્કેટમાં સ્વેપ શું છે અને તેઓ કેવી રીતે કામ કરે છે?

8.1. પરિચય

સ્વેપ એટલે સંબંધિત પક્ષો વચ્ચે બીજા માટે એક ફાઇનાન્શિયલ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટની એક્સચેન્જ. આ એક્સચેન્જ કરારમાં ઉલ્લેખિત પૂર્વનિર્ધારિત સમયે થાય છે. સરળ શરતોમાં એક સ્વેપને બીજા અથવા 'બાર્ટર' માટે એક વસ્તુને એક્સચેન્જ કરવા માટે ટ્રાન્ઝૅક્શન તરીકે સમજાવી શકાય છે’. નાણાંકીય બજારોમાં બે પક્ષો રોકડ પ્રવાહનું વિનિમય કરવા માટે લેવડદેવડ કરારને સ્વેપ કરે છે. સ્વેપ એક કસ્ટમ અનુકૂળ દ્વિપક્ષીય કરાર છે જેમાં નગદ પ્રવાહ નોંધપાત્ર મુદ્દલ પર પૂર્વવ્યવસ્થિત ફોર્મ્યુલા લાગુ કરીને નક્કી કરવામાં આવે છે. સ્વેપ એક સાધન છે જેનો ઉપયોગ જોખમ ઘટાડવા માટે રોકડ પ્રવાહના વિનિમય માટે કરવામાં આવે છે.

8.2 સ્વેપના ફાયદા અને નુકસાન

સ્વેપના ફાયદાઓ નીચે મુજબ છે:

1) સ્વૅપ સામાન્ય રીતે સસ્તું હોય છે. કોઈ અગાઉનું પ્રીમિયમ નથી અને તે ટ્રાન્ઝૅક્શન ખર્ચને ઘટાડે છે.

2) સ્વેપનો ઉપયોગ જોખમને હેજ કરવા માટે કરી શકાય છે, અને લાંબા સમય સુધી હેજ શક્ય છે.

3) તે સુવિધાજનક પ્રદાન કરે છે અને માહિતીના ફાયદાઓ જાળવે છે.

4) તેમાં ફ્યુચર્સ અથવા વિકલ્પો કરતાં વધુ લાંબા ગાળાનો સમય છે. સ્વેપ્સ વર્ષો સુધી ચાલશે, જ્યારે ફૉર્વર્ડ્સ અને ફ્યુચર્સ તુલનાત્મક રીતે ટૂંકા ગાળા માટે હોય છે.

5) સ્વેપનો ઉપયોગ કરીને કંપનીઓને તેમની જવાબદારીઓ અને આવક વચ્ચે વધુ સારો જોડીદાર આપી શકે છે

સ્વેપના નુકસાન છે:

1) મેચ્યોરિટી પહેલાં સ્વેપને વહેલી તકે સમાપ્ત કરવામાં ખર્ચ થઈ શકે છે.

2) લિક્વિડિટીનો અભાવ.

3) તે ડિફૉલ્ટ જોખમને આધિન છે

8.3 ઇક્વિટી સ્વેપ્સ

ઇક્વિટી સ્વેપ એ બે સમકક્ષો વચ્ચેનો એક કરાર છે જ્યાં એક પક્ષ અન્ય પક્ષ પાસેથી સંપત્તિ પર રિટર્ન પ્રાપ્ત કરે છે અને ફિક્સ્ડ અથવા ફ્લોટિંગ વ્યાજ દરના આધારે અન્ય પક્ષને ચુકવણી કરે છે. રિટર્ન કિંમત રિટર્ન અથવા કુલ રિટર્ન હોઈ શકે છે (એટલે કે ડિવિડન્ડ સહિત). ઇક્વિટી સ્વેપને જોડી શકાય છે જેથી એક પક્ષ એક સંપત્તિ પર રિટર્ન પ્રાપ્ત કરે અને અન્ય સંપત્તિ પર રિટર્ન ચૂકવે.

ઇક્વિટી સ્વૅપનો ઉપયોગ સ્ટૉક, સ્ટૉક બાસ્કેટ, ઇન્ડેક્સ અથવા સૂચકાંકોના બાસ્કેટને લાંબા અથવા ટૂંકા એક્સપોઝર પ્રદાન કરવા માટે કરી શકાય છે. એક પક્ષ સંપત્તિ પર વળતર પ્રાપ્ત કરે છે અને અન્ય પક્ષને નાણાંકીય ચુકવણી પ્રાપ્ત થાય છે અને, સામાન્ય રીતે, ચોખ્ખી ચુકવણી સમયાંતરે પુનઃસ્થાપિત તારીખો પર કરવામાં આવે છે. ઇક્વિટી સ્વેપ એક ઓટીસી કરાર છે જેથી નિવેશકને અનુરૂપ શરતો તૈયાર કરી શકાય છે.

8.4 ઇક્વિટી સ્વેપનું ઉદાહરણ

ચાલો એક એસેટ મેનેજર કહીએ કે જે આલ્ફા ફંડ નામનું ફંડ મેનેજ કરે છે તે એક નિષ્ક્રિય ઇન્વેસ્ટમેન્ટ સ્ટ્રેટેજીનું પાલન કરે છે અને તેમના પોર્ટફોલિયો નિફ્ટી 50 કુલ રિટર્ન ઇન્ડેક્સને ટ્રૅક કરે છે. એસેટ મેનેજર કોઈ કાઉન્ટરપાર્ટી સાથે ઇક્વિટી સ્વેપ કરારમાં પ્રવેશ કરી શકે છે કે ગોલ્ડમેન સૅક્સ નીચેની શરતો સાથે કહે છે:

નોશનલ પ્રિન્સિપલ: Rs.10crs
આલ્ફા ફંડ ચુકવણી કરે છે: નિફ્ટી50 ઇન્ડેક્સ પર કુલ રિટર્ન
ગોલ્ડમેન સેક્સ ચુકવણીઓ: ફિક્સ્ડ 5%
દરેક છ મહિનાના અંતે ચુકવણી કરવાની રહેશે, તે છે, જે 30મી જૂન અને 31 ડિસેમ્બર
આ સ્વેપમાં 3 વર્ષની મેચ્યોરિટી છે.

ચાલો જોઈએ કે પ્રથમ વર્ષમાં કૅશ ફ્લો કેવી રીતે ચાલુ થાય છે. શરૂઆતમાં, નિફ્ટી ટોટલ રિટર્ન ઇન્ડેક્સ 30 જૂન ના રોજ 16000 સ્તરે હતું, તે 16500 હતું, અને 31 ડિસેમ્બર ના રોજ તે 16250 હતું. ચાલો ટ્રાન્ઝૅક્શનના બંને પગ પર કૅશ ફ્લો જોઈએ.

ચાલો ઉપરોક્ત ટેબલમાંથી કેટલાક અવલોકનો કરીએ:

1. જો ઇન્ડેક્સ રિટર્ન સકારાત્મક હોય, તો આલ્ફા ફંડ ગોલ્ડમેનને ઈન્ડેક્સ પરત કરે છે અને ગોલ્ડમેન નિશ્ચિત દર આલ્ફાને ચૂકવે છે.
2. જો ઇન્ડેક્સ રિટર્ન નકારાત્મક હોય, તો આલ્ફા કંઈ ચૂકવતું નથી અને ગોલ્ડમેન ઇન્ડેક્સ રિટર્ન પર નિશ્ચિત દર વત્તા કોઈપણ નુકસાનની ચુકવણી કરે છે. તે આલ્ફાએ સ્ટૉક્સમાં તેની સ્થિતિઓ વેચી દીધી છે અને તેના બદલે એક નિશ્ચિત દરની સ્થિતિ હતી.
3. ફિક્સ્ડ ચુકવણીની ગણતરી વાસ્તવિક/365 ધોરણે કરવામાં આવે છે.
4. ચુકવણીના અંતિમ દિવસ સુધી ચુકવણીની રકમ જાણવામાં આવતી નથી.
5. સ્વેપની ચોખ્ખી અસર એ છે કે ઇક્વિટી પોર્ટફોલિયોમાં પોઝિશનને એક નિશ્ચિત આવકની સ્થિતિમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવી છે.

ઇક્વિટી સ્વેપ ત્રણ પ્રકારની હોઈ શકે છે: પ્રથમ પગ ફિક્સ્ડ દર, ફ્લોટિંગ દર અથવા ઇક્વિટી અથવા ઇન્ડેક્સ રિટર્ન હશે, જ્યારે અન્ય પત્ર હંમેશા ઇક્વિટી અથવા ઇન્ડેક્સ રિટર્ન રહેશે. તેથી, ઇક્વિટી સ્વૅપમાં બે અલગ ઇક્વિટી અથવા ઇક્વિટી ઇન્ડેક્સથી રિટર્ન થઈ શકે છે.

8.5 સ્વેપ અને ભવિષ્ય વચ્ચેનો તફાવત

• સ્વેપ્સ અને ભવિષ્ય બંને ડેરિવેટિવ્સ છે, જે વિશેષ પ્રકારના નાણાંકીય સાધનો છે જે તેમના મૂલ્યને ઘણી અંતર્નિહિત સંપત્તિઓથી પ્રાપ્ત કરે છે.
• સ્વેપ એ બે પક્ષો વચ્ચે કરાર છે જે ભવિષ્યમાં સેટ કરેલી તારીખ પર રોકડ પ્રવાહને સ્વેપ કરવા માટે સંમત થાય છે.
• ભવિષ્યના કરાર એક ખરીદદારને અને વિક્રેતાને ચોક્કસ સંપત્તિ વેચવા માટે પૂર્વનિર્ધારિત તારીખ પર વિતરિત કરવા માટે જવાબદાર બનાવે છે.
• ભવિષ્યના કરાર એક્સચેન્જ ટ્રેડ કરવામાં આવે છે અને તેથી, પ્રમાણિત કરાર હોય છે, જ્યારે સ્વેપ સામાન્ય રીતે કાઉન્ટર (ઓટીસી) કરતા વધારે હોય છે; તેઓને ચોક્કસ જરૂરિયાતો મુજબ અનુકૂળ બનાવી શકાય છે.
• ભવિષ્યમાં એક માર્જિન જાળવવાની જરૂર પડે છે, જેમાં માર્જિન આવશ્યકતા નીચે આવે છે, ત્યારે સ્વેપ્સમાં કોઈ માર્જિન કૉલ્સ નથી.