વિડિયો જુઓ
કોલેટરલાઇઝ્ડ ડેબ્ટ ઓબ્લિગેશન (CDO) એક જટિલ નાણાંકીય ઉત્પાદન છે જેની રચના રોકડ પ્રવાહ પેદા કરતી સંપત્તિઓને એકસાથે પૂલ કરવા અને આ સંપત્તિને રોકાણકારોને વેચી શકાય તેવી વિવેકપૂર્ણ શાખાઓમાં ફેરફાર કરવા માટે કરવામાં આવે છે. સીડીઓ શું છે, તેઓ કેવી રીતે કામ કરે છે અને તેના અસરોની વિગતવાર વિવરણ આપેલ છે:
કોલેટરલાઇઝ્ડ ડેબ્ટ ઓબ્લિગેશન (CDO) શું છે?
સીડીઓ એ એક પ્રકારનું સંરચિત નાણાંકીય ઉત્પાદન છે જે લોન અને અન્ય સંપત્તિઓના સમૂહ દ્વારા સમર્થિત છે. આ સંપત્તિઓ સીડીઓ માટે જામીન તરીકે કાર્ય કરે છે. સીડીઓનો મુખ્ય હેતુ રોકાણકારોના વિવિધ વર્ગોને અંતર્નિહિત સંપત્તિઓના જોખમનું વિતરણ કરવાનો છે, જે જોખમ અને વળતરના વિવિધ સ્તરો પ્રદાન કરે છે.
કોલેટરલાઇઝ્ડ ડેબ્ટ ઓબ્લિગેશન (CDO) નું માળખું?
- અંતર્નિહિત સંપત્તિઓ: આમાં ગીરો, કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ, લોન અને અન્ય ઋણ સાધનો શામેલ હોઈ શકે છે. આ સંપત્તિઓનો સમૂહ વ્યાજ અને મૂળ ચુકવણી દ્વારા રોકડ પ્રવાહ ઉત્પન્ન કરે છે.
- ટ્રાન્ચ: સીડીઓને વિવિધ ટ્રાન્ચમાં વિભાજિત કરવામાં આવે છે, જે દરેક જોખમ અને રિટર્નના અલગ સ્તરનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. મુખ્ય ભાગો છે:
- વરિષ્ઠ ભાગ: ઉચ્ચતમ રેટેડ અને ઓછામાં ઓછું જોખમી. આ રોકાણકારોને પ્રથમ ચૂકવવામાં આવે છે અને તેથી ઓછું વળતર મળે છે.
- મેઝાનાઇન ટ્રાન્ચ: મિડ-લેવલ રિસ્ક અને રિટર્ન. આ રોકાણકારોને વરિષ્ઠ ભાગ પછી ચુકવણી કરવામાં આવે છે.
- ઇક્વિટી ટ્રાન્ચ: સૌથી ઓછી રેટેડ અને સૌથી જોખમી. આ રોકાણકારોની છેલ્લી ચુકવણી કરવામાં આવે છે અને તેથી સૌથી વધુ સંભવિત વળતર મળે છે.
જામીન કરેલ ઋણની જવાબદારીના પ્રકારો
જામીનગીરીવાળા ઋણની જવાબદારીઓ (સીડીઓ) વિવિધ પ્રકારોમાં આવે છે, દરેક વિશિષ્ટ લાક્ષણિકતાઓ અને અંતર્નિહિત સંપત્તિઓ સાથે. સીડીઓના પ્રાથમિક પ્રકારોમાં શામેલ છે:
- જામીનગીરીવાળી લોનની જવાબદારીઓ (CLOs)
- વર્ણન: CLOs એ CDOનો એક પ્રકાર છે જે ખાસ કરીને કોર્પોરેટ લોનના સમૂહ દ્વારા સમર્થિત છે, સામાન્ય રીતે વ્યવસાયોને આપવામાં આવતી લોનનો લાભ લે છે.
- લાક્ષણિકતાઓ: તેઓ વિવિધ જોખમ અને રિટર્નની ટ્રાન્ચ સાથે સીડીઓ માટે સમાન રીતે સંરચિત કરવામાં આવે છે.
- રોકાણકારની અપીલ: વ્યક્તિગત લોનમાં સીધા રોકાણ કર્યા વિના કોર્પોરેટ ક્રેડિટના સંપર્કમાં રહેતા રોકાણકારો માટે સીએલઓ આકર્ષક છે.
- કોલેટરલાઇઝ્ડ બોન્ડ જવાબદારીઓ (સીબીઓ)
- વર્ણન: CBO બોન્ડ્સના પૂલ દ્વારા સમર્થિત છે, જેમાં કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ, સોવરેન બોન્ડ્સ અથવા અન્ય પ્રકારની નિશ્ચિત-આવક સિક્યોરિટીઝ શામેલ હોઈ શકે છે.
- લાક્ષણિકતા: ક્લોસની જેમ, સીબીઓને જોખમ અને વળતરનું વિતરણ કરતી ટ્રાન્ચમાં વિભાજિત કરવામાં આવે છે.
- રોકાણકારોની અપીલ: બોન્ડ માર્કેટમાં વૈવિધ્યસભર જોખમ શોધતા રોકાણકારોને સીબીઓ આકર્ષક લાગી શકે છે.
- સ્ટ્રક્ચર્ડ ફાઇનાન્સ સીડીઓએસ
- વર્ણન: આ સીડીઓને સંરચિત નાણાંકીય ઉત્પાદનો, જેમ કે એસેટ-બૅક્ડ સિક્યોરિટીઝ (એબીએસ), ગિરવે-સમર્થિત સિક્યોરિટીઝ (એમબીએસ) અને અન્ય પ્રકારની સુરક્ષિત સંપત્તિઓના મિશ્રણ દ્વારા સમર્થિત છે.
- લાક્ષણિકતાઓ: અંતર્નિહિત સંપત્તિઓ ખૂબ જ વિવિધ હોઈ શકે છે, જે આ સીડીઓને વધુ જટિલ બનાવે છે.
- રોકાણકારોની અપીલ: વિવિધ સંરચિત નાણાંકીય સાધનોનો સંપર્ક કરવા માંગતા રોકાણકારો માટે યોગ્ય.
- સિન્થેટિક સીડીઓ
- વર્ણન: સિન્થેટિક સીડીઓએસ વાસ્તવિક સંપત્તિઓ ધરાવતા નિશ્ચિત-આવક સંપત્તિઓના પોર્ટફોલિયોના ક્રેડિટ રિસ્કને એક્સપોઝર મેળવવા માટે ક્રેડિટ ડિફૉલ્ટ સ્વેપ્સ (સીડી) અને અન્ય ડેરિવેટિવ્સનો ઉપયોગ કરે છે.
- લાક્ષણિકતાઓ: તેઓ ખૂબ જ જટિલ છે અને જોખમને હેજ કરવા અથવા વધારાના જોખમ પર લઈ જવા માટે ઉપયોગ કરી શકાય છે.
- રોકાણકારની અપીલ: ડેરિવેટિવ્સને સમજે તેવા અત્યાધુનિક રોકાણકારો માટે આકર્ષક છે અને ક્રેડિટ જોખમને અનુમાન અથવા હેજ કરવા માંગે છે.
- માર્કેટ વેલ્યૂ CDOs
- વર્ણન: આ સીડીઓ અંતર્નિહિત સંપત્તિઓના બજાર મૂલ્યના આધારે સંચાલિત કરવામાં આવે છે, પરંતુ તેઓ ઉત્પન્ન કરતા રોકડ પ્રવાહના બદલે.
- લાક્ષણિકતાઓ: આ સીડીઓનું પ્રદર્શન જામીનની બજાર મૂલ્ય પર આધારિત છે, જે બજારની સ્થિતિઓના આધારે ઉતારી શકે છે.
- રોકાણકારોની અપીલ: સંભવિત ઉચ્ચ વળતર માટે વધુ બજાર જોખમ લેવા માંગતા રોકાણકારો માટે યોગ્ય.
- કૅશ ફ્લો સીડીઓ
- વર્ણન: રોકાણકારોને વ્યાજ અને મુદ્દલ ચૂકવવા માટે અંતર્નિહિત સંપત્તિઓ દ્વારા ઉત્પન્ન કૅશ ફ્લો પર કેશ ફ્લો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
- લાક્ષણિકતાઓ: આ સીડીઓની રચના તે સુનિશ્ચિત કરવા માટે કરવામાં આવે છે કે જામીનમાંથી રોકડ પ્રવાહ વિવિધ ભાગોની ચુકવણીની જવાબદારીઓને પહોંચી વળવા માટે પૂરતા છે.
- રોકાણકારોની અપીલ: અનુમાનિત રોકડ પ્રવાહ પ્રવાહ શોધતા રોકાણકારો માટે આકર્ષક.
- આર્બિટ્રેજ સીડીઓ
- વર્ણન: કોલેટરલ પ્રાપ્ત કરવાના ખર્ચ અને CDO ટ્રાન્ચ જારી કરીને બનાવેલ રિટર્ન વચ્ચે તફાવત (આર્બિટ્રેજ)નો લાભ લેવા માટે બનાવવામાં આવ્યું.
- લાક્ષણિકતાઓ: સામાન્ય રીતે મધ્યસ્થીની તકને મહત્તમ બનાવવા માટે સક્રિય રીતે સંચાલિત.
- રોકાણકારોની અપીલ: સક્રિય મેનેજમેન્ટ દ્વારા સંભવિત વધુ વળતર શોધતા રોકાણકારો માટે યોગ્ય.
- બૅલેન્સ શીટ CDOs
- વર્ણન: બેંકો અને નાણાંકીય સંસ્થાઓ દ્વારા તેમની બેલેન્સશીટમાંથી સંપત્તિઓ દૂર કરવા અને રોકાણકારોને ક્રેડિટ રિસ્કને ટ્રાન્સફર કરવા માટે ઉપયોગમાં લેવાય છે.
- લાક્ષણિકતાઓ: ઘણીવાર નિયમનકારી મૂડી રાહત અને સંસ્થાની બૅલેન્સ શીટમાં સુધારો કરવા માટે ઉપયોગમાં લેવાય છે.
- રોકાણકારોની અપીલ: સંપત્તિઓના વિવિધ પોર્ટફોલિયોના સંપર્કમાં આવવા માંગતા રોકાણકારો માટે આકર્ષક.
સીડીઓના લાભો
જારીકર્તાઓ, રોકાણકારો અને વ્યાપક નાણાંકીય પ્રણાલી સહિત નાણાંકીય બજારોમાં વિવિધ હિસ્સેદારોને જામીન કરેલ ઋણ જવાબદારીઓ (સીડીઓ) ઘણા લાભો પ્રદાન કરે છે. અહીં મુખ્ય લાભો છે:
- જોખમ વિવિધતા
- સંપત્તિઓનું પુલિંગ: CDOs પૂલ એકસાથે ડેબ્ટ સાધનોનોનો વિવિધ સેટ, જે વિવિધ સંપત્તિઓ વચ્ચે જોખમને ફેલાવે છે. આ વિવિધતા એકંદર પોર્ટફોલિયો પર કોઈપણ એસેટની ડિફૉલ્ટની અસરને ઘટાડે છે.
- ટ્રાન્ચિંગ: વિવિધ જોખમ સ્તરો સાથે સીડીઓને ટ્રાન્ચમાં વિભાજિત કરીને, રોકાણકારો તેમના જોખમ સહિષ્ણુતા અને રોકાણના લક્ષ્યો સાથે મેળ ખાતી ટ્રાન્ચને પસંદ કરી શકે છે.
- વધારેલા રિટર્ન
- ઉપજ વધારવું: સીડીઓ ઘણીવાર પરંપરાગત નિશ્ચિત-આવક પ્રતિભૂતિઓની તુલનામાં વધુ ઉપજ પ્રદાન કરે છે, ખાસ કરીને ઉચ્ચ જોખમની પરિસ્થિતિઓ માટે. આ ઉચ્ચ વળતર મેળવવા માંગતા રોકાણકારો માટે આકર્ષક હોઈ શકે છે.
- આર્બિટ્રેજની તકો: જારીકર્તાઓ ઉચ્ચ ઉપજની સંપત્તિઓ પ્રાપ્ત કરીને અને ઓછી ઉપજ માટેની શાખાઓ જારી કરીને આર્બિટ્રેજની તકોનો ઉપયોગ કરી શકે છે, ઇક્વિટી ટ્રાન્ચ રોકાણકારો માટે સંભવિત વધારો કરી શકે છે.
- કાર્યક્ષમ મૂડીનો ઉપયોગ
- મૂડી રાહત: નાણાંકીય સંસ્થાઓ તેમની બેલેન્સશીટમાંથી જોખમ ઑફલોડ કરવા માટે સીડીઓનો ઉપયોગ કરી શકે છે, જેથી અન્ય ધિરાણ અને રોકાણ પ્રવૃત્તિઓ માટે મૂડી મુક્ત કરી શકે છે. આ મૂડી કાર્યક્ષમતા અને નિયમનકારી મૂડી ગુણોત્તરોમાં સુધારો કરે છે.
- રિસ્ક મેનેજમેન્ટ: CDO રોકાણકારોને ક્રેડિટ રિસ્ક ટ્રાન્સફર કરીને, જારીકર્તાઓ તેમના રિસ્ક એક્સપોઝરને વધુ સારી રીતે મેનેજ કરી શકે છે અને તેમની ફાઇનાન્શિયલ સ્થિરતામાં સુધારો કરી શકે છે.
- નવી રોકાણની તકોની ઍક્સેસ
- વૈવિધ્યસભર એક્સપોઝર: સીડીઓ રોકાણકારોને ઋણ સાધનોના વિવિધ પૂલની ઍક્સેસ પ્રદાન કરે છે જેમાં તેઓ સીધા રોકાણ કરી શકતા નથી. આમાં કોર્પોરેટ લોન, બોન્ડ્સ અને અન્ય ડેબ્ટ સિક્યોરિટીઝનો એક્સપોઝર શામેલ છે.
- કસ્ટમાઇઝ્ડ રિસ્ક/રિટર્ન પ્રોફાઇલ: રોકાણકારો તેમની વિશિષ્ટ જોખમ/રિટર્ન પસંદગીઓને અનુરૂપ ટ્રાન્ચ પસંદ કરી શકે છે, જે વધુ અનુકૂળ રોકાણ વ્યૂહરચનાઓને મંજૂરી આપે છે.
- માર્કેટની લિક્વિડિટીમાં વધારો
- સેકન્ડરી માર્કેટ: સીડીઓ ઓછી લિક્વિડ અંતર્નિહિત સંપત્તિઓ દ્વારા સમર્થિત ટ્રેડેબલ સિક્યોરિટીઝ બનાવીને ડેબ્ટ માર્કેટની લિક્વિડિટીમાં યોગદાન આપે છે. આ એકંદરે બજારની કાર્યક્ષમતા અને લિક્વિડિટીને વધારે છે.
- કિંમતની શોધ: સેકન્ડરી માર્કેટમાં CDO ટ્રાન્ચની ટ્રેડિંગ અંતર્નિહિત સંપત્તિઓની કિંમતની શોધમાં, વધુ સચોટ મૂલ્યાંકન અને વધુ સારા માહિતીપૂર્ણ રોકાણના નિર્ણયોમાં ફાળો આપવામાં મદદ કરે છે.
- નાણાંકીય નવીનતા
- ઉત્પાદન નવીનતા: સીડીઓ વિવિધ બજાર સહભાગીઓની જરૂરિયાતોને પહોંચી વળનાર નવા રોકાણ ઉત્પાદનો બનાવીને નાણાંકીય નવીનતાનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. આ વધુ અત્યાધુનિક નાણાંકીય બજારોના વિકાસને ચલાવે છે.
- હેજિંગ અને અનુમાન: સીડીઓ ક્રેડિટ રિસ્કને હેજ કરવા અને અનુમાનિત રોકાણો માટે સાધનો પ્રદાન કરે છે, જે બજારમાં ભાગીદારોને તેમના જોખમને વધુ અસરકારક રીતે મેનેજ કરવાની અથવા બજારની તકો પર મૂડીકરણની મંજૂરી આપે છે.
- સુધારેલ ક્રેડિટ ઉપલબ્ધતા
- વિસ્તૃત ક્રેડિટ: નાણાંકીય સંસ્થાઓને ધિરાણ જોખમ ટ્રાન્સફર કરવા અને મૂડી મફત કરવા માટે સક્ષમ કરીને, CDO ધિરાણ ક્ષમતા વધારી શકે છે. આ વ્યવસાયો અને ગ્રાહકોને ધિરાણની ઉપલબ્ધતાનો વિસ્તાર કરીને આર્થિક વિકાસને ટેકો આપી શકે છે.
- લેવરેજ્ડ લેન્ડિંગ માટે સપોર્ટ: સીડીઓ, ખાસ કરીને સીએલઓ, લાભ પ્રાપ્ત લોન માટે બજારને સપોર્ટ કરે છે, જે કોર્પોરેટ પ્રાપ્તિઓ, વિસ્તરણો અને અન્ય વ્યવસાયિક પ્રવૃત્તિઓ માટે ધિરાણ પ્રદાન કરી શકે છે.
જામીન કરેલ દેવાની જવાબદારીની પદ્ધતિ
કોલેટરલાઇઝ્ડ ડેબ્ટ ઓબ્લિગેશન (CDO) ના નિર્માણ અને જારી કરવામાં ઘણા મુખ્ય પગલાં શામેલ છે, દરેક CDO નું માળખું બનાવવા, અંતર્નિહિત સંપત્તિઓને એકત્રિત કરવા અને રોકાણકારોને ટ્રાન્ચ વેચવા માટે જરૂરી છે. સીડીઓ બનાવવા માટે ઉપયોગમાં લેવાતી પદ્ધતિની વિગતવાર રૂપરેખા અહીં આપેલ છે:
- અંતર્નિહિત સંપત્તિઓની પસંદગી
- એસેટ પૂલિંગ: પ્રથમ પગલું એ ડેબ્ટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટનો વિવિધ સેટ પસંદ અને પૂલ કરવાનું છે. આમાં ગીરો, કોર્પોરેટ લોન, બોન્ડ અને અન્ય નિશ્ચિત-આવક સંપત્તિઓ શામેલ હોઈ શકે છે.
- યોગ્ય ખંત: અંતર્નિહિત સંપત્તિઓની ક્રેડિટ યોગ્યતા અને કામગીરીનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે વ્યાપક યોગ્ય ચકાસણી કરવામાં આવે છે. એસેટ પૂલની રિસ્ક પ્રોફાઇલનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે આ પગલું મહત્વપૂર્ણ છે.
- સીડીઓનું માળખું
- ટ્રાન્ચિંગ: સંગ્રહિત સંપત્તિઓને તેમના જોખમ અને પરત કરવાની લાક્ષણિકતાઓના આધારે શાખાઓમાં વિભાજિત કરવામાં આવે છે. મુખ્ય ભાગો છે:
- વરિષ્ઠ ભાગ: ચુકવણીના સંદર્ભમાં ઉચ્ચતમ પ્રાથમિકતા, આમ સૌથી ઓછા વળતર સાથે ઓછામાં ઓછો જોખમ.
- મેઝાનાઇન ટ્રાન્ચ: મધ્ય-સ્તરની પ્રાથમિકતા, મધ્યમ જોખમ અને રિટર્ન સાથે રાખવી.
- ઇક્વિટી ટ્રાન્ચ: સૌથી ઓછી પ્રાથમિકતા, પ્રથમ નુકસાનને શોષવું, આમ સૌથી વધુ સંભવિત રિટર્ન સાથે જોખમી.
- ક્રેડિટ વધારો: ટ્રાન્ચના ક્રેડિટ રેટિંગમાં સુધારો કરવા માટે, જારીકર્તાઓ ઓવર-કોલેટરલાઇઝેશન (જરૂરી કરતાં વધુ સંપત્તિઓ ધરાવતા) અથવા રિઝર્વ એકાઉન્ટ (નુકસાનને કવર કરવા માટે ભંડોળ એસાઇડ કરવા) જેવી તકનીકોનો ઉપયોગ કરી શકે છે.
- સ્પેશલ પર્પઝ વ્હીકલ (એસપીવી)
- એસપીવીની રચના: એક અલગ કાનૂની એન્ટિટી, જેને વિશેષ હેતુ વાહન (એસપીવી) અથવા વિશેષ હેતુ એન્ટિટી (એસપીઇ) કહેવામાં આવે છે, તે એકત્રિત કરેલી સંપત્તિઓને રાખવા અને સીડીઓ ભાગો જારી કરવા માટે બનાવવામાં આવે છે. આ મૂળ સંસ્થામાંથી સીડીઓના નાણાંકીય જોખમને અલગ કરે છે.
- એસેટ ટ્રાન્સફર: અંતર્નિહિત એસેટ એસપીવીમાં ટ્રાન્સફર કરવામાં આવે છે. આ સુનિશ્ચિત કરે છે કે સંપત્તિઓ મૂળની બેલેન્સશીટથી કાનૂની રીતે અલગ હોય.
- ટ્રાન્ચ જારી કરવું
- રેટિંગ એજન્સીઓ: રેટિંગ એજન્સીઓ સમયસર ચુકવણીની સંભાવનાના આધારે દરેક ટ્રાન્ચના જોખમનું મૂલ્યાંકન કરે છે અને ક્રેડિટ રેટિંગ આપવામાં આવે છે. ઉચ્ચ રેટિંગ ધરાવતી ટ્રાન્ચ ઓછી જોખમી માનવામાં આવે છે.
- કિંમત: ભાગો તેમના જોખમ, પરત કરવાની અને બજારની માંગના આધારે કિંમત ધરાવે છે. સીનિયર ટ્રાન્ચ સામાન્ય રીતે મેઝાનાઇન અને ઇક્વિટી ટ્રાન્ચની તુલનામાં ઓછી ઉપજ ઑફર કરે છે.
- માર્કેટિંગ અને વેચાણ: આ ટ્રાન્ચનું માર્કેટિંગ કરવામાં આવે છે અને રોકાણકારોને વેચવામાં આવે છે. રોકાણ બેંકો અથવા અન્ય નાણાંકીય મધ્યસ્થીઓ ઘણીવાર આ પ્રક્રિયામાં મુખ્ય ભૂમિકા ભજવે છે.
- કૅશ ફ્લો મેનેજમેન્ટ
- ચુકવણીનું કલેક્શન: એસપીવી અંતર્નિહિત સંપત્તિઓમાંથી વ્યાજ અને મુખ્ય ચુકવણીઓ એકત્રિત કરે છે.
- રોકડ પ્રવાહનું વિતરણ: શાખાઓની વરિષ્ઠતા મુજબ રોકાણકારોને રોકડ પ્રવાહનું વિતરણ કરવામાં આવે છે. વરિષ્ઠ ટ્રાન્ચ ધારકોને પ્રથમ ચુકવણી કરવામાં આવે છે, ત્યારબાદ મેઝાનીન અને પછી ઇક્વિટી ટ્રાન્ચ ધારકો દ્વારા કરવામાં આવે છે.
- ચાલુ મેનેજમેન્ટ અને મૉનિટરિંગ
- પરફોર્મન્સ મોનિટરિંગ: અંતર્નિહિત સંપત્તિઓ અને સીડીઓની ચુકવણીની માળખાની સતત દેખરેખ રાખવામાં આવે છે.
- રિપોર્ટિંગ: નિયમિત રિપોર્ટ્સ રોકાણકારોને આપવામાં આવે છે, જેમાં સીડીઓની કામગીરી અને અંતર્નિહિત સંપત્તિઓમાં કોઈપણ ફેરફારોની વિગતવાર માહિતી આપવામાં આવે છે.
સીડીઓ બનાવવાનું ઉદાહરણ
- એસેટ પૂલિંગ: એક ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેંક કોર્પોરેટ લોનમાં $500 મિલિયનનું પૂલ પસંદ કરે છે.
- સ્ટ્રક્ચરિંગ: બેંક સીડીઓને ત્રણ ભાગોમાં સંરચિત કરે છે:
- વરિષ્ઠ ભાગ (એએએ-રેટેડ): $300 મિલિયન
- મેઝાનાઇન ટ્રાન્ચ (બીબીબી-રેટેડ): $150 મિલિયન
- ઇક્વિટી ટ્રાન્ચ (અનરેટેડ): $50 મિલિયન
- એસપીવી બનાવટ: બેંક કોર્પોરેટ લોનમાં $500 મિલિયન લોન રાખવા માટે એસપીવી બનાવે છે.
- જારી કરવું: એસપીવી વરિષ્ઠ, મેઝાનાઇન અને ઇક્વિટી ટ્રાન્ચને અનુરૂપ સીડીઓ સિક્યોરિટીઝ જારી કરે છે. આ વિવિધ રોકાણકારોને વેચવામાં આવે છે, જેમ કે પેન્શન ફંડ્સ (સિનિયર ટ્રાન્ચ), હેજનાઇન ટ્રાન્ચ (મેઝાનાઇન ટ્રાન્ચ), અને પ્રાઇવેટ ઇક્વિટી ફર્મ્સ (ઇક્વિટી ટ્રાન્ચ).
- રોકડ પ્રવાહ વિતરણ: કોર્પોરેટ લોન એસપીવી દ્વારા એકત્રિત કરવામાં આવે છે અને શાખા વરિષ્ઠતાના ક્રમમાં રોકાણકારોને વિતરિત કરવામાં આવે છે.
CDOs સાથે સંકળાયેલા જોખમો
જામીનગીરીવાળા ઋણની જવાબદારીઓ (સીડીઓ) વિવિધ જોખમો ધરાવે છે, જે રોકાણકારો, જારીકર્તાઓ અને વ્યાપક નાણાંકીય પ્રણાલીને અસર કરી શકે છે. સીડીઓનું રોકાણ અથવા જારી કરવાની સંભવિત નીચેની બાબતોનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે આ જોખમોને સમજવું મહત્વપૂર્ણ છે. CDO સાથે સંકળાયેલા મુખ્ય જોખમો અહીં છે:
- ક્રેડિટ જોખમ
- અન્ડરલાઇંગ એસેટ ક્વૉલિટી: CDOs મોર્ગેજ, કોર્પોરેટ લોન અથવા બોન્ડ્સ જેવા ડેબ્ટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સના પૂલ્સ દ્વારા સમર્થિત છે. જો આ અંતર્નિહિત સંપત્તિઓનો નોંધપાત્ર ભાગ ડિફૉલ્ટ થાય છે અથવા ક્રેડિટ ક્ષતિનો અનુભવ કરે છે, તો તે રોકાણકારો માટે નુકસાન તરફ દોરી શકે છે.
- એકાગ્રતાનું જોખમ: એસેટ પૂલમાં ખરાબ વિવિધતા ક્રેડિટ જોખમને વધારી શકે છે. કોઈ વિશિષ્ટ ક્ષેત્ર અથવા ભૌગોલિક ક્ષેત્રમાં વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાથી ક્ષેત્ર-વિશિષ્ટ અથવા પ્રાદેશિક આર્થિક મંદીઓ માટે અસુરક્ષા વધે છે.
- માર્કેટ રિસ્ક
- કિંમતની અસ્થિરતા: સીડીઓ ભાગો વ્યાજ દરો, ક્રેડિટ સ્પ્રેડ્સ અથવા એકંદર બજારની સ્થિતિઓમાં ફેરફારોને કારણે કિંમતમાં વધઘટનો અનુભવ કરી શકે છે.
- લિક્વિડિટી રિસ્ક: કેટલીક CDO ટ્રાન્ચ, ખાસ કરીને ઓછી રેટેડ અથવા ઓછી લિક્વિડ ટ્રાન્ચ, માર્કેટના તણાવના સમયગાળા દરમિયાન સેકન્ડરી માર્કેટમાં ખરીદદારોને શોધવામાં પડકારોનો સામનો કરી શકે છે.
- માળખાકીય જોખમ
- ટ્રાન્ચ સબઑર્ડિનેશન: CDO ટ્રાન્ચનું હાયરાર્કિકલ સ્ટ્રક્ચરનો અર્થ એ છે કે ઓછી રેટેડ ટ્રાન્ચ (દા.ત., મેઝાનિન અને ઇક્વિટી ટ્રાન્ચ) ઉચ્ચ રેટેડ ટ્રાન્ચ પહેલાં નુકસાનને શોષી લે છે. આ અધીનસ્થતા ઓછા રેટિંગવાળા રોકાણકારોને ઉચ્ચ ડિફૉલ્ટ જોખમો સામે ઉજાગર કરે છે.
- ચુકવણીની પ્રાથમિકતા: જો ઓછી શાખાઓમાં નોંધપાત્ર નુકસાન અથવા ડિફૉલ્ટનો અનુભવ થાય, તો વરિષ્ઠ શાખાઓને અપેક્ષિત ચુકવણીઓ પ્રાપ્ત થઈ શકતી નથી, જે એકંદર રોકડ પ્રવાહના વિતરણને અસર કરે છે.
- કાઉન્ટરપાર્ટી રિસ્ક
- ડેરિવેટિવ્સ એક્સપોઝર: સિન્થેટિક સીડીઓ, જે ક્રેડિટ ડિફૉલ્ટ સ્વેપ્સ (સીડીએસ) અને અન્ય ડેરિવેટિવ્સનો ઉપયોગ કરે છે, તે કાઉન્ટરપાર્ટીના જોખમમાં રોકાણકારોને પ્રભાવિત કરે છે. જો કાઉન્ટરપાર્ટી તેની જવાબદારીઓને પહોંચી વળવામાં નિષ્ફળ થાય, તો રોકાણકારોને નુકસાનનો સામનો કરવો પડી શકે છે.
- જારીકર્તાનું જોખમ: રોકાણકારોને સીડીઓ જારીકર્તાના ક્રેડિટ જોખમ, સામાન્ય રીતે રોકાણ બેંક અથવા નાણાંકીય સંસ્થાના જોખમનો સામનો કરવો પડે છે. જો જારીકર્તાને નાણાંકીય તકલીફ અથવા ડિફૉલ્ટનો અનુભવ થાય, તો તે સીડીઓની કામગીરીને અસર કરી શકે છે.
- માળખાકીય જટિલતા
- પારદર્શિતાની અપારદર્શિતા અને અભાવ: સીડીઓ માળખાઓ ખૂબ જટિલ હોઈ શકે છે, જે રોકાણકારો માટે અંતર્નિહિત જોખમો અને સંભવિત પરિણામોને સંપૂર્ણપણે સમજવું મુશ્કેલ બનાવે છે.
- મોડેલ રિસ્ક: સીડીઓને સ્ટ્રક્ચર કરવામાં ઉપયોગમાં લેવાતા ધારણાઓ અને મોડેલો વાસ્તવિક વિશ્વની સ્થિતિઓ અથવા ક્રેડિટ ઇવેન્ટને સચોટ રીતે પ્રતિબિંબિત કરી શકતા નથી, જેના કારણે ખોટી કિંમતો અને અનપેક્ષિત નુકસાન થઈ શકે છે.
- નિયમનકારી અને કાનૂની જોખમો
- નિયમનકારી ફેરફારો: નિયમનકારી આવશ્યકતાઓમાં ફેરફારો, જેમ કે બેંકો અથવા વીમા કંપનીઓ માટે મૂડી પર્યાપ્તતા નિયમો, સીડીઓની જારી કરવા અને મૂલ્યાંકનને અસર કરી શકે છે.
- મુકદ્દમાનું જોખમ: જો રોકાણકારોને સીડીઓના માર્કેટિંગ અથવા સંરચનામાં ખોટી રજૂઆત અથવા છેતરપિંડી સમજે તો કાનૂની વિવાદો ઉદ્ભવી શકે છે, જે જારીકર્તાઓ માટે નાણાંકીય જવાબદારીઓ તરફ દોરી જાય છે.
- સિસ્ટમિક જોખમ
- બજારનું સંરક્ષણ: નાણાંકીય તણાવ અથવા સંકટના સમયગાળા દરમિયાન, સીડીઓ બજારની સમસ્યાઓ વ્યાપક નાણાંકીય બજારોમાં ફેલાઈ શકે છે, જે પ્રણાલીગત અસ્થિરતામાં યોગદાન આપી શકે છે.
- આંતરિક જોડાણ: નાણાંકીય સંસ્થાઓ અને બજારોની આંતરિક પ્રકૃતિ એકંદર નાણાંકીય પ્રણાલીને અસર કરીને સીડીઓ સંબંધિત નુકસાનની અસરને વધારી શકે છે.
- ઑપરેશનલ રિસ્ક
- અમલીકરણ જોખમ: સીડીઓ વ્યવહારોના સંચાલન સંબંધિત મુદ્દાઓ, જેમાં સંપત્તિ પસંદગી, મૂલ્યાંકન અથવા રોકડ પ્રવાહ વ્યવસ્થાપનમાં ભૂલો શામેલ છે, તેના કારણે નાણાંકીય નુકસાન અથવા કાર્યકારી અવરોધો થઈ શકે છે.
ઘટાડવાની વ્યૂહરચનાઓ
સીડીઓ રોકાણો, રોકાણકારો અને જારીકર્તાઓ સાથે સંકળાયેલા જોખમોને ઘટાડવા માટે કેટલીક વ્યૂહરચનાઓ ધ્યાનમાં લઈ શકે છે:
- યોગ્ય ખંત: સીડીઓની અંતર્નિહિત સંપત્તિઓ, જારીકર્તા અને માળખાકીય વિશેષતાઓ પર સંપૂર્ણ યોગ્ય ખંત ચલાવો.
- વિવિધતા: વિવિધ સંપત્તિ વર્ગો, ક્ષેત્રો અને ભૌગોલિક ક્ષેત્રોમાં જોખમ ફેલાવવા માટે સીડીઓના વિવિધ પોર્ટફોલિયોમાં રોકાણ કરો.
- રિસ્ક મેનેજમેન્ટ: CDO પોર્ટફોલિયોમાં ચોક્કસ જોખમોને ઘટાડવા માટે ક્રેડિટ ડિફૉલ્ટ સ્વેપ્સ અથવા વિકલ્પો જેવી હેજિંગ વ્યૂહરચનાઓનો ઉપયોગ કરો.
- પારદર્શિતા અને ખુલાસા: રોકાણકારની સમજણ અને આત્મવિશ્વાસને વધારવા માટે સીડીઓ માળખા અને કામગીરીઓમાં પારદર્શિતાને પ્રોત્સાહન આપવું.
- નિયમનકારી અનુપાલન: નિયમનકારી ફેરફારો વિશે માહિતગાર રહો અને સંબંધિત કાયદા અને નિયમોનું પાલન સુનિશ્ચિત કરો.
તારણ
સીડીઓ જોખમ વિવિધતા, વધારેલા વળતર, કાર્યક્ષમ મૂડી ઉપયોગ, નવી રોકાણની તકોની ઍક્સેસ, વધારેલી બજાર લિક્વિડિટી, નાણાંકીય નવીનતા અને સુધારેલી ક્રેડિટ ઉપલબ્ધતા સહિતના વિવિધ લાભો પ્રદાન કરે છે. આ લાભો વિવિધ હિસ્સેદારો, જોખમનું સંચાલન કરવા અને મૂડીને ઑપ્ટિમાઇઝ કરવા માંગતા જારીકર્તાઓ પાસેથી, વિવિધ અને કસ્ટમાઇઝ્ડ રોકાણની તકો શોધતા રોકાણકારો સુધી, સીડીઓને આકર્ષક બનાવે છે. જો કે, ધ્યાનમાં રાખવું મહત્વપૂર્ણ છે કે આ લાભો જટિલતાઓ અને જોખમો સાથે આવે છે જેના માટે કાળજીપૂર્વક સંચાલન અને સમજણની જરૂર પડે છે.
