ભવિષ્યના કરારને વિગતવાર જુઓ

4.1 ભવિષ્યના કરારનો પરિચય

ભવિષ્યનો કરાર એ ભવિષ્યમાં નિર્દિષ્ટ સમયે પૂર્વનિર્ધારિત કિંમતે કોઈ ચોક્કસ વસ્તુ સંપત્તિ અથવા સુરક્ષા ખરીદવા અથવા વેચવા માટેનો કાનૂની કરાર છે. ભવિષ્યના એક્સચેન્જ પર ટ્રેડિંગને સરળ બનાવવા માટે ગુણવત્તા અને જથ્થા માટે ભવિષ્યના કરારો માનકીકૃત છે. ભવિષ્યના કરારનો ખરીદદાર ભવિષ્યના કરાર સમાપ્ત થાય ત્યારે અંતર્નિહિત સંપત્તિ ખરીદવા અને પ્રાપ્ત કરવા માટે જવાબદારી લે છે. ભવિષ્યના કરારના વિક્રેતા સમાપ્તિની તારીખ પર અંતર્નિહિત સંપત્તિ પ્રદાન કરવા અને વિતરિત કરવા માટે જવાબદારી ઉપર લઈ રહ્યા છે

4.2 ભવિષ્યના કરારની શ્રેષ્ઠતા

થોડા જ રીતે, ભવિષ્યના કરારો કરારોને આગળ વધારવા માટે શ્રેષ્ઠ છે. તેમાંથી કેટલાક છે:

• કોઈ કાઉન્ટર-પાર્ટી જોખમ નથી: એક્સચેન્જ દરેક ટ્રેડને સેટલ કરવાની જવાબદારી લે છે, તેથી દરેક પાર્ટી કોન્ટ્રાક્ટમાં સેટલ કરવાની જવાબદારી લે છે, અન્ય પાર્ટી સેટલ કરે છે કે નહીં, પણ તેનો ભાગ સેટલ કરવામાં આવશે. પરંતુ આગળના કરારોમાં, કોન્ટ્રાક્ટમાં એક પક્ષની નિષ્ફળતાને કારણે કોન્ટ્રાક્ટનું સેટલમેન્ટ ન થઈ શકે.
• લિક્વિડિટી: કારણ કે ભવિષ્યો એક્સચેન્જ પર ટ્રેડ કરવામાં આવે છે, તેથી તેઓ ખૂબ જ લિક્વિડ હોય છે. ભવિષ્યની સ્થિતિઓમાં અને બહાર આવવું ખૂબ જ ઝડપથી શક્ય છે. આ સુવિધા ફૉર્વર્ડ કોન્ટ્રાક્ટ્સમાં અસ્તિત્વમાં નથી કારણ કે તેઓ કોઈપણ એક્સચેન્જ પર ટ્રેડ કરવામાં આવતા નથી.
• એકરૂપતા: કરારની સાઇઝ, ડિલિવરીની તારીખ અને કમોડિટીની ગુણવત્તાના સંદર્ભમાં ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સ પ્રમાણિત કરવામાં આવે છે. ફૉર્વર્ડ કરારના કિસ્સામાં આવા માનકીકરણ અસ્તિત્વમાં નથી.
  તેમ છતાં, આગળના કરારો લોકપ્રિય છે કારણ કે તેઓ બંને પક્ષોને કરારના કદ અથવા પરિપક્વતાની તારીખ અથવા ગુણવત્તા / વસ્તુ અથવા નાણાંકીય સંપત્તિની પ્રકૃતિના સંદર્ભમાં કરાર માટે અનુકૂળ બનાવી શકાય છે. વાસ્તવમાં, બેંકો દ્વારા આધિન વિદેશી ચલણો માટેનું આગળનું બજાર વિશ્વનું સૌથી મોટું નાણાંકીય બજાર છે.
• માર્કેટમાં ચિહ્નિત: અન્ય તફાવત એ છે કે ભવિષ્યના કિસ્સામાં, એક્સચેન્જ પ્રારંભિક માર્જિન એકત્રિત કરે છે અને કરારને દૈનિક ધોરણે માર્કેટ કરવા માટે ચિહ્નિત કરે છે. તેથી કરાર માટેની દરેક પક્ષને તફાવત મળે છે અથવા ચૂકવે છે. પરંતુ આગળ વધતા જ, બજારની વ્યવસ્થા માટે આવું કોઈ માર્ક નથી અને તમામ તફાવતો કરારની પરિપક્વતા પર સેટલ કરવામાં આવે છે.

ચાલો આને એક ઉદાહરણ સાથે વિવરિત કરીએ:

• શ્રી શર્મા એક્સચેન્જ પર ભવિષ્યના કરાર ખરીદે છે જે તેમને ત્રણ મહિનાના એબીસી ઉદ્યોગોના 100 શેરો પ્રાપ્ત કરવાની હકદારી આપે છે, તેથી શેર દીઠ ₹350 ની કિંમત ચૂકવે છે.
• એક સાથે, કરારની કાઉન્ટર-પાર્ટી, શ્રી ત્રિપાઠી પાસે એબીસીના ત્રણ મહિનાના 100 શેરો આપવાની જવાબદારી છે અને તેથી પ્રતિ શેર ₹350 પ્રાપ્ત કરી શકાય છે.
• ABC ની વર્તમાન માર્કેટ કિંમત ₹ 350 હોવાથી, અમારી પાસે આવતીકાલે ત્રણ પરિસ્થિતિઓ હોઈ શકે છે:
  • કિંમત રૂ. 360: સુધી વધી જાય છે, ત્યારબાદ શ્રી શર્માને એક્સચેન્જ તરફથી રૂ. 1,000 (પ્રતિ શેર રૂ. 10 ના તફાવત દ્વારા ગુણાકાર 100 શેરો) પ્રાપ્ત થશે અને શ્રી ત્રિપાઠીને એક્સચેન્જને રૂ. 1,000 ની ચુકવણી કરવી પડશે.
  • કિંમત ₹340 સુધી ઘટે છે : ત્યારબાદ શ્રી શર્માને ₹1,000 (પ્રતિ શેર ₹10 ના તફાવત દ્વારા ગુણાકાર 100 શેરો) એક્સચેન્જને ચૂકવવાની રહેશે અને શ્રી ત્રિપાઠીને એક્સચેન્જ તરફથી ₹1,000 પ્રાપ્ત થશે.
  • કિંમત રૂ. 350 માં બદલાઈ નથી : ત્યારબાદ શ્રી શર્મા અથવા શ્રી ત્રિપાઠીને ચુકવણી કરવી પડશે નહીં અથવા તેને પ્રાપ્ત કરવી પડશે નહીં. બજારની કિંમતમાં ફેરફારો માટે કરારનું આવા ચિહ્ન આગળના કરારો સાથે થતું નથી.

4.3 ભવિષ્યની વિશેષતાઓ

• સંગઠિત એક્સચેન્જ: ઓવર-ધ-કાઉન્ટર માર્કેટમાં ટ્રેડ કરવામાં આવતા ફોરવર્ડ કોન્ટ્રાક્ટ્સથી વિપરીત, ફ્યુચર્સને એક નિયુક્ત ભૌતિક સ્થાન સાથે સંગઠિત એક્સચેન્જ પર ટ્રેડ કરવામાં આવે છે જ્યાં ટ્રેડિંગ થાય છે. આ એક તૈયાર, લિક્વિડ બજાર પ્રદાન કરે છે જેમાં સ્ટૉક માર્કેટની જેમ કોઈપણ સમયે ભવિષ્યો ખરીદી અને વેચી શકાય છે.
• માનકીકરણ: ફૉર્વર્ડ કરન્સી કરારના કિસ્સામાં, વિતરિત કરવાની ચીજવસ્તુની રકમ અને મેચ્યોરિટીની તારીખ ખરીદનાર અને વિક્રેતા વચ્ચે વાટાઘાટો કરવામાં આવે છે અને ખરીદદારની જરૂરિયાતો માટે અનુકૂળ બનાવી શકાય છે. ભવિષ્યના કરારમાં, આ બંનેને એક્સચેન્જ દ્વારા પ્રમાણિત કરવામાં આવે છે જેના પર કરાર ટ્રેડ કરવામાં આવે છે.
• ક્લિયરિંગ હાઉસ: આ એક્સચેન્જ ટ્રેડિંગ ફ્લોર પર અટવાયેલા તમામ કરારો માટે એક ક્લિયરિંગ હાઉસ તરીકે કાર્ય કરે છે. ઉદાહરણ તરીકે, એક અને બી વચ્ચે કરાર થયો છે. એક્સચેન્જના રેકોર્ડ્સમાં પ્રવેશ કર્યા પછી, આને તરત જ બે કરારો દ્વારા બદલવામાં આવે છે, જે એક અને ક્લિયરિંગ હાઉસ અને બી અને ક્લિયરિંગ હાઉસ વચ્ચેના બીજા કરાર વચ્ચે જ કરવામાં આવે છે.
• માર્જિન: બધા એક્સચેન્જની જેમ, એક્સચેન્જ પર ફ્યુચર્સ કરારમાં ફક્ત સભ્યોને જ ટ્રેડ કરવાની પરવાનગી છે. અન્યો આ સાધનનો ઉપયોગ કરવા માટે સભ્યોની સેવાઓનો બ્રોકર્સ તરીકે ઉપયોગ કરી શકે છે. આમ, એક એક્સચેન્જ સભ્ય તેના પોતાના એકાઉન્ટ તેમજ ગ્રાહકની વતી ટ્રેડ કરી શકે છે. સભ્યોનો સબસેટ "ક્લિયરિંગ મેમ્બર્સ" અથવા ક્લિયરિંગ હાઉસના સભ્યો છે અને નોન-ક્લિયરિંગ મેમ્બર્સને ક્લિયરિંગ મેમ્બર દ્વારા તેમના તમામ ટ્રાન્ઝૅક્શનને ક્લિયરિંગ મેમ્બર દ્વારા ક્લિયર કરવું આવશ્યક છે.
• માર્કેટમાં માર્કિંગ: એક્સચેન્જ બજારમાં માર્કિંગ નામની એક સિસ્ટમનો ઉપયોગ કરે છે જ્યાં, દરેક ટ્રેડિંગ સત્રના અંતે, તમામ બાકી કરારોનું તે ટ્રેડિંગ સત્રની સેટલમેન્ટ કિંમત પર પુનરાવર્તન કરવામાં આવે છે. આનો અર્થ એ હશે કે કેટલાક સહભાગીઓ નુકસાન પહોંચાડશે જ્યારે અન્ય લોકો લાભ મેળવશે. એક્સચેન્જ તે સભ્યોના માર્જિન એકાઉન્ટ્સને ડેબિટ કરીને આને ઍડજસ્ટ કરે છે જેમણે નુકસાન કર્યું છે અને જે મેળવેલા સભ્યોના એકાઉન્ટ્સને ક્રેડિટ કર્યા છે
• વાસ્તવિક ડિલિવરી દુર્લભ છે: મોટાભાગના આગળના કરારોમાં, ચીજવસ્તુ વાસ્તવમાં વિક્રેતા દ્વારા વિતરિત કરવામાં આવે છે અને ખરીદદાર દ્વારા સ્વીકારવામાં આવે છે. આજે જાણીતા કિંમત પર લાભ માટે ભવિષ્યમાં કોઈ ચીજવસ્તુ પ્રાપ્ત કરવા અથવા નિકાલ કરવા માટે ફૉર્વર્ડ કોન્ટ્રાક્ટ દાખલ કરવામાં આવે છે.

4.4 ભવિષ્યના ફાયદાઓ

1. રોકાણકારો માટે બજારો ખોલે છે – ભવિષ્યના કરારો જોખમ સંભવિત રોકાણકારો માટે ઉપયોગી છે. રોકાણકારોને બજારોમાં ભાગ લેવામાં આવે છે અન્યથા તેમની પાસે ઍક્સેસ નહીં હોય.
2. સ્થિર માર્જિનની જરૂરિયાતો – મોટાભાગની ચીજવસ્તુઓ અને કરન્સીઓ માટે માર્જિનની જરૂરિયાતો ભવિષ્યના બજારમાં સારી રીતે સ્થાપિત કરવામાં આવી છે. આમ, એક વેપારી જાણે છે કે તેને કરારમાં કેટલો માર્જિન મૂકવો જોઈએ
3. કોઈ સમય ક્ષતિ શામેલ નથી – વિકલ્પોમાં, સંપત્તિઓનું મૂલ્ય સમય જતાં ઘટે છે અને વેપારી માટે નફાકારકતાને ગંભીરતાથી ઘટાડે છે. આને ટાઇમ ડિકે તરીકે ઓળખાય છે. ફ્યુચર્સ ટ્રેડરને સમય ક્ષતિ વિશે ચિંતા કરવાની જરૂર નથી.
4. ઉચ્ચ લિક્વિડિટી – મોટાભાગના ભવિષ્યના બજારો ઉચ્ચ લિક્વિડિટી, ખાસ કરીને કરન્સી, ઇન્ડેક્સ અને સામાન્ય રીતે વેપાર કરેલી ચીજના કિસ્સામાં ઑફર કરે છે. આ વેપારીઓને જ્યારે તેઓ બજારમાં પ્રવેશ કરવાની અને બહાર નીકળવાની મંજૂરી આપે છે.
5. સરળ કિંમત – અત્યંત મુશ્કેલ બ્લૅક-સ્કોલ્સ મોડેલ-આધારિત વિકલ્પોની કિંમતથી વિપરીત, ભવિષ્યની કિંમત સમજવી ખૂબ જ સરળ છે. તે સામાન્ય રીતે કૅરી મોડેલના ખર્ચ પર આધારિત છે, જેના હેઠળ એસેટની સ્પૉટ કિંમતમાં લઈ જવાના ખર્ચને ઉમેરીને ફ્યુચર્સની કિંમત નિર્ધારિત કરવામાં આવે છે.
6. કિંમતની વધઘટ સામે સુરક્ષા – આગળના કરારોનો ઉપયોગ ઉચ્ચ સ્તરના ઉતાર-ચડાવ સાથે ઉદ્યોગોમાં હેજિંગ સાધન તરીકે કરવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ખેડૂતો પાકની કિંમતોમાં ઘટાડાના જોખમ સામે પોતાને સુરક્ષિત કરવા માટે આ કરારનો ઉપયોગ કરે છે.
7. ભવિષ્યના જોખમો સામે હેજિંગ – ઘણા લોકો વધુ સારા રિસ્ક મેનેજમેન્ટ માટે ફૉર્વર્ડ કોન્ટ્રાક્ટ્સમાં પ્રવેશ કરે છે. કંપનીઓ ઘણીવાર આ કરારનો ઉપયોગ વિદેશી ચલણ વિનિમયથી ઉદ્ભવતા જોખમને મર્યાદિત કરવા માટે કરે છે.

4.5 ભવિષ્યના કરારોના નુકસાન

• ભવિષ્યની ઘટનાઓ પર કોઈ નિયંત્રણ નથી – ભવિષ્યના ટ્રેડિંગમાં રોકાણ કરવાની એક સામાન્ય ખામી એ છે કે તમારી પાસે ભવિષ્યની ઘટનાઓ પર કોઈ નિયંત્રણ નથી. કુદરતી આપત્તિઓ, અનપેક્ષિત હવામાનની સ્થિતિઓ, રાજકીય સમસ્યાઓ વગેરે અંદાજિત માંગ-પુરવઠા સમાનતાને સંપૂર્ણપણે અવરોધિત કરી શકે છે.
• સમસ્યાઓનો લાભ ઉઠાવો – ઉચ્ચ લાભથી ભવિષ્યની કિંમતોમાં ઝડપી વધઘટ થઈ શકે છે. કિંમતો વધી શકે છે અને દરરોજ અથવા મિનિટોમાં પણ ઓછી થઈ શકે છે.
• સમાપ્તિની તારીખો – ભવિષ્યના કરારોમાં ચોક્કસ સમાપ્તિની તારીખ શામેલ છે. આપેલી સંપત્તિઓ માટે કરાયેલી કિંમતો ઓછી આકર્ષક બની શકે છે કારણ કે સમાપ્તિની તારીખ નજીક આવે છે. આના કારણે, ઘણીવાર, ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ યોગ્ય ઇન્વેસ્ટમેન્ટ તરીકે પણ સમાપ્ત થઈ શકે છે.

4.6 લાંબા અને ટૂંકા ભવિષ્યનો કરાર

લાંબા ભવિષ્યનો કરાર

ચાલો કહીએ કે કોઈ વ્યક્તિ ₹100 ના ભવિષ્યના કરારમાં લાંબા સમય સુધી ચાલે છે. આનો અર્થ એ છે કે તેમણે સમાપ્તિ પર ₹100 ની અંદરની ખરીદી કરવા માટે સંમત થયા છે. હવે, જો સમાપ્તિ પર, અંતર્ગતની કિંમત ₹150 છે, તો આ વ્યક્તિ ભવિષ્યના કરાર મુજબ ₹100 ખરીદશે અને તરત જ ₹150 ના રોકડ બજારમાં તેને વેચી શકશે, જેથી ₹50નો નફો મળશે. તે જ રીતે, જો અંતર્નિહિતની કિંમત સમાપ્તિ પર ₹70 સુધી પડે છે, તો તેણે ભવિષ્યના કરાર અનુસાર ₹100 ખરીદવી પડશે, અને જો તે કૅશ માર્કેટમાં તેને વેચે છે, તો તેને માત્ર ₹70 પ્રાપ્ત થશે, જે ₹30 ના નુકસાનમાં અનુવાદ કરશે.

શોર્ટ ફ્યુચર કૉન્ટ્રાક્ટ

જેમ એક વ્યક્તિ લાંબા સમય સુધી જાય છે, અન્ય કોઈ વ્યક્તિને ટૂંકી થવું પડશે, અન્યથા ઑફર થશે નહીં. ટૂંકા ભવિષ્યની સ્થિતિ માટેના નફા અને નુકસાન ચોક્કસપણે લાંબા ભાવિ સ્થિતિની સામે રહેશે. એક ટૂંકા ભવિષ્યની સ્થિતિ કિંમતો ઘટે ત્યારે નફો મેળવે છે. જો કિંમત સમાપ્તિ પર 60 સુધી આવે છે, તો જે વ્યક્તિએ ₹100 ના ટૂંકા કર્યા છે તે બજારમાંથી સમાપ્તિ પર 60 પર ખરીદશે અને 100 પર વેચશે, જેથી ₹40 નો નફો મળશે.

4.7. વચ્ચેનો તફાવત ફૉર્વર્ડ કરો & ફ્યુચર્સ કરાર

ભવિષ્યના કરારમાં 4.8 મહત્વપૂર્ણ ટર્મિનોલોજી

• સ્પૉટની કિંમત – સ્પૉટની કિંમત એ વર્તમાન બજાર કિંમત છે જેના પર તરત ચુકવણી અને ડિલિવરી માટે એસેટ ખરીદવામાં આવે છે અથવા વેચવામાં આવે છે. સ્પૉટની કિંમત સ્વયંમાં અને તેના માટે મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે તે એવી કિંમત છે જેના પર ખરીદદારો અને વિક્રેતાઓ સંપત્તિના મૂલ્ય સાથે સંમત થાય છે.
• ભવિષ્યની કિંમત – કોન્ટ્રાક્ટના સમયે કોઈ ચોક્કસ ભવિષ્યની તારીખે સંપત્તિની ડિલિવરી માટે સંમત થાય તેવી કિંમત. ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટની કિંમત અંતર્નિહિત સંપત્તિની કિંમત (અમારા કિસ્સામાં) ને ટ્રૅક કરે છે અને સામાન્ય રીતે વધુ હોય છે.
• લૉટ સાઇઝ – બજારમાંથી દૂધ ખરીદવાની જેમ જ લૉટ સાઇઝ છે. સ્ટાન્ડર્ડ લોટ્સ છે. તમે 250 ml, 500 ml અને 1 લીટર ક્વૉન્ટિટીમાં દૂધ ખરીદી શકો છો. તમે દુકાનદારને અડધું દૂધ આપવા માટે કહી શકતા નથી! તેવી જ રીતે, ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ્સની સાઇઝ પણ ઘણી બધી છે. ઉદાહરણ તરીકે- નિફ્ટી માટે લૉટની સાઇઝ 50 શેર છે
• કરાર મૂલ્ય – કરાર મૂલ્ય તમારી સ્થિતિનું વાસ્તવિક મૂલ્ય છે. તેની ગણતરી ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટની કિંમત દ્વારા લૉટ સાઇઝને ગુણાકાર કરીને કરવામાં આવે છે. 1 બ્રિટાનિયા ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટની કરાર સાઇઝ ₹ 700000 (₹ 3500*200) છે
• સમાપ્તિની તારીખ – દરેક ભવિષ્યના કરાર નિશ્ચિત સમાપ્તિની તારીખ સાથે આવે છે. બધા ભવિષ્યના કરારો મહિનાના અંતિમ ગુરુવારે સમાપ્ત થાય છે. જો છેલ્લા ગુરુવારે રજા હોય, તો કરાર બુધવારે સમાપ્ત થશે.
  કોઈપણ સમયે, ટ્રેડિંગ માટે 3 ભવિષ્યના કરારો ઉપલબ્ધ છે. નીચેના સ્નૅપશૉટમાં –
  • વર્તમાન મહિનામાં ભવિષ્યનો કરાર સમાપ્ત થઈ રહ્યો છે
  • આગામી મહિનામાં ભવિષ્યનો કરાર સમાપ્ત થઈ રહ્યો છે
  • ભવિષ્યના કરાર તે મહિના પછી મહિનામાં સમાપ્ત થઈ રહ્યું છે
• મૂળભૂત – વર્તમાન રોકડ કિંમત અને ભવિષ્યની કરાર કિંમત વચ્ચેનો તફાવત એક જ કમોડિટીની હોય છે. આધારની ગણતરી સ્થાનિક કૅશ માર્કેટ કિંમતમાંથી યોગ્ય ફ્યુચર્સ કરારની કિંમત ઘટાડીને કરવામાં આવે છે.
  જો ભવિષ્યની કિંમત સ્પૉટ કિંમત કરતાં વધુ હોય, તો સંપત્તિનો આધાર નકારાત્મક છે. તે જ રીતે, જો સ્પૉટની કિંમત ભવિષ્યની કિંમત કરતાં વધુ હોય, તો સંપત્તિનો આધાર સકારાત્મક છે.
  મહત્વપૂર્ણ રીતે, એક મહિનાના કરારના આધારે બે અથવા ત્રણ મહિનાના કરારોના આધારે અલગ હશે. તેથી, આધારની વ્યાખ્યા અપૂર્ણ છે જ્યાં સુધી અમે ભવિષ્યના કરાર જેમ કે એક મહિનાના કરાર, બે મહિનાના કરાર વગેરેના આધારે વ્યાખ્યાયિત ન કરીએ. તે સમજવું પણ મહત્વપૂર્ણ છે કે એક મહિના અને બે મહિનાના ફ્યુચર્સ કૉન્ટ્રાક્ટ વચ્ચેનો આધાર તફાવત મૂળભૂત રીતે પ્રથમ અને બીજા મહિના વચ્ચે અંતર્નિહિત સંપત્તિ લઈ જવાના ખર્ચને સમાન હોવો જોઈએ. ખરેખર, આ વિવિધ ભવિષ્યો અને અંતર્નિહિત કૅશ માર્કેટ કિંમતોને એકસાથે લિંક કરવાનું મૂળભૂત છે. કરારના જીવન દરમિયાન, આધાર નકારાત્મક અથવા સકારાત્મક બની શકે છે, કારણ કે ભવિષ્યની કિંમત અને સ્પૉટ કિંમતમાં ગતિવિધિ હોય છે. વધુમાં, આધાર જે પણ હોય, સકારાત્મક અથવા નકારાત્મક, તે ભવિષ્યના કરારની પરિપક્વતા પર શૂન્ય કરે છે એટલે કે કરારની પરિપક્વતા/સમાપ્તિ સમયે ભવિષ્યની કિંમત અને સ્પૉટ કિંમત વચ્ચે કોઈ તફાવત ન હોવી જોઈએ. આવું થાય છે કારણ કે છેલ્લા ટ્રેડિંગ દિવસે ફ્યુચર્સ કરારનું અંતિમ સેટલમેન્ટ અંતર્નિહિત સંપત્તિની અંતિમ કિંમત પર થાય છે.
• કૅરીનો ખર્ચ – આ ભવિષ્યની કિંમતો અને સ્પૉટની કિંમતો વચ્ચેનો સંબંધ છે. તે સ્ટોરેજ ખર્ચ (કમોડિટી માર્કેટમાં) વત્તા ફાઇનાન્સ માટે ચૂકવવામાં આવતા વ્યાજ અથવા ડિલિવરી સુધી સંપત્તિને હોલ્ડિંગ સમયગાળા દરમિયાન એસેટ પર કમાયેલી આવક ઓછી થાય ત્યાં સુધી 'કૅરી' કરે છે. ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્સ માટે, ખરીદી ઓછી (માઇનસ) ડિવિડન્ડને ફાઇનાન્સ કરવા માટે ચૂકવેલ વ્યાજ એ વહન કરવાનો ખર્ચ છે. ઉદાહરણ તરીકે, ધારો કે એબીસી લિમિટેડનો શેર કૅશ માર્કેટમાં ₹100 માં ટ્રેડ કરી રહ્યો છે. કોઈ વ્યક્તિ શેર ખરીદવા માંગે છે, પરંતુ પૈસા નથી. તે કિસ્સામાં તેમને વાર્ષિક 6% ના દરે ₹100 ઉધાર લેવું પડશે. ધારો કે તેઓ એક વર્ષ માટે આ શેર ધરાવે છે અને તે વર્ષમાં તેઓ કંપનીને તેના ચહેરાના મૂલ્ય ₹1 એટલે કે ₹2. ના ડિવિડન્ડ પર 200% ડિવિડન્ડ આપવાની અપેક્ષા રાખે છે કૅરીનો ચોખ્ખો ખર્ચ = ચૂકવેલ વ્યાજ – પ્રાપ્ત થયેલ લાભાંશ = 6 – 2 = ₹4. તેથી, તેના માટે ભવિષ્યની કિંમત પણ તોડો તોડો ₹104 હોવી જોઈએ. ધ્યાનમાં રાખવું મહત્વપૂર્ણ છે કે વિવિધ સહભાગીઓ માટે કૅરીનો ખર્ચ અલગ હશે.
• પ્રારંભિક માર્જિન – કરારની પૂર્તિની ગેરંટી તરીકે દરેક ભવિષ્યના કરાર માટે બ્રોકર પાસે પૈસા જમા કરવા જરૂરી છે. સિક્યોરિટી ડિપોઝિટ, પ્રારંભિક માર્જિન અથવા પરફોર્મન્સ બોન્ડ તરીકે પણ ઓળખાય છે. ચાલો એક ઉદાહરણ લઈએ - નવેમ્બર 3,2020 ના રોજ. ભવિષ્યના કરારમાં દાખલ થવાનું નક્કી કરેલ વ્યક્તિએ. તેઓ માર્કેટમાં વધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે જેથી તેઓ નવેમ્બરની સમાપ્તિ માટે લાંબી નિફ્ટી ફ્યુચર્સની સ્થિતિ લે છે. ધારો કે, નવેમ્બર 3, 2020 ના નિફ્ટી નવેમ્બર મહિનાના ફ્યુચર્સ 10000 ના રોજ બંધ થાય છે કરાર મૂલ્ય = નિફ્ટી ફ્યૂચર્સ કિંમત * લૉટ સાઇઝ = 10,000 * 75 = ₹ 7,50,000. તેથી, ₹7,50,000 એ એક નિફ્ટી ફ્યુચર કરારની કરાર મૂલ્ય છે, જે નવેમ્બર 29, 2020 ના રોજ સમાપ્ત થઈ રહી છે. માનતા કે બ્રોકર પ્રારંભિક માર્જિન તરીકે કરાર મૂલ્યના 10% શુલ્ક લે છે, વ્યક્તિએ તેને પ્રારંભિક માર્જિન તરીકે ₹75,000 ની ચુકવણી કરવી પડશે. ભવિષ્યના ખરીદદારો અને વિક્રેતાઓ બંને કરારને સન્માનિત કરવા માટે બંને પક્ષો પર જવાબદારી છે કારણ કે બંને પક્ષો પર કરારની સન્માન આપે છે. પ્રારંભિક માર્જિન અંતર્નિહિત સંપત્તિની કિંમતની ચળવળ પર આધારિત છે. જેમ કે ઉચ્ચ અસ્થિરતા સંપત્તિઓ વધુ જોખમ ધરાવે છે, તેમ એક્સચેન્જ તેમના પર પ્રારંભિક માર્જિન વસૂલશે.
• જાળવણી માર્જિન – સામાન્ય રીતે પ્રારંભિક માર્જિન કરતાં ઓછી રકમ, જે હંમેશા ડિપોઝિટ પર હોવી જોઈએ. જો કોઈ ગ્રાહકની ઇક્વિટી આ માર્જિન લેવલની નીચે આવે છે, તો બ્રોકરે મૂળ માર્જિન લેવલ પર એકાઉન્ટમાં ગ્રાહકની ઇક્વિટીને રિસ્ટોર કરવા માટે જરૂરી પૈસાની રકમ માટે "માર્જિન કૉલ" જારી કરવો આવશ્યક છે. ચાલો આ ઉદાહરણની મદદથી અમને MTM સમજીએ. ધારો કે કોઈ વ્યક્તિએ નવેમ્બર 3, 2020 ના રોજ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદ્યું, જ્યારે નિફ્ટી 10000 હતું. તેમણે ઉપર ગણતરી મુજબ ₹75000 નું પ્રારંભિક માર્જિન ચૂકવ્યું. આગામી ટ્રેડિંગ દિવસ એટલે કે, નવેમ્બર 4, 2020 ના રોજ. નિફ્ટી ફ્યૂચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ 10,100 ના બંદ થાય છે. આનો અર્થ એ છે કે તે/તેણીને નિફ્ટી ફ્યૂચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ પર 100 પૉઇન્ટ્સ લાભને કારણે લાભ મળે છે. આમ, તેમનો કુલ લાભ ₹ 100 x 75 = ₹ 7,500 છે. આ પૈસા તેમના એકાઉન્ટમાં જમા કરવામાં આવશે અને આગામી દિવસે પોઝિશન 10,100 થી શરૂ થશે.
• ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ અને વૉલ્યુમ ટ્રેડેડ – ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ એ અંતર્નિહિત સંપત્તિ માટે બાકી કરારની કુલ સંખ્યા (હજી સુધી સેટલ કરવામાં આવી નથી) છે. સમજવું મહત્વપૂર્ણ છે કે લાંબા ભવિષ્યની સંખ્યા તેમજ ટૂંકા ભવિષ્યની સંખ્યા ખુલ્લા વ્યાજ સમાન છે. આનું કારણ એ છે કે લાંબા ભવિષ્યની કુલ સંખ્યા હંમેશા ટૂંકા ભવિષ્યની સંખ્યા જેટલી જ રહેશે. ખુલ્લા વ્યાજની ગણતરી/ઉલ્લેખ કરતી વખતે ફક્ત એક બાજુની કરાર ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે. ખુલ્લા વ્યાજનું સ્તર બજારમાં ઊંડાઈ દર્શાવે છે. વેપાર કરેલા વૉલ્યુમ અમને બજારની પ્રવૃત્તિ વિશે એક વિચાર આપે છે જે આપેલ સમયગાળા દરમિયાન ચોક્કસ કરાર સંબંધિત છે - એક અઠવાડિયા અથવા મહિના દરમિયાન અથવા કરારના સંપૂર્ણ જીવન પર વૉલ્યુમ આપે છે.

4.9 ભવિષ્યના કરારના કામ કરવાનું ઉદાહરણ

સમજાવવામાં આવે છે કે તમે આગામી મહિનાઓમાં બ્રિટાનિયા ઉદ્યોગોના સ્ટૉકની કિંમતો વધારવાની અપેક્ષા રાખો છો. અને તમે આ તકથી પૈસા કરવા માંગો છો. તમારી પાસે બે વિકલ્પો છે –

• સ્પૉટ માર્કેટમાંથી બ્રિટાનિયા ઇન્ડસ્ટ્રીઝના શેર ખરીદો.
• બ્રિટાનિયા લિમિટેડ સાથે ભવિષ્ય નીચેના તરીકે ખરીદો.

ચાલો પ્રથમ વિકલ્પ જુઓ. ધારો કે બ્રિટાનિયા ઉદ્યોગોના એક શેરની બજાર કિંમત ₹3,000 છે. તમે 100 શેર ખરીદવા માંગો છો. 100 શેરનો ખર્ચ ₹ 3 લાખ રહેશે!
પરંતુ તમારી પાસે માત્ર ₹1.5 લાખ છે. તેથી, તમે 50 શેર ખરીદી કરો છો. અપેક્ષિત મુજબ, બ્રિટાનિયાની કિંમત 3 અઠવાડિયા પછી ₹4,500 સુધી વધે છે. તમે તમારા 50 શેર વેચો છો અને ₹ 25,000નો નફો બુક કરો છો. તમે માત્ર 3 અઠવાડિયામાં 50% રિટર્ન કર્યા છે! તમે વિશ્વના ટોચ પર છો! પરંતુ શું તમે વધુ નફો કરી શકો છો?
જવાબ છે - હા. જો તમે બ્રિટેનિયાના ભવિષ્યમાં બે રોકાણનો વિકલ્પ શોધી હોય તો તમે વધુ નફો મેળવી શકો છો. ચાલો જોઈએ કે કેવી રીતે પરિસ્થિતિ બહાર નીકળશે.
તમારી પાસે રોકાણ માટે ₹ 1 લાખ છે. ચાલો ધારીએ કે એક બ્રિટાનિયા ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ₹ 3100 પર ઉપલબ્ધ છે. એક બ્રિટાનિયા ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટમાં 200 શેર શામેલ છે. તેથી, કરારનું કુલ મૂલ્ય ₹ 6,20,000 છે. સારા સમાચાર એ છે કે તમારે બ્રિટાનિયા ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદવા માટે સંપૂર્ણ ₹ 6,20,000 ની ચુકવણી કરવાની જરૂર નથી. તમારે માત્ર પ્રારંભિક માર્જિન ચૂકવવાની જરૂર છે.
હમણાં, એવું માનવું જોઈએ કે એક બ્રિટાનિયા ભવિષ્યના કરારને લઈ જવા માટે જરૂરી પ્રારંભિક માર્જિન ₹62000 છે (ધારણા માર્જિન કરારના કદના 10% છે)
તેથી, તમે ₹ 62000 માટે એક બ્રિટાનિયા ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદો છો. અપેક્ષા મુજબ, બ્રિટાનિયા ઉદ્યોગોની શેર કિંમત સ્પોટ માર્કેટમાં ₹3,000 થી ₹4,500 સુધી વધે છે. યાદ રાખો જો અંતર્નિહિત સંપત્તિની કિંમત વધે છે, તો ડેરિવેટિવની કિંમત પણ વધશે.
તેથી, તમારા ભવિષ્યના કરારની કિંમત 3 અઠવાડિયા પછી ₹ 3100 થી ₹ 4600 સુધી વધે છે. હવે તમે સમાપ્તિ પહેલાં તમારા કરારને વેચવાનું નક્કી કરો છો. તમારી ખરીદીની કિંમત ₹ 3100 છે અને તમારી વેચાણની કિંમત ₹ 4600 છે. તેથી, તમે પ્રતિ શેર ₹1400 બનાવ્યું છે. કારણ કે, એક ઘણાં બ્રિટાનિયા ઉદ્યોગોમાં 200 શેર છે, તેથી તમારો કુલ નફો ₹ 2,80,000 છે!
આ 1 મહિનાથી ઓછા સમયમાં 451% નો લાભ છે!
હવે 483% લાભ 50% કરતાં વધુ સારું છે તે જાણવા માટે તમારે નાણાંકીય પ્રતિભા બનવાની જરૂર નથી! તેથી, સ્પૉટ માર્કેટમાંથી ખરીદવાના બદલે બ્રિટાનિયા ફ્યુચર્સને ટ્રેડ કરીને તમને જે મળ્યું છે તે અહીં આપેલ છે:

• શ્રેષ્ઠ રિટર્ન – 451% વર્સેસ 50%
• બહેતર વૉલ્યુમ સુધી ઍક્સેસ - સ્પૉટ માર્કેટમાં તમે માત્ર 100 શેર ખરીદી શકો છો. પરંતુ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટમાં, તમે 200 શેર ખરીદ્યા હતા!
• ઓછી કેપિટલ - સ્પૉટ માર્કેટમાં તમે ₹3 લાખનું રોકાણ કર્યું હતું, જ્યારે ફ્યુચર્સ માર્કેટમાં તમે માત્ર ₹6200 નું રોકાણ કર્યું હતું

4.10 ફ્યુચર્સ પેઑફ

ભવિષ્યના કરારોમાં રેખાંશ અથવા સિમેટ્રિકલ ચુકવણીઓ હોય છે. તેનો અર્થ એ છે કે ખરીદદાર અને ભવિષ્યના કરારના વિક્રેતા માટે નુકસાન તેમજ નફા અમર્યાદિત છે. આ રેખીય ચુકવણીઓ આકર્ષક છે કારણ કે તેઓને વિકલ્પો સાથે જોડી શકાય છે અને તેઓ વિવિધ જટિલ ચુકવણીઓ બનાવી શકે છે.

ભવિષ્યના ખરીદદાર માટે ચુકવણી: લાંબા ભવિષ્ય

જે વ્યક્તિ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદે છે તે માટે એસેટ ધરાવતા વ્યક્તિ માટે ચુકવણીની જેમ જ છે. જ્યારે નિફ્ટી 16500 હોય ત્યારે બે મહિનાના નિફ્ટી ઇન્ડેક્સ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટ ખરીદનાર સ્પેક્યુલેટરનો કેસ લો. આ કિસ્સામાં અંતર્નિહિત સંપત્તિ નિફ્ટી પોર્ટફોલિયો છે. જ્યારે ઇન્ડેક્સ વધે છે, ત્યારે લાંબી ભવિષ્યની સ્થિતિ નફા કમાવવાનું શરૂ કરે છે, અને જ્યારે ઇન્ડેક્સ નીચે આવે છે ત્યારે તે નુકસાન કરવાનું શરૂ કરે છે. નિફ્ટી ફ્યુચર્સના ખરીદદાર માટે ચુકવણી.

ઉપરોક્ત આંકડા લાંબા ભવિષ્યની સ્થિતિ માટે નફો/નુકસાન દર્શાવે છે. ઇન્ડેક્સ 16500 હોય ત્યારે રોકાણકારે ભવિષ્ય ખરીદ્યા. જો ઇન્ડેક્સ વધી જાય, તો તેમની ભવિષ્યની સ્થિતિ નફો મેળવવાનું શરૂ કરે છે. જો ઇન્ડેક્સ ઘટે, તો તેમની ભવિષ્યની સ્થિતિ નુકસાન દર્શાવવાનું શરૂ થાય છે.

ભવિષ્યના વિક્રેતાઓ માટે ચુકવણી: ટૂંકા ભવિષ્ય

જે વ્યક્તિ ભવિષ્યના કરાર વેચે છે તે વ્યક્તિ માટે ચુકવણી એ સંપત્તિને શૉર્ટ કરનાર વ્યક્તિ માટે પેઑફની જેમ જ છે. તેમની પાસે સંભવિત રીતે અમર્યાદિત તેમજ સંભવિત રીતે અમર્યાદિત ડાઉનસાઇડ છે. જ્યારે નિફ્ટી 16500 પર હોય ત્યારે બે મહિનાના નિફ્ટી ઇન્ડેક્સના ભવિષ્યના કરારને વેચે છે તેવા સ્પેક્યુલેટરના કિસ્સામાં લઈ જાઓ. આ કિસ્સામાં અંતર્નિહિત સંપત્તિ નિફ્ટી પોર્ટફોલિયો છે. જ્યારે ઇન્ડેક્સ નીચે જાય છે, ત્યારે ટૂંકા ભવિષ્યની સ્થિતિ નફા કરવાનું શરૂ કરે છે, અને જ્યારે ઇન્ડેક્સ વધે છે, ત્યારે તે નુકસાન કરવાનું શરૂ કરે છે.

નિફ્ટી ફ્યુચર્સના વિક્રેતા માટે ચુકવણી

ઉપરોક્ત આંકડા ટૂંકા ભવિષ્યની સ્થિતિ માટે નફા/નુકસાન બતાવે છે. જ્યારે ઇન્ડેક્સ 16500 પર હતું ત્યારે રોકાણકારે ભવિષ્ય વેચ્યા હતા. જો ઇન્ડેક્સ નીચે જાય, તો તેમની ભવિષ્યની સ્થિતિ નફો કરવાનું શરૂ કરે છે. જો ઇન્ડેક્સ વધે છે, તો તેમની ભવિષ્યની સ્થિતિ નુકસાન બતાવવાનું શરૂ કરે છે.