સ્ટૉક માર્કેટમાં ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટને સમજવું

2.1 ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટનો અર્થ

વ્યુત્પન્ન જોખમને સુધારવા માટે સૌથી આધુનિક નાણાંકીય સાધનો છે. જોખમને ટાળવા અથવા ઘટાડવા માંગતા હોય તેવા વ્યક્તિઓ અને પેઢીઓ અન્ય લોકો સાથે વ્યવહાર કરી શકે છે જે કિંમત માટે જોખમ સ્વીકારવા ઈચ્છે છે. એક સામાન્ય સ્થળ જ્યાં આવા વ્યવહારોને વ્યુત્પન્ન બજાર કહેવામાં આવે છે.

શરૂઆતમાં, અસંગઠિત બજારમાં ડેરિવેટિવ શરૂ થયું. પરંતુ, હવે, એક સંગઠિત બજાર પણ અસ્તિત્વમાં છે. સંગઠિત બજારનો અર્થ અવિકસિત બજાર નથી. તે કાઉન્ટર માર્કેટનો સંદર્ભ આપે છે, જેમાં ખરીદદારો અને વિક્રેતાઓ સીધા એકબીજા સાથે અથવા મધ્યસ્થી દ્વારા કરારમાં આવે છે. તેઓ કરારના તમામ નિયમો અને શરતો વિશે પરસ્પર નિર્ણય લે છે અને બંને શરતોના સેટને પૂર્ણ કરવા અને તેનું પાલન કરવા માટે પ્રતિબદ્ધ છે. આમ ડેરિવેટિવ માર્કેટ એક બજાર છે જેમાં ડેરિવેટિવ ટ્રેડ કરવામાં આવે છે. ટૂંકમાં, તે ડેરિવેટિવ્સ માટે બજાર છે. ડેરિવેટિવ માર્કેટના વેપારીઓ હેજર્સ, સ્પેક્યુલેટર્સ અને આર્બિટ્રેજર્સ છે.

2.2 ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટ્સના કાર્યો

• કિંમતની શોધ: સંગઠિત ડેરિવેટિવ્સ બજારમાં કિંમતો ભવિષ્ય વિશે બજારમાં ભાગીદારોની ધારણાને પ્રતિબિંબિત કરે છે અને ભવિષ્યના સ્તર પર અંતર્નિહિત સંપત્તિઓની કિંમતોનું નેતૃત્વ કરે છે. ડેરિવેટિવની કિંમતો ડેરિવેટિવ કરારની સમાપ્તિ પર અંતર્નિહિત કિંમતો સાથે એકત્રિત કરે છે. આમ ડેરિવેટિવ્સ ભવિષ્યની તેમજ વર્તમાન કિંમતોની શોધમાં મદદ કરે છે.
• રિસ્ક ટ્રાન્સફર: ડેરિવેટિવ માર્કેટ તે લોકો પાસેથી જોખમોને ટ્રાન્સફર કરવામાં મદદ કરે છે પરંતુ તેમને ગમે તે લોકોને પસંદ ન કરે છે જેઓ તેમની માટે ભૂખ ધરાવે છે.
• રોકડ બજારો સાથે જોડાયેલ: ડેરિવેટિવ્સ, તેમની અંતર્નિહિત પ્રકૃતિને કારણે, અંતર્નિહિત રોકડ બજારો સાથે જોડાયેલ છે. ડેરિવેટિવ્સની રજૂઆત સાથે, અન્તર્નિહિત બજારમાં વધુ ખેલાડીઓ દ્વારા ભાગ લેવાને કારણે ઉચ્ચ ટ્રેડિંગ વૉલ્યુમ જોવા મળે છે જે જોખમને ટ્રાન્સફર કરવાની વ્યવસ્થાના અભાવ માટે ભાગ લેશે નહીં.
• સ્પેક્યુલેશન પર ચેક કરો: અનુમાન વેપારીઓ ડેરિવેટિવ બજારના વધુ નિયંત્રિત વાતાવરણમાં પરિવર્તિત થાય છે. સંગઠિત ડેરિવેટિવ માર્કેટની ગેરહાજરીમાં, અંતર્નિહિત કૅશ માર્કેટમાં સ્પેક્યુલેટર્સ ટ્રેડ. વિવિધ સહભાગીઓની પ્રવૃત્તિઓનું સંચાલન, દેખરેખ અને દેખરેખ આ પ્રકારના મિશ્ર બજારોમાં ખૂબ જ મુશ્કેલ બની જાય છે.
• બચત અને રોકાણમાં વધારો કરે છે: ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટ્સ લાંબા ગાળે બચત અને રોકાણ વધારવામાં મદદ કરે છે. જોખમનું સ્થાનાંતરણ બજારના સહભાગીઓને તેમની પ્રવૃત્તિના માત્રાને વિસ્તૃત કરવામાં સક્ષમ બનાવે છે.

2.3 ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટ્સમાં સહભાગીઓ

હેજર્સ

હેજર્સ એવા વેપારીઓ છે જે કિંમતની હલનચલનમાં સામેલ જોખમથી પોતાને સુરક્ષિત કરવા માંગે છે. તેઓ આ જોખમને સહન કરવા ઇચ્છતા લોકોને આ જોખમ પર પસાર કરવાની તકો શોધે છે. તેઓ કિંમતની ગતિવિધિઓ સાથે સંકળાયેલી અનિશ્ચિતતાથી પોતાને મુક્ત કરવા માટે ખૂબ જ ઉત્સુક છે જે તેઓ પૂર્વનિર્ધારિત ખર્ચ પર પણ કરવા માટે તૈયાર હોઈ શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો કહીએ કે તમારી પાસે કંપની બ્રિટાનિયા લિમિટેડના 200 શેર છે અને આ શેરની કિંમત હાલમાં લગભગ ₹3400 છે. ધારો કે તમે આ શેર દિવાળીની નજીક વેચવાની યોજના બનાવો છો અને સીઝન દરમિયાન કેટલાક ગ્રાહક માલ ખરીદવા માટે ભંડોળનો ઉપયોગ કરવા માંગો છો, કારણ કે તમને ત્યારબાદ ખરીદી પર સારી ડીલ મળવાની સંભાવના છે. જો કે, દિવાળી આજેથી એક મહિનાની આસપાસ હોવાથી, તમને ડર છે કે આ શેરની કિંમત ત્યારબાદ નોંધપાત્ર રીતે આવી શકે છે. તે જ સમયે તમે આજે તમારા ઇન્વેસ્ટમેન્ટને વધારવા માંગતા નથી કારણ કે તમે દિવાળી પહેલાં પૈસા ઘટાડી શકો છો. તમે એ હકીકત વિશે ખૂબ જ સ્પષ્ટ છો કે તમને પ્રતિ શેર ન્યૂનતમ ₹ 3400 પ્રાપ્ત થવા માંગો છો અને તેનાથી ઓછું નથી. તે જ સમયે, જો કિંમત ₹3400 થી વધુ હોય, તો તમે તેમને ઉચ્ચ કિંમત પર વેચીને લાભ મેળવવા માંગો છો. નાની કિંમત ચૂકવીને, તમે 'વિકલ્પ' નામના ડેરિવેટિવ પ્રોડક્ટના રૂપમાં એક વ્યવસ્થા ખરીદી શકો છો જેમાં તમારી બધી જરૂરિયાતોને શામેલ કરવામાં આવે છે.

આમ, ડેરિવેટિવ માર્કેટ એવા પ્રોડક્ટ્સ પ્રદાન કરે છે જે તમને તમારી પાસે ઉપલબ્ધ શેરની કિંમતમાં ઘટાડા સામે પોતાને હેજ કરવાની મંજૂરી આપે છે. તે એવા પ્રોડક્ટ્સ પણ પ્રદાન કરે છે જે તમને ખરીદવાની યોજના ધરાવતા શેરની કિંમતમાં વધારાથી સુરક્ષિત કરે છે. અને આ ફક્ત આઇસબર્ગની ટિપ છે. વિવિધ પ્રકારની પ્રોડક્ટ્સ ઉપલબ્ધ છે અને સ્ટ્રેટેજી બનાવી શકાય છે જે તમને અન્ય માર્કેટ ટ્રેડર્સને તમારા જોખમને પસાર કરવાની મંજૂરી આપે છે, જે તેને આગળ વધારવા માટે તૈયાર છે.

સ્પેક્યુલેટર્સ

આ ડેરિવેટિવ માર્કેટના જોખમ-લેનારા છે. તેઓ નફો કમાવવા માટે જોખમને અપનાવવા માંગે છે. હેજર્સની તુલનામાં તેઓ સંપૂર્ણપણે વિપરીત દૃશ્ય ધરાવે છે. જો શરત યોગ્ય બને તો અભિપ્રાયનો આ તફાવત તેમને મોટો નફો કમાવવામાં મદદ કરે છે.
સ્પેક્યુલેટર્સ, હેજર્સથી વિપરીત, રિટર્ન કરવાની આશામાં જોખમ લેવાની તકો શોધો.

ચાલો અમારા ઉદાહરણ પર પાછા જઈએ, જેમાં તમે એક મહિના પછી બ્રિટાનિયા લિમિટેડના શેર વેચવા માંગો છો, પરંતુ ભય છે કે કિંમત તમારી થ્રેશહોલ્ડ કિંમત કરતાં ઓછી હશે. ડેરિવેટિવ માર્કેટમાં, એક એવું સ્પેક્યુલેટર હશે જે બજારમાં વધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે. તે અનુસાર, તે તમારી સાથે એક કરારમાં પ્રવેશ કરશે જેમાં જણાવવામાં આવશે કે જો કિંમત તે રકમથી ઓછી હશે તો તે તમારી પાસેથી ₹3400 પર શેર ખરીદશે. આ જોખમના બદલામાં તે તમને રાહત આપશે, તેમને એક નાનું વળતર ચૂકવવું આવશ્યક છે. તેઓ સમજે છે કે જો તેમનું સર્માઇઝ યોગ્ય છે, અને બ્રિટાનિયા લિમિટેડની કિંમત વધે છે, તો તમે હવે તેમને શેર વેચવા માંગતા નથી અને તેમને આ વળતર માટે ખિસ્સા કરવા મળશે. ડેરિવેટિવ પ્રોડક્ટથી સ્પેક્યુલેટર કેવી રીતે લાભ મેળવી શકે છે તેની આ માત્ર એક જ ઘટના છે. ડેરિવેટિવ માર્કેટ જે દરેક તક માટે જોખમ-વિરોધી હેજર પ્રદાન કરે છે, તે જોખમ માટે સ્વસ્થ ભૂખ ધરાવતા ટ્રેડરને કાઉન્ટર તક પ્રદાન કરે છે.
ભારતીય બજારોમાં, બે પ્રકારના સ્પેક્યુલેટર્સ છે - ડે ટ્રેડર્સ અને પોઝિશન ટ્રેડર્સ. એક દિવસનો ટ્રેડર ઇન્ટ્રા ડે ઉતાર-ચડાવ અને કિંમતોમાં ઉતાર-ચઢાવનો લાભ લેવાનો પ્રયત્ન કરે છે. તેઓ દિવસના અંતમાં કોઈપણ સ્થિતિ ખુલ્લી રાખતા નથી, એટલે કે, તેમની પાસે બજારોમાં કોઈ રાતભરમાં એક્સપોઝર નથી. બીજી તરફ, પોઝિશન ટ્રેડર્સ સમાચાર, ટિપ્સ અને ટેક્નિકલ એનાલિસિસ (ટ્રેન્ડ્સ અને કિંમતોની આગાહી કરવાની વિજ્ઞાન) પર ખૂબ જ ભરોસો રાખે છે અને વધુ સારા નફાને સાકાર કરવા માટે એક મહિના કહે છે.

આર્બિટ્રેજર્સ

આ નફો મેળવવા માટે ઓછા જોખમના બજારની અપૂર્ણતાનો ઉપયોગ કરે છે. તેઓ એકસાથે એક બજારમાં ઓછી કિંમતની સિક્યોરિટીઝ ખરીદે છે અને તેમને અન્ય બજારમાં ઉચ્ચ કિંમતે વેચે છે. આ માત્ર ત્યારે જ થઈ શકે છે જ્યારે વિવિધ બજારોમાં સમાન સુરક્ષા ક્વોટ કરવામાં આવે છે. માનવામાં આવે છે કે સ્ટૉક માર્કેટમાં ઇક્વિટી શેર ₹1000 અને ફ્યુચર્સ માર્કેટમાં ₹1050 છે. એક આર્બિટ્રેજર સ્ટૉક માર્કેટમાં ₹1000 પર સ્ટૉક ખરીદશે અને તેને ભવિષ્યના માર્કેટમાં ₹1050 પર વેચશે. આ પ્રક્રિયામાં, તેઓ ₹50 ના ઓછા જોખમનો નફો મેળવે છે.
આનું કારણ એ છે કે ભારતીય બજારોમાં, ડેરિવેટિવ સેગમેન્ટમાં પોઝિશન સેટલ કરવા માટે કોઈ શેરની ડિલિવરી નથી; કૅશ અને ભવિષ્યની કિંમતો સમાપ્તિ દિવસ પર એકત્રિત થાય છે, અને કોઈ ટ્રેડર માત્ર તેમની ખરીદીની કિંમત અને કરારની સમાપ્તિના દિવસે કૅશ માર્કેટમાં પ્રવર્તમાન કિંમત વચ્ચેનો તફાવત પ્રાપ્ત કરે છે અથવા પ્રાપ્ત કરે છે.

માર્જિન ટ્રેડર્સ

માર્જિન ટ્રેડર્સ એ ચશ્માંકર્તાઓ છે જેઓ ચુકવણી પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરે છે, જે ડેરિવેટિવ માર્કેટ્સ સાથે વિશિષ્ટ છે. જ્યારે તમે ડેરિવેટિવ પ્રોડક્ટ્સમાં ટ્રેડ કરો છો, ત્યારે તમારે તમારી પોઝિશનની કુલ કિંમત આગળ ચૂકવવાની જરૂર નથી. તમારે માત્ર તમારી બાકી સ્થિતિના મૂલ્યના ફ્રેક્શન (માર્જિન કહેવાય છે) જમા કરવાની જરૂર છે. આને માર્જિન ટ્રેડિંગ કહેવામાં આવે છે અને તેના પરિણામે ડેરિવેટિવ ટ્રેડ્સમાં ઉચ્ચ લિવરેજ પરિબળ મળે છે, એટલે કે નાની ડિપોઝિટ સાથે, તમે મોટી બાકી સ્થિતિ જાળવી શકો છો. આ લિવરેજ ફેક્ટર ગુણક છે, જે સ્પેક્યુલેટરને ત્રણ થી પાંચ ગણી ક્વૉન્ટિટી ખરીદવાની મંજૂરી આપે છે કે તેમનું મૂડી રોકાણ અન્યથા તેમને રોકડ બજારમાં ખરીદી કરવાની મંજૂરી આપી છે.

ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો કહીએ કે ₹1.8 લાખની રકમ તમને પ્રતિ શેર ₹1,000 ના દરે કૅશ માર્કેટમાં XYZ લિમિટેડના 180 શેર પ્રાપ્ત કરે છે. ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં માર્જિન ટ્રેડિંગ હેઠળ, જો તમારે તમારી બાકી સ્થિતિના મૂલ્યના 30 ટકાના માર્જિનને ડિપોઝિટ કરવાની જરૂર હોય, તો તમે તે જ કિંમત પર ₹1.8 લાખની તમારી મૂડી સાથે એટલે કે ₹1.8 લાખ / (₹1000 નું 30 ટકા) = 600 શેર સાથે તે જ કંપનીના 600 શેર ખરીદી શકશો. તેથી, અસરમાં, આ કિસ્સામાં તમને 3.33 વખતના લાભની પરવાનગી છે (100/30). જો XYZ લિમિટેડની કિંમત ₹ 100 સુધી વધે છે, તો કૅશ માર્કેટમાં તમારા 180 શેર ₹ 18,000 નો નફો આપશે, જેનો અર્થ એ છે કે તમારા ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પર 10 ટકાનો રિટર્ન. જો કે, ડેરિવેટિવ માર્કેટમાં તમારું પેઑફ ઘણું વધુ હશે. ડેરિવેટિવ માર્કેટમાં ₹100 નો સમાન વધારો ₹60,000 મેળવશે, જે તમારા ₹1.8 લાખના રોકાણ પર 33 ટકાથી વધુના મોટા રિટર્નમાં અનુવાદ કરે છે. આ રીતે એક માર્જિન ટ્રેડર, જે મૂળભૂત રીતે એક સ્પેક્યુલેટર છે, તે ડેરિવેટિવ માર્કેટમાં ટ્રેડિંગથી લાભ આપે છે.

2.4 રોકડ બજાર અને ડેરિવેટિવ બજાર વચ્ચેનો તફાવત

• માલિકી: – જ્યારે તમે કૅશ માર્કેટમાં શેર ખરીદો અને ડિલિવરી લો, ત્યારે તમે આ શેરના માલિક છો અથવા તમે શેરધારક છો, જ્યાં સુધી તમે શેર વેચો નહીં. જ્યારે તમે કેપિટલ માર્કેટના ડેરિવેટિવ સેગમેન્ટમાં ટ્રેડ કરો છો ત્યારે તમે ક્યારેય શેરહોલ્ડર હોઈ શકતા નથી. આનું કારણ એ છે કે તમે માત્ર પોઝિશનલ સ્ટૉક્સ ધરાવો છો, જેને તમારે સેટલમેન્ટના અંતે સ્ક્વેર-ઑફ કરવું પડશે.
• હોલ્ડિંગ સમયગાળો: – જ્યારે તમે રોકડ સેગમેન્ટમાં શેર ખરીદો છો, ત્યારે તમે જીવન માટે શેર રાખી શકો છો. ફ્યુચર્સ માર્કેટના કિસ્સામાં આ સાચું નથી, જ્યાં તમારે મહત્તમ ત્રણ મહિનાની અંદર કરાર સેટલ કરવો પડશે. વાસ્તવમાં, જ્યારે તમે કૅશ સેગમેન્ટમાં શેર ખરીદો છો, ત્યારે તેઓ ટ્રાન્સ-જનરેશનલ પણ હોઈ શકે છે, જે તેઓને એક જનરેશનથી બીજી પેઢીમાં ટ્રાન્સફર કરી શકાય છે.
• ડિવિડન્ડ્સ: – જ્યારે તમે રોકડ સેગમેન્ટમાં શેર ખરીદો છો, ત્યારે તમે સામાન્ય રીતે ડિલિવરી લો અને માલિક છો. તેથી, તમે કંપનીઓ દ્વારા ચૂકવવામાં આવતા ડિવિડન્ડ માટે હકદાર છો. જ્યારે તમે કોઈપણ ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદો ત્યારે આવું કોઈ નસીબ નથી. આ ફક્ત લાભાંશના કિસ્સામાં જ સાચું નથી, પરંતુ અધિકાર શેર, બોનસ શેર વગેરે જેવા અન્ય કોર્પોરેટ લાભો પણ છે.
• જોખમ: – રોકડ અને ભવિષ્યના બજારો બંને જોખમ ધરાવે છે, પરંતુ ભવિષ્યના કિસ્સામાં જોખમ વધુ હોઈ શકે છે, કારણ કે તમારે ચોક્કસ સમયગાળામાં કરાર સેટલ કરવો પડશે અને નુકસાન બુક કરવું પડશે. રોકડ બજારમાં ખરીદેલા શેરોના કિસ્સામાં, તમે તેમને અનિશ્ચિત સમયગાળા માટે રાખી શકો છો અને તેથી કિંમતો વધુ હોય ત્યારે વેચી શકો છો.
• રોકાણનો ઉદ્દેશ અલગ છે: – તમે રિસ્કને હેજ કરવા અથવા અનુમાન લગાવવા માટે ડેરિવેટિવ્સ માર્કેટમાં કોઈ કરાર ખરીદો છો. રોકડ બજારમાં શેર ખરીદનાર વ્યક્તિઓ રોકાણકારો છે.
• લૉટ્સ વર્સેસ શેર: – ડેરિવેટિવ સેગમેન્ટમાં તમે ઘણું બધું ખરીદો છો, જ્યારે કૅશ સેગમેન્ટમાં તમે શેર ખરીદો છો.
• માર્જિન મની: – ડેરિવેટિવ સેગમેન્ટમાં તમે માત્ર માર્જિન મનીની ચુકવણી કરો છો, ઉદાહરણ તરીકે, જો તમે 1 ઘણી પંજાબ નેશનલ બેંક (4000 શેર) ખરીદો છો તો તમે 4,000 શેરના ખર્ચમાં માત્ર 15 થી 20 ટકા ચૂકવો છો, સંપૂર્ણ રકમ નહીં. કૅશ સેગમેન્ટના કિસ્સામાં તે સાચું નથી, જ્યાં તમારે સંપૂર્ણ રકમ ચૂકવવી પડશે અને માર્જિન જ નહીં.

2.5 એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ વર્સેસ ઓટીસી ડેરિવેટિવ માર્કેટ

જ્યાં સુધી લોકો એક બીજા સાથે વેપાર કરી રહ્યા હોય ત્યાં સુધી ડેરિવેટિવ્સ કદાચ આસપાસ રહ્યા હોય છે. ઓછામાં ઓછી 12 મી સદી સુધી કરારની તારીખો પરત આગળ મોકલો, અને ત્યારબાદ કદાચ સારી રીતે આસપાસ આવી ગઈ હોઈ શકે છે. નિર્દિષ્ટ કિંમત પર વિશિષ્ટ સંખ્યામાં ચીજવસ્તુઓની વિતરણ માટે મર્ચંટએ એક બીજા સાથે કરારમાં પ્રવેશ કર્યો. પ્રારંભિક આગળના કરારોમાં વસ્તુઓના સ્ટૉક માટે ખરીદદાર અથવા વિક્રેતાને પૂર્વ-વ્યવસ્થા કરવા માટેની પ્રાથમિક પ્રેરણા એ સંભાવનાને ઘટાડવાની હતી કે મોટા ફેલાવો લણણી પછી વસ્તુઓને માર્કેટિંગ કરવાનું પ્રતિબંધિત કરશે.

જેમ કે શબ્દ સૂચવે છે, ડેરિવેટિવ્સ કે એક્સચેન્જ પર ટ્રેડને એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ ડેરિવેટિવ્સ કહેવામાં આવે છે, જ્યારે ખાનગી રીતે વાટાઘાટો ધરાવતા ડેરિવેટિવ કરારોને ઓટીસી કરાર કહેવામાં આવે છે. ઓટીસી ડેરિવેટિવ્સ બજારોમાં છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં તીવ્ર વિકાસ થયો છે, જેમાં વ્યવસાયિક અને રોકાણ બેન્કિંગના આધુનિકીકરણ અને નાણાંકીય પ્રવૃત્તિઓની વૈશ્વિકરણ સાથે જોડાયેલ છે. ઇન્ફોર્મેશન ટેકનોલોજીના તાજેતરના વિકાસોએ આ વિકાસમાં ઘણી હદ સુધી યોગદાન આપ્યું છે. જ્યારે એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ અને ઓટીસી ડેરિવેટિવ કરાર બંને ઘણા લાભો પ્રદાન કરે છે, ત્યારે ભૂતપૂર્વની તુલનામાં સખત માળખા છે.

ટ્રેડ કરેલ એક્સચેન્જ અને OTC વચ્ચેનો તફાવત